Hablando de ello, parece que esta es la vez que Twi ha estado inactivo durante más tiempo. La razón no es otra que, como blogger que nunca acepta publicidad, cada vez que escribe algo, en última instancia, necesita la motivación para expresarse, y en los últimos meses, el mercado hace que sea difícil generar ese sentimiento. Si bien el desempeño decadente del mercado secundario es sin duda un factor importante, la sensación que da el mercado primario puede ser la principal razón de esta falta de motivación para expresarse.
Sin embargo, recientemente he observado algunos fenómenos y he reflexionado un poco al respecto. Puede ser un poco largo, por lo que planeo dividirlo en tres o cuatro partes para publicarlo. Los temas principales son "El mercado desde la perspectiva de VC de Oriente y Occidente", "Nuevos signos de RWA" y "Algunas cosas interesantes para mencionar en ETH y Solana"
Hoy primero hablaremos sobre el primer tema
Durante las últimas semanas, he hablado con varias empresas asiáticas del sector y me he dado cuenta de que todos están adoptando un enfoque de inversión "pausado" o, por así decirlo, "conservador".
Nuestra última transacción fue en enero, y varias empresas del sector también han estado inactivas durante dos o tres meses, e incluso más tiempo, hay muchos casos similares.
Y en cuanto a la sensación del mercado, las palabras 'aburrido' pueden ser el adjetivo más preciso, o tal vez el 'consenso' temporal
Esta sensación de aburrimiento no está completamente relacionada con el mercado de segundo nivel. Recuerdo claramente que después del colapso de Luna, aunque el mercado de segundo nivel estaba deprimido, todavía estábamos emocionados con proyectos de escalado en el mercado de primer nivel, hablando sobre ZK, DeFi innovador, Gamfi, AI, etc. Sin embargo, esta emoción gradualmente desapareció después de entrar en 2025. El mercado de segundo nivel se desvanece rápidamente en cualquier narrativa, lo que naturalmente afecta emocionalmente al mercado de primer nivel. Pero lo que es más preocupante es si estamos entrando en una etapa de 'frutos bajos' en la que la mayoría de las oportunidades han sido agotadas, lo que nos llevará a un largo período de ajuste, exploración y transformación, acompañado de un intenso dolor. Hablaré más sobre este tema al final, porque el estado actual de los VC occidentales es algo diferente al de los orientales.
El origen fue un proyecto de Defi en el que invertimos en la ronda Pre-seed el año pasado y que ahora está en la ronda Seed. Originalmente pensé que, dado el estado actual de los mercados primarios y secundarios, estaría satisfecho si se completaba la ronda de financiación. Sin embargo, para mi sorpresa, se recaudaron varios millones de dólares por encima del objetivo, con varios VC europeos y estadounidenses compitiendo por invertir. Este resultado me sorprendió mucho, aunque el proyecto en sí es bueno, no alcanza la calidad de nivel S. ¿Por qué mientras en Asia estamos en silencio, en Europa y Estados Unidos continúan invirtiendo agresivamente? ¿Cuál es la razón por la que se atreven a disparar en esta valoración tan alta?
Hemos discutido internamente y hemos hecho algunas especulaciones irresponsables, como )
El momento en que se establecen los VC en Europa y América es diferente al de Asia, por lo que el período de salida es diferente, lo que conduce a decisiones de inversión diferentes.
En Asia, los VC tienen un aire de "hacedores de pruebas de pueblos pequeños", en cuanto a la rentabilidad, o piensan en vencer a sus competidores, o al menos en superar al BTC (creo que en el mercado actual, hay muy pocas empresas que puedan lograrlo - - , mientras que en Occidente, la atmósfera de idealismo y a largo plazo es más fuerte, o mejor dicho, siempre y cuando puedan explicar lógicamente a los LP por qué invertí en este proyecto a esta valoración, la persistencia en la rentabilidad es secundaria.
La demanda pura de Deploy Fund, una vez completada esta fase, es urgente recaudar fondos para la próxima fase, centrándose principalmente en los honorarios de gestión
Las razones exactas no están claras en este momento, solo puedo hacer conjeturas, así que en las próximas semanas tengo programadas reuniones con socios e investigadores de VC en Europa y Estados Unidos. Además de intercambiar opiniones sobre el mercado, también quiero abordar directamente el problema mencionado anteriormente. Después de recopilar la información, actualizaré en Twi.
Y luego volviendo a hablar sobre el concepto de los frutos bajos, también quiero aprovechar esta oportunidad para discutir con todos ustedes hacia dónde se dirige el futuro de Crypto.
En primer lugar, tanto personalmente como ABCDE, nunca he vacilado en mi creencia a largo plazo en Crypto, e incluso podría considerarse una especie de 'fe', de lo contrario no estaría trabajando a tiempo completo en esta profesión. Sin embargo, a corto y medio plazo, estamos claramente en una encrucijada, una que no estoy seguro si es similar a la que ocurrió antes del verano DeFi de 2019, por lo tanto, quiero discutirlo con todos.
El punto de partida fue también escuchar el podcast de AlliaceDAO recientemente, donde tres puntos mencionados resonaron mucho conmigo.
Qiao dijo que actualmente se siente similar a como se sentía en el año 19, sin saber qué traerá Crypto a continuación, hasta que apareció el verano de Defi en el año 2020, lo cual le iluminó y encontró su rumbo.
2 es lo que consideran que Crypto ha encontrado solo un PMF en todos estos años, que es las finanzas, para ser más específico, el trading (Dex, Cex, Perp), préstamos, monedas estables, Mint (emisión de activos, por ejemplo, Pumpfun)
Les dieron muchos consejos para su startup de AI x Crypto, si los elementos de Crypto en el proyecto son demasiado forzados, es mejor eliminar Crypto directamente y hacerlo solo con AI. Como resultado, el 30% de los proyectos realmente eliminaron Crypto y se convirtieron en proyectos puramente Web2.
Acerca de 1 - Aunque entré en el círculo en 2019, solo estoy especulando con monedas, para ser honesto, no estoy seguro de si el VC en ese momento tenía esta sensación "aburrida" ahora, pero en mi impresión, al menos IEO es popular, EOS está explorando la dirección, Starkware presentó el concepto de ZK, muchos proyectos de Defi Summer en 20 años también deberían establecerse en 18-19 años + votado, entonces teóricamente la experiencia del mercado primario debería ser mejor que ahora, en otras palabras, en ese momento, todos estaban interesados en " El grande está llegando", ¿el grado de creencia en este asunto debería ser más alto de lo que es ahora?
Sobre 2 - es una respuesta a 1, y también es mi mayor preocupación a medio plazo, es decir, si hemos llegado a un cruce de caminos diferente al de 19, donde se han cosechado en su mayoría los frutos maduros.
Si la mayor PMF de Crypto en utilidad es financiera, entonces la microinnovación continua de DeFi Summer+ en los próximos años básicamente ha llegado a un límite hoy.
Y el otro lado de la utilidad, también es algo en lo que las criptomonedas son expertas, es decir, la narrativa. Los memes son sin duda el mejor ejemplo, y Pump.FUN llevó esta dirección a un límite en 2024.
Y luego, en los últimos años, cuando tanto la utilidad como la narrativa estaban indefinidas, al menos nuestra comunidad todavía podía involucrarse en la infraestructura. Desde ETH hasta EOS, Solana y luego Aptos, Sui... Me pregunto si este año, con Firedancer en Solana, es muy probable que Monad y MegaETH también se lancen en la red principal, ¿hemos alcanzado ya el límite de la expansión de la infraestructura blockchain?
Acerca de 3 - Un cruce de caminos, tres caminos ya han alcanzado el límite, ¿solo queda el último camino, es decir, la modularidad de la cadena de bloques, es decir, el punto de vista anterior número 3, también escuché ideas similares en el podcast de YC.
La modularidad mencionada aquí no es del tipo de Celestia, sino que se refiere a tomar la tecnología blockchain en su totalidad, abstrayéndola como un módulo e insertándola como una función en una start-up, similar a la inteligencia artificial.
La gran mayoría de los proyectos Crypto que vemos actualmente están completamente basados en Crypto, o se podría decir que son Crypto por el simple hecho de ser Crypto, en lugar de resolver un problema del mundo real. Suena bien decir que son nativos de Crypto, pero en realidad es simplemente estar encerrados en su propio mundo, auto-engañándose dentro de la comunidad.
El círculo de inversión en Web2 AI probablemente también enfrentará problemas similares, ya que muchos proyectos parecen ser "AI por el bien del AI", en lugar de abordar un problema concreto en la realidad.
¿En el futuro surgirá alguna forma de fusión o encuentro entre Web2 y Web3 en el mercado de primer nivel? Un proyecto debe existir para resolver un problema del mundo real, y en el proceso de resolver ese problema, se deben agregar elementos criptográficos cuando sea necesario y elementos de IA cuando sea necesario. Sin embargo, la intención inicial y el propósito no tienen nada que ver con la criptografía ni con la IA. Al igual que Meituan Waimai utiliza 5G, software de plataforma, big data, asignación de tareas de IA... pero en su esencia es un proyecto nacido para resolver el problema de comer.
Si la próxima gran etapa de Crypto es esta forma, ¿no te parecerá aburrido? ¿Puede continuar la forma actual de la cadena de la industria basada en Crypto Native, como VC de Crypto, intercambios, estudios, etc.?
Cada vez más proyectos relacionados con Payment y RWA están surgiendo en el mercado primario, y en cierta medida también se ajustan a esta idea del 3. Recientemente he estado investigando el Mercado Global de Ondo y discutiendo algunos proyectos de RWA. En el próximo artículo hablaré específicamente sobre la nueva dirección de este campo de RWA.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El mercado de criptomonedas desde la perspectiva de nivel uno de VC en Oriente y Occidente: narrando por narrar, aburrido hasta la médula
Autor: Lao Bai, socio investigador de ABCDE
Repost: Lawrence, Mars Financial
Hablando de ello, parece que esta es la vez que Twi ha estado inactivo durante más tiempo. La razón no es otra que, como blogger que nunca acepta publicidad, cada vez que escribe algo, en última instancia, necesita la motivación para expresarse, y en los últimos meses, el mercado hace que sea difícil generar ese sentimiento. Si bien el desempeño decadente del mercado secundario es sin duda un factor importante, la sensación que da el mercado primario puede ser la principal razón de esta falta de motivación para expresarse.
Sin embargo, recientemente he observado algunos fenómenos y he reflexionado un poco al respecto. Puede ser un poco largo, por lo que planeo dividirlo en tres o cuatro partes para publicarlo. Los temas principales son "El mercado desde la perspectiva de VC de Oriente y Occidente", "Nuevos signos de RWA" y "Algunas cosas interesantes para mencionar en ETH y Solana"
Hoy primero hablaremos sobre el primer tema
Durante las últimas semanas, he hablado con varias empresas asiáticas del sector y me he dado cuenta de que todos están adoptando un enfoque de inversión "pausado" o, por así decirlo, "conservador".
Nuestra última transacción fue en enero, y varias empresas del sector también han estado inactivas durante dos o tres meses, e incluso más tiempo, hay muchos casos similares.
Y en cuanto a la sensación del mercado, las palabras 'aburrido' pueden ser el adjetivo más preciso, o tal vez el 'consenso' temporal
Esta sensación de aburrimiento no está completamente relacionada con el mercado de segundo nivel. Recuerdo claramente que después del colapso de Luna, aunque el mercado de segundo nivel estaba deprimido, todavía estábamos emocionados con proyectos de escalado en el mercado de primer nivel, hablando sobre ZK, DeFi innovador, Gamfi, AI, etc. Sin embargo, esta emoción gradualmente desapareció después de entrar en 2025. El mercado de segundo nivel se desvanece rápidamente en cualquier narrativa, lo que naturalmente afecta emocionalmente al mercado de primer nivel. Pero lo que es más preocupante es si estamos entrando en una etapa de 'frutos bajos' en la que la mayoría de las oportunidades han sido agotadas, lo que nos llevará a un largo período de ajuste, exploración y transformación, acompañado de un intenso dolor. Hablaré más sobre este tema al final, porque el estado actual de los VC occidentales es algo diferente al de los orientales.
El origen fue un proyecto de Defi en el que invertimos en la ronda Pre-seed el año pasado y que ahora está en la ronda Seed. Originalmente pensé que, dado el estado actual de los mercados primarios y secundarios, estaría satisfecho si se completaba la ronda de financiación. Sin embargo, para mi sorpresa, se recaudaron varios millones de dólares por encima del objetivo, con varios VC europeos y estadounidenses compitiendo por invertir. Este resultado me sorprendió mucho, aunque el proyecto en sí es bueno, no alcanza la calidad de nivel S. ¿Por qué mientras en Asia estamos en silencio, en Europa y Estados Unidos continúan invirtiendo agresivamente? ¿Cuál es la razón por la que se atreven a disparar en esta valoración tan alta?
Hemos discutido internamente y hemos hecho algunas especulaciones irresponsables, como )
El momento en que se establecen los VC en Europa y América es diferente al de Asia, por lo que el período de salida es diferente, lo que conduce a decisiones de inversión diferentes.
En Asia, los VC tienen un aire de "hacedores de pruebas de pueblos pequeños", en cuanto a la rentabilidad, o piensan en vencer a sus competidores, o al menos en superar al BTC (creo que en el mercado actual, hay muy pocas empresas que puedan lograrlo - - , mientras que en Occidente, la atmósfera de idealismo y a largo plazo es más fuerte, o mejor dicho, siempre y cuando puedan explicar lógicamente a los LP por qué invertí en este proyecto a esta valoración, la persistencia en la rentabilidad es secundaria.
La demanda pura de Deploy Fund, una vez completada esta fase, es urgente recaudar fondos para la próxima fase, centrándose principalmente en los honorarios de gestión
Las razones exactas no están claras en este momento, solo puedo hacer conjeturas, así que en las próximas semanas tengo programadas reuniones con socios e investigadores de VC en Europa y Estados Unidos. Además de intercambiar opiniones sobre el mercado, también quiero abordar directamente el problema mencionado anteriormente. Después de recopilar la información, actualizaré en Twi.
Y luego volviendo a hablar sobre el concepto de los frutos bajos, también quiero aprovechar esta oportunidad para discutir con todos ustedes hacia dónde se dirige el futuro de Crypto.
En primer lugar, tanto personalmente como ABCDE, nunca he vacilado en mi creencia a largo plazo en Crypto, e incluso podría considerarse una especie de 'fe', de lo contrario no estaría trabajando a tiempo completo en esta profesión. Sin embargo, a corto y medio plazo, estamos claramente en una encrucijada, una que no estoy seguro si es similar a la que ocurrió antes del verano DeFi de 2019, por lo tanto, quiero discutirlo con todos.
El punto de partida fue también escuchar el podcast de AlliaceDAO recientemente, donde tres puntos mencionados resonaron mucho conmigo.
Qiao dijo que actualmente se siente similar a como se sentía en el año 19, sin saber qué traerá Crypto a continuación, hasta que apareció el verano de Defi en el año 2020, lo cual le iluminó y encontró su rumbo.
2 es lo que consideran que Crypto ha encontrado solo un PMF en todos estos años, que es las finanzas, para ser más específico, el trading (Dex, Cex, Perp), préstamos, monedas estables, Mint (emisión de activos, por ejemplo, Pumpfun)
Les dieron muchos consejos para su startup de AI x Crypto, si los elementos de Crypto en el proyecto son demasiado forzados, es mejor eliminar Crypto directamente y hacerlo solo con AI. Como resultado, el 30% de los proyectos realmente eliminaron Crypto y se convirtieron en proyectos puramente Web2.
Acerca de 1 - Aunque entré en el círculo en 2019, solo estoy especulando con monedas, para ser honesto, no estoy seguro de si el VC en ese momento tenía esta sensación "aburrida" ahora, pero en mi impresión, al menos IEO es popular, EOS está explorando la dirección, Starkware presentó el concepto de ZK, muchos proyectos de Defi Summer en 20 años también deberían establecerse en 18-19 años + votado, entonces teóricamente la experiencia del mercado primario debería ser mejor que ahora, en otras palabras, en ese momento, todos estaban interesados en " El grande está llegando", ¿el grado de creencia en este asunto debería ser más alto de lo que es ahora?
Sobre 2 - es una respuesta a 1, y también es mi mayor preocupación a medio plazo, es decir, si hemos llegado a un cruce de caminos diferente al de 19, donde se han cosechado en su mayoría los frutos maduros.
Si la mayor PMF de Crypto en utilidad es financiera, entonces la microinnovación continua de DeFi Summer+ en los próximos años básicamente ha llegado a un límite hoy.
Y el otro lado de la utilidad, también es algo en lo que las criptomonedas son expertas, es decir, la narrativa. Los memes son sin duda el mejor ejemplo, y Pump.FUN llevó esta dirección a un límite en 2024.
Y luego, en los últimos años, cuando tanto la utilidad como la narrativa estaban indefinidas, al menos nuestra comunidad todavía podía involucrarse en la infraestructura. Desde ETH hasta EOS, Solana y luego Aptos, Sui... Me pregunto si este año, con Firedancer en Solana, es muy probable que Monad y MegaETH también se lancen en la red principal, ¿hemos alcanzado ya el límite de la expansión de la infraestructura blockchain?
Acerca de 3 - Un cruce de caminos, tres caminos ya han alcanzado el límite, ¿solo queda el último camino, es decir, la modularidad de la cadena de bloques, es decir, el punto de vista anterior número 3, también escuché ideas similares en el podcast de YC.
La modularidad mencionada aquí no es del tipo de Celestia, sino que se refiere a tomar la tecnología blockchain en su totalidad, abstrayéndola como un módulo e insertándola como una función en una start-up, similar a la inteligencia artificial.
La gran mayoría de los proyectos Crypto que vemos actualmente están completamente basados en Crypto, o se podría decir que son Crypto por el simple hecho de ser Crypto, en lugar de resolver un problema del mundo real. Suena bien decir que son nativos de Crypto, pero en realidad es simplemente estar encerrados en su propio mundo, auto-engañándose dentro de la comunidad.
El círculo de inversión en Web2 AI probablemente también enfrentará problemas similares, ya que muchos proyectos parecen ser "AI por el bien del AI", en lugar de abordar un problema concreto en la realidad.
¿En el futuro surgirá alguna forma de fusión o encuentro entre Web2 y Web3 en el mercado de primer nivel? Un proyecto debe existir para resolver un problema del mundo real, y en el proceso de resolver ese problema, se deben agregar elementos criptográficos cuando sea necesario y elementos de IA cuando sea necesario. Sin embargo, la intención inicial y el propósito no tienen nada que ver con la criptografía ni con la IA. Al igual que Meituan Waimai utiliza 5G, software de plataforma, big data, asignación de tareas de IA... pero en su esencia es un proyecto nacido para resolver el problema de comer.
Si la próxima gran etapa de Crypto es esta forma, ¿no te parecerá aburrido? ¿Puede continuar la forma actual de la cadena de la industria basada en Crypto Native, como VC de Crypto, intercambios, estudios, etc.?
Cada vez más proyectos relacionados con Payment y RWA están surgiendo en el mercado primario, y en cierta medida también se ajustan a esta idea del 3. Recientemente he estado investigando el Mercado Global de Ondo y discutiendo algunos proyectos de RWA. En el próximo artículo hablaré específicamente sobre la nueva dirección de este campo de RWA.