Das schwächere Kupfer-Gold-Verhältnis: Das Verständnis des makroökonomischen Gegenwinds, der Bitcoin unter Druck setzt

Bitcoin-Bullen haben viele Gründe für Optimismus, wenn sie auf 2026 zusteuern. Das pro-Krypto-politische Umfeld, Erwartungen an anhaltende geldpolitische Lockerungen und die wachsende institutionelle Akzeptanz zeichnen ein bullisches Bild. Doch unter der Oberfläche zeigt ein wichtiger makroökonomischer Indikator Warnsignale, die Risikoanlagen-Investoren, einschließlich Krypto-Teilnehmern, möglicherweise unterschätzen. Das Kupfer-zu-Gold-Verhältnis – eine weitverfolgte Kennzahl für die globale Wirtschaftslage – hat deutlich an Schwäche gewonnen, und die Geschichte deutet darauf hin, dass diese Divergenz das Aufwärtspotenzial von Bitcoin einschränken könnte, selbst wenn kurzfristige Erholungen auftreten.

Warum das Kupfer-zu-Gold-Verhältnis wichtig ist: Ein Schlüssel-Makroindikator

Das Kupfer-zu-Gold-Verhältnis zeigt den Preis von Kupfer pro Pfund im Verhältnis zum Goldpreis pro Unze. Es dient als Stimmungsbarometer für die Risikobereitschaft der Investoren und die globale wirtschaftliche Dynamik. Kupfer, ein industrielles Metall, das empfindlich auf Konjunkturzyklen reagiert, tendiert während Phasen des Wachstums und hoher Nachfrage zu starken Kursen. Gold hingegen ist ein sicherer Hafen, der in Zeiten von Unsicherheit und Risikoaversion Kapital anzieht.

Steigt dieses Verhältnis, deutet das meist auf eine Risikofreudigkeit und eine expandierende Weltwirtschaft hin. Sinkt es, signalisiert es eine „Risk-Off“-Stimmung, bei der Investoren in sicherere Anlagen umschichten. Im vergangenen Jahr hat das Kupfer-zu-Gold-Verhältnis einen steilen Rückgang erlebt – um mehr als 15 % gefallen und Niveaus erreicht, die seit Ende 2020 nicht mehr gesehen wurden, was den größten Jahresverlust seit 2018 markiert. Diese Verschlechterung beschleunigte sich im Mitte 2024 nach Chinas Stimulusmaßnahmen und hält bis 2026 an, trotz der lockeren Geldpolitik der US-Notenbank.

Bitcoins Kampf gegen die verschlechterte Risikostimmung

Ende Februar 2026 wurde Bitcoin bei etwa 67.940 US-Dollar gehandelt, was einem Rückgang von ca. 23,45 % im vergangenen Jahr entspricht, laut Echtzeit-Marktdaten. Diese Entwicklung steht im starken Gegensatz zu den Anfangsmonaten 2024, als BTC bedeutende Gewinne verzeichnete. Das Scheitern, das Momentum über wichtige Widerstandsniveaus zu halten, spiegelt tiefere strukturelle Herausforderungen im Risikoanlagenkomplex wider.

Der Zusammenhang zwischen Bitcoins Schwierigkeiten und dem Rückgang des Kupfer-zu-Gold-Verhältnisses ist kaum zu übersehen. Das Verhältnis begann Mitte 2024 zu fallen, genau zu der Zeit, als die Bitcoin-Rallye ins Stocken geriet. Bitcoin fiel von 65.000 auf 50.000 US-Dollar Anfang August 2024, was mit einer Phase extremer Risikoaversion an den Finanzmärkten zusammenfiel. Dieses Timing deutet darauf hin, dass makroökonomische Positionierungen – nicht nur kryptospezifische Faktoren – eine bedeutende Rolle bei der Kursentwicklung spielen.

Zudem verschärften Sorgen um die laufenden Rückerstattungen bei Mt. Gox und mögliche Liquidationsrisiken unter 60.000 US-Dollar den Druck, doch diese allein erklären nicht die langanhaltende Konsolidierung von Bitcoin. Vielmehr scheint die breitere Rücknahme von Risikoanlagen – sichtbar am schwächelnden Kupfer-zu-Gold-Verhältnis – die Fähigkeit von Bitcoin einzuschränken, nachhaltige Unterstützungsniveaus zu etablieren und bedeutende Rallyes zu starten.

Historische Korrelation: Ein warnendes Muster

Historische Analysen zeigen ein auffälliges Muster: Die stärksten Bitcoin-Jahre – insbesondere 2013, 2016-17 und 2020-21 – waren alle durch ein steigendes Kupfer-zu-Gold-Verhältnis gekennzeichnet. In diesen Perioden war die Risikobereitschaft hoch, die Erwartungen an das Wirtschaftswachstum waren optimistisch, und Investoren rotierten bequem in zyklische und höher-betale Anlagen wie Bitcoin und andere Kryptowährungen.

Umgekehrt gingen Phasen fallender Kupfer-zu-Gold-Verhältnisse meist mit Seitwärtsbewegungen oder Abwärtsdruck auf Bitcoin einher, selbst wenn bullische Narrative bestanden. Dieses historische Verhältnis wirft wichtige Fragen zur Nachhaltigkeit der aktuellen Kursrallye auf, insbesondere angesichts der Erwartungen, dass Bitcoin bis zum Jahresende 100.000 US-Dollar oder mehr erreichen könnte.

Wenn das Kupfer-zu-Gold-Verhältnis weiterhin schwächt oder auf niedrigem Niveau verbleibt, könnte es Bitcoin daran hindern, seine optimistischsten Szenarien zu verwirklichen – unabhängig von positiven politischen Impulsen oder Zinssenkungserwartungen. Das makroökonomische Umfeld – nicht einzelne Narrative – erweist sich oft als entscheidend für Risikoanlagen über längere Zeiträume.

Marktdivergenz: Das Altcoin-Signal

Interessanterweise haben Ethereum, Solana, Cardano und Dogecoin Bitcoin auf relativer Basis deutlich übertroffen. Diese Divergenz deutet darauf hin, dass die Risikobereitschaft, obwohl eingeschränkt, nicht vollständig verschwunden ist. Stattdessen rotieren Investoren selektiv in volatilere, höher-betale Tokens.

Dieses Muster passt zu einem „Risk-on-lite“-Umfeld – einem Zustand, in dem Investoren noch Exposure zu Risikoanlagen halten, aber vorsichtig und selektiv vorgehen. Die Outperformance von Altcoins im Vergleich zu Bitcoin zeigt, dass spekulative Risikobereitschaft an den Rändern besteht, aber nicht ausreichend, um die Schwerkraft des schwächelnden Kupfer-zu-Gold-Verhältnisses und der verschlechternden makroökonomischen Bedingungen zu überwinden.

Der Blick nach vorn: Risikofaktoren, die zu beobachten sind

Damit Bitcoin eine nachhaltige Rallye starten und höhere Niveaus erreichen kann, müssten mehrere Bedingungen erfüllt sein: eine Stabilisierung oder Umkehr des Kupfer-zu-Gold-Verhältnisses, anhaltende Hinweise auf eine globale wirtschaftliche Erholung und eine Verringerung des Liquidationsrisikos unter 60.000 US-Dollar. Die Stagnation bei der Stablecoin-Versorgung erschwert die Lage zusätzlich, da sie den verfügbaren Treibstoff für anhaltende Kaufimpulse begrenzt.

Das anhaltende Schwächeln des Kupfer-zu-Gold-Verhältnisses mahnt zur Vorsicht: Selbst überzeugende Mikro-Narrative – sei es politisch, geldpolitisch oder technologisch – müssen sich den vorherrschenden makroökonomischen Bedingungen stellen. Solange dieses Schlüsselindikator nicht umkehrt, wird Bitcoins Weg zu höheren Bewertungen wahrscheinlich durch die breiteren Risiken für Risikoanlagen eingeschränkt bleiben, die das Verhältnis selbst signalisiert.