Linqto meldet Insolvenz an, im Zuge bundesstaatlicher Untersuchungen und rechtlicher Konsequenzen im Zusammenhang mit Private-Equity-Angeboten

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Linqto, eine in den USA ansässige Private-Investment-Plattform, die bekannt ist dafür, Privatanlegern Vor-IPO-Aktien anzubieten, hat am 8. Juli im US-Bezirksgericht für den Southern District of Texas Insolvenz nach Chapter 11 beantragt. Die Anmeldung folgt monatelanger behördlicher Überprüfungen, interner Untersuchungen und Vorwürfen von Verstößen gegen Wertpapiergesetze im Zusammenhang mit ihren Geschäftsaktivitäten und Investmentstrukturen.

Das Unternehmen, das Einzelinvestoren den Zugang zu Privatunternehmen über Series-Limited-Liability-Companies (LLCs) ermöglichte, listete über 500 Millionen US-Dollar an Wertpapieren, die durch sein Investmentvehikel LiquidShares gehalten werden. Zu diesen Vermögenswerten gehören schätzungsweise 4,7 Millionen Ripple-Aktien, das Blockchain-Unternehmen, das derzeit in einem Rechtsstreit mit US-Regulierungsbehörden steht.

Plattformzusammenbruch und Stilllegungszeitplan

Linqto schloss seine Plattform am 13. März und stellte alle kundenbezogenen Aktivitäten und Einnahmequellen ein. Dieser Schritt erfolgte nach zunehmendem operativem und rechtlichem Druck, nachdem Berichte über Unregelmäßigkeiten in den Geschäftspraktiken des Unternehmens aufgetaucht waren.

Gerichtsakten und interne Überprüfungen haben seitdem gezeigt, dass Linqto es versäumt hat, den Eigentumsübergang von Wertpapieren an einzelne Kunden sicherzustellen und möglicherweise Privatanleger bezüglich ihrer Eigentumsrechte in die Irre geführt hat. Investoren, die die Plattform nutzten, glaubten, direkt Anteile an bekannten Privatunternehmen zu erwerben. Stattdessen wurden die Vermögenswerte in Pool-Fahrzeugen gehalten, die von Linqto verwaltet wurden, was die Nutzer einem Gegenparteirisiko aussetzte.

Intensivierte regulatorische und rechtliche Untersuchungen

Linqto wird derzeit von der Securities and Exchange Commission (SEC) und dem Justizministerium untersucht. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) schloss Ende 2024 eine Überprüfung des verbundenen Broker-Dealers Linqto Capital ab. Die behördliche Überprüfung konzentriert sich darauf, ob Linqto Wertpapiere an unqualifizierte Investoren verkauft und gegen Preisvorschriften des Bundeswertpapiergesetzes verstoßen hat.

Berichte legen nahe, dass das Unternehmen Aktien an Privatfirmen, einschließlich Ripple, zu deutlich überhöhten Preisen an seine Nutzer verkauft hat. In einem Fall sollen Ripple-Aktien mit einem Aufschlag von über 60 % über dem Ankaufspreis verkauft worden sein – was Bedenken hinsichtlich fairer Offenlegung und Anlegerschutz aufwirft.

Die Investmentstruktur des Unternehmens basierte auf Series-LLCs, die Investorengelder zusammenfassten und Anteile an privat gehaltenen Unternehmen kauften. Diese Vehikel werden nun auf mögliche Verstöße gegen die Strukturierung geprüft, einschließlich des Versäumnisses, die Zustimmung des Emittenten für Anteilstransfers einzuholen.

Rolle von Ripple und Bemühungen um Distanzierung

Ripple, eines der prominentesten Unternehmen, das durch Investitionen mit Linqto verbunden ist, hat öffentlich jegliche Geschäftsbeziehung mit der Plattform abgelehnt. Obwohl Linqto weiterhin Anteilseigner bei Ripple ist und Anteile über seine LiquidShares-Einheit hält, erklärte Ripple, dass es nicht an den Finanzierungsrunden von Linqto beteiligt war und keine operative Partnerschaft mit dem Unternehmen unterhält.

Trotz der Distanzierung bleibt der Name Ripple in rechtlichen Akten und Insolvenzunterlagen prominent erwähnt, aufgrund seiner Bedeutung im Vermögensportfolio von Linqto.

Größere Auswirkungen auf sekundäre Beteiligungsplattformen

Der Fall Linqto wirft breitere Fragen zum Schutz der Investoren im aufkommenden Markt für sekundäre Beteiligungsplattformen auf. Während solche Plattformen behaupten, den Zugang zu Frühphasenbeteiligungen zu demokratisieren, bleibt der regulatorische Rahmen fragmentiert. Fragen zu Verwahrung, Transferrechten, Preistransparenz und Einhaltung der Vorschriften sind in vielen Jurisdiktionen noch ungelöst.

Der Einsatz von intermediären Vehikeln und undurchsichtigen Eigentumsstrukturen bei Linqto wird nun als warnendes Beispiel dafür herangezogen, was schiefgehen kann, wenn es an klarer Aufsicht fehlt. Der Zusammenbruch des Unternehmens zeigt auch, wie Fintech-Firmen, die sich an Privatanleger richten und außerhalb traditioneller Finanzkanäle operieren, einem erhöhten rechtlichen Risiko ausgesetzt sein können, wenn sie Wertpapiere im Zusammenhang mit nicht börsennotierten Firmen verwalten.

Unsicherer Ausgang für Plattformnutzer

Mehr als 11.000 Einzelkunden, die über Series-LLCs Anteile an Privatunternehmen gekauft haben, nutzten die Linqto-Plattform. Diese Kunden befinden sich nun im Insolvenzverfahren und haben nur begrenzte Klarheit darüber, wie ihre Ansprüche behandelt werden.

Viele Nutzer glaubten, direkte Anteile an Vor-IPO-Firmen, darunter Technologie- und Krypto-Unternehmen, zu besitzen. Der Restrukturierungsprozess wird nun entscheiden, ob diese Anteile in irgendeinen Wert umgewandelt werden können oder ob Forderungen im Rahmen eines umfassenderen Gläubigervergleichs nachrangig behandelt werden.

Die Kombination aus behördlichen Maßnahmen, Insolvenzgerichtsbarkeit und internen Untersuchungen hat die Zukunft von Linqto – und die Investitionsergebnisse seiner Kunden – in die Hände von rechtlichen und finanziellen Verwaltern gelegt.

Ausblick

Der Zusammenbruch von Linqto unterstreicht die Risiken, die mit wenig regulierten Investmentkanälen verbunden sind, die Zugang zu Private Equity bieten. Der Fall wird derzeit von Marktbeobachtern, Politikern und Fintech-Experten genau verfolgt und gilt als potenzieller Testfall dafür, wie US-Behörden die Regeln für Plattformen durchsetzen könnten, die sekundäre Investitionen in Privatfirmen erleichtern.

Während das Insolvenzverfahren voranschreitet, bleibt abzuwarten, wie Gläubiger, Regulierungsbehörden und Gegenparteien – einschließlich derjenigen, die in Ripple-Positionen investiert haben – konkurrierende Ansprüche auf die Vermögenswerte klären, die als zugänglich für Privatanleger beworben wurden, letztlich aber außerhalb ihrer rechtlichen Kontrolle bleiben.