#CPI数据将公布 لماذا تعتبر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) هذه المرة مهمة جداً؟
في 11 يناير، أُعلن عن بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة لشهر يناير، حيث أضافت 130 ألف وظيفة، وهو رقم يتجاوز التوقعات بشكل ملحوظ، وانخفض معدل البطالة قليلاً إلى 4.3%، واستمر متوسط الأجور في الارتفاع بشكل معتدل. هذه النقاط دفعت توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الوراء، وأقل، مما يشكل خلفية مهمة وضغطًا على البيانات القادمة لمؤشر CPI التي ستصدر في الساعة 21:30 الليلة.
لماذا تعتبر هذه المرة بيانات CPI مهمة؟
1. إنها أول قراءة كاملة للتضخم في عام 2026
السوق والاحتياطي الفيدرالي يراقبان: هل ستستمر اتجاهات انخفاض التضخم في نهاية عام 2025 (حيث انخفضت النسبة الأساسية من 3%+ إلى حوالي 2.6%) في عام 2026، أم ستبدأ في الانعكاس بسبب عوامل مثل الرسوم الجمركية، التوسع المالي، وارتفاع أسعار الطاقة؟ هذه البيانات تحدد بداية مسار التضخم لهذا العام، وإذا كانت صحيحة، فإنها تسهل تشكيل السرد للأشهر القادمة، وإذا كانت خاطئة، فسيكون هناك مخاطر كبيرة.
2. البيانات الأخيرة غير الزراعية تظهر مرونة عالية (توقعات توظيف قوية)
بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر يناير يوم الأربعاء دفعت توقعات خفض الفائدة إلى الوراء (مع زيادة احتمالية الانتقال من الربيع إلى الصيف). إذا لم يتوافق مؤشر CPI مع ذلك وانخفض أيضًا (خصوصًا إذا تجاوزت الزيادة الشهرية الأساسية 0.3%)، فسيعزز ذلك سيناريو "الاقتصاد قوي جدًا → ارتفاع مركز التضخم → تقليل عدد مرات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام إلى مرة واحدة أو عدم خفض على الإطلاق"، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر.
3. السوق يتخذ حذرًا بشأن عدد مرات خفض الفائدة في 2026
الأداة CME FedWatch تشير إلى أن إجمالي مرات خفض الفائدة في 2026 يتوقع أن يكون حوالي 1-2 مرات (مع تسعير غالبية الاحتمالات لمره واحدة)، وأن نافذة أول خفض للفائدة قد تم تأجيلها إلى يونيو-يوليو أو حتى أبعد من ذلك.
إذا تجاوز مؤشر CPI التوقعات وارتفع أكثر من المتوقع، فسيتم تقليل هذا الرقم إلى 0-1 مرة، مما يسبب تقلبات كبيرة؛ وإذا كانت البيانات مطابقة أو أقل من التوقعات، فسيتم تثبيت أو تقليل التوقعات، مما يدعم انتعاش الأصول ذات المخاطر.
4. إشارات مبكرة من الرسوم الجمركية والتوسع المالي
العديد من المؤسسات (مثل RBC، جولدمان ساكس، PIIE) حذرت من أن مؤشر CPI الأساسي في الربع الثاني والثالث من عام 2026 قد يصل إلى 3% أو أعلى، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تأثير الرسوم الجمركية.
من المحتمل أن لا تظهر بيانات يناير تأثيرات واضحة للرسوم الجمركية (التي تتأخر 3-6 أشهر)، ولكن إذا بدأت مكونات السلع الأساسية، والإسكان، والإيجارات في الارتفاع، فسيتم تفسير ذلك على أنه "تسريع في انتقال التأثيرات" → مما يزيد من الميل إلى السياسات المتشددة.
ملخص سريع: بيانات CPI هذه ليست البيانات النهائية التي تحدد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة هذا العام، لكنها على الأرجح ستكون نقطة التحقق الحاسمة لقرار "هل سيكون وتيرة الخفض بطيئة أم أبطأ؟"
إذا كنت تملك أصولًا عالية المخاطر (مثل الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة)، فإن أهميتها تقدر بـ 8 من 10؛ وإذا كنت تركز على السندات طويلة الأجل أو تتوقع هبوطًا في السوق، فهي قد تكون 9 من 10؛ وإذا كنت تتابع الصورة الكلية، فهي حوالي 7 من 10.
كن مرنًا، ولا تضع كل أمالك في جهة واحدة مسبقًا.
في 11 يناير، أُعلن عن بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة لشهر يناير، حيث أضافت 130 ألف وظيفة، وهو رقم يتجاوز التوقعات بشكل ملحوظ، وانخفض معدل البطالة قليلاً إلى 4.3%، واستمر متوسط الأجور في الارتفاع بشكل معتدل. هذه النقاط دفعت توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الوراء، وأقل، مما يشكل خلفية مهمة وضغطًا على البيانات القادمة لمؤشر CPI التي ستصدر في الساعة 21:30 الليلة.
لماذا تعتبر هذه المرة بيانات CPI مهمة؟
1. إنها أول قراءة كاملة للتضخم في عام 2026
السوق والاحتياطي الفيدرالي يراقبان: هل ستستمر اتجاهات انخفاض التضخم في نهاية عام 2025 (حيث انخفضت النسبة الأساسية من 3%+ إلى حوالي 2.6%) في عام 2026، أم ستبدأ في الانعكاس بسبب عوامل مثل الرسوم الجمركية، التوسع المالي، وارتفاع أسعار الطاقة؟ هذه البيانات تحدد بداية مسار التضخم لهذا العام، وإذا كانت صحيحة، فإنها تسهل تشكيل السرد للأشهر القادمة، وإذا كانت خاطئة، فسيكون هناك مخاطر كبيرة.
2. البيانات الأخيرة غير الزراعية تظهر مرونة عالية (توقعات توظيف قوية)
بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر يناير يوم الأربعاء دفعت توقعات خفض الفائدة إلى الوراء (مع زيادة احتمالية الانتقال من الربيع إلى الصيف). إذا لم يتوافق مؤشر CPI مع ذلك وانخفض أيضًا (خصوصًا إذا تجاوزت الزيادة الشهرية الأساسية 0.3%)، فسيعزز ذلك سيناريو "الاقتصاد قوي جدًا → ارتفاع مركز التضخم → تقليل عدد مرات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام إلى مرة واحدة أو عدم خفض على الإطلاق"، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر.
3. السوق يتخذ حذرًا بشأن عدد مرات خفض الفائدة في 2026
الأداة CME FedWatch تشير إلى أن إجمالي مرات خفض الفائدة في 2026 يتوقع أن يكون حوالي 1-2 مرات (مع تسعير غالبية الاحتمالات لمره واحدة)، وأن نافذة أول خفض للفائدة قد تم تأجيلها إلى يونيو-يوليو أو حتى أبعد من ذلك.
إذا تجاوز مؤشر CPI التوقعات وارتفع أكثر من المتوقع، فسيتم تقليل هذا الرقم إلى 0-1 مرة، مما يسبب تقلبات كبيرة؛ وإذا كانت البيانات مطابقة أو أقل من التوقعات، فسيتم تثبيت أو تقليل التوقعات، مما يدعم انتعاش الأصول ذات المخاطر.
4. إشارات مبكرة من الرسوم الجمركية والتوسع المالي
العديد من المؤسسات (مثل RBC، جولدمان ساكس، PIIE) حذرت من أن مؤشر CPI الأساسي في الربع الثاني والثالث من عام 2026 قد يصل إلى 3% أو أعلى، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تأثير الرسوم الجمركية.
من المحتمل أن لا تظهر بيانات يناير تأثيرات واضحة للرسوم الجمركية (التي تتأخر 3-6 أشهر)، ولكن إذا بدأت مكونات السلع الأساسية، والإسكان، والإيجارات في الارتفاع، فسيتم تفسير ذلك على أنه "تسريع في انتقال التأثيرات" → مما يزيد من الميل إلى السياسات المتشددة.
ملخص سريع: بيانات CPI هذه ليست البيانات النهائية التي تحدد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة هذا العام، لكنها على الأرجح ستكون نقطة التحقق الحاسمة لقرار "هل سيكون وتيرة الخفض بطيئة أم أبطأ؟"
إذا كنت تملك أصولًا عالية المخاطر (مثل الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة)، فإن أهميتها تقدر بـ 8 من 10؛ وإذا كنت تركز على السندات طويلة الأجل أو تتوقع هبوطًا في السوق، فهي قد تكون 9 من 10؛ وإذا كنت تتابع الصورة الكلية، فهي حوالي 7 من 10.
كن مرنًا، ولا تضع كل أمالك في جهة واحدة مسبقًا.
