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## [TL；DR]：

在過去兩年中，ETH/BTC的匯率持續下降，下跌幅度高達50%。

ETH在第一層面面臨著許多挑戰，並且缺乏捕捉自身價值的能力，導致其市場份額逐漸下降，市場情緒持續疲弱。現貨ETF的推出也未能緩解這一困境。

預計Restaking軌道的蓬勃發展和年底即將到來的Prague升級將進一步釋放價值。 [姨太](/price/ethereum-eth) 生態系統，推動正向價格發現。

## 介紹

在過去的一年中，以太坊市場價格的表現相對較緩慢，特別是在 ETH/BTC 達到新低後。人們對以太坊未來走向的希望已經陷入批評和譴責之中，可以說是“鏈之王”罕見的恐懼、懷疑時刻。本文旨在深入探討以太坊目前的市場情緒，以及其在轉型後所面臨的各種挑戰和疑慮。

## 姨太價格繼續疲弱，現貨ETF持續出現淨流出

自9月以来，整体价格趋势 [加密市場](/price) 顯示出一次深度修正，尤其是在 ETH/BTC 跌破 0.04 並觸及新低後。市場對 ETH 的悲觀情緒再次蔓延。![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17273372501.jpg)
來源：Gate.io

早在2022年，當以太坊轉向權益證明（PoS）機制時，市場希望這一變化能夠推動代幣通縮，滿足應用程序不斷增長的需求，從而推動價格上漲。然而，過去兩年來的價格和生態系統表現並不如預期那樣顯著。

從過去兩年牛市的趨勢來看，ETH的價格趨勢確實遇到了許多挑戰，特別是與BTC、SOL等其他主流加密貨幣相比較時。它的表現似乎較差且不令人滿意。

就今年的趨勢而言，ETH的價格在年初時大約在2,280美元左右徘徊。雖然在三月份暫時飆升至接近4,000美元的高點，但隨後進入了一個長期下行通道，直到八月初跌至2,100美元的低點。當時，市場驚呼瞬間出現的20％下降對普通的替代幣造成了流動性危機。

目前，ETH已上升至約2600美元附近的60日均線，但今年的增幅很小。
![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17273372862.jpg)
來源：Gate.io

此外，与BTC的比较也凸显出ETH的困境。在过去的两年中，ETH/BTC的汇率不断下跌，下降幅度高达50%。与此同时，随着诸如姨太等项目的崛起， [Solana](/price/solana-sol) 在過去一年中，SOL/ETH經歷了顯著增長，而ETH的市場份額逐漸下降，從今年初的16%降至目前的14%，這表明其在市場上的主導地位受到了挑戰。

如此疲弱的趨勢，即使ETH現貨ETF意外獲得批准，也未能如預期般提高幣價，重現BTC現貨ETF帶來的繁榮。相反，自ETF推出以來，交易量持續下降，反映出機構投資者的興趣減弱，進一步加劇了市場的悲觀情緒。![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17273373353.jpg)
來源：coinglass

價格的明顯疲弱自然引起了社區對生態系統規劃和發展的疑慮，甚至呼籲以 Solana 取代 Ethereum。這確實是 Ethereum 的“最黑暗的時刻” 。

## 價格波動的原因有多種

ETH目前面臨著價格低迷和持續的市場質疑的困境。要探究其價格低迷的原因，我們需要看到宏觀經濟的負面影響，並從以太坊生態系統自身的角度分析其缺點。畢竟，這兩年的疲軟趨勢不僅僅是外部環境因素的結果。

首先，在过去的两年中，全球宏观经济存在不确定性，包括地缘政治冲突、通货膨胀压力和高利率环境。因此，投资者更倾向于持有低风险资产，如美元，导致他们对风险资产（如加密货币）的兴趣减少。
![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17273373844.jpg)
來源：AICoin

這種宏觀流動性收緊通常會打亂加密市場的上升趨勢，但這並不能解釋為什麼在相同的環境中，BTC、SOL和其他價格能夠保持相對強勢，而ETH仍然疲軟。因此，我們還需要考慮市場結構的變化和以太坊本身的問題。

雖然現貨ETFs [比特幣](/price/bitcoin-btc) 今年以太坊成功上线后，机构投资者对以太坊非常谨慎，尤其是Grayscale以太坊信托，转型为ETF后经历了大规模的资金撤离。主要市场制造商的激进卖出行为可能加剧了价格的下降趋势。

然而，當談到以太坊生態系統本身時，以太坊在Rollup可擴展性方向上的發展並不順利。在最初的設計中考慮到的可擴展性問題並未出現。相反，缺乏鏈上互動、對Layer1的廣泛採用以及Layer2中的可替換競爭導致了以太坊本身價值捕獲和價值轉移不足。

令人深感擔憂的現實是，以太坊網絡的燃氣費用下降導致銷毀的ETH減少，淨供應增加，可能在短期內抑制價格上漲，甚至引發螺旋式下跌的解讀。![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17273374505.jpg)
來源：ultrasound.money

總的來說，以太坊價格低迷的原因是多方面的，包括宏觀經濟環境、以太坊自身的技術和競爭問題，以及市場周期波動。然而，重要的是要注意，以太坊已經很長一段時間沒有像 DeFi 夏季那樣看到新的增長點，來推動鏈上經濟的繁榮。

## 以太坊能否崛起？

儘管面臨著一些挑戰和不確定性，如FUD情緒、價格波動和技術瓶頸，整體而言，以太坊的核心驅動力和精神依然堅固，基金會仍在探索反審查和擴展技術上的創新解決方案，展示了其進步和適應市場需求的決心。

在技術層面上，以其深厚的技術基礎和在零知識證明（ZK）證明、可驗證延遲函數（VDF）和其他技術領域的研究和進展等技術創新方面，以太坊無疑為新應用的爆發提供了強有力的支持。這有助於吸引更多的開發者和用戶，促進去中心化應用（dApps）的持續增長，進一步鞏固了其在行業中的領先地位。

此外，以太坊在商业定位和生态建设方面表现出强大的能力。尽管像Solana这样的竞争对手在可用性方面具有优势，但以太坊凭借良好的行业声誉、标准化的运营流程和庞大的开发者社区，构建了一个充满活力且不断扩大的生态系统。这一生态优势为以太坊的长期发展奠定了坚实的基础。

我们期待着Restaking赛道的蓬勃发展和年底即将到来的布拉格升级，这可能进一步释放以太坊生态系统的价值，并推动积极的价格发现。![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17273375596.jpg)
來源：@vitalik

當然，機構投資者逐漸的採用增加了以太坊未來的信心。隨著加密市場逐漸成熟和資本市場流動性的提高，預計以太坊的採用率將加速，進一步推動其價值的提升。

最後，從ETH/BTC的周圖中可以看出，在超過兩年的震盪和下行趨勢之後，匯率已經下跌到了技術支撐位，並且MACD等指標顯示超賣後預期反彈。這可能意味著ETH的價格將迎來一個強勢表現階段。![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17273375847.jpg)
來源：Gate.io

總結來說，儘管以太坊目前面臨著挑戰和不確定性，但其核心驅動力，技術創新，生態系優勢和機構投資者的支持共同構成了推動其未來發展的關鍵因素。因此，我們對以太坊的未來保持樂觀，並期待著它在應對當前困境的同時引領區塊鏈行業的發展趨勢。

<div class="blog-details-info">
<div>作者:<strong>Carl Y.</strong>，Gate.io 研究員
<div>翻譯者：Joy Z.
<div class="info-tips">*本文僅代表研究人員的觀點，不構成任何投資建議。
<div>*Gate.io保留本文所有權利。轉載本文需註明出處為Gate.io。任何情況下，因侵犯版權將採取法律行動。
</div><p></p>
</div></div></div></div>

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姨太/BTC已連續兩年下跌，以太坊在這個牛市中的表現並不令人印象深刻。隨著幣價持續疲軟，甚至陷入輕微的FUD時刻。

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隨著姨太價格長期低迷，真的結束了嗎？