Solar-Glanzleistung! Der Riese Tongwei Co., Ltd. mit 80 Milliarden Yuan plant die Übernahme des Einhorns Lihua Qingneng, kehrt der Veteran Duan Yong zurück?

Quelle: Times Finance Autor: He Mingjun

Am Abend des 24. Februar setzte der führende Photovoltaik-Konzern Tongwei Co., Ltd. (600438.SH) eine bedeutende Nachricht ab.

Die Bekanntmachung zeigt, dass Tongwei plant, durch die Ausgabe von Aktien und Barzahlungen 100 % der Anteile an Qinghai Lihao Qingneng Co., Ltd. (im Folgenden „Lihao Qingneng“) zu erwerben und entsprechende Mittel zu beschaffen. Um eine faire Informationsöffentlichkeit zu gewährleisten und die Interessen der Investoren zu schützen, werden die Aktien, wandelbaren Anleihen und die Wandlung der Anleihen ab dem 25. Februar bis zu einer Dauer von maximal 10 Handelstagen ausgesetzt.

Tongwei erklärte, dass diese Transaktion keine Änderung des beherrschenden Aktionärs oder der tatsächlichen Kontrolle des Unternehmens zur Folge hat und keine verbundenen Transaktionen sind. Es wird erwartet, dass sie keine bedeutende Vermögensumstrukturung darstellt. Bis zum 24. Februar schloss Tongwei bei 18,16 RMB pro Aktie, mit einem aktuellen Marktwert von etwa 81,8 Milliarden RMB.

                      Screenshot der Tongwei-Mitteilung            

„Tongwei-Veteran“, kehrt er zurück?

Laut Bekanntmachung hat Tongwei bereits mit den Interessenten Duan Yong, Hainan Zhuoyue Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) („Hainan Zhuoyue“) und Hainan Haoyue Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) („Hainan Haoyue“) eine Absichtserklärung zum Anteilskauf unterzeichnet. Tianyancha zeigt, dass Duan Yong derzeit Vorsitzender von Lihao Qingneng ist, mit einem Anteil von etwa 4,79 %. Hainan Zhuoyue hält ca. 9,57 %, Hainan Haoyue ca. 8,85 %.

Tianyancha zeigt, dass Lihao Qingneng am 29. April 2021 gegründet wurde, der gesetzliche Vertreter ist Cui Peng, mit einem registrierten Kapital von über 1 Milliarde RMB. Das Unternehmen ist hauptsächlich in der Forschung, Produktion und dem Verkauf von hochreinem Silizium für Photovoltaik, elektronischem Mehrkristall-Silizium und anderen Halbleitermaterialien tätig und wurde über Jahre hinweg in die Liste der globalen Unicorn-Unternehmen aufgenommen.

Lihao Qingnengs offizielle Website zeigt, dass das Unternehmen im Südchuan Industriepark der Wirtschaftsentwicklungszone Xining, Qinghai, liegt, mit einer Fläche von 2600 Mu. Es sind Investitionen in Höhe von 20 Milliarden RMB geplant, um eine Produktionsanlage für 200.000 Tonnen hochreines Silizium für Photovoltaik und 2000 Tonnen elektronisch hochreines Silizium zu errichten. Die Tochtergesellschaft Sichuan Lihao Qingneng Co., Ltd. hat ihren Sitz in Yibin und plant, eine Produktionsanlage für 200.000 Tonnen hochreines Silizium für Photovoltaik, 5000 Tonnen elektronisch hochreines Silizium und 250.000 Tonnen Industriegütesilizium zu bauen.

Times Finance hat festgestellt, dass Duan Yong, Vorsitzender von Lihao Qingneng, zuvor Vorstandsmitglied bei Tongwei war und dort an der Kernplattform für Siliziummaterialien, Yongxiang Co., Ltd., beteiligt war, mit fast 7 Jahren Tätigkeit bei Tongwei. Am 27. Mai 2021 kündigte Duan Yong aus beruflichen und strategischen Gründen alle Positionen bei Tongwei und Yongxiang. Einen Monat später, im April 2021, wurde er Vorsitzender von Qinghai Lihao Semiconductor (später umbenannt in Lihao Qingneng), gegründet im selben Monat.

Unter der Führung des Branchenveteranen Duan Yong hat sich Lihao Qingneng schnell entwickelt. Das erste Projekt in Xining, Qinghai, mit einer Kapazität von 50.000 Tonnen, wurde im August 2021 begonnen und im Juli 2022 in Betrieb genommen. Innerhalb von nur drei Jahren erreichte das Unternehmen eine Spitzenposition bei Kapazität, Kosten und Qualität; es entwickelte eine zweite Generation der Produktionstechnologie, die eine Kapazität von 100.000 Tonnen pro Linie erreicht, mit einer Reinheit des Siliziums für Photovoltaik von über 11N, einem Gesamtenergieverbrauch von nur 47 kWh pro Kilogramm, was Branchenstandards übertrifft; elektronisch hochreines Silizium mit einem Gehalt an sechs Metallelementen ≤0,2 ppb, was den Anforderungen für elektronisches Niveau entspricht, durchbricht die technologische Blockade bei Halbleitersilizium und arbeitet mit Instituten wie der Chinesischen Akademie der Wissenschaften und Tsinghua zusammen, um ultra-hochreines 13N-Silizium zu entwickeln, was die Lücke in der inländischen Hochendproduktion schließt.

Ein Insider von Tongwei sagte gegenüber Times Finance, dass Duan Yong früher bei Tongwei gearbeitet hat und beide Unternehmen in Managementkultur und technischer Ausrichtung sehr ähnlich sind, was eine hohe Teamkompatibilität gewährleistet. Dieses „interne Integrations“-Modell kann Risiken bei Übernahmen verringern, den Integrationsprozess beschleunigen und die Synergieeffekte sowie einen reibungslosen Übergang verbessern.

Zudem ist die Aktionärsstruktur von Lihao Qingneng äußerst prestigeträchtig. Laut Tianyancha sind führende Investoren wie IDG Capital, Chint Group, Aisidi Co., Ltd., Jing Sheng Electromechanical und Three Gorges Capital beteiligt.

Doch angesichts des langen Winters in der Photovoltaikbranche haben Kapitalgeber auch Renditeerwartungen. Das Auftreten von Tongwei bietet den hinter Lihao Qingneng stehenden Investoren zweifellos eine Exit-Option.

Ein Vertreter von Tongwei erklärte, dass die Übernahme aus finanzieller Sicht durch Aktienemissionen und Barzahlungen erfolgen kann, was den Cashflow entlastet, große Barzahlungen vermeidet, die Kapitalstruktur optimiert und die Liquidität sichert.

                      Bildquelle: Tuchong Creative            

Die Pflichtfrage für Branchenführer: Branchenintegration

Derzeit steht die Photovoltaikbranche weiterhin vor Überkapazitäten.

Zuvor hatte die China Photovoltaic Industry Association gemeinsam mit mehreren führenden Polysilizium-Unternehmen die Beijing Guanghe Qiancheng Technology Co., Ltd. gegründet, die zeitweise in eine „Anti-Monopol“-Debatte verwickelt war. An der Plattform sind Unternehmen wie Tongwei, GCL-Poly, Lihao Qingneng und andere beteiligt.

Bei einer Anhörung am 6. Januar gegenüber Top-Photovoltaik-Unternehmen hat die Marktregulierungsbehörde klare Grenzen gezogen und die „Drei Verbote“ formuliert: keine Vereinbarungen über Kapazitäten, Kapazitätsauslastung, Produktions- oder Verkaufszahlen sowie Preise; keine Marktaufteilung oder Gewinnverteilung durch Investitionsanteile; keine Kommunikation über Preise, Kosten oder Produktionsmengen. Zudem wurde eine schriftliche Korrektur bis zum 20. Januar gefordert.

Times Finance hat beobachtet, dass diese Anhörung die Illusionen eines „Koordinationspreises“ zwischen Unternehmen endgültig zerstört hat und die Branche in Richtung eines fairen Wettbewerbs auf Basis der Kosteneffizienz zwingt.

Der Schritt von Tongwei ist wahrscheinlich eine notwendige Entscheidung im „Ausscheidungsprozess“ der Branche. Im September letzten Jahres wurde die neue nationale Norm für den Energieverbrauch von Polysilizium deutlich verschärft, was ineffiziente, veraltete Kapazitäten aus dem Markt drängt. Kapazitäten, die den Standards entsprechen, erhalten größere Marktchancen.

Obwohl die Polysilizium-Phase vorübergehend Überkapazitäten aufweist, bleibt die langfristige Marktnachfrage in der Photovoltaikbranche hoch. Kostengünstige, hochwertige Kapazitäten sind nach wie vor knapp, was Chancen für führende Unternehmen bei Akquisitionen und Fusionen bietet.

Ein Insider von Tongwei sagte, dass diese Akquisition eine normale Marktbewertung ist und kein Lageraufbau.

Diese Übernahme spiegelt die Entwicklung der Photovoltaikbranche wider. Wenn die Grenzerträge bei Kapazitätserweiterungen abnehmen, sind tiefgreifende Branchenintegration und technologische Innovationen die Kernkompetenzen, um die Zyklusphasen zu überstehen.

Für Tongwei ist die Übernahme von Lihao Qingneng nur der Anfang. Wie es gelingt, „1+1“ zu „mehr als 2“ zu machen, wird darüber entscheiden, ob das Unternehmen in der neuen Wettbewerbsphase bestehen kann. Zudem könnte dieser Schritt anderen führenden Unternehmen in der Branche eine klare Referenz für Fusionen und Akquisitionen bieten.