Youdao(DAO.US) Zielkurs 13,56 USD Haitong Securities bekräftigt "Kaufen"-Rating AI-gesteuerte Leistung über den Erwartungen

Kürzlich veröffentlichte Huatai Securities einen Forschungsbericht und bestätigte die Kaufempfehlung für NetEase Youdao (DAO.US), wobei das Kursziel von 12,46 USD auf 13,56 USD angehoben wurde. Die Aufwertung basiert hauptsächlich auf dem starken Wachstum im vierten Quartal und im Gesamtjahr 2025, insbesondere bei der Werbeindustrie, die durch den AI-Anwendungsboom eine explosive Entwicklung verzeichnete, sowie auf der grundlegenden Verbesserung der Cashflow-Situation des Unternehmens.

Die Finanzdaten zeigen, dass Youdao im vierten Quartal 2025 einen Umsatz von 1,56 Milliarden RMB erzielte, was einem Anstieg von 16,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die zuvor vom Markt erwarteten 12,4 % deutlich übertraf. In Bezug auf die Rentabilität erreichte das operative Ergebnis in diesem Quartal 60,2 Millionen RMB, deutlich über den Markterwartungen von 26,5 Millionen RMB. Damit hat Youdao sechs aufeinanderfolgende Quartale Gewinne erzielt, der Jahresbetriebsertrag 2025 stieg im Jahresvergleich um 48,7 % auf 220 Millionen RMB, und das Unternehmen verzeichnete erstmals einen positiven Netto-Cashflow aus operativer Tätigkeit im Jahr, was die Finanzstruktur stabilisiert.

Die Werbeindustrie wurde in diesem Quartal zum wichtigsten Wachstumstreiber und erzielte einen Umsatz von 660 Millionen RMB, was einem Anstieg von 37,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dieser unerwartete Zuwachs wurde durch den verschärften Wettbewerb in der AI-Branche angetrieben, bei dem die Akquise von Kunden durch AI-Anwendungen deutlich zunahm. Dies führte zu einem Anstieg der Werbeeinnahmen im Zusammenhang mit AI-Anwendungen um über 50 % im Jahresvergleich, während auch der Gaming-Sektor mehr als 50 % zum Wachstum beitrug. Zudem zeigt die internationale Expansion von Youdao erste Erfolge: Die Einnahmen aus internationalen KOLs stiegen im Jahresvergleich um über 50 %, und die Marketingdienstleistungen sind in mehr als 50 Ländern weltweit vertreten.

Im Bereich Lernservices ist das Geschäft wieder auf Wachstumskurs: Der Umsatz im vierten Quartal 2025 erreichte 727 Millionen RMB, ein Plus von 17,7 % gegenüber dem Vorjahr. Besonders hervorzuheben ist das Wachstum im Highschool-Geschäft „Youdao Ling Shi“, das um über 40 % zulegte, während die Verlängerungsrate auf 75 % stieg. Bemerkenswert ist auch die starke Leistung des AI-Abonnements, das erstmals die Marke von einer Milliarde RMB im Quartalsumsatz überschritt, ein Plus von über 80 % im Jahresvergleich. Dies ist hauptsächlich auf die explosionsartige Nachfrage nach AI-Übersetzungen im Wörterbuch von Youdao sowie auf die exklusive Partnerschaft mit Turnitin im akademischen Bereich zurückzuführen.

Für die Zukunft prognostiziert Huatai Securities, dass Youdao im Jahr 2026 das Wachstum im Gesamtumsatz fortsetzen wird, das im vierten Quartal 2025 beobachtet wurde. Obwohl das Unternehmen kurzfristig plant, strategische Investitionen in das Kerngeschäft zu erhöhen, was zu kurzfristigen Gewinnschwankungen führen könnte, wird das schnelle Wachstum im Werbebereich langfristig weiterhin die Gewinnmargen steigern.