Polymarket vs Kalshi: Wer ist der König der Prognosemärkte?

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Autor: Changan, Biteye Content Team

Vor ein paar Tagen entdeckten viele KOLs auf X plötzlich, dass das Abzeichen, das die Zusammenarbeit mit Kalshi in ihren Konten symbolisierte, verschwunden war.

Prediction News berichtete über den Vorfall, und dann wurde ein Screenshot veröffentlicht, der die Leute zum Lachen brachte: Polymarkets offizieller Account gab dem Bericht stillschweigend einen Daumen hoch.

Der Geschäftskampf zwischen Polymarket und Kalshi dauert schon lange an und sagt voraus, dass der Markt in eine Ära des echten Duopols eintritt.

Auf der einen Seite steht der krypto-native Polymarket, auf der anderen Seite gibt es Kalshi im konformen Finanzsystem.

Der Kern dieses Wettbewerbs ist nicht, welches der beiden Unternehmen stärker ist, sondern ob die zukünftige Macht bei der Informationspreisgestaltung bei Krypto oder der Wall Street liegt.

Diese Analyse lohnt sich also.👇

1. Business War Chronicles: Von Regulierungsspielen zu Offline-Duellen

Im vergangenen Jahr hat sich der Wettbewerb zwischen den beiden Unternehmen von einem Produkt zu einem dreidimensionalen Kampf von Kanal + Aufsicht + öffentlicher Meinung entwickelt.

1. Bewertungswettbewerb: ein Gegenangriff mit Kapital innerhalb von 41 Tagen

Am 7. Oktober 2025 kündigte Polymarket eine strategische Investition von ICE in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar an, bei der das Unternehmen auf 9 Milliarden Dollar bewertet wird.

Drei Tage später kündigte Kalshi den Abschluss einer Series-D-Finanzierungsrunde über 300 Millionen Dollar im Wert von 5 Milliarden Dollar an. Das Timing ist so präzise, dass es kaum zu glauben ist, dass es nur ein Zufall ist.

Aber Polymarket wird eindeutig noch nicht aufhören. Am 23. Oktober berichtete Bloomberg, dass Polymarket Investoren kontaktiert, um eine neue Finanzierungsrunde mit einer Zielbewertung von 15 Milliarden US-Dollar vorzubereiten.

Am 20. November kam Kalshis Antwort: Es schloss eine Finanzierung von 1 Milliarde Dollar ab, und die Bewertung stieg direkt auf 11 Milliarden Dollar, angeführt von Paradigm. Nicht nur übertraf es Polymarkets bisherige Bewertung von 9 Milliarden Yuan auf einen Schlag, sondern sogar das Finanzierungsziel von 15 Milliarden Yuan wurde schnell erreicht. Es sind erst 41 Tage vergangen, seit die letzte Finanzierungsrunde der Serie D angekündigt wurde.

2. Kulturelle Zerstörung: Verkehrskampf

Am 24. September 2025 wurde ein Trailer für South Park Staffel 27, Folge 5, mit dem Titel Interessenkonflikt veröffentlicht, der Inhalte zum Vorhersagemarkt enthält.

Sobald die Nachricht bekannt wurde, erkannten beide Plattformen, dass sich eine Chance geboten hatte, und dies war das erste Mal, dass der Vorhersagemarkt in die Mainstream-Kultur eingedrungen war. Wer auch immer diese Welle der Aufmerksamkeit in Handelsvolumen umwandeln kann, erhält ein zusätzliches Stück Kuchen in der Dividende des Kreisbruchs.

Kalshi und Polymarket starteten schnell eine Reihe von Marktplätzen, die eng mit der Handlung verbunden sind, sodass Nutzer so schnell wie möglich auf ihren eigenen Plattformen auf die Handlung wetten können.

Am Tag der Folge verwandelte sich das Kalshi-Team gemeinsam in South Parks cartoonartige Avatare und wischte über den Bildschirm auf X, wodurch die Marke fest in die heiße Diskussion des Tages eingebettet wurde. Beide Plattformen lassen sich keine Marketingchance entgehen, die einen Hotspot in ein Angebot verwandeln kann.

3. Ökologische Subsidiärkonten und Bieterwettkämpfe

Mit dem raschen Wachstum der Nutzerbasis der Plattform starteten Polymarket und Kalshi fast gleichzeitig eigene Affiliate-Account-Programme in der zweiten Hälfte des letzten Jahres und begannen, Abzeichen auf KOLs, Tradern und ökologischen Projekten auf X aufzuhängen.

Polymarkets Faster Action: Das Trader-Abzeichen wird verwendet, um aktive Händler zu zertifizieren, sie dazu zu ermutigen, Strategien zu teilen und Ansichten auf X zu positionieren, wodurch Traffic auf die Plattform gelenkt wird. Das Builder-Abzeichen richtet sich an ökologische Projektgruppen und zieht Entwickler an, Anwendungen auf der Plattform zu erstellen und mit Hilfe offizieller Empfehlungen mehr Sichtbarkeit zu gewinnen.

Gleichzeitig hat Polymarket auch ein Builders-Anreizprogramm im Wert von 1 Million Dollar gestartet, um Entwickler direkt mit echtem Geld ins Ökosystem zu locken.

Kalshi folgte bald und führte ein breiteres Abzeichensystem ein, das Sport, Kultur, Händlerzertifizierung und andere Bereiche abdeckte und dieses Modell auf seine vorteilhafteren Sport- und Massenmarktbereiche übernahm.

Händler auf Twitter heute, die den Markt vorhersagen, tragen entweder Polymarket-Abzeichen oder Kalshis Abzeichen.

4. Physisches Marketing-Showdown: Manhattan Free-Merchandise-Krieg

Am 2. Februar 2026 kündigte Kalshi auf X an, dass den Nutzern im Westside Market-Supermarkt von 12 bis 15 Uhr am nächsten Tag kostenloses Essen angeboten wird, mit einem maximalen Limit von 50 US-Dollar pro Person. Sobald die Nachricht bekannt wurde, bildete sich schnell eine lange Schlange am Tatort, und Studenten sowie einkommensschwache Menschen strömten zur Szene, und die Szene war ziemlich heiß.

Am nächsten Tag, dem 3. Februar, reagierte Polymarket schnell und kündigte an, seinen ersten kostenlosen Food-Pop-up in New York zu eröffnen, der fünf Tage in Folge für die Öffentlichkeit zugänglich sein würde. Die Regeln sind einfach: Kunden können eine Handtasche packen und mitnehmen, ohne Bedingungen. Unterdessen kündigte Polymarket außerdem eine Spende von 1 Million Dollar an die Food Bank für New York City an, um Lebensmittelsicherheitsprobleme in der ganzen Stadt zu lindern.

Die beiden Veranstaltungen fanden davor und danach statt, voller Schießpulver.

5. Das Wettrüsten zwischen Aufsicht und politischen Ressourcen

Die Lobbyarbeit beider Seiten in Washington hat nie aufgehört, und sie haben Donald Trump Jr. stets auf die Plattform gezogen, nicht nur um die regulatorischen Ressourcen der Republikanischen Partei zu nutzen, sondern auch, um politische Verhandlungschips im Bereich der öffentlichen Meinung zu legen.

Doch unter dem Tisch ist das eigentliche Schlachtfeld in zwei Dimensionen unterteilt: die Regellücken der CFTC und die einstweiligen Verfügungen der staatlichen Gerichte.

Polymarket nutzt seine Offshore-Struktur, um direkte regulatorische Schlagkraft zu vermeiden und gleichzeitig den Weg für den US-Markt auf diskrete Weise durch die Übernahme von QCEX zu ebnen. Kalshi hingegen entschied sich, an der Front hart vorzugehen, da er die erste Prognosemarktlizenz der CFTC besaß, doch sie ist auch zu einem lebenden Ziel für Staatsanwälte geworden – mindestens vier Bundesstaaten haben Klagen gegen ihn eingereicht, weil er angeblich Wetten von lokalen Nutzern entgegengenommen und damit gegen Vorschriften verstößt.

Dieser unprätentiöse Geschäftskrieg ist kein Wettbewerb mehr um Produkte, sondern ein offener Krieg zwischen politischem Kapital und dem Verkehrsmonopol.

2. Hardcore-Vergleich: fünf Dimensionen, um die beiden Helden zu zerlegen

2.1 Vergleich von Transaktionsdaten: das Verschiebungswachstum politischer Zyklen und Sportkalender

Stand Februar 2026 beträgt das branchenweite Notional Volume im Prognosemarkt 127,5 Milliarden US-Dollar, das tatsächliche Volumen 69,9 Milliarden US-Dollar, die Zahl der einzigartigen Nutzer 2,49 Millionen und das offene Interesse übersteigt 1 Milliarde US-Dollar.

Zusammen halten Polymarket und Kalshi etwa 79 % des Marktanteils. Polymarket belegte mit einem Notional Volume von 56,07 Milliarden US-Dollar den ersten Platz, gefolgt von Kalshi mit 44,71 Milliarden Dollar. Bei Open Interest liegt Kalshi 474,01 Mio. $ leicht über Polymarket mit 409,67 Mio. $, und die beiden Unternehmen machen zusammen mehr als 85 % des gesamten Markt-OI aus.

Was die Trends betrifft, so ist das Wachstum beider Unternehmen stark ereignisabhängig. Polymarkets OI erreichte vor und nach der Wahl im Oktober 2024 mit 500 Millionen Dollar seinen Höchststand und fiel dann wieder zurück. Kalshis OI ist seit der NFL-Saison 2025 stark gestiegen und erreichte Ende 2025 einen Allzeithöchststand.

Beide Plattformen steigen im Volumen, aber die Treiber sind unterschiedlich. Das eine hängt vom politischen Zyklus ab, das andere vom Sportkalender.

(Datenquelle: Dune, Deadline 2.26.11.00)

2.2 Umsatzvergleich: Verifizierter dynamischer Zinssatz vs. noch junger Taker Fee

Die Ladelogik der beiden Plattformen ist grundlegend unterschiedlich.

Kalshi

Dynamischer Gebührensatz mit Wahrscheinlichkeitsgewichtung: Transaktionsgebühren werden auf Basis des Vertragspreises erhoben, und der Zinssatz ändert sich mit dem Vertragspreis, erreicht bei 50 (d. h. 50/50-Wahrscheinlichkeit) und sinkt in Richtung 0 oder 99. Zum Beispiel begrenzt eine Transaktion von 100 US-Dollar etwa 1,74 US-Dollar und eine effektive Gebühr von etwa 1,2 %.

Der Umsatz im Jahr 2024 betrug 24 Millionen US-Dollar, der Umsatz 2025 260 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 994 % im Jahresvergleich. Der Umsatz konzentriert sich jedoch stark auf die Sportsaison: Die NFL-Saison (September–November) brachte in einer Saison 138 Millionen Dollar und im Dezember in einem Monat 63,5 Millionen Dollar – ein Rekordhoch, während die Einnahmen in der Nebensaison stark sanken, mit offensichtlichen saisonalen Merkmalen.

Polymarket

Rückblickend auf Polymarket gingen sie genau in die entgegengesetzte Richtung. Bis Ende 2025 wird Polymarket im verlustbringenden Geschäft tätig sein, ohne Gebühren während des gesamten Prozesses und auf kostenlose Nutzerbörsen setzen. Erst im Februar dieses Jahres wurde die dynamische Taker Fee offiziell im Sportmarkt eingeführt. In der ersten Woche nach der Gebühr überstiegen die Einnahmen von Polymarket 1 Million US-Dollar. Laut Daten von DefiLlama hat Polymarket in den letzten 30 Tagen 3,18 Millionen verdient, und die Umsatzkurve beginnt erst im Januar dieses Jahres wirklich zu steigen.

Es ist erwähnenswert, dass der tägliche Abwicklungsmarkt in Zukunft zu einer Einnahmequelle für Polymarket werden könnte. Hochfrequente, kurzzyklische Märkte führen zu mehr Transaktionen, und ähnlich wie bei Memes sind Nutzer dieser Marktart nicht gebührensensitiv.

Vergleich der beiden: Kalshis Lademodell ist validiert, stützt sich aber auf Sportsaisons. Die Gebühren von Polymarket haben gerade erst begonnen, und obwohl das Jahreseinkommen weniger als einen Bruchteil von Kalshis beträgt, bedeutet das, dass Polymarkets Phase des Austauschs von Nullgebühren gegen Liquidität vorbei ist und sie kurz davor stehen, ernsthaft Geschäfte zu machen.

2.3 Benutzerprofil: Lizenzierte Elite vs. globale Privatanleger

Die Nutzerstruktur der beiden Plattformen wird weitgehend vom regulatorischen Umfeld geprägt.

Kalshi besitzt eine CFTC-Lizenz und kann US-Nutzer legal bedienen; sein Geschäftsbereich konzentriert sich hauptsächlich auf den US-amerikanischen Inlandsmarkt.

Polymarket kehrte Ende 2025 mit der Übernahme von QCEX auf den US-Markt zurück. In den Jahren davor war sie hauptsächlich im Ausland aktiv. Diese Zeit des “Exils” hat dazu beigetragen, eine größere internationale Nutzerbasis aufzubauen.

Aus der Umsatzstruktur können wir auch den Unterschied zwischen den Nutzern auf beiden Seiten erkennen.

89 % der Einnahmen von Kalshi stammen aus dem Sportmarkt. Das Nutzerverhalten ähnelt dem traditionellen Sportwetten: hohe Transaktionshäufigkeit, relativ kleine Einzelbeträge und schwankende Aktivitäten während der Saison. Die NFL wuchs zu Beginn der Saison schnell an Nutzern, und das Handelsvolumen sank nach Saisonende deutlich – die Saisonalität war sehr offensichtlich.

Polymarket ist ganz anders strukturiert. Politik und Makromärkte stehen im Mittelpunkt des Spiels und ziehen viele institutionelle Händler an, um makroökonomische Risiken abzusichern. Der Einzeleinsatzbetrag ist deutlich höher. Während der US-Wahl 2024 setzte ein französischer Händler eine einzige Wette von über 50 Millionen Dollar und erzielte am Ende einen Gewinn von 85 Millionen Dollar. Ein solches Volumen ist im Sportwettenmarkt nahezu unmöglich zu sehen.

2.4 Kanalgraben: Vertriebsagent vs. Entwickler-Ökosystem

Ende 2025 starteten Robinhood und Coinbase beide Prognosemarktfunktionen auf ihren Plattformen, wobei beide Partner Kalshi waren. Nicht nur Broker haben Zugang zu Anbietern, sondern auch Sportplattformen wie PrizePicks und Underdog verweisen fertige Sportwetten-Nutzer direkt zu Kalshi. Im Dezember zog Kalshi außerdem Coinbase, Robinhood und Crypto.com zurück, um eine Prognosemarktallianz zu bilden.

Die Logik ist tatsächlich sehr einfach. Kalshi besitzt eine von der CFTC ausgestellte Vertragsmarktlizenz. Für lizenzierte Finanzinstitute ist der Zugriff auf ihr System wie eine Verbindung zu einer traditionellen Terminbörse mit klaren Prozessen, niedrigen Compliance-Kosten und kontrollierbaren Risiken.

Polymarket schlägt eine völlig andere Richtung ein. Sie betreiben keine Kanaldistribution, sondern bauen eher eine zugrundeliegende Infrastruktur auf und hoffen, dass andere Produkte darum herum entwickeln.

Der offensichtlichste Schritt in dieser Idee war die Übernahme vor fünf Tagen: Polymarket kaufte Dome, ein Projekt aus der YC-Herbstjahrgangsreihe 2025. Dome ist eine API für den Vorhersagemarkt, und Entwickler müssen Code nur einmal schreiben, um gleichzeitig auf Daten und Liquidität von mehreren Plattformen wie Polymarket und Kalshi zuzugreifen.

Jetzt, wo Vibe Coding in Topform ist, können Entwickler direkt die Dome-Schnittstelle aufrufen, um Handelsroboter, Datendashboards und eingebettete Marktkomponenten zu erstellen. KI-Agenten können über diese API auch prädiktive Handelsstrategien automatisieren.

Es ist klar, die beiden Routen gemeinsam zu betrachten. Kalshi ist auf dem Paving-Kanal angewiesen und verlässt sich auf Partner, um Nutzer und Transaktionsvolumen zu bringen. Polymarket baut einen Bottom, in der Hoffnung, dass Entwickler darauf Anwendungen wachsen lassen. Der eine Weg ist eher auf die Ausweitung kommerzieller Netzwerke ausgerichtet, der andere auf die spontane Entstehung des Ökosystems. Sobald der Netzwerkeffekt wirklich aufgebraucht ist, wird es für Nachzügler sehr schwierig, das zu replizieren.

2.5 Marketingstrategie: Markenpräsenz vs. Gemeinschaftsspaltung

Der Marketingstil der beiden Unternehmen ist tatsächlich sehr konsistent mit ihren jeweiligen Nutzerstrukturen.

Kalshi konzentriert sich auf Markenpräsenz, und die Idee ist sehr traditionell und direkt. Während der Bürgermeisterwahl in New York verbreiteten sie Echtzeit-Odds-Anzeigen auf Times Square, Pennsylvania-Stationen und U-Bahnen, sodass Vorhersagewahrscheinlichkeiten direkt auf der Straßenleinwand erscheinen konnten. In den NBA-Finals nutzte Kalshi KI-Tools, um einen TV-Werbespot zu erstellen, der 2.000 Dollar in zwei Tagen kostete, der zur Hauptsendezeit ausgestrahlt wurde und mehr als 3 Millionen Aufrufe auf X erhielt.

In Kombination mit der Zusammenarbeit mit CNN und CNBC können Kalshis Daten direkt im Live-Nachrichtenbildschirm erscheinen. Für gewöhnliche Zuschauer entspricht das einer offiziellen Empfehlung, und das Vertrauen wächst natürlich.

Der Ansatz von Polymarket ist völlig anders und ist eher auf gemeinschaftliche Selbstvermehrung ausgerichtet.

Sie haben den Beförderungsmechanismus sehr sorgfältig entwickelt. Nutzer senden einen einzigartigen Link, und solange jemand einmal darauf klickt, erhält der Veranstalter 0,01 $. Wenn die andere Partei mehr als 20 $ einzahlt, wird ebenfalls ein CPA-Bonus von 10 $ ausgelöst.

Wenn Klicks und Handelsvolumen eine bestimmte Größe erreichen, gibt es zusätzliche Verteilungsbelohnungen. Die gesamte Struktur gibt den Promotern die Motivation, weiterhin neue Produkte anzuziehen, ähnlich wie das Rebate Link-Gameplay auf Meme-Handelsplattformen.

Darüber hinaus pflegt Polymarket bewusst sein eigenes Content-Ökosystem, etwa durch unterstützende Accounts wie @BrosOnPM. Diese Art von KOL bedient hauptsächlich Entwickler und Händler im Prognosemarkt, liefert täglich Inhalte, hilft Entwicklern, den Traffic zu verbinden, und ermöglicht zudem die Selbstzirkulation innerhalb des Kreises.

3. Also, wer ist der ultimative König?

Die Daten im vorherigen Absatz beschreiben, wie die beiden Unternehmen heute aussehen, aber das aktuelle Muster ist nicht dasselbe wie das zukünftige Muster. Prognosemärkte befinden sich noch in den Anfängen, mit zu vielen Variablen – unreguliert, Konkurrenten strömen herein und Geschäftsmodellen, die noch nicht validiert sind. Anstatt eine endgültige Schlussfolgerung zu geben, ist es besser, einige Schlüsselpunkte zu klären, die wirklich über Sieg oder Niederlage entscheiden.

Beide expandieren in das Hinterland des jeweils anderen

Anhand der Aktionen der beiden Plattformen erkannten beide ihre Schwächen und begannen, Unterricht nachzuholen.

Als Polymarket auf den US-Markt zurückkehrte, waren die ersten Verträge, die live gingen, ausschließlich Sport. Später schlossen sie offizielle Partnerschaften mit MLS, NHL und den New York Rangers ein, um den Sportmarkt mit diesen Ligamarken zu unterstützen. Eine Plattform, die mit der Politik begann, drängt sich nun verzweifelt in den Sportkreis ein.

Es könnten zwei Hauptgründe für die Analyse des Herausgebers geben:

Der politische Markt wird vorerst möglicherweise nicht so von US-Regulierung bevorzugt, und der Sportmarkt ist akzeptabler.

Nutze Kalshi’s Market in den USA.

Kalshi war auch nicht untätig. Sie haben CNN und CNBC verpflichtet, damit ihre Quotendaten in den Bildschirmgrafiken der Live-Nachrichten angezeigt werden. Die Plattform, die mit dem Sport begann, möchte nun in die politische Richtung einsteigen, um mediale Glaubwürdigkeit zu erarbeiten.

Aber die Risiken der beiden Unternehmen sind nicht gleich stark. Polymarket hat ein echtes Handelsvolumen sowohl in Politik als auch im Sport, und fast das gesamte Handelsvolumen von Kalshi liegt im Sport. Dieser strukturelle Unterschied wird später zu einem sehr problematischen Thema werden, wenn man über regulatorische Risiken spricht.

Der größte Vertriebspartner oder der gefährlichste Konkurrent?

Robinhood ist einer der wichtigsten Einzelhandelsvertriebskanäle von Kalshi und steuerte im Jahr 2025 mehr als die Hälfte des Handelsvolumens bei. Coinbase hat außerdem in allen 50 Bundesstaaten Vorhersagemärkte gestartet, ebenfalls durch Kalshi-Liquidation.

Aber die beiden unternahmen fast dieselbe Aktion zur gleichen Zeit:

Robinhood und Susquehanna gründen ein Joint Venture zur Übernahme von MIAXdx

Coinbase erwirbt The Clearing Company

Beide Unternehmen bauen ihre eigene CFTC-qualifizierte Börseninfrastruktur auf, die voraussichtlich 2026 in Betrieb genommen wird. Nachdem der Selbstaufbau abgeschlossen ist, können sie sich entscheiden, weiterhin mit Kalshi zusammenzuarbeiten, um die Gewinne zu teilen, oder sie können sich entscheiden, diesen Teil des Gewinns selbst zu konsumieren. Bis dahin sind Nutzerdaten, Handelsgewohnheiten und Liquiditätsakkumulation bereits vorhanden.

Für Kalshi ist dies nicht nur ein Risiko, dass Channel-Partner eines Tages gehen könnten, sondern auch eine konkrete Bedrohung, die bereits einen Zeitplan hat. Kalshis Kanalgraben ist im Grunde ein First-Mover-Vorteil mit einer Frist.

Polymarket-Gebühren: Ein entscheidender Schritt zur Validierung Ihres Geschäftsmodells

Polymarket hat im Jahr 2025 ein Handelsvolumen von mehr als 33,8 Milliarden US-Dollar, aber der Umsatz liegt nahezu bei null. Doch die Bewertung von 9 Milliarden Dollar wird irgendwann Einnahmen benötigen, um sie zu tragen, und 2026 ist die Zeit, um Geld zu machen.

Die Gebühr begann mit einem Pilotprojekt auf dem Kryptowährungsmarkt und wurde anschließend am 18. Februar 2026 auf Sportveranstaltungen ausgeweitet. Die Logik dieser Wahl ist sehr klar: Beide Typen sind tägliche Abwicklungsmärkte mit hoher Transaktionshäufigkeit, relativ geringem Einzelbetrag, schnellem Nutzerfluktuation und geringerer Zinsempfindlichkeit als langfristige politische Makroverträge. Hier zuerst zu laden, hat den geringsten Einfluss auf die Kernliquidität.

Aber die Risiken liegen auch an der Oberfläche. Die Liquidität in den Prognosemärkten wird vollständig von den Nutzern bereitgestellt, ohne dass Market Maker den unteren Teil abdecken. Sobald ein professioneller Händler merkt, dass der Zinssatz den Arbitragebereich beeinflusst, ist das Ausheben nur eine Frage einer Sekunde.

Historisch gesehen haben viele Börsen ihre Liquidität aufgrund unpassender Zeitpunkte und Gebühren schnell verschlechtert und sind in eine Todesspirale mit sinkender Liquidität → Nutzer, die das Ende verlassen→ und noch schlimmerer Liquidität geraten.

Polymarket verlässt sich derzeit auf Maker-Rebate zur Absicherung dieses Risikos und gibt einen Teil der von den Nehmern eingezogenen Gebühren an die Maker zurück, um die Orderbuch-Tiefe zu erhalten.

Die Fähigkeit, ein stabiles Einkommen zu erzielen, ohne Liquidität zu verlieren, ist eine Voraussetzung für Polymarkets Bewertungslogik. Der Mauttest hat gerade erst begonnen, und die Antwort wird erst Ende 2026 klar sein.

Fazit: Es gibt keinen Krieg der Könige, nur die Sieger der Zeit

Die Prognosemarktbranche ist noch sehr jung, und es ist tatsächlich noch zu früh, um zu sagen, wer gewinnen und wer verlieren wird. Doch die Umrisse der beiden Unternehmen sind allmählich klarer geworden.

Kalshis Stärken sind eindeutig: ein First-Mover-Vorteil bei der Compliance, ausgereifte Einzelhandelskanäle und ein Umsatzmodell, das sich bewährt hat. Der Druck, dem es ausgesetzt ist, ist jedoch nicht gering. Der Anteil der Sporteinnahmen ist hoch, es herrscht immer Unsicherheit über staatliche Regulierung, und das Zeitfenster für Robinhood und Coinbase, eigene Börsen aufzubauen, rückt näher.

Die Vorteile von Polymarket sind ebenfalls deutlich: Es verfügt über die tiefste Liquidität weltweit, hat fast keine Rivalen in politischen und makroökonomischen Bereichen, und das Entwickler-Ökosystem bildet ebenfalls eine Skalierung. Das Geschäftsmodell befindet sich jedoch noch in der Verifikationsphase, und ob der Gebührenmechanismus wirklich durchlaufen kann, wird erst Ende 2026 bekannt sein.

Das Interessante an diesem Wettbewerb ist, dass die beiden Unternehmen nicht genau in ihrer aktuellen Position sind. Kalshi erweitert seine Einzelhandelsgröße, und Polymarket legt mehr Wert auf Informationsdichte und Markttiefe. Die eigentliche direkte Konfrontation wird wahrscheinlich kommen, nachdem der US-Sportmarkt von Polymarket gereift ist und Kalshi sich im politischen Markt verbessern kann.

Bis dahin ist der Branchenbereich groß genug, um zwei parallele Entwicklungen zu ermöglichen.