New Hampshire plant $100M Bitcoin-unterstützte Kommunalanleihe mit Ba2-Rating von Moody’s

• Die Business Finance Authority von New Hampshire plant, etwa 100 Millionen US-Dollar an Bitcoin-basierten Kommunalanleihen auszugeben.
• Moody’s hat dem geplanten Geschäft eine vorläufige Ba2-Bewertung zugewiesen und es damit unterhalb der Investment-Grade-Grenze eingeordnet.

Die Business Finance Authority von New Hampshire plant, etwa 100 Millionen US-Dollar an Bitcoin-basierten Kommunalanleihen auszugeben.
Moody’s hat dem geplanten Geschäft eine vorläufige Ba2-Bewertung zugewiesen und es damit unterhalb der Investment-Grade-Grenze eingeordnet.
New Hampshire geht damit weiter, was offenbar eines der ungewöhnlichsten Experimente am Rand der öffentlichen Finanzen und Digital-Assets ist: eine Kommunalanleihe, die durch Bitcoin besichert ist.
Die Business Finance Authority des Bundesstaats New Hampshire plant, den Angaben von Bloomberg zufolge etwa 100 Millionen US-Dollar der Anleihen auszugeben, wobei Moody’s dem geplanten Geschäft eine vorläufige Ba2-Bewertung zuweist.
Das bringt es in den Bereich spekulativer Ratings, zwei Stufen unter Investment Grade, also ungefähr dort, wo man eine Struktur erwarten würde, die an ein volatiles Sicherungsinstrument gebunden ist.
Bitcoin-Sicherheiten, kommunale Hülle
Die Struktur ist vor allem deshalb bemerkenswert, weil ein Staat nicht direkt gegen Bitcoin Kredit aufnimmt, sondern weil sie eine vertraute Muni-ähnliche Hülle um Krypto-Sicherheiten verwendet. Der Schuldendienst für die Anleihen wird voraussichtlich durch Erlöse aus den zugrunde liegenden Bitcoin-Sicherheiten gestützt, während eingebaute Preistrigger eine Liquidation erzwingen würden, falls das Asset unter bestimmte Schwellen fällt, wodurch die Rückzahlung an die Anleihegläubiger besser abgesichert werden soll.
Moody’s erklärte, dass in seine Analyse unter anderem Annahmen eingeflossen seien, darunter eine 72,06%ige Advance-Rate und eine zweitägige Expositionsdauer für die Bitcoin-Sicherheiten. Die Ratingagentur verknüpfte die Ba2-Einschätzung mit der historischen Volatilität und dem Liquiditätsprofil von Bitcoin, die weiterhin zentral dafür sind, wie das Kreditrisiko eingerahmt wird.
Keine staatliche Garantie hinter dem Deal
Dieser Punkt ist entscheidend. Die Anleihen werden nicht durch die Bonität oder die Steuerhoheit von New Hampshire abgesichert, sodass sich Anleger auf die Sicherungsstruktur verlassen müssen und nicht auf Unterstützung durch Steuerzahler. In Begriffen des Anleihemarkts handelt es sich dabei um eine Transaktion mit begrenztem Rückgriffsrecht, nicht um ein allgemeines Verpflichtungsversprechen des Staates.
Für Krypto ist das Signal ziemlich eindeutig. Bitcoin bewegt sich weiterhin in konventionellere Kapitalmarktformate, aber geschieht dabei unter einer alten, bewährten Kreditdisziplin, bei der Volatilität, Sicherungsdeckung und Liquidationsmechanik immer noch bestimmen, wie viel Vertrauen der Markt bereit ist, zu gewähren.