La caída drástica de las acciones estadounidenses podría ser otro medio por el cual Trump presiona a la Reserva Federal de EE. UU. para que recorte las tasas de interés lo antes posible.
El 10 de marzo de 2025, en la hora estándar del este de Estados Unidos, se produjo una dramática caída en el mercado de valores estadounidense. El índice Nasdaq cayó un 4% en un solo día, registrando la mayor caída diaria desde septiembre de 2022; el índice S&P 500 cayó un 2.7%, marcando la peor actuación diaria desde el 18 de diciembre de 2024; mientras que el índice Dow Jones cerró con una caída del 2.08%.
Las acciones tecnológicas lideran la caída, el antiguo favorito del mercado, Nvidia, cae un 5,1%, con una caída de casi el 20% en lo que va de año (hasta el cierre del 11 de marzo); Tesla cayó más del 15% en el día, marcando la mayor caída diaria en más de 4 años, con una pérdida de capitalización de mercado de 130 mil millones de dólares en una sola noche.
El catalizador de todo esto parece provenir de los comentarios de Trump durante el fin de semana, donde se negó a predecir si Estados Unidos enfrentaría una recesión económica durante una entrevista, en su lugar indicó que la economía está en una "fase de transición" o "dolorosa transición". Los comentarios de Trump fueron interpretados por el mercado como un posible enfrentamiento de serias dificultades económicas en Estados Unidos, lo que generó preocupaciones entre los inversores sobre un aterrizaje duro de la economía estadounidense.
Detrás de esta caída parece haber un juego más profundo entre Trump y la Reserva Federal. Cada vez más analistas del mercado comienzan a sospechar que la caída de las acciones estadounidenses no es casual, de hecho, es una estratagema del gobierno de Trump: induciendo el pánico económico para obligar a la Reserva Federal a bajar las tasas rápidamente.
#01Trump "declive"
¿Por qué Donald Trump quiere tanto que la Reserva Federal de Estados Unidos baje las tasas de interés?
Uno es que la situación actual de la deuda en los Estados Unidos ha alcanzado realmente un nivel de alerta. El tamaño de la deuda nacional de los Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, según el análisis de Larry McDonald, ex comerciante de Lehman Brothers y fundador de Bear Traps Report. Si se mantiene el nivel de interés actual del 4.5%, para el año 2026 los pagos de intereses de la deuda de los Estados Unidos podrían aumentar a entre 12 y 13 billones de dólares, superando el gasto en defensa y dejando al déficit fiscal en una situación insostenible.
El gobierno de Trump, a fin de reducir los gastos de intereses, está dispuesto a despedir empleados, congelar proyectos de infraestructura e incluso planear un "canje de deuda" (tomar nueva deuda para pagar la antigua). Según McDonald, si la Reserva Federal de los Estados Unidos reduce las tasas de interés en 100 puntos básicos, el país podría ahorrar 400 mil millones de dólares en gastos de intereses, lo que también liberaría espacio para la emisión de bonos del gobierno.
Por un lado, Trump espera fomentar el regreso de la industria manufacturera a Estados Unidos y abordar el problema de la desindustrialización a través de un entorno de bajos tipos de interés. Trump ganó las elecciones en noviembre de 2024 con eslóganes como "revitalización de la industria manufacturera" y "proteger a Estados Unidos con aranceles", pero los resultados de las políticas implementadas no fueron tan exitosos como se esperaba.
Para presionar a la Reserva Federal de EE. UU. a reducir las tasas de interés rápidamente, Trump ha recurrido a críticas públicas y presiones políticas en varias ocasiones, pero ante la presión constante de Trump, la Reserva Federal no ha cedido. Después de reducir las tasas en un total de 100 puntos básicos el año pasado, la Reserva Federal 'pisó el freno'.
A finales de enero de 2025, el presidente de la Reserva Federal, Powell, dijo que la Reserva Federal no tiene prisa por ajustar su postura política y necesita observar los datos y los efectos de la política de Trump.
El 7 de marzo, Powell reiteró la importancia de "ser paciente", enfatizando la solidez de los fundamentos económicos actuales, el equilibrio del mercado laboral y la ausencia de riesgos descontrolados en la inflación, a pesar de no alcanzar el objetivo del 2%. Por lo tanto, no es necesario ajustar las tasas de interés con urgencia. Esta declaración fue interpretada por el mercado como una señal de que la Reserva Federal rechaza ser secuestrada por la política.
En este contexto, Trump intensificó la presión, comenzando a "tomar medidas drásticas", amenazando a la Reserva Federal mediante la creación de un clima de pánico. Por ejemplo, promovió políticas arancelarias elevadas, solicitó una auditoría de los libros de oro de Estados Unidos, respaldó el despido de la comisión de eficiencia gubernamental de Musk, y la debilidad de los datos no agrícolas (la tasa de desempleo aumentó al 4.1%) ha exacerbado aún más la inquietud en los mercados. La brusca caída de las acciones estadounidenses también se ha convertido naturalmente en parte del juego entre Trump y la Reserva Federal.
Esta serie de acciones se interpreta como un intento del gobierno de Trump de forzar a la Reserva Federal a bajar las tasas mediante la creación de recesión en el mercado y estimulando el pánico.
El ex trader de Lehman Brothers, Larry McDonald, ha afirmado en un reciente podcast que Trump está deliberadamente provocando una recesión económica para obligar a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés y así reducir los pagos de intereses del gobierno de EE. UU.
La estrategia del gobierno de Trump también se considera una 'apuesta' económica, que depende del dolor económico a corto plazo para romper el punto muerto de la política monetaria y allanar el camino para un crecimiento saludable a largo plazo.
Trump seems to be trying to find a balance between fiscal stimulus and debt management, avoiding the pitfalls of the Hoover era and leaning closer to the path of the Roosevelt era. As the lessons of the economic crisis of the 1930s taught, in times of crisis, the coordination of monetary and fiscal policies is far more important than simply relying on market freedom.
Pero esta elección no está exenta de riesgos. La intervención en la independencia de la Reserva Federal de EE. UU. puede aumentar las expectativas de inflación a largo plazo, lo que no favorece la posición del dólar como moneda de reserva. Al mismo tiempo que se reduce la carga real de la deuda a través de la "represión financiera", también podría desencadenar volatilidad en los mercados de capital globales y acelerar el proceso de "desdolarización".
#02Powell no está en pánico
A pesar de la propagación del pánico en el mercado, Powell se mantiene tranquilo en medio de la crisis, y la razón detrás de esto no es difícil de entender: la Reserva Federal debe mantener su independencia, tomando decisiones basadas principalmente en datos económicos y expectativas de inflación (con un objetivo del 2%), en lugar de presiones políticas.
Actualmente, los niveles de inflación en los Estados Unidos siguen siendo superiores al objetivo y se espera que continúen aumentando.
La inflación en Estados Unidos se encuentra en un punto de inflexión clave, después de un descenso continuo desde la segunda mitad de 2023 hasta principios de 2024, se observaron signos de recuperación a principios de 2025. Según los datos publicados por el Departamento de Trabajo de Estados Unidos, el índice de precios al consumidor (IPC) de enero aumentó un 3.0% interanual, superando el 2.9% esperado. Este es el cuarto mes consecutivo de recuperación, volviendo a la era del "3" después de 7 meses.
Especialmente preocupante es la política arancelaria de Trump, Powell cree que esto podría elevar los precios de ciertos productos y complicar los esfuerzos de la Reserva Federal para combatir la inflación.
Los aranceles más altos aumentarán el costo de importación de Estados Unidos, aumentando los precios de los productos estadounidenses y aumentando los costos de fabricación, especialmente para las empresas que dependen de la cadena de suministro de China y tienen dificultades para encontrar alternativas de costo-beneficio equivalentes. Además, los aranceles también pueden provocar represalias de otros países. Por ejemplo, Canadá podría imponer aranceles a los productos estadounidenses, y México podría suspender su cooperación en componentes de automóviles con Estados Unidos, lo que podría aumentar aún más la presión inflacionaria en Estados Unidos.
En la historia, medidas arancelarias similares han demostrado su efecto de aumento de precios. En febrero de 2018, Trump impuso un arancel del 20% a las importaciones de lavadoras, lo que resultó en un aumento de precios de alrededor del 18.2% en los meses siguientes, casi en línea con el nivel de aranceles.
El departamento de investigación de Morgan Stanley recientemente publicó un informe que indica que se espera que la tasa de inflación en los Estados Unidos alcance el 2.5% para el año 2025, por encima del pronóstico del 2.3% del año pasado en diciembre. De manera más pesimista, una encuesta a consumidores de la Universidad de Michigan muestra que las expectativas de inflación en los Estados Unidos para los próximos 12 meses han aumentado al 4.3% (el más alto en casi 30 años), con una expectativa a largo plazo del 3.5%.
Si la inflación en los Estados Unidos continúa aumentando, la ventana de recorte de tasas de la Reserva Federal se soldará completamente. La Reserva Federal cree que si se cambia prematuramente a una política monetaria laxa en este momento, podría repetir los errores de la década de 1970 con una combinación de estancamiento y alta inflación. Como lo ilustran las lecciones de la década de 1970, una comprensión errónea de la naturaleza de la inflación y una relajación prematura de la política monetaria podrían llevar a una inflación persistentemente alta, lo que en última instancia obligaría a la Reserva Federal a implementar políticas restrictivas más agresivas, lo que no solo no controlaría la inflación, sino que también causaría un mayor daño a la economía.
Lo más importante es que la Reserva Federal no es pesimista sobre la economía de Estados Unidos. Powell cree que la economía de EE. UU. en general se mantiene en buen estado.
A pesar de que la tasa de desempleo subió al 4.1% en febrero de 2025, el nivel más alto desde noviembre de 2024, lo que ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la desaceleración de la economía estadounidense, Powell sigue considerando que esta desaceleración es previsible y en cierta medida es el resultado esperado de la estrategia de la Reserva Federal para contener la inflación.
El informe de empleo no agrícola de febrero mostró que Estados Unidos agregó 151,000 puestos de trabajo, lo que, aunque estuvo por debajo de las expectativas, sigue indicando un crecimiento moderado en el mercado laboral. Estos datos respaldan la opinión de Powell: el crecimiento económico actual es estable y no es necesario que la política monetaria sea demasiado flexible. La Reserva Federal de EE. UU. parece inclinarse hacia mantener una política prudente en lugar de reaccionar excesivamente a las fluctuaciones a corto plazo del mercado.
En el pasado, ante caídas bruscas en el mercado, la Reserva Federal generalmente tomaba medidas de manera oportuna para estabilizar rápidamente el sentimiento del mercado, pero ahora ha adoptado una postura más cautelosa, optando por 'observar en silencio' en medio de esta volatilidad del mercado.
Actualmente, las posiciones del mercado, la Reserva Federal y Trump están en marcado contraste. En general, se cree que la caída abrupta de las acciones estadounidenses se debe a una creciente preocupación por la recesión económica en Estados Unidos; la Reserva Federal insiste en que la economía estadounidense sigue siendo 'buena' y no muestra signos de recesión, por lo que no tiene prisa por bajar las tasas de interés; Trump, por su parte, sostiene que la economía estadounidense pasará por un 'período de transición' o 'dolor de crecimiento', se niega a hacer predicciones sobre si entrará en recesión, sugiriendo que Estados Unidos podría estar en una fase de ajuste y transición.
Las diferentes perspectivas de las tres partes reflejan las diferentes consideraciones en el juego económico: el mercado está preocupado por la incertidumbre futura, Trump intenta presionar a la Reserva Federal a través de discursos y respuestas del mercado, mientras que la Reserva Federal parece más tranquila y racional, dependiendo de los datos y los fundamentos económicos.
(03Ver quién parpadea primero
La tensa relación entre Trump y Powell ha existido durante mucho tiempo, con diferencias fundamentales que giran en torno a la política monetaria y la independencia de la Reserva Federal. Trump cree que el presidente debería tener voz en la política monetaria y en la fijación de tasas de interés, mientras que Powell defiende la independencia de la Reserva Federal, argumentando que un banco central que no esté sujeto a intervenciones directas de la Casa Blanca es muy beneficioso para la economía estadounidense.
Como dijo Anthony Pompliano, fundador y CEO de una empresa de gestión de activos profesionales, si el mercado de valores continúa cayendo en picado, será el resultado de una competencia de 'quién parpadea primero' entre Trump y Powell. Por ahora, parece que Trump ha utilizado varias formas para presionar a la Reserva Federal, mientras que la Reserva Federal intenta mantener su independencia.
Pero al final, la lucha entre la Reserva Federal y la Casa Blanca depende de tres variables clave:
（1） Tendencia de los datos no agrícolas. Si la inflación sigue cayendo en los próximos meses y la tasa de desempleo supera el 4.5%, la Reserva Federal podría verse obligada a recortar las tasas de interés; pero si los datos económicos son sólidos, Trump enfrentará el riesgo de un colapso del mercado de valores, lo que lo obligará a aceptar la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal;
（2）Intercambio de fichas políticas. Trump puede buscar un ajuste en la política arancelaria (como posponer los aranceles a Canadá) a cambio de un compromiso de la Reserva Federal, pero Powell debe equilibrar las voces internas de los halcones;
（3）Punto crítico del sentimiento del mercado. El mercado actual ya ha fijado en el precio una reducción de 75 puntos básicos en las tasas de interés para 2025. Si la Reserva Federal de Estados Unidos se mantiene "en sus trece", podría desencadenar una caída simultánea de acciones y bonos. En este caso, la Reserva Federal podría verse obligada a hacer concesiones, o al menos tomar algunas medidas para calmar el sentimiento del mercado.
Si Powell finalmente decide reducir las tasas de interés anticipadamente bajo presión continua, esto traerá nuevas dinámicas a la política monetaria mundial y también proporcionará más espacio de maniobra para la política monetaria de China. Para las acciones tipo A, los beneficios superarán inevitablemente los inconvenientes。
Pero las acciones estadounidenses, no importa quién "parpadee" primero, es difícil ser optimista.
Para Estados Unidos, el efecto bola de nieve de los 36 billones de deuda estadounidense es una amenaza sistémica, pero la prioridad de Trump sigue siendo consolidar el poder político, su estrategia es "crear una crisis primero, luego resolverla".
Después del pánico en el mercado manufacturero, si la Reserva Federal se ve obligada a iniciar un recorte de tasas a gran escala, es probable que la economía experimente una recuperación, y Trump atribuirá esto a su 'exitosa política económica', allanando el camino para las elecciones intermedias de 2026. Sin embargo, esta estrategia puede conllevar riesgos a largo plazo más graves, especialmente con el empeoramiento del problema de la deuda de Estados Unidos, lo que finalmente podría resultar en un ciclo vicioso de 'sacrificar la economía por las elecciones'.
La debilidad de la economía estadounidense, la volatilidad de las políticas de Trump, la incertidumbre de la guerra comercial y los recortes de gastos gubernamentales impulsados por Musk continúan socavando la confianza del mercado. Al mismo tiempo, la lógica del mercado también está cambiando: el 'excepcionalismo' de las acciones estadounidenses se está debilitando gradualmente, y los fondos se están trasladando desde las acciones estadounidenses sobrevaluadas hacia mercados relativamente infravalorados, como China y otros mercados emergentes.
La caída en picado de las acciones en los EE.UU. esta vez no es una corrección de mercado común, sino más bien una 'gran prueba del mercado de valores' tras la asunción de Trump en enero de 2025. El índice Nasdaq ha caído un 11% desde que asumió el cargo, convirtiendo el antes anhelado 'dividendo de Trump' en un 'desastre bursátil de Trump'. Hubo un tiempo en que el mercado estaba lleno de optimismo sobre las políticas de Trump, esperando que sus estímulos económicos y reformas hicieran despegar el mercado de valores; pero la realidad actual ha sido una sorpresa para muchos.
De cualquier manera, la fuerte caída en las acciones estadounidenses ya ha enviado una clara señal de advertencia a los inversores. Entre la incertidumbre en las políticas del gobierno de Trump y los ajustes en las políticas de la Reserva Federal, el mercado pasará por un período de turbulencias. Los inversores necesitan prestar atención a los datos económicos y a las señales de política, gestionar los riesgos y adaptarse a la volatilidad del mercado causada por el juego de "Trump y la Reserva Federal".
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Estados Unidos está preparando una recesión
Fuente: aplicación de Miao Tou
La caída drástica de las acciones estadounidenses podría ser otro medio por el cual Trump presiona a la Reserva Federal de EE. UU. para que recorte las tasas de interés lo antes posible.
El 10 de marzo de 2025, en la hora estándar del este de Estados Unidos, se produjo una dramática caída en el mercado de valores estadounidense. El índice Nasdaq cayó un 4% en un solo día, registrando la mayor caída diaria desde septiembre de 2022; el índice S&P 500 cayó un 2.7%, marcando la peor actuación diaria desde el 18 de diciembre de 2024; mientras que el índice Dow Jones cerró con una caída del 2.08%.
Las acciones tecnológicas lideran la caída, el antiguo favorito del mercado, Nvidia, cae un 5,1%, con una caída de casi el 20% en lo que va de año (hasta el cierre del 11 de marzo); Tesla cayó más del 15% en el día, marcando la mayor caída diaria en más de 4 años, con una pérdida de capitalización de mercado de 130 mil millones de dólares en una sola noche.
El catalizador de todo esto parece provenir de los comentarios de Trump durante el fin de semana, donde se negó a predecir si Estados Unidos enfrentaría una recesión económica durante una entrevista, en su lugar indicó que la economía está en una "fase de transición" o "dolorosa transición". Los comentarios de Trump fueron interpretados por el mercado como un posible enfrentamiento de serias dificultades económicas en Estados Unidos, lo que generó preocupaciones entre los inversores sobre un aterrizaje duro de la economía estadounidense.
Detrás de esta caída parece haber un juego más profundo entre Trump y la Reserva Federal. Cada vez más analistas del mercado comienzan a sospechar que la caída de las acciones estadounidenses no es casual, de hecho, es una estratagema del gobierno de Trump: induciendo el pánico económico para obligar a la Reserva Federal a bajar las tasas rápidamente.
#01Trump "declive"
¿Por qué Donald Trump quiere tanto que la Reserva Federal de Estados Unidos baje las tasas de interés?
Uno es que la situación actual de la deuda en los Estados Unidos ha alcanzado realmente un nivel de alerta. El tamaño de la deuda nacional de los Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, según el análisis de Larry McDonald, ex comerciante de Lehman Brothers y fundador de Bear Traps Report. Si se mantiene el nivel de interés actual del 4.5%, para el año 2026 los pagos de intereses de la deuda de los Estados Unidos podrían aumentar a entre 12 y 13 billones de dólares, superando el gasto en defensa y dejando al déficit fiscal en una situación insostenible.
El gobierno de Trump, a fin de reducir los gastos de intereses, está dispuesto a despedir empleados, congelar proyectos de infraestructura e incluso planear un "canje de deuda" (tomar nueva deuda para pagar la antigua). Según McDonald, si la Reserva Federal de los Estados Unidos reduce las tasas de interés en 100 puntos básicos, el país podría ahorrar 400 mil millones de dólares en gastos de intereses, lo que también liberaría espacio para la emisión de bonos del gobierno.
Por un lado, Trump espera fomentar el regreso de la industria manufacturera a Estados Unidos y abordar el problema de la desindustrialización a través de un entorno de bajos tipos de interés. Trump ganó las elecciones en noviembre de 2024 con eslóganes como "revitalización de la industria manufacturera" y "proteger a Estados Unidos con aranceles", pero los resultados de las políticas implementadas no fueron tan exitosos como se esperaba.
Para presionar a la Reserva Federal de EE. UU. a reducir las tasas de interés rápidamente, Trump ha recurrido a críticas públicas y presiones políticas en varias ocasiones, pero ante la presión constante de Trump, la Reserva Federal no ha cedido. Después de reducir las tasas en un total de 100 puntos básicos el año pasado, la Reserva Federal 'pisó el freno'.
A finales de enero de 2025, el presidente de la Reserva Federal, Powell, dijo que la Reserva Federal no tiene prisa por ajustar su postura política y necesita observar los datos y los efectos de la política de Trump.
El 7 de marzo, Powell reiteró la importancia de "ser paciente", enfatizando la solidez de los fundamentos económicos actuales, el equilibrio del mercado laboral y la ausencia de riesgos descontrolados en la inflación, a pesar de no alcanzar el objetivo del 2%. Por lo tanto, no es necesario ajustar las tasas de interés con urgencia. Esta declaración fue interpretada por el mercado como una señal de que la Reserva Federal rechaza ser secuestrada por la política.
En este contexto, Trump intensificó la presión, comenzando a "tomar medidas drásticas", amenazando a la Reserva Federal mediante la creación de un clima de pánico. Por ejemplo, promovió políticas arancelarias elevadas, solicitó una auditoría de los libros de oro de Estados Unidos, respaldó el despido de la comisión de eficiencia gubernamental de Musk, y la debilidad de los datos no agrícolas (la tasa de desempleo aumentó al 4.1%) ha exacerbado aún más la inquietud en los mercados. La brusca caída de las acciones estadounidenses también se ha convertido naturalmente en parte del juego entre Trump y la Reserva Federal.
Esta serie de acciones se interpreta como un intento del gobierno de Trump de forzar a la Reserva Federal a bajar las tasas mediante la creación de recesión en el mercado y estimulando el pánico.
El ex trader de Lehman Brothers, Larry McDonald, ha afirmado en un reciente podcast que Trump está deliberadamente provocando una recesión económica para obligar a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés y así reducir los pagos de intereses del gobierno de EE. UU.
La estrategia del gobierno de Trump también se considera una 'apuesta' económica, que depende del dolor económico a corto plazo para romper el punto muerto de la política monetaria y allanar el camino para un crecimiento saludable a largo plazo.
Trump seems to be trying to find a balance between fiscal stimulus and debt management, avoiding the pitfalls of the Hoover era and leaning closer to the path of the Roosevelt era. As the lessons of the economic crisis of the 1930s taught, in times of crisis, the coordination of monetary and fiscal policies is far more important than simply relying on market freedom.
Pero esta elección no está exenta de riesgos. La intervención en la independencia de la Reserva Federal de EE. UU. puede aumentar las expectativas de inflación a largo plazo, lo que no favorece la posición del dólar como moneda de reserva. Al mismo tiempo que se reduce la carga real de la deuda a través de la "represión financiera", también podría desencadenar volatilidad en los mercados de capital globales y acelerar el proceso de "desdolarización".
#02Powell no está en pánico
A pesar de la propagación del pánico en el mercado, Powell se mantiene tranquilo en medio de la crisis, y la razón detrás de esto no es difícil de entender: la Reserva Federal debe mantener su independencia, tomando decisiones basadas principalmente en datos económicos y expectativas de inflación (con un objetivo del 2%), en lugar de presiones políticas.
Actualmente, los niveles de inflación en los Estados Unidos siguen siendo superiores al objetivo y se espera que continúen aumentando.
La inflación en Estados Unidos se encuentra en un punto de inflexión clave, después de un descenso continuo desde la segunda mitad de 2023 hasta principios de 2024, se observaron signos de recuperación a principios de 2025. Según los datos publicados por el Departamento de Trabajo de Estados Unidos, el índice de precios al consumidor (IPC) de enero aumentó un 3.0% interanual, superando el 2.9% esperado. Este es el cuarto mes consecutivo de recuperación, volviendo a la era del "3" después de 7 meses.
Especialmente preocupante es la política arancelaria de Trump, Powell cree que esto podría elevar los precios de ciertos productos y complicar los esfuerzos de la Reserva Federal para combatir la inflación.
Los aranceles más altos aumentarán el costo de importación de Estados Unidos, aumentando los precios de los productos estadounidenses y aumentando los costos de fabricación, especialmente para las empresas que dependen de la cadena de suministro de China y tienen dificultades para encontrar alternativas de costo-beneficio equivalentes. Además, los aranceles también pueden provocar represalias de otros países. Por ejemplo, Canadá podría imponer aranceles a los productos estadounidenses, y México podría suspender su cooperación en componentes de automóviles con Estados Unidos, lo que podría aumentar aún más la presión inflacionaria en Estados Unidos.
En la historia, medidas arancelarias similares han demostrado su efecto de aumento de precios. En febrero de 2018, Trump impuso un arancel del 20% a las importaciones de lavadoras, lo que resultó en un aumento de precios de alrededor del 18.2% en los meses siguientes, casi en línea con el nivel de aranceles.
Si la inflación en los Estados Unidos continúa aumentando, la ventana de recorte de tasas de la Reserva Federal se soldará completamente. La Reserva Federal cree que si se cambia prematuramente a una política monetaria laxa en este momento, podría repetir los errores de la década de 1970 con una combinación de estancamiento y alta inflación. Como lo ilustran las lecciones de la década de 1970, una comprensión errónea de la naturaleza de la inflación y una relajación prematura de la política monetaria podrían llevar a una inflación persistentemente alta, lo que en última instancia obligaría a la Reserva Federal a implementar políticas restrictivas más agresivas, lo que no solo no controlaría la inflación, sino que también causaría un mayor daño a la economía.
Lo más importante es que la Reserva Federal no es pesimista sobre la economía de Estados Unidos. Powell cree que la economía de EE. UU. en general se mantiene en buen estado.
A pesar de que la tasa de desempleo subió al 4.1% en febrero de 2025, el nivel más alto desde noviembre de 2024, lo que ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la desaceleración de la economía estadounidense, Powell sigue considerando que esta desaceleración es previsible y en cierta medida es el resultado esperado de la estrategia de la Reserva Federal para contener la inflación.
El informe de empleo no agrícola de febrero mostró que Estados Unidos agregó 151,000 puestos de trabajo, lo que, aunque estuvo por debajo de las expectativas, sigue indicando un crecimiento moderado en el mercado laboral. Estos datos respaldan la opinión de Powell: el crecimiento económico actual es estable y no es necesario que la política monetaria sea demasiado flexible. La Reserva Federal de EE. UU. parece inclinarse hacia mantener una política prudente en lugar de reaccionar excesivamente a las fluctuaciones a corto plazo del mercado.
En el pasado, ante caídas bruscas en el mercado, la Reserva Federal generalmente tomaba medidas de manera oportuna para estabilizar rápidamente el sentimiento del mercado, pero ahora ha adoptado una postura más cautelosa, optando por 'observar en silencio' en medio de esta volatilidad del mercado.
Actualmente, las posiciones del mercado, la Reserva Federal y Trump están en marcado contraste. En general, se cree que la caída abrupta de las acciones estadounidenses se debe a una creciente preocupación por la recesión económica en Estados Unidos; la Reserva Federal insiste en que la economía estadounidense sigue siendo 'buena' y no muestra signos de recesión, por lo que no tiene prisa por bajar las tasas de interés; Trump, por su parte, sostiene que la economía estadounidense pasará por un 'período de transición' o 'dolor de crecimiento', se niega a hacer predicciones sobre si entrará en recesión, sugiriendo que Estados Unidos podría estar en una fase de ajuste y transición.
Las diferentes perspectivas de las tres partes reflejan las diferentes consideraciones en el juego económico: el mercado está preocupado por la incertidumbre futura, Trump intenta presionar a la Reserva Federal a través de discursos y respuestas del mercado, mientras que la Reserva Federal parece más tranquila y racional, dependiendo de los datos y los fundamentos económicos.
(03Ver quién parpadea primero
La tensa relación entre Trump y Powell ha existido durante mucho tiempo, con diferencias fundamentales que giran en torno a la política monetaria y la independencia de la Reserva Federal. Trump cree que el presidente debería tener voz en la política monetaria y en la fijación de tasas de interés, mientras que Powell defiende la independencia de la Reserva Federal, argumentando que un banco central que no esté sujeto a intervenciones directas de la Casa Blanca es muy beneficioso para la economía estadounidense.
Como dijo Anthony Pompliano, fundador y CEO de una empresa de gestión de activos profesionales, si el mercado de valores continúa cayendo en picado, será el resultado de una competencia de 'quién parpadea primero' entre Trump y Powell. Por ahora, parece que Trump ha utilizado varias formas para presionar a la Reserva Federal, mientras que la Reserva Federal intenta mantener su independencia.
Pero al final, la lucha entre la Reserva Federal y la Casa Blanca depende de tres variables clave:
（1） Tendencia de los datos no agrícolas. Si la inflación sigue cayendo en los próximos meses y la tasa de desempleo supera el 4.5%, la Reserva Federal podría verse obligada a recortar las tasas de interés; pero si los datos económicos son sólidos, Trump enfrentará el riesgo de un colapso del mercado de valores, lo que lo obligará a aceptar la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal;
（2）Intercambio de fichas políticas. Trump puede buscar un ajuste en la política arancelaria (como posponer los aranceles a Canadá) a cambio de un compromiso de la Reserva Federal, pero Powell debe equilibrar las voces internas de los halcones;
（3）Punto crítico del sentimiento del mercado. El mercado actual ya ha fijado en el precio una reducción de 75 puntos básicos en las tasas de interés para 2025. Si la Reserva Federal de Estados Unidos se mantiene "en sus trece", podría desencadenar una caída simultánea de acciones y bonos. En este caso, la Reserva Federal podría verse obligada a hacer concesiones, o al menos tomar algunas medidas para calmar el sentimiento del mercado.
Si Powell finalmente decide reducir las tasas de interés anticipadamente bajo presión continua, esto traerá nuevas dinámicas a la política monetaria mundial y también proporcionará más espacio de maniobra para la política monetaria de China. Para las acciones tipo A, los beneficios superarán inevitablemente los inconvenientes。
Pero las acciones estadounidenses, no importa quién "parpadee" primero, es difícil ser optimista.
Para Estados Unidos, el efecto bola de nieve de los 36 billones de deuda estadounidense es una amenaza sistémica, pero la prioridad de Trump sigue siendo consolidar el poder político, su estrategia es "crear una crisis primero, luego resolverla".
Después del pánico en el mercado manufacturero, si la Reserva Federal se ve obligada a iniciar un recorte de tasas a gran escala, es probable que la economía experimente una recuperación, y Trump atribuirá esto a su 'exitosa política económica', allanando el camino para las elecciones intermedias de 2026. Sin embargo, esta estrategia puede conllevar riesgos a largo plazo más graves, especialmente con el empeoramiento del problema de la deuda de Estados Unidos, lo que finalmente podría resultar en un ciclo vicioso de 'sacrificar la economía por las elecciones'.
La debilidad de la economía estadounidense, la volatilidad de las políticas de Trump, la incertidumbre de la guerra comercial y los recortes de gastos gubernamentales impulsados por Musk continúan socavando la confianza del mercado. Al mismo tiempo, la lógica del mercado también está cambiando: el 'excepcionalismo' de las acciones estadounidenses se está debilitando gradualmente, y los fondos se están trasladando desde las acciones estadounidenses sobrevaluadas hacia mercados relativamente infravalorados, como China y otros mercados emergentes.
La caída en picado de las acciones en los EE.UU. esta vez no es una corrección de mercado común, sino más bien una 'gran prueba del mercado de valores' tras la asunción de Trump en enero de 2025. El índice Nasdaq ha caído un 11% desde que asumió el cargo, convirtiendo el antes anhelado 'dividendo de Trump' en un 'desastre bursátil de Trump'. Hubo un tiempo en que el mercado estaba lleno de optimismo sobre las políticas de Trump, esperando que sus estímulos económicos y reformas hicieran despegar el mercado de valores; pero la realidad actual ha sido una sorpresa para muchos.
De cualquier manera, la fuerte caída en las acciones estadounidenses ya ha enviado una clara señal de advertencia a los inversores. Entre la incertidumbre en las políticas del gobierno de Trump y los ajustes en las políticas de la Reserva Federal, el mercado pasará por un período de turbulencias. Los inversores necesitan prestar atención a los datos económicos y a las señales de política, gestionar los riesgos y adaptarse a la volatilidad del mercado causada por el juego de "Trump y la Reserva Federal".