#深度创作营 Compliance wird im Jahr 2026 die einzige Zulassung für die RWA-Track sein. In diesem Zusammenhang, wie wird sich die RWA-Track entwickeln?

Für den Web3-Sektor waren regulatorische Politiken stets die zentrale Variable, die die Branchenentwicklung beeinflusst hat. Als das wichtigste Vehikel, das traditionelle Finanzen und Web3 verbindet, hat die Regulierung von RWA weltweit Aufmerksamkeit erregt. Im Februar 2026 führten Festlandchina, Hongkong und wichtige Volkswirtschaften weltweit regulatorische Politiken im Zusammenhang mit RWA ein, die die Compliance-Grenzen des Tracks klärten und die langjährige „regulatorische Unklarheit“ beendeten. Heute werden wir diese wichtigen Politiken umfassend analysieren und sehen, wie sich die RWA-Track im Zeitalter der Compliance entwickeln wird.

1. „Streng Verboten im Inland, Streng Geregelt im Ausland“

Am 6. Februar 2026 veröffentlichten die People's Bank of China, die China Securities Regulatory Commission und sechs weitere Abteilungen gemeinsam die „Mitteilung zur Regulierung von Geschäften im Zusammenhang mit der Tokenisierung realer Vermögenswerte“, was die erste umfassende Regulierungsrichtlinie für RWA auf dem chinesischen Festland markierte. Sie legte das Kernprinzip „striktes Verbot im Inland, strenge Verwaltung im Ausland“ fest und zog eine klare rote Linie für RWA-bezogene Aktivitäten im Land. Gemäß der Richtlinie sind alle Formen der RWA-Tokenisierung im Inland vollständig verboten, einschließlich der Ausgabe und des Handels mit tokenisierten traditionellen Vermögenswerten innerhalb Chinas, und die betreffenden Institutionen sind untersagt, RWA-Token zu unterzeichnen, zu verwahren oder den Handel zu vermitteln. Einzelpersonen oder Organisationen ist es ebenfalls untersagt, an RWA-Token-Handel im Inland teilzunehmen. Ziel dieser Regelung ist es, finanzielle Risiken im Zusammenhang mit der RWA-Tokenisierung zu verhindern und die Stabilität des inländischen Finanzmarktes zu wahren.

Bezüglich Aktivitäten im Ausland schließt die Richtlinie diese nicht vollständig aus, sondern klärt konforme Wege:
Erlaubt es inländischen Vermögenswerten, durch ein „ODI-Anmeldung + Bestätigung der inländischen Rechte + Ausgabe im Ausland“-Modell ins Ausland zu gehen. Das bedeutet, inländische Unternehmen oder Vermögensanbieter müssen zunächst eine Investitionsmeldung im Ausland (ODI) einreichen, ihre Rechte an Vermögenswerten im Inland rechtlich bestätigen und dann RWA-Token auf konformen ausländischen Web3-Plattformen ausgeben und handeln. Zudem müssen diese Aktivitäten einer transparenten Überwachung durch die Regulierungsbehörden unterliegen, um die Nachverfolgbarkeit der Kapitalflüsse, die Bestätigung der Vermögensrechte und die Transaktionsprozesse sicherzustellen und grenzüberschreitende Finanzrisiken zu verhindern.

Darüber hinaus erklärt die CSRC in den Richtlinien ausdrücklich, dass RWA-Token Wertpapiercharakter haben, insbesondere Eigenkapital- und ABS-ähnliche RWA-Token, die gemäß Wertpapiergesetzen und -vorschriften registriert werden müssen. Nicht registrierte RWA-Token-Ausgaben und -Handel gelten als Verstöße.

2. Umsetzung der Ersten Regulierungsregeln

Als globales Zentrum für Web3-Innovation kündigte Hongkong am 21. Februar 2026 die „Regeln für Stablecoins“ und „RWA-Zulassungskriterien“ an, um die Compliance-Anforderungen für Stablecoins und RWA zu klären. Außerdem wurde bekannt gegeben, dass die erste Charge an Stablecoin-Lizenzen und RWA-bezogenen Geschäftslizenzen im März ausgegeben werden soll, was die Entwicklung des RWA-Tracks in Hongkong in die Phase „Compliance und Standardisierung“ einleitet.

Die Regulierung für Stablecoins ist besonders streng:
- Stablecoin-Emittenten müssen ausreichende Reservevermögen halten, mit einer Reservequote von 100 %, beschränkt auf Fiat-Währungen, Staatsanleihen und andere risikoarme Vermögenswerte;
- Reservevermögen müssen von unabhängigen Drittverwahrern gehalten werden, um die Sicherheit der Mittel zu gewährleisten;
- Stablecoins müssen innerhalb eines Tages eingelöst werden können, um die Liquidität für Nutzer sicherzustellen;
- Die Anwendungsfälle für Stablecoins werden strikt auf RWA-Abwicklung und institutionelle grenzüberschreitende Zahlungen beschränkt, Einzelhandels-Transaktionen und Zahlungen sind verboten, um Spekulationsrisiken zu vermeiden.

Bezüglich der RWA-Zulassungskriterien haben die hongkonger Regulierungsbehörden den Umfang der RWA auf Anleihen, grüne Vermögenswerte, Immobilien, Private Equity und andere Mainstream-traditionelle Vermögenswerte festgelegt, mit drei Kernanforderungen:
- Doppelte Bestätigung der Rechte auf der Kette und außerhalb der Kette, um sicherzustellen, dass RWA-Token eins zu eins mit realen Vermögenswerten übereinstimmen und Asset-Fälschungen vermeiden;
- Einführung von KI-Risikokontrolltechnologien für die Echtzeitüberwachung und -bewertung der Risiken von RWA-Vermögenswerten, um Kreditrisiken zu verringern;
- RWA-Emittenten müssen über relevante Vermögensverwaltungskapazitäten und Compliance-Qualifikationen verfügen, um legale und regelkonforme Operationen zu gewährleisten.

3. Compliance Wird zum Mainstream der RWA-Entwicklung

Neben Festlandchina und Hongkong haben auch wichtige Volkswirtschaften wie die USA und die Europäische Union Anfang 2026 regulatorische Richtlinien im Zusammenhang mit RWA eingeführt, um den regulatorischen Rahmen für den RWA-Track schrittweise zu verbessern.

Die US-amerikanische SEC klärte die Wertpapierregulierungskriterien für RWA-Token und forderte, dass alle RWA-Token mit Wertpapiercharakter bei der SEC registriert werden. Zudem verstärkte sie die Überwachung von RWA-Handelsplattformen, um Betrug und Marktmanipulation zu verhindern. Die EU integrierte durch Überarbeitungen der „Markets in Crypto-Assets Regulation“ (MiCA) RWA-Token in ihren Regulierungsrahmen, klärte die Anforderungen für Ausgabe, Handel und Verwahrung und etablierte grenzüberschreitende Kooperationsmechanismen, um die regelkonforme Entwicklung der RWA-Aktivitäten innerhalb der EU sicherzustellen.

Aus Sicht des globalen Regulierungs-Trends verschiebt sich die Regulierung des RWA-Tracks von „vage und unklar“ zu „klar und standardisiert“. Compliance ist zum einzigen Zugang für institutionelle Akteure geworden. Die Umsetzung regulatorischer Politiken hilft nicht nur, finanzielle Risiken zu verhindern, sondern bietet auch Garantien für die langfristige gesunde Entwicklung des RWA-Sektors und fördert skalierbares und qualitativ hochwertiges Wachstum.

Fazit
Lange Zeit war regulatorische Unklarheit der Kernengpass, der die Entwicklung des RWA-Tracks einschränkte. Seit 2026 hat die intensive Umsetzung globaler Regulierungsrichtlinien dieses Deadlock vollständig durchbrochen. Für den RWA-Sektor ist Regulierung kein „Fessel“ mehr, sondern ein „Schutzboot“, das nicht-konforme, minderwertige Projekte eliminieren, mehr hochwertige Institutionen und Vermögenswerte anziehen und die Branche zur Reife führen kann. Traditionelle Institutionen müssen die lokalen Regulierungsrichtlinien strikt befolgen und über konforme Kanäle am RWA-Track teilnehmen; Web3-Unternehmer sollten sich auf regelkonforme Innovationen konzentrieren, Produkte und Dienstleistungen entwickeln, die den regulatorischen Anforderungen entsprechen; Investoren sollten wachsam sein gegenüber Risiken nicht-konformer Projekte und sich für konforme, hochwertige RWA-bezogene Produkte entscheiden.