Vor den Quartalszahlen: Ist die Aktie von Home Depot ein Kauf, ein Verkauf oder fair bewertet?

Home Depot HD wird am 24. Februar seine Finanzergebnisse für das vierte Quartal 2025 veröffentlichen. Hier ist die Einschätzung von Morningstar, worauf bei den Ergebnissen von Home Depot und der Aussichten für die Aktie zu achten ist.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Home Depot

• Fair Value Schätzung: 325,00 $
• Morningstar Bewertung: ★★
• Morningstar Wirtschaftlicher Burggraben: Breit
• Morningstar Unsicherheitsbewertung: Mittel

Veröffentlichungsdatum der Home Depot-Ergebnisse

• Dienstag, 24. Februar, vor Handelsbeginn

Worauf bei den Q4-Ergebnissen von Home Depot zu achten ist

• Wir werden beobachten, wie sich der professionelle Bereich des Geschäfts entwickelt hat. Das Unternehmen hat in den letzten Jahren bedeutende Akquisitionen im Vertriebsbereich getätigt, was wichtige Cross-Selling- und Wachstumschancen bieten sollte.
• Wir werden auch prüfen, ob das Unternehmen in der Lage ist, die vorläufige Guidance für 2026 zu erfüllen, die im Dezember beim Investorentag vorgestellt wurde und eine bereinigte operative Marge von 13 % vorsieht (bei 2 % gleichgeschäften Umsatzwachstum). Der Wohnungsumsatz ist weiterhin niedrig.
• Wir verfolgen Anzeichen einer Erholung und ob diese noch in weiter Ferne liegt.

Fair Value Schätzung für Home Depot

Mit seiner 2-Sterne-Bewertung halten wir die Aktie von Home Depot für moderat überbewertet im Vergleich zu unserer langfristigen Fair-Value-Schätzung von 325 $ pro Aktie. Angesichts der Reife der inländischen Heimwerkerbranche hängt die Gesamtnachfrage weitgehend von Veränderungen auf dem Immobilienmarkt ab, beeinflusst durch Preise, Zinssätze, Umschlag und Kreditvergabestandards.

Wir prognostizieren ein durchschnittliches Umsatzwachstum von 4,2 % in den nächsten zehn Jahren, nachdem die Stabilisierung des Immobilienmarktes die DIY-Ausgaben auf historische Niveaus zurückbringt, unterstützt durch Angebote wie Online-Kauf/Abholung im Geschäft, bessere Warenpräsentation und verbesserte Lieferoptionen, was zu Marktanteilsgewinnen führen wird.

Langfristig erwarten wir, dass die Bruttomarge in den nächsten zehn Jahren stabil bleibt (Ende 2034 bei etwa 33,3 %), während sich die SG&A-Kostenquote schrittweise verbessert (um 70 Basispunkte in den nächsten zehn Jahren auf 17,3 %), da das Unternehmen seine Skaleneffekte und Verbesserungen in der Lieferkette nutzt und gleichzeitig investiert, um seine Marktführerschaft zu sichern. Dies führt zu einer Endbetriebsmarge von 14,5 %, im Einklang mit dem Niveau vor der Pandemie.

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Wirtschaftlicher Burggraben

Wir bewerten Home Depot als breit aufgestellt. Als größter globaler Einzelhändler für Heimwerkerbedarf verfügt das Unternehmen unserer Ansicht nach über einen Wettbewerbsvorteil durch seine Markenimmateriellen Vermögenswerte und Kostenvorteile. In den letzten 10 Jahren hat das Umsatzwachstum von Home Depot die durchschnittliche Steigerung der Branche für Baumaterialien sowie Garten- und Zubehörhändler um 5,4 % jährlich um 150 Basispunkte übertroffen (basierend auf Daten des US Census Bureau), was auf die anhaltende Relevanz der Marke hinweist.

Wir erwarten, dass die starke Markenbindung und die umfangreiche Skalierung von Home Depot zusätzliche Marktanteile im hochfragmentierten nordamerikanischen Heimwerker-Markt im Wert von 1,1 Billionen US-Dollar ermöglichen, zusätzlich zu den etwa 15 %, die das Unternehmen bisher (bei einem Umsatz von rund 159,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024) erreicht hat.

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Finanzielle Stärke

Home Depot hat in den letzten Jahren keine Probleme gehabt, die Kreditmärkte zur Finanzierung des Geschäfts zu nutzen. Das Unternehmen konnte im ersten Halbjahr 2024 10 Milliarden US-Dollar an Schulden aufnehmen, um einen Teil der 18,25 Milliarden US-Dollar schweren Akquisition von SRS Distribution zu finanzieren. Damit lag die Gesamtverschuldung Ende 2024 bei über 53 Milliarden US-Dollar.

Das Management hat aufgrund der erwarteten höheren Schuldendienstkosten nach der SRS-Übernahme die Rückkäufe von Aktien gestoppt. Wir rechnen jedoch damit, dass die Rückkäufe Ende 2026 wieder aufgenommen werden, nachdem Home Depot seine Verschuldungskennzahlen nach der Integration der GMS-Transaktion im Jahr 2025 auf das Niveau von 2-fach zurückgeführt hat. Einschließlich der Auswirkungen der jüngsten Akquisitionen wird erwartet, dass EBIT Ende 2025 die Nettokosten für Zinsen neunmal deckt.

Der freie Cashflow des Unternehmens lag in den letzten drei Jahren durchschnittlich bei etwa 6 % des Umsatzes, was eine höhere Verschuldung unterstützt. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen langfristig innerhalb seiner Zielvorgabe für das bereinigte Schulden/EBITDAR-Verhältnis von 2 bleibt. Die Bilanz mit 28 Milliarden US-Dollar an Netto-Immobilien, Anlagen und Ausrüstung bietet eine Vermögensbasis zur Absicherung von Schulden, falls erforderlich.

Angesichts der Fähigkeit von Home Depot, enorme freie Cashflows zu generieren (wir prognostizieren durchschnittlich 18 Milliarden US-Dollar in den Jahren 2025–2034), gehen wir davon aus, dass das Management keine Probleme haben wird, Dividenden zu zahlen und das langfristige Dividendenpayout-Ziel von 55 % zu halten oder zu übertreffen.

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Risiko und Unsicherheit

Wir bewerten das Unternehmen mit einer mittleren Unsicherheitsbewertung, da seine starke Markenbekanntheit dazu beigetragen hat, den Umsatz im Konjunkturzyklus zu stabilisieren. Der Umsatz von Home Depot wird hauptsächlich durch die zunehmende Bereitschaft der Verbraucher getrieben, bei notwendigen und discretionary Heimkäufen mehr auszugeben.

In unsicheren Wirtschaftszeiten bleiben Verbraucher in ihren Häusern und starten Renovierungsprojekte, was die DIY-Umsätze erhöht. Alternativ führt ein Anstieg der Hauspreise zu einem Wohlstandseffekt, der psychologisch auf die Verbraucher wirkt und professionelle Verkäufe ankurbelt. Mit den Geschäftsbereichen MRO und Profi (HD Supply, SRS und GMS) könnten die Umsätze weniger zyklisch sein, da der Wartungsbereich des Geschäfts stabiler ist.

Unserer Meinung nach hat Home Depot minimale Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiken. Produktbeschaffung, potenzieller Datenmissbrauch und veränderte Verbraucherpräferenzen hin zu nachhaltigen Produkten sind relevant, aber das Unternehmen sollte sich anpassen können, und wir sehen keine wesentlichen finanziellen Auswirkungen dieser Faktoren.

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HD-Bullen sagen

• Die kontinuierlichen Investitionen von Home Depot in Lieferkette und Warenpräsentation sollten die Produktivität verbessern und die Marktführerschaft im Heimwerkerbereich sichern.
• Das Unternehmen hat in den letzten fünf Jahren 73 Milliarden US-Dollar an Aktionären durch Dividenden und Aktienrückkäufe zurückgegeben, mehr als 20 % seiner Marktkapitalisierung. Wir prognostizieren, dass Home Depot in den nächsten fünf Jahren mehr als 70 Milliarden US-Dollar an Eigentümer zurückgeben wird.
• Der große Profi-Markt ist 300 Milliarden US-Dollar groß. Da Interline und HD Supply einen Anteil im niedrigen zweistelligen Prozentbereich ausmachen, SRS diese Spezialisten erreicht und GMS mit im Spiel ist, sind die Marktanteile umkämpft.

HD-Bären sagen

• Schwache Verbraucherausgaben, höhere Zinssätze oder eine wirtschaftliche Abschwächung könnten die Umsätze bei Heimwerkerprojekten beeinträchtigen und das Wachstum von Home Depot bremsen.
• Fortschritte bei IT- und Lieferkettenverbesserungen könnten schwieriger zu erreichen sein, da einfachere Maßnahmen bereits Früchte getragen haben. Weitere Effizienzsteigerungen könnten auf Implementierungsrisiken stoßen und die Rentabilität beeinträchtigen.
• Während Home Depot mehr als eine große Akquisition integriert, bleibt das Risiko der Integration bestehen, und das Management könnte durch spezielle Probleme bei größeren Übernahmen wie SRS oder GMS abgelenkt werden.

Dieser Artikel wurde von Rachel Schlueter zusammengestellt.