¡Atención a los que están en posiciones largas! Esta vez, la acción del Banco de Japón puede tener un impacto aún mayor de lo que imaginas.

El Banco de Japón planea celebrar una reunión de política monetaria los días 18 y 19 de diciembre, y el mercado espera con más de un 70% de probabilidad una subida de tipos: lo más probable es que suban los tipos del 0,5% directamente al 0,75%. Es la primera vez en 17 años que se produce un movimiento de tal magnitud. Como la segunda moneda más líquida del mundo, cualquier cambio en la política del yen japonés no es asunto menor.

A corto plazo, el impacto en el sector cripto será muy directo:

El carry trade está a punto de colapsar. Durante más de una década, muchos han estado pidiendo yenes a bajo interés para invertir en activos de alto rendimiento como Bitcoin, y ha sido un juego bastante lucrativo. Pero ahora, con la subida de tipos, el coste de pedir yenes sube y el yen se aprecia, lo que reduce significativamente el margen para el arbitraje. Los inversores, lógicamente, optarán primero por vender criptomonedas para cerrar posiciones, ya que son activos líquidos y fáciles de ajustar. La última vez que surgieron expectativas de subida de tipos, el Bitcoin se desplomó más de un 8%, y Ethereum cayó casi un 9%. Si esta vez la subida de tipos se materializa, la presión vendedora será aún mayor.

La liquidez global se está contrayendo. Japón es el último gran banco central en abandonar las políticas ultraexpansivas; su movimiento significa que la contracción de la liquidez global es ya una certeza. El apetito por el riesgo disminuye y el capital fluye hacia activos seguros como los bonos del Estado. Si el rendimiento de los bonos japoneses sube, las instituciones locales seguramente repatriarán inversiones del extranjero para invertir en deuda nacional. Sin nuevos flujos de capital y con los existentes retirándose, ¿cómo no van a verse presionados los precios?

También está cambiando la lógica de valoración. El valor de las criptomonedas depende en gran medida de las expectativas del mercado sobre altos rendimientos futuros. La subida de tipos eleva el tipo de descuento de referencia para todos los activos globales; activos como las criptomonedas, que no generan rendimientos fijos, ven aumentar su tasa de descuento y reducirse drásticamente su prima de riesgo. Con este cambio en la lógica de valoración, los precios del mercado caen de forma natural.

No obstante, a medio y largo plazo, el sector cripto sigue contando con apoyos estructurales, así que no debería sufrir caídas prolongadas. Pero a corto plazo, este impacto merece realmente nuestra atención.