Bill Ackman kauft Universal Music für 650億 und löst damit einen Wechsel beim Besitzer von Taylor Swift aus – kommt es jetzt in New York zu einem erneuten Börsengang?

Der bekannte Investor Bill Ackman hat in jüngster Zeit über sein Unternehmen Pershing Square Holdings einen bedeutenden Vorschlag unterbreitet, das globale Musikunternehmen Universal Music Group (UMG) für etwa 56 Milliarden Euro (rund 65 Milliarden US-Dollar) zu übernehmen. Die Universal Music Group verfügt über einen lukrativen Rechtebestand mit Superstars über Generationen hinweg wie Taylor Swift (Taylor Alison Swift) sowie den Beatles. Laut dem von ihm veröffentlichten Blueprint für „New UMG“ soll dieses Vorhaben die Notierung der Universal Music Group von Amsterdam nach New York verlagern, und zwar durch eine Fusion mit einer Special Purpose Acquisition Company (SPAC). Ackman hat bereits in der Vergangenheit eine enge Investitionshistorie mit der Universal Music Group; diesmal versucht er zudem, die langjährige „Europa-Discount“-Krise, mit der die Gruppe seit langem konfrontiert ist, durch eine Kapitalneustrukturierung grundsätzlich zu lösen.

Bill Ackman trägt sich seit 2021 mit dem Gedanken, in UMG zu investieren

Die Schnittstelle zwischen Bill Ackman und der Universal Music Group reicht bis ins Jahr 2021 zurück, als er versuchte, sich über die von ihm gegründete SPAC einen Anteil von zehn Prozent an der Gruppe zu sichern; letztlich wurde dies jedoch wegen regulatorischer Beschränkungen durch einen seiner Hedgefonds übernommen. Dass die Universal Music Group weiterhin große Kapitalmengen anzieht, liegt vor allem daran, dass sie über einen umfangreichen Rechtebestand von Superstars über Generationen hinweg verfügt, darunter Taylor Swift, Drake und die Beatles. Diese immateriellen Vermögenswerte bilden eine sehr breite Burganlage in der Branche und zeigen – befeuert durch Streaming-Medien- und Künstliche-Intelligenz-Technologien – eine starke Inflationsschutz- und Verwertungsfähigkeit. Ein stabiler langfristiger Cashflow ist die zentrale finanzielle Grundlage, auf der Ackman diese große Übernahme bewertet und ins Rollen bringt.

Blueprint „New UMG“ und Wertberichtigung

Laut den Kernthesen des Berichts „New UMG“ besteht derzeit eine deutliche Entkopplung zwischen der Kursentwicklung der Universal Music Group und ihren starken Fundamentaldaten, was vor allem auf die durch die Notierung in Amsterdam ausgelöste Wirkung des „Europa-Discounts“ zurückzuführen ist. Der Bericht schlägt vor, dass eine Umstrukturierung der Kapitalstruktur und die Verlagerung des wichtigsten Börsenstandorts an die New York Stock Exchange effektiv dabei helfen können, langfristiges US-Kapital anzuziehen, das auf Technologie- und Content-Industrien fokussiert ist. Acksmanns strategisches Ziel ist es, den Bewertungsrahmen der traditionellen Unterhaltungsindustrie aufzubrechen und die Universal Music Group neu als „Core-Tech-Media-Aktie“ zu positionieren, die über ein hohes Kurs-Gewinn-Potenzial verfügt, um so im selben System mit großen US-Tech-Konzernen konkurrieren zu können.

UMG: grenzüberschreitende Aktionärsstruktur und potenzielle Hürden bei Fusionen und Übernahmen

Obwohl der strategische Blueprint finanziell attraktiv ist, dürfte die komplexe grenzüberschreitende Aktionärsstruktur der Universal Music Group die größte Herausforderung in diesem Vorhaben sein. Zu den derzeit wichtigen Großaktionären der Gruppe zählen der französische Medienmogul Vincent Bollore sowie der chinesische Tech-Konzern Tencent; jede bedeutende Entscheidung, die den Börsenstandort oder die Kapitalstruktur verändert, muss die Zustimmung dieser entscheidenden Lager finden. In der Praxis führt das Anstoßen einer derartigen aggressiven „Ent-Europäisierung“ einer Umstellung sehr leicht zu einem Wettstreit um die Ausübung der Konzernführungsrechte auf internationaler Ebene. Zudem werden grenzüberschreitende Fusionen und Übernahmen sowie Pläne zur Neustrukturierung bei einem Börsenrückzug auch einer strengen Prüfung durch Regulierungsbehörden in Europa und den USA in Bezug auf Anti-Monopol- und Steuerregelungen unterzogen, was der Transaktion eine hohe Unsicherheit hinzufügt.

Reaktion der Kapitalmärkte und Risikobepreisung

Bezüglich dieses Fusions- und Umstrukturierungs-Blueprints zeigt die erste Reaktion der Kapitalmärkte, dass Investoren vorsichtig und gespalten sind. Nach der Veröffentlichung der Nachricht stieg der Aktienkurs der Universal Music Group direkt zum Handelsstart deutlich um 24 %, was die kurzfristige Erwartung des Marktes hinsichtlich der Übernahmeprämie widerspiegelt; gleichzeitig verzeichnete er im laufenden Jahr jedoch kumuliert weiterhin einen Rückgang von über zwanzig Prozent, was zeigt, dass langfristige Bedenken nicht vollständig ausgeräumt sind. Parallel dazu fiel der Aktienkurs von Pershing Square, das die Fusion anstoßen will, nur leicht, während das Unternehmen unter dem Großaktionär Bollore zulegte. Diese uneinheitliche Entwicklung macht deutlich, dass institutionelle Investoren die Ausführbarkeit von Fusions- und Übernahmevorhaben mit hoher Komplexität sowie globale makroökonomische Variablen rational neu bewerten und Risiken neu einpreisen.

Dieser Artikel „Bill Ackman will für 65 Milliarden eine Übernahme der Universal Music Group tätigen – wechselt der Boss von Taylor Swift nach New York, um dort wieder zu notieren?“ erschien zuerst bei Kettennachrichten ABMedia.