¿La estrategia es "demasiado grande para quebrar"?

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Fuente: PortaldoBitcoin Título original: ¿La Strategy es “demasiado grande para quebrar”? Enlace original: Los temores de que Strategy, una empresa de tesorería de Bitcoin, pueda colapsar han aumentado tras una serie de noticias pesimistas, incluyendo la posible exclusión de los índices bursátiles y el reconocimiento de que la empresa podría tener que vender Bitcoin por primera vez.

Tres observadores de la empresa, que posee 650.000 bitcoins valorados en unos 60.000 millones de dólares y que representan el 3,1% de la oferta total de BTC, afirmaron que la empresa no es demasiado grande para quebrar, como ya lo fueron algunas empresas mayores en el pasado.

“Las empresas cotizadas pueden implosionar por completo, y de hecho implosionan”, dijo Eli Cohen, abogado corporativo. “Enron y Lehman Brothers son los ejemplos más famosos. Más recientemente, los bancos Silicon Valley, Silvergate y Signature eran todos empresas cotizadas que quebraron, y los accionistas lo perdieron todo”.

Las acciones de Strategy (MSTR) cayeron un 30%, hasta los 185,88 dólares, en el último mes, en parte debido a la caída del 13% de Bitcoin en el mismo periodo. El activo ha caído un 65% desde su máximo histórico, alcanzado en noviembre de 2024, mientras que Bitcoin retrocedió un 6% en ese periodo.

Enron, empresa del sector energético, era la séptima mayor empresa de EE. UU. antes de su colapso catastrófico en 2001, cuando sus acciones se desplomaron de 90 dólares a solo 0,26 dólares.

Sus ejecutivos inflaban los ingresos y ocultaban deudas mediante prácticas contables fraudulentas.

El concepto de “demasiado grande para quebrar” surgió con la crisis financiera global de 2008, en la que varias grandes empresas de servicios financieros colapsaron, sorprendiendo a los analistas que consideraban que estas empresas eran inmunes a tal calamidad.

Los analistas que seguían el mercado de activos digitales ya habían tenido una visión similar sobre el gigante de los exchanges y otras empresas centradas en criptomonedas que quebraron.

Pero algunos observadores de Strategy argumentan que la empresa de custodia de Bitcoin no puede colapsar. Creen que, como Strategy tiene acciones que cotizan en bolsa, no se producirán eventos similares a los que derribaron a otras empresas de criptomonedas.

Señalan que Strategy es la 433ª mayor empresa del mundo por capitalización bursátil, y que alguien rescataría a la empresa en vez de arriesgarse a las consecuencias de un colapso desastroso.

Otros argumentan que el fracaso es, como mínimo, improbable.

“Probablemente tiene suficiente inercia para sobrevivir, a pesar de ser un objetivo claro de desinformación/ataques por parte de varias instituciones y políticas”, dijo un observador.

“En caso de que su valor patrimonial neto (mNAV) caiga por debajo de cero, hasta el punto de necesitar empezar a vender BTC, los oportunistas podrían estar preparados para depositar más del activo como parte de acuerdos, o aprovechar la caída de las acciones”, añadió.

Otros destacaron los sólidos fundamentos de la empresa y que habrá inevitables altibajos con su gran apuesta por Bitcoin.

Pero algunos expertos dijeron que ninguna entidad rescataría a Strategy de forma similar a los paquetes de rescate financiero que ayudaron a varias instituciones en dificultades en 2008 a mantenerse solventes.

“Strategy no tiene las mismas conexiones vitales con el sistema financiero que los grandes bancos, pese a lo que algunos puedan creer”, dijo un analista.

“Nadie va a rescatarlos”, afirmó otro. “Si Strategy quiebra, los accionistas perderán la mayor parte o la totalidad de sus inversiones. Además, cualquier recuperación llevará años”.

Según los expertos, el verdadero peligro para la empresa es una crisis de liquidez.

“Si una empresa no dispone de reservas de efectivo — ya sean procedentes de operaciones o de líneas de crédito — para recomprar sus propias acciones cuando éstas se negocian con descuento”, dijo un asesor, “si ese descuento persiste y la empresa tiene poco efectivo, los accionistas eventualmente presionarán a la dirección para vender activos del balance y financiar las recompras”.

Strategy reconoció esta amenaza inminente, con declaraciones públicas de que la empresa podría vender Bitcoin si su valor patrimonial neto ajustado al mercado (mNAV) cae por debajo de 1 — actualmente está en 1,14.

Esto a pesar de las repetidas recomendaciones a los inversores de no vender nunca sus bitcoins. Para evitar tal desenlace, Strategy ha creado recientemente una reserva de efectivo de 1.440 millones de dólares para pagar dividendos, si es necesario, y evitar así esa posibilidad.

Algunos analistas creen que vender Bitcoin sería una “buena adición” a su estrategia, pero la postura pública en contra de la venta de Bitcoin ha complicado esa tarea. Por ese motivo, una venta pública de Bitcoin por parte de Strategy podría causar un aumento del miedo en el mercado, ya que la empresa posee aproximadamente el 3,1% de la oferta total de Bitcoin.

“Cualquier decisión de Strategy de vender BTC probablemente provocaría reacciones muy negativas en el mercado y podría, de hecho, hacer que los participantes del mercado intenten adelantarse a la noticia, aumentando las ventas y las posiciones cortas”, dijo un observador.

“Aunque es poco probable que esto provoque un colapso total de los precios, el mercado de criptomonedas en general está buscando el próximo colapso al estilo Terra Luna o FTX, y esto alimentaría ese sesgo de confirmación bajista”, concluyó.