Über 14 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-Optionen laufen am Freitag ab, der Markt beobachtet die „Anziehungs-Preiszone“ von 75.000 US-Dollar genau.

Der Bitcoin-Markt steht diese Woche vor einem stark beachteten Derivate-Ereignis. Die Krypto-Optionsbörse Deribit wird am Freitag dieser Woche einen Optionsablauf für Bitcoin im Wert von rund 14,16 Milliarden US-Dollar durchführen, während die Marktstruktur zeigt, dass 75.000 US-Dollar in der Zeit vor und rund um diesen Lauf ein entscheidenderes „Magnet-Preisniveau“ werden könnten.
Die Regeln von Deribit zeigen, dass Optionen typischerweise freitags um 08:00 UTC auslaufen, umgerechnet auf UTC+8 (Zeit in Taiwan/Hongkong/Singapur) entspricht das dem 27. März, Freitag, um 16:00 Uhr.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung steht Bitcoin bei 71.617 US-Dollar, das Tageshoch liegt bei 71.634 US-Dollar, das Tagestief bei 68.943 US-Dollar; das bedeutet, dass zwischen dem aktuellen Kurs und 75.000 US-Dollar weiterhin noch ein Abstand von rund 3.400 US-Dollar besteht. Wenn sich der Markt tatsächlich in Richtung des „Max Pain Price (Schmerzpunkt-Preis)“ bewegt, könnten in den kommenden zwei Handelstagen weiterhin ausgeprägte Schwankungen auftreten.
Die Größenordnung dieser Bitcoin-Optionen, die diesen Freitag auslaufen, liegt bei etwa vierzig Prozent aller bei Deribit offenen Kontrakte (Open Interest), und zählt damit zu den wichtigsten und zugleich repräsentativsten Risikoereignissen dieses Monats. Gemäß den Kontraktspezifikationen von Deribit entspricht ein Bitcoin-Optionskontrakt 1 BTC; daher können, wenn sich große Positionen auf einen einzelnen Fälligkeitstermin konzentrieren, Absicherungs-, Roll- und Schließungsaktivitäten der Händler die Volatilität in Spot- und Futures-Märkten unmittelbar vor der Abwicklung verstärken.

Der sogenannte „Max Pain Price“ bezeichnet den Kurs, bei dem der Käufer beim Auslaufen der Optionen den kleinsten Gewinn, aber den größten Verlust hat, oder bei dem der Verkäufer den kleinsten Verlust, aber den größten Gewinn erzielt. Der „Max Pain“-Wasserstand für diesen Ablauf liegt bei etwa 75.000 US-Dollar (wie in der obigen Abbildung). Laut Deribit dürfte dieser Kurs ein „Magnet-Preisniveau“ für den Bitcoin-Kurs werden, da Market Maker Absicherungsmaßnahmen durchführen und große Optionsverkäufer versuchen, die Höhe der Auszahlungen auf ein Minimum zu drücken.
Laut dem Chief Commercial Officer von Deribit, Jean-David Péquignot, gilt: „Bitcoin handelt derzeit nahe bei 71.000 US-Dollar; das Max-Pain-Niveau von 75.000 US-Dollar steht für eine Art Anziehungskraft. Nach den historischen Erfahrungen wird das dazu führen, dass Market Maker eine Delta-Absicherung durchführen und dadurch den Preis in Richtung der Ausübungskurse schieben, die bei Ablauf der Optionen wertlos verfallen.“
Ob der Markt jedoch zwangsläufig „auf“ 75.000 US-Dollar „gezogen“ wird, hängt weiterhin davon ab, in welche Richtung die Spot-Kauforders, die makroökonomische Risikobereitschaft und die Absicherungsflüsse vor dem Ablauf laufen. Der offizielle Hinweis von Deribit lautet: Der endgültige Options-Abrechnungskurs ist nicht der Preis in einem einzelnen Moment, sondern der Deribit-Index mit einer 30-Minuten-Zeitgewichtung (TWAP) zwischen 07:30 und 08:00 UTC, umgerechnet auf UTC+8 entspricht das dem Durchschnittsintervall vom 27. März zwischen 15:30 und 16:00. Das bedeutet, dass die Ergebnisse der Abwicklung tatsächlich durch die Marktperformance in dieser halben Stunde an der Schnittstelle zwischen dem späten asiatischen Handel und dem frühen europäischen Handel an einem Freitag beeinflusst werden.
Aus der jüngsten Marktlage betrachtet: Die Gelder achten einerseits darauf, ob Bitcoin die Erholung fortsetzen kann, andererseits hat man den Absicherungsbedarf noch nicht vollständig aufgegeben. Die Nachfrage nach Absicherung gegen Abwärtsrisiken war zeitweise auf ein neues Hoch gestiegen, was zeigt, dass selbst wenn Bitcoin in den jüngsten Tagen über 70.000 US-Dollar geblieben ist, der Derivatemarkt für kurzfristige Schwankungen weiterhin sehr aufmerksam bleibt. Diese Struktur – „Kursrückprall, Absicherungskäufe bleiben stark“ – macht zudem den großen Ablauf in dieser Größenordnung besonders beobachtenswert.