لا ينبغي مقارنة البيتكوين وعملة مستقرة والمال الرقمي للبنك المركزي.

المؤلف: وانغ يونغلي

في مرحلة العملة الائتمانية الحالية، لا يمكن أن تكون هناك عملة ائتمانية حقيقية بدون ضخ ائتمان نقدي. التفكير في العودة إلى معيار المعادن، أو البحث عن ربط جديد للعملة، هو تجاهل أو سوء فهم لطبيعة العملة ومنطق تطورها، وهو تراجع وليس تقدم، ولن ينجح!

!

في الآونة الأخيرة، بدأ عدد من الخبراء والباحثين في تصنيف العملات المشفرة اللامركزية مثل البيتكوين، إلى جانب العملات المستقرة المرتبطة بقيمة العملات الوطنية (بنسب ثابتة) مثل USDT وUSDC المرتبطة بالدولار، وكذلك العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) مثل اليوان الرقمي، تحت مسمى “العملات الرقمية” أو “العملات المشفرة”. ويعتقدون أن جميعها تعتمد على تقنيات التشفير المتقدمة وتقنيات دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، وتعمل بكفاءة على الإنترنت على مستوى عالمي، ولكن لكل منها خصائصها الفريدة.

لكن في الواقع، هناك اختلافات جوهرية بين البيتكوين، العملات المستقرة، والعملات الرقمية للبنوك المركزية. إن مقارنة هذه العملات والتشديد على أنها جميعها عملات رقمية أو عملات مشفرة قد يؤدي بسهولة إلى ت misleading في النظرية والممارسة. خاصة في الأبحاث الأكاديمية والمناقشات الكتابية، يجب التمييز بدقة.

ما هي العملة

لتوضيح الفرق بين البيتكوين، والعملة المستقرة، والعملات الرقمية للبنوك المركزية، يجب أولاً أن نفهم ما هو “المال”، وأن نحدد بدقة جوهر المال ومنطق تطوره.

على مدى آلاف السنين من تاريخ تطور العملة في المجتمع البشري، تظهر بشكل رئيسي أربع مراحل رئيسية للتطور:** العملة الطبيعية المادية (مثل الأصداف وما إلى ذلك)؛ العملات المعدنية المعدنية المنظمة (الذهب والفضة والنحاس وما إلى ذلك)؛ النقود الورقية بنظام المعدن (رموز للعملات المعدنية)؛ العملة الائتمانية الخالصة التي تفصل عن أي مادة ملموسة**. بشكل عام، تظهر العملة مساراً دائماً في الابتعاد عن الملموس (الابتعاد عن المواد الملموسة) نحو غير الملموس (التحول إلى الشكل غير المادي والرقمي)، لكنها دائماً ما تخدم غرض تبادل المعاملات، الخاصية الجوهرية للعملة هي مقياس القيمة، والوظيفة الأساسية هي وسيلة التبادل، والضمان الأساسي هو أعلى درجة من الثقة أو الحماية من السلطة، مما يجعلها شهادة القيمة الأكثر سيولة في منطقة معينة (شهادة مطالبة بالقيمة القابلة للتبادل والتداول). من بين ذلك، لكي تصبح العملة شهادة القيمة الأكثر سيولة، يجب أن تحظى بحماية أعلى درجة من الثقة أو السلطة (سلطة دينية، سلطة ملكية أو سيادة وطنية) ضمن نطاق التداول، وهذا هو الضمان الأساسي الذي كان موجوداً منذ البداية ولا يمكن الاستغناء عنه، وليس شيئاً يحتاجه فقط في مرحلة العملة الائتمانية.

من الضروري الإشارة إلى أن: الأصداف، العملات المعدنية، والنقود الورقية (النقد) هي جميعها وسائط أو أشكال تعبير عن المال، وليست المال نفسه. يمكن تحسين وسائط المال أو أشكال التعبير عنها باستمرار، مما يؤدي إلى زيادة كفاءة التشغيل، وتقليل تكاليف التشغيل، وتعزيز التحكم في المخاطر بشكل صارم، ودعم أفضل للتبادلات التجارية وتنمية المجتمع الاقتصادي، لكن الطبيعة الجوهرية والوظيفة الأساسية للمال كمعيار للقيمة ووسيط للتبادل لا يمكن أن تتغير.

تعتبر العملة كمعيار للقيمة لدعم تبادل المعاملات، أن المطلب الأساسي هو الحفاظ على استقرار قيمة العملة. وهذا يتطلب أن تتغير الكمية الإجمالية للعملة مع تغير القيمة الإجمالية للثروات القابلة للتداول، والحفاظ على العلاقة بين الكمية الإجمالية للعملة والقيمة الإجمالية. من هذه الزاوية، فإن استخدام أي نوع أو عدة أنواع من المواد الملموسة (مثل الأصداف، البرونز، الذهب، إلخ) كعملة، يتضمن هذه (النوع) من المواد الملموسة ذات العرض الطبيعي المحدود، حيث أن الكمية التي يمكن استخدامها كعملة تكون أكثر محدودية، مما يجعل من الصعب تلبية الزيادة اللامحدودة في قيمة الثروات القابلة للتداول، مما يؤدي بالضرورة إلى تقييد تبادل المعاملات وتطور المجتمع الاقتصادي بسبب نقص العملة، مما يظهر “لعنة نقص العملة الملموسة”. ولهذا السبب، فإن المواد التي تعمل كعملة أو كمعيار للعملة (مثل الذهب) ستضطر إلى الخروج من ساحة العملة والعودة إلى أصلها كثراء قابل للتداول؛ يجب أن تنفصل العملة تمامًا عن المواد الملموسة، وتصبح معيارًا للقيمة ورمزًا للقيمة للثروات القابلة للتداول، مع الحفاظ على تلبية كافية للكمية الإجمالية للعملة بناءً على العلاقة الكلية مع القيمة الإجمالية للثروات القابلة للتداول. ومن ثم، فإن العملة ستتجه بالضرورة نحو اللاملموسة، الرقمية، والحسابية (ما يسمى بالعملة المشفرة، في الواقع هو تشفير لحسابات العملة أو عناوين المحفظة)، وسوف تتطور نحو الذكاء. وبالتالي، يمكن التأكيد على أن: النقد سيختفي في النهاية تمامًا من ساحة العملة مثل الأصداف والعملات المصكوكة، ومن الخطأ مساواة العملة بالنقد!

من فوق، تطور “النقود الائتمانية” بعيدًا عن أي كائن مادي محدد، استجابة لمتطلبات التوافق الكلي بين إجمالي كمية النقود وإجمالي القيمة. للحفاظ على التوافق الكلي بين إجمالي كمية النقود وإجمالي القيمة، من الضروري تعزيز مراقبة قيمة العملة وتنظيم إجمالي كمية النقود، كما يتطلب الأمر حماية ائتمانية أو سلطوية من أعلى مستوى (تحتاج إلى حماية مزدوجة للنقود والثروة).

في العالم اليوم، يمكن أن تكون أعلى درجة من الائتمان أو السلطة فقط هي سيادة الدولة (أو اتحاد الدول)، أي أن إجمالي عملة بلد ما يجب أن يتوافق مع إجمالي قيمة الثروة القابلة للتداول التي يمكن حمايتها قانونياً ضمن نطاق سيادة ذلك البلد. لذلك، تسمى العملات الائتمانية أيضاً “العملات السيادية” أو “العملات القانونية” للدولة.

“الائتمان” للنقد الائتماني هو مدعوم بثروة الدولة ككل، وهو ائتمان الدولة، وليس ائتمان الجهة المصدرة للنقد (مثل البنك المركزي) نفسها. من غير الدقيق الآن القول إن “النقد هو ائتمان وديون البنك المركزي”، فهذا صحيح فقط في مرحلة النقد الورقي القائم على معيار المعادن (وبالتالي فإن استقلالية البنك المركزي قد ضعفت بشكل كبير، وأصبح السياسة النقدية مع السياسة المالية واحدة من أدوات التحكم الكلي للدولة، ويجب أن تخضع للمصالح الأساسية للدولة). “الائتمان” للنقد الائتماني ليس ائتمان الحكومة نفسها (الحكومة ليست هي الدولة) وليس مدعومًا من الضرائب الوطنية (يمكن أن تدعم الضرائب الوطنية كحد أقصى ديون الحكومة فقط).

في حالة الاستقلال الكامل للسيادة الوطنية، من المستحيل دفع عملية عدم الدولة (التخصيص المدني) أو التفوق السيادي للعملات (من خلال ربط هيكلي مع عدة عملات سيادية وبناء احتياطيات لعملة عالمية تفوق السيادة والتعايش مع العملات المرتبطة بها في نفس الوقت)، لن يكون هناك نجاح في ذلك. اليورو ليس عملة عالمية تفوق السيادة، بل هو عملة “سيادة إقليمية”، بعد إطلاق اليورو رسميًا، تخلت الدول الأعضاء عن عملاتها الوطنية السابقة ولم تعد متواجدة. حتى إذا تم تحقيق حوكمة عالمية في المستقبل، وتشكيل عملة موحدة عالمية، فإن ذلك لن يكون سوى عملة سيادة عالمية، وليس عملة عالمية تفوق السيادة.

بعد الانفصال الكامل عن القيود المادية المحددة، حدث تغيير جذري في طرق إصدار وإدارة وتشغيل العملات الائتمانية:

أولاً، أصبحت الائتمان القناة والأسلوب الأساسي لإصدار النقود. مبدأها هو: عندما يحتاج الأفراد إلى النقود، يستخدمون القيمة القابلة للتحويل للثروات التي يمتلكونها أو التي سيكتسبونها في الوقت المحدد كضمان، ويطلبون من الجهات المصدرة للنقود المبلغ والفترة التي يرغبون في اقتراضها مع ضمان سداد رأس المال والفائدة وفقاً للاتفاق، وبعد مراجعة الجهة المصدرة والموافقة، يتم توقيع اتفاقية القرض مع المقترض، وبعد ذلك يمكن للجهة المصدرة إصدار النقود للمقترض. تشمل طرق الائتمان تقديم القروض من قبل الجهات المصدرة، السحب على المكشوف، خصم السندات، شراء السندات، وغيرها، ليست هبة مجانية للنقود، يجب على المقترض سداد رأس المال والفائدة كما هو متفق عليه، مما يقيد التوسع العشوائي للنقود. ومن هنا، طالما أن الأفراد يمتلكون ثروات قابلة للتداول حقيقية، يمكن تلبية احتياجاتهم من النقود في نطاق القيمة القابلة للتحويل للثروات، مما يكسر لعنة نقص النقود السائلة، ويحقق التوافق بين إجمالي كمية النقود وإجمالي قيمة الثروات القابلة للتداول، مما يجعل النقود تصبح نقود ائتمان حقيقية. يمكن القول، بدون إصدار ائتمان النقود، لا يمكن أن توجد نقود ائتمان حقيقية.

ثانياً، يجب التعرف على خسائر رأس المال والفوائد الناتجة عن القروض التي لا يمكن استردادها في الوقت المناسب وتخصيص احتياطي للخسائر. القروض تُمنح بناءً على القيمة القابلة للتداول للثروة في المستقبل، إذا كان من الممكن استرداد رأس المال والفوائد كما هو متفق عليه، فهذا يعني أن الأموال المستثمرة لم تتجاوز قيمة الثروة. لكن القيمة القابلة للتداول للثروة تتأثر بشكل عميق بعلاقات العرض والطلب، وتتميز بدورة واضحة، وليست ثابتة. إذا لم يتم استرداد رأس المال والفوائد من القروض مما يؤدي إلى خسائر فعلية، فهذا يعني أن الأموال المستثمرة سابقاً تجاوزت القيمة القابلة للتداول للثروة، مما يؤدي إلى زيادة حقيقية في كمية النقود، ويتطلب ذلك تخصيص احتياطي للخسائر وتقليل أرباح المؤسسة المانحة للقروض للتعويض.

ثالثًا، أصبحت حسابات الودائع والمدفوعات التحويلية تحل محل النقود والمدفوعات النقدية لتصبح الشكل الرئيسي للعملة والمدفوعات. يمكن إدخال النقود الناتجة عن الإقراض مباشرة في حسابات الودائع للمقترضين دون الحاجة لتوفير النقود. بعد التحقق من صحة حساب الودائع، يمكن خصم المبلغ المطلوب دفعه مباشرة من الحساب وفقًا لتوجيهات مالك الحساب، وتحويله إلى حساب المودع. هذا يقلل بشكل كبير من حجم وتكاليف طباعة النقود وتوزيعها واستلامها وحفظها، ويجعل مدفوعات النقود قابلة للتتبع، مما يعزز بشكل فعال الرقابة على شرعية المدفوعات. وبذلك، تُعتبر الودائع (الحسابات) الشكل الجديد للعملة، حيث يتم تمثيل الكمية الإجمالية للعملة من خلال “النقد المتداول + ودائع الكيانات الاجتماعية في البنوك”. الآن، لم يعد إدخال النقود هو القناة الرئيسية لإدخال العملة، ففقط عندما يحتاج المودع إلى نقود، يُطلب استبدال الودائع بالنقود. كما أن مدفوعات التحويل من الودائع تتطور باستمرار مع تقدم التكنولوجيا ذات الصلة، من الوثائق الورقية والعمليات اليدوية إلى معالجة الوثائق الإلكترونية عبر الإنترنت، ثم تتطور إلى معالجة ذكية عبر شبكة العملات الرقمية.

الرابع، التغيرات العميقة في نظام إدارة العملة. على سبيل المثال: لمنع وجود بنك واحد فقط في المجتمع، وعدم وجود قيود سيولة عبر البنوك في جميع إصدارات الائتمان، من السهل أن يحدث تضخم نقدي وتهديد لمشكلة أمان النظام النقدي بالكامل، لذا من الضروري تقسيم مؤسسات إصدار العملة إلى بنوك مركزية وبنوك تجارية وغيرها من مؤسسات إصدار الائتمان وإدارتها بشكل منفصل، حيث لا تتعامل البنوك المركزية مع الشركات والأسر والحكومات وغيرها من الكيانات الاجتماعية في تقديم خدمات الائتمان المالية، بل تتولى بشكل أساسي إدارة النقد والسيطرة على إجمالي كمية العملة (رصد تغيرات قيمة العملة وتنفيذ التعديلات اللازمة للسياسة النقدية المعاكسة للدورات، لتصبح المقرض الأخير لمؤسسات إصدار الائتمان لضبط سيولة السوق، والحفاظ على استقرار النظام النقدي والمالي)؛ بينما تتعامل بنوك التجارة وغيرها من مؤسسات إصدار الائتمان مع الكيانات الاجتماعية في تقديم خدمات مالية، ولكن إذا نتج عن الإفراط في إصدار الائتمان أزمة سيولة خطيرة أو حتى عجز عن السداد، يجب تنفيذ إعادة هيكلة الإفلاس أو أن تتولى البنك المركزي إدارة هذه المؤسسات. يجب أن تكون البنوك التجارية متعددة ومتنافسة وتوجد قيود سيولة عبر البنوك، ولا يمكن أن يكون هناك بنك واحد فقط.

في حالة أن الائتمان يتم توفيره بشكل رئيسي من قبل البنوك التجارية وغيرها من المؤسسات الائتمانية، لم يعد البنك المركزي هو الجهة الرئيسية لإصدار النقود، بل إن البنوك التجارية وغيرها من مؤسسات إصدار الائتمان هي الجهة الحقيقية لإصدار النقود، بينما يتحول البنك المركزي إلى الجهة المسؤولة عن إصدار النقود الأساسية والتحكم في إجمالي كمية النقود.

لقد تجاوزت العملات الائتمانية تمامًا قيود “لعنة النقص”، ولكن في الممارسة العملية ظهرت بالفعل مشاكل تتعلق بزيادة إصدار النقود والتضخم والأزمات المالية بشكل متزايد. ومع ذلك، ليست هذه مشاكل العملة الائتمانية نفسها، بل هي نتيجة لعدم كفاية فهم الناس للعملة الائتمانية (حيث لا يزال معظمهم في مرحلة النقود الورقية المدعومة بالمعادن) والانحرافات الخطيرة في الإدارة. إن التفكير في العودة إلى نظام المعدن مرة أخرى أو البحث عن مرساة جديدة للعملة هو تجاهل أو سوء فهم جوهر العملة ومنطق تطورها، وهو تراجع وليس تقدم، ومن المستحيل أن ينجح!

في الوقت نفسه، كعملة ائتمانية، من الناحية النظرية، طالما يتم الحفاظ على التوافق الجيد بين إجمالي كمية النقود والقيمة الثروة، يمكن الحفاظ على الاستقرار الأساسي لقيمة العملة والائتمان الجيد للعملة، في الواقع، لا يحتاج الأمر إلى أي احتياطي (بما في ذلك الذهب، البيتكوين، إلخ) كدعم. حتى الولايات المتحدة، على الرغم من امتلاكها أكثر من 8100 طن من احتياطي الذهب، إلا أنه منذ تخليها عن نظام قاعدة الذهب في عام 1971 لم يحدث أي تغيير كبير، بينما إجمالي كمية الدولار يستمر في النمو، خصوصًا بعد عام 2001 حيث نما بسرعة حتى تجاوز الآن 90 تريليون دولار، في الواقع، لقد انفصل بالفعل عن دعم احتياطي الذهب.

يمكن أن تكون البيتكوين أصولًا فقط وليست عملة حقيقية

تستخدم Bitcoin تقنيا تقنيات blockchain مثل التشفير المتقدم ودفاتر الأستاذ الموزعة ، ولكن على المستوى النقدي ، فهي تقلد إلى حد كبير مبدأ الذهب (الذهب كعملة أو معيار عملة ، الأوسع والأطول والأكثر نفوذا في العالم): الاحتياطيات الطبيعية من الذهب محدودة (لكن الاحتياطيات الفعلية لا تزال غير مؤكدة) ، وكلما نظرت إليها أكثر ، زادت صعوبة التعدين ، وإذا لم تأخذ في الاعتبار عوامل مثل التقدم التكنولوجي ، يبدو أن الإنتاج الجديد سيكون أقل في المستقبل ، حتى يتم استنفاده تماما. وهكذا تولد Bitcoin كتلة من البيانات كل 10 دقائق أو نحو ذلك ، مع تخصيص 50 بيتكوين لكل كتلة من قبل النظام للسنوات الأربع الأولى (مملوكة للشخص الذي يحصل أولا على القيمة القياسية الفريدة لكل كتلة من خلال الحساب) ، وخفضها إلى النصف إلى 25 كتلة للسنوات الأربع الثانية ، وهكذا ، بإجمالي 21 مليون بحلول عام 2140. نتيجة لذلك ، يتم قفل المبلغ الإجمالي والزيادة الجديدة المرحلية للبيتكوين بالكامل بواسطة النظام ، ولا يسمح بأي تعديل مصطنع ، وتكون سيطرتها أكثر صرامة من سيطرة الذهب ، وإذا تم استخدامها كعملة ، فهي أكثر قدرة على تلبية احتياجات النمو غير المحدود في قيمة الثروة القابلة للتداول. في حالة انسحاب الذهب تماما من مرحلة العملة ، فمن غير المرجح أن تصبح عملة البيتكوين ، التي تقلد الذهب بشكل كبير ، عملة حقيقية. يجب أيضا التعبير عن سعر البيتكوين بالعملة السيادية ، ومن الصعب استخدام البيتكوين كفئة وعملة مقاصة لمعاملات الصرف. في 18 يونيو 2021 ، سنت السلفادور تشريعا لمنح البيتكوين وضع العطاء القانوني داخل حدودها ، لكن تأثير التشغيل الفعلي كان بعيدا عن أن يكون مرضيا ، ولكنه جلب العديد من المشكلات الجديدة ، والتي عارضها المزيد والمزيد من الناس ، وبحلول 30 يناير 2025 ، كان لا بد من تعديل التشريع لعدم استخدام البيتكوين كعملة قانونية.

البيتكوين ليست عملة، ولا يعني ذلك أنه ليس لها قيمة، تماما مثل الذهب بعد الانسحاب من مرحلة العملة، فهي لا تزال موجودة كمعدن ثمين، وهناك تداول فوري وآجل وآجل ومجموعة متنوعة من المشتقات، وقد حافظ سعره بالنسبة إلى العملة القانونية، بشكل عام على اتجاه الارتفاع لفترة طويلة، ليصبح أحد أصول الملاذ الآمن المهمة. كأصل رقمي جديد أو أصل تشفير تم إنشاؤه بواسطة تطبيق blockchain والتقنيات الأخرى ، طالما أنه يمكن استخدامه في سيناريوهات التطبيق وموثوق به على نطاق واسع ، يمكن أن يكون له أيضا معاملات فورية وآجلة وعقود آجلة ومجموعة متنوعة من معاملات المشتقات ، ويمكن أن يكون عبر الحدود ، عبر الإنترنت ، تداول مستمر على مدار 24 ساعة ، وقد يكون لسعره بالنسبة للعملات الورقية أيضا مساحة أكبر للارتفاع من الذهب. ومع ذلك ، فإن Bitcoin كأصل رقمي خالص للسلسلة ، Bitcoin blockchain كنظام شبكة مغلق للغاية (فقط عملات “التعدين” والنقل من نظير إلى نظير داخل السلسلة ووظائف التحقق والتسجيل الموزعة ، منفصلة بشكل كبير عن العالم الحقيقي ، من الصعب حل نقاط الألم في العالم الحقيقي) ، الأمن مضمون نسبيا ، لكن كفاءة التشغيل الإجمالية منخفضة للغاية ، وتكلفة التشغيل تزداد ارتفاعا وأعلى ، وتستخدم بشكل أساسي في المنطقة الرمادية للتهرب من الإشراف ، إذا لم تكن مدعومة بالسيادة الوطنية أو حتى خاضعة لإشراف صارم ، مساحة تطبيقه محدودة للغاية. إذا لم يكن هناك ما يكفي من الثقة والاستثمار الرأسمالي اللاحق ، فسوف ينخفض سعره بشكل حاد أو حتى يكون عديم القيمة. من حيث مخاطر الاستثمار ، فإن Bitcoin تفوق بكثير الذهب وليست “ذهبا ورقيا” على الإطلاق. نظرا للتقلبات العالية وعدم اليقين طويل الأجل لسعر البيتكوين ، فمن الخطير جدا استخدام البيتكوين كاحتياطي للعملة! **

هل يمكن أن تكون البيتكوين كنظام شبكة مغلقة بشكل كبير عبر الحدود (بين الدول) منصة مركزية لتحويل العملات السيادية بين الدول (بدلاً من SWIFT)؟ هذه بالفعل مسألة تحتاج إلى مناقشة دقيقة.

نظام شبكة بلوكتشين البيتكوين ، منذ أن بدأ التشغيل رسميًا في أوائل عام 2009 ، لديه أكثر من 15 عامًا من التاريخ ، ولا يزال يعمل بأمان حتى اليوم ، وأيضًا مقارنة بنظام عمل العملات السيادية الوطنية ، لديه مزايا فريدة عبر الحدود ، وعبر الإنترنت ، وعمل 24 ساعة. من الواضح أنه يمكن أن يصبح مركزًا لتحويل العملات السيادية عبر الحدود. **لكن المشكلة هي أن هذا يتطلب ربط نظام عمل العملات السيادية للدول مع نظام البيتكوين ، ويجب حل مشكلة تحويل البيتكوين إلى العملات السيادية (والتي تحتاج حاليًا إلى الاتصال بمنصات تداول مستقلة لحلها ، بالإضافة إلى الحاجة إلى عملات مستقرة مرتبطة بالعملات السيادية كوسيط) ومخاطر سعر الصرف؛ يحتاج إلى إضافة محتوى وتنسيق رسائل موحد عالميًا مثل SWIFT في توضيحات تحويل البيتكوين لتلبية احتياجات تطابق تسوية العملات السيادية والمعاملات وراءها؛ يجب أن تزداد سرعة تحويل البيتكوين بشكل كبير (حاليًا يمكن معالجة عشرات المعاملات في الثانية فقط ، وهو ما لا يلبي الطلب). من هذه الجوانب ، لا يزال هناك مقاومة داخلية وخارجية صعبة الحل لتصبح البيتكوين مركزًا لتحويل العملات السيادية عبر الحدود.

حتى لو استطاعت شبكة البيتكوين أن تصبح المنصة المركزية لتحويل العملات السيادية عبر الحدود، فإنها لا تزال مجرد وسيلة وسيطة مشابهة لـ SWIFT، ولن يصبح البيتكوين عملة حقيقية. لذلك، من الناحية الدقيقة، يمكن أن تُسمى البيتكوين وما شابهها “أصول رقمية” أو “أصول مشفرة”.

يمكن أن تكون العملات المستقرة رموز مرتبطة بالعملات

إن العملات المستقرة الرقمية مثل USDT و USDC هي في الواقع رموز مرتبطة بالعملات. وقد ظهرت كوسيلة وسيطة ونظام، مع الاعتراف بشرعية الأصول المشفرة مثل البيتكوين والسماح بتداولها عبر الحدود على مدار 24 ساعة، بينما يصعب على النظام الحالي للعملات السيادية تلبية هذه المتطلبات. لذا، فإن ظهور العملات المستقرة له ما يبرره.

كنوع من العملات السيادية، لا يمكن أن تصبح رمزًا لامركزيًا (تجنبًا للتنظيم) مثل البيتكوين، ويجب أن تخضع لرقابة صارمة من السلطات النقدية ونظام التنظيم، بما في ذلك ضرورة وجود احتياطي كافٍ من الرموز واحتجازها لدى جهة معترف بها من قبل المنظمين؛ يجب أن تُستخدم فقط في نطاق الإذن التنظيمي، ولا يمكن أن تتداول بلا حدود (وإلا ستشكل تهديدًا للعملة المرتبطة بها)؛ لا يمكن تقديم ائتمان جديد من الرموز، ولا يمكن خلق رموز جديدة بعيدًا عن الاحتياطي؛ يجب أن تخضع معاملات الرموز (بما في ذلك معاملات المشتقات) لرقابة مالية كافية.

المشكلة الحالية هي أن ظهور العملات المستقرة وتشغيلها، مثل البيتكوين، تعتبر شيئاً جديداً. في الوقت الراهن، لا توجد لوائح تنظيمية ذات صلة أو رقابة فعلية منظمة بشكل جيد وبدقة، وقد امتدت تجارة العملات المستقرة بسرعة إلى جميع أنواع المشتقات، مما يشكل مخاطر كبيرة.

يجب أن تكون العملة الرقمية للبنك المركزي رقمنة للعملة السيادية

في عام 2013 ، بعد إطلاق نظام Ether وتسريع تطوير العملة المشفرة ICO ، والزيادة السريعة في سعر Bitcoin و Ether ، ستصبح blockchain آلة ثقة ، وإنترنت القيمة ، والعملات المشفرة ستخرب العملة السيادية ، والتمويل عبر الإنترنت سوف يفسد التمويل التقليدي ، مما تسبب في صدمة كبيرة في المجتمع الدولي. كما أصبحت كيفية التعامل مع صدمة العملة المشفرة محورا جديدا يحظى باهتمام كبير في اجتماع محافظي البنوك المالية والبنوك المركزية لمجموعة العشرين لعام 2013 ، ويعتقد العديد من محافظي البنوك المركزية أنه يجب تسريع إطلاق “العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)”. في وقت لاحق ، بدأت البنوك المركزية في العديد من البلدان (بما في ذلك الصين) في تعزيز أبحاث العملة الرقمية للبنك المركزي.

لكن نظرًا لأن CBDC تم اقتراحه بشكل متسرع تحت تأثير البيتكوين والإيثريوم، لم يكن هناك استعداد في البداية، ولم تكن هناك إجابات واضحة بشأن علاقته مع العملات السيادية الحالية والنظام المالي، وما إذا كان يمكن تطبيق تقنية blockchain لإنشائه، ولا يزال CBDC في مرحلة الاستكشاف، وبشكل غير واعٍ يحاول استخدام تقنية blockchain الخاصة بالإيثريوم، ونتيجة لذلك اكتشف أنه قد يشكل ضغوطًا شديدة على النظام المالي الثنائي “البنك المركزي - البنك التجاري” القائم، مما اضطر العديد من الدول إلى إيقاف تطوير CBDC. البنك المركزي الصيني منذ عام 2017 اقترح أنه سيطور اليوان الرقمي، والذي يهدف إلى النقد المتداول (M0)، ولا يزال سيطبق نظام التشغيل الثنائي. لكن هذا التقييد لليوان الرقمي فقط على M0، وتقليده الشديد لإدارة النقد، يمنع بشكل كبير من خلقه عن طريق الائتمان (بما في ذلك عدم قدرة البنك المركزي على ضخ العملة الأساسية باليوان الرقمي)، وتكون جميع عمليات الاستبدال مجانية، ولا يتم احتساب الفائدة على ودائع محفظة اليوان الرقمي، مما يعيق بشدة احتفاظ اليوان الرقمي وتطبيقه، ومنذ بدء تطويره في عام 2014، قد تجاوز الآن أكثر من 10 سنوات، ولا يزال لا يوجد جدول زمني واضح لإطلاقه رسميًا. بينما الرئيس الأمريكي المنتخب حديثًا ترامب صرح بوضوح أنه لن يدفع لتطوير الدولار الرقمي.

في الواقع ، اليوان الرقمي هو الرقمنة الكاملة للرنمينبي ، وليس فقط رقمنة النقد بالرنمينبي. اسم “العملة الرقمية للبنك المركزي” في حد ذاته غير دقيق ، لأن أموال الائتمان لم تعد ائتمانا أو مسؤولية للبنك المركزي ، ولم تعد عملة البنك المركزي ، بل الائتمان الوطني ، وهو العملة السيادية الوطنية أو العملة القانونية. في الوقت نفسه ، لم يعد المال مجرد نقد ، ولكن المزيد من الودائع (بما في ذلك المحافظ الإلكترونية). حتى إذا قام البنك المركزي بتوزيع الأموال الأساسية ، فهي ليست نقدية فحسب ، بل تقيد أيضا مباشرة في حساب إيداع الممول في شكل ائتمان. لذلك ، فإن وضع العملة الرقمية للبنك المركزي عند M0 هو في حد ذاته تصور غير دقيق لعملة الائتمان ، مما سيجعل حتما مدخلات ومخرجات اليوان الرقمي غير مناسبة بشكل خطير ، ومن الصعب إطلاقها والهبوط.

من فوق، "يجب أن يُطلق على “العملة الرقمية للبنك المركزي” اسم “العملة الرقمية السيادية”، ويجب دفع العملة السيادية نحو التشغيل الرقمي الشامل، واستبدال نظام تشغيل العملة السيادية الحالي في أقرب وقت ممكن، بدلاً من مجرد دفع رقمنة النقد، والاحتفاظ بنظامين للعملة يعملان معًا على المدى الطويل.

كعملة رقمية سيادية، لا يمكن بناء نظام عملة لامركزية بالكامل من خلال استعارة نظام blockchain الخاص بالبيتكوين أو الإيثيريوم، بل يجب أن يكون نظام عملة مركزي يلبي احتياجات الرقابة السيادية للدولة. ومن بين ذلك، تم إطلاق وتشغيل العملات المستقرة (التي هي في الواقع رموز مرتبطة بالعملات) المرتبطة بقيمة العملة السيادية منذ 10 سنوات، وأصبحت أكثر كمالاً واستقراراً، وقد يكون أحد المسارات الممكنة هو استعارة نظام تكنولوجيا العملات المستقرة لتحويل العملة السيادية، مما يجعل العملة الرقمية السيادية قادرة على الإطلاق بسرعة واستبدال العملات المستقرة (دون الحاجة إلى رموز خاصة).

بناءً على ما سبق، عند مقارنة البيتكوين، العملات المستقرة والعملات الرقمية السيادية، يجب أن نكون دقيقين في فهم جوهر “النقود” ومنطق تطورها، وخاصةً عند الفهم الدقيق للنقود الائتمانية، حيث يجب دراسة التعريفات بدقة وإلا سيكون من السهل تشويش المفاهيم مما يؤدي إلى أخطاء إدارية كبيرة.