Märkte drehen bei Wendepunkt, da Zinserhöhungs-Chancen Zinssenkungen 2026 zum ersten Mal überholen

Die Märkte haben die Erwartungen an die Federal Reserve deutlich neu bewertet, wobei die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im kurzfristigen Bereich nun erstmals seit Beginn des Lockerungszyklus die für eine Senkung übertrifft.

Erwartungshaltungen für Zinsen ändern sich stark, während die Fed pausiert und die Märkte neu bewerten

Der Wandel, erfasst durch den Market Probability Tracker der Atlanta Federal Reserve Bank, markiert eine bedeutende Wende von Anfang 2026, als Händler stark auf Zinssenkungen setzten, da die Inflation zu kühlen schien. Nun schwankt dieses Narrativ.

Der Tracker, der Wahrscheinlichkeiten aus CME-Optionen ableitet, die an den drei-monatigen, verzinslichen Secured Overnight Financing Rate (SOFR) gekoppelt sind, zeigt eine zunehmende Tendenz zu einer Straffung. Jüngste Werte liegen bei einer Wahrscheinlichkeit von etwa 15% bis 19,2% für eine Erhöhung um 25 Basispunkte innerhalb von drei Monaten, nachdem sie letzte Woche kurzzeitig bei rund 25% lag.

Im Vergleich dazu sind die Erwartungen an eine Senkung stark gefallen. Die Wahrscheinlichkeiten liegen jetzt zwischen 16% und 17,3%, nach etwa 60% im Februar, als eine Lockerung nahezu sicher schien. Trotz dieses Wandels bleibt das Basisszenario unverändert. Prognosemärkte wie Polymarket und Kalshi schätzen weiterhin eine Wahrscheinlichkeit von etwa 85%, dass die Fed die Zinsen bis zur FOMC-Sitzung im Juni stabil hält.

Dennoch hat sich der Ton deutlich verändert. Die CME Fedwatch-Daten spiegeln diese Bewegung wider und zeigen moderate, aber steigende Chancen auf eine Erhöhung sowie nachlassende Erwartungen an Zinssenkungen bei den kommenden Treffen.

Die Sitzung der Fed im März hat die Neuausrichtung zusätzlich befeuert. Die Entscheidungsträger hielten den Federal Funds Rate in einer Spanne von 3,5% bis 3,75% und signalisierten eine vorsichtigere Haltung. Sie wiesen auf eine stabile Wirtschaftstätigkeit, einen stabilen Arbeitsmarkt und eine Inflation hin, die „etwas erhöht“ bleibt.

Der aktualisierte Economic Projections Summary deutet auf eine zunehmend gespaltene Prognose hin. Während die Median-Schätzung weiterhin auf eine Zinssenkung im Jahr 2026 hindeutet, erwarten sieben Entscheidungsträger überhaupt keine Senkungen in diesem Jahr, was auf eine wachsende Skepsis innerhalb der Fed selbst schließen lässt.

Vorsitzender Jerome Powell betonte erneut, dass die Entscheidungen datenabhängig bleiben werden, wies Vergleiche mit der Stagflation der 1970er Jahre zurück, erkannte jedoch an, dass geopolitische Risiken die Aussichten erschweren.

Diese Risiken stehen im Mittelpunkt. Eskalierende Spannungen mit Iran und Störungen im Energiesektor haben die Ölpreise über 100 US-Dollar pro Barrel steigen lassen, was Sorgen um anhaltende Inflation schürt. Gleichzeitig bleiben die wirtschaftlichen Signale gemischt, da Preisdruck bestehen bleibt, obwohl das Wachstum Anzeichen von Belastung zeigt.

Analysten sagen, dass die Vorstellung, dass die Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung die für eine Senkung überholen könnte, vor einigen Wochen noch weit hergeholt schien. Jetzt spiegelt sie einen Markt wider, der mit widersprüchlichen Signalen kämpft: widerstandsfähige Inflation, geopolitische Schocks und eine Fed, die sich nicht zu schnell bewegen möchte.

Prognosemärkte verstärken die vorsichtige Haltung. Auf Polymarket hat der Vertrag „Wie viele Fed-Zinssenkungen im Jahr 2026?“ ein Volumen von über 13 Millionen US-Dollar erreicht, wobei Händler eine Wahrscheinlichkeit von 29% für keine und 26% für eine einzelne Senkung zuweisen. Das ergibt eine kombinierte Wahrscheinlichkeit von 55%, dass es entweder keine oder nur eine Senkung geben wird.

Kalshi-Märkte zeigen eine ähnliche Verteilung. „Genau 0 Senkungen“ führt mit etwa 27% Wahrscheinlichkeit, gefolgt von einer Senkung mit 23% und zwei Senkungen mit 19%. Das Handelsvolumen dort übersteigt 2,7 Millionen US-Dollar, wobei die Preise eine allmähliche Tendenz zu weniger geldpolitischen Maßnahmen widerspiegeln.

Szenarien mit starkem Lockerungsansatz bleiben stark ausgeschlossen. Ergebnisse mit sechs oder mehr Senkungen werden mit vernachlässigbaren Wahrscheinlichkeiten bewertet, oft unter 3%. Die Märkte warten nun auf die Protokolle der Fed-Sitzung im März, die am 8. April veröffentlicht werden, und könnten mehr Details zu internen Debatten über Inflationsrisiken und Toleranzniveaus liefern. Händler werden genau beobachten, ob sich eine tiefere hawkishe Haltung abzeichnet.

Derzeit ist die Botschaft klar: Das Narrativ einer Zinssenkung ist nicht mehr selbstverständlich. Während eine Erhöhung weiterhin eine weniger wahrscheinliche Option ist, deutet ihre zunehmende Präsenz in den Marktpreisen darauf hin, dass 2026 möglicherweise nicht so reibungslos verläuft wie frühere Prognosen vermuten ließen.

FAQ 🔎

• Was hat sich bei den Erwartungen an die Zinsen der Fed geändert?

Die Märkte zeigen jetzt etwas höhere Wahrscheinlichkeiten für eine Erhöhung als für eine Senkung in den nächsten drei Monaten.

• Was sagen Prognosemärkte zu den Senkungen im Jahr 2026?

Die meisten Händler erwarten eine oder keine Senkungen, wobei derzeit keine Senkungen die wahrscheinlichste Option sind.

• Warum steigen die Wahrscheinlichkeit für Erhöhungen?

Anhaltende Inflation und steigende Energiepreise, die mit geopolitischen Spannungen verbunden sind, treiben den Wandel voran.

• Wird die Fed die Zinsen 2026 erhöhen?

Eine Erhöhung bleibt eine weniger wahrscheinliche Option, ist aber nicht mehr ausgeschlossen.