في بداية عام 2025، تحولت الأسواق المالية الأمريكية من الهياج إلى عدم الاستقرار. خلال فوز ترامب في نوفمبر الماضي، اندفع المستثمرون بموجة تداول ترامب، متطلعين إلى أن تتواصل الازدهار الاقتصادي من خلال خفض الضرائب وتخفيف الرقابة، وقفزت الأسهم استجابةً لذلك. ومع ذلك، تلاشت هذه المشاعر المتفائلة بسرعة، محلها قلق بشأن "ركود ترامب".
انخفض مؤشر ناسداك بأكبر وتيرة يومية منذ سبتمبر 2022، حيث شهدت أسهم التكنولوجيا والبنوك انخفاضًا متواصلًا، في حين تراجعت رغبة المستهلكين في الإنفاق بأسرع وتيرة لها منذ أربع سنوات. وقالت وكالة فرانس برس بأن السوق المالية قد انتهت فترة "شهر العسل" مع ترامب. رفعت مورجان ستانلي احتمالات حدوث ركود هذا العام من 30٪ إلى 40٪، في حين رفعت جولدمان ساكس من 15٪ إلى 20٪، وبلغت احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة في عام 2025 على منصة بوليماركي 40٪.
بدأت السوق في التساؤل: هل تقوم سياسات ترامب بدفع الاقتصاد الأمريكي نحو الهاوية؟ خلال هذه العاصفة، يتساءل الجميع: متى ستخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة لوقف هذه العاصفة؟
الرسوم الجمركية والتسريح الوظيفي: شرارة الركود؟
تولى ترامب منصبه لمدة أقل من شهرين، وقد أثارت سياسته الكثير من الجدل. لقد عاد واستخدم سلاح الرسوم الجمركية، مع خطة زيادة الرسوم من 10٪ إلى 25٪ على كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي وحتى الصين، في محاولة لعكس التوازن التجاري وتحفيز عودة صناعة التصنيع.
في الوقت نفسه، قاد ماسك وزارة كفاءة الحكومة بتخفيض عدد موظفي الحكومة الفيدرالية، حيث أعلن عن تخفيض 172،000 شخص فقط في فبراير، وهو أعلى مستوى له في نفس الفترة منذ عام 2009، ومن الممكن أن يتجاوز العدد الإجمالي في المستقبل 100،000 شخص. هذه الإجراءات تجعل السوق غير مستقرة: تزيد تكاليف الشركات، وتظهر ضغوط الأسعار، وتهتز ثقة المستهلكين.
توقع الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول سيتباطأ، وتشير الأنماط التاريخية إلى أنه منذ عام 1980، دائمًا ما يحدث أزمات خلال 2 إلى 4 سنوات بعد رفع معدلات الفائدة إلى أكثر من 5٪ من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ونحن الآن في فترة خطرة بعد رفع الفائدة في عام 2022.
قال ترامب في 9 مارس: 'إن هذه فترة تحول، نحن نقوم بأمور كبيرة.' ومع ذلك، يعتقد استراتيجي نوموري أنه قد يكون يقوم عمداً بتصنيع ركود لتباطؤ النمو الاقتصادي ودفع التضخم. وتعكس توقعات باركلي الأخيرة هذه الاتجاه، حيث يتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر على التوالي، بدلاً من توقعه السابق بتخفيض مرة واحدة فقط في يونيو، وراء هذا التعديل قد يكون القلق الأعمق بخصوص التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي.
الديون تضغط على القمة مع لعبة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي
ربما تستهدف سياسات ترامب أهدافًا أعمق. بلغت ديون الحكومة الفيدرالية الأمريكية 36 تريليون دولار، وأصبحت تكاليف الفائدة عبئًا ماليًا. وفقًا لتقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس، قد تبلغ تكاليف الفائدة في السنة المالية 2025 9520 مليار دولار، وقد ترتفع بعد 10 أعوام إلى 1.8 تريليون دولار. إذا قلص الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي معدل الفائدة بمقدار 100 نقطة أساسية، فإن الحكومة قد توفر سنويًا بين 3000 و 4000 مليار دولار من الفائدة، وهذا يعتبر جاذبية لا يمكن لترامب مقاومتها.
لقد هدد بإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، وظهر ماسك أيضا معه في البيت الأبيض في 11 مارس ، معلنا عن خطط لتسريح العمال بينما انتقد السياسة النقدية مرارا وتكرارا. قال وزير الخزانة بيسنت إن الاقتصاد بحاجة إلى "إزالة السموم" وفطم نفسه عن الإنفاق الحكومي ، مما يمهد الطريق على ما يبدو لألم قصير الأجل.
حاليًا، يتم الاحتفاظ بسعر الفائدة الاتحادي في نطاق 4.25%-4.5%، وأعلن باول في بداية الشهر أن التضخم (CPI حوالي 3٪) لم ينخفض بعد إلى 2٪، وأن الاقتصاد لا يزال قويًا، ولا داعي للاندفاع في خفض الفائدة. ومع ذلك، ظهرت تشققات في سوق العمل، حيث ارتفع إجمالي عدد الوظائف المسقطة في فبراير بمقدار الضعف، وإذا ارتفعت نسبة البطالة من 4٪ إلى 5٪، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى التدخل. يشير التكهنات السوقية إلى أن يونيو قد يكون بداية خفض الفائدة، وتعزز توقعات باركلي هذا التوقع بشكل أكبر، ويعتقد أن خفض الفائدة في سبتمبر هو استجابة تابعة لتباطؤ الاقتصاد.
تكلفة التحول والمخاطر غير المعروفة
قد تتجاوز طموحات ترامب اللحظة. اقترح مستشاره الاقتصادي ، ستيفن ميلان ، أن الولايات المتحدة بحاجة إلى إعادة تشكيل نظام الدولار والتخلص من عجز عملتها الاحتياطية. إنه يتصور "اتفاقية مار إيه لاغو" التي من شأنها أن تجبر الصين والاتحاد الأوروبي على بيع الأصول الدولارية والتحول إلى السندات طويلة الأجل ، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار وتحفيز إعادة دعم التصنيع. وإذا نجحت هذه الخطة في ثمارها، فإنها ستعيد تشكيل مشهد التجارة العالمية، ولكن فقط إذا "أزال الاقتصاد" السموم أولا مما أدى إلى تفجير الفقاعات بنشاط والحد من الاستدانة.
في 11 مارس، قال ترامب لمئة تنفيذي كبير في الشركات: "يجب علينا إعادة بناء البلاد". ومع ذلك، فإن هذه التحولات تأتي بتكلفة باهظة: انخفاض سوق الأسهم، ضعف الدولار، وحتى انكماش اقتصادي قصير الأجل، جميعها قد تكون ضرورية.
حذر الاقتصادي الهارفاردي لورانس سامرز من احتمال حدوث ركود يقترب من 50٪، ومن الممكن أن تعود التضخم إلى مستويات عام 2021؛ بينما أشار المحلل البريطاني داريو بيركينز إلى أن الركود الحقيقي ليس "مطهرًا"، وقد يترك آثارًا دائمة. إذا فشلت الأمور، فإن مستقبل الحزب الجمهوري في انتخابات منتصف الفترة الانتخابية لعام 2026 سيكون مظلمًا. من "صفقة ترامب" إلى "ركود ترامب"، فإن اختيار مجلس الاحتياطي الفيدرالي يكون أمرًا بالغ الأهمية - ويعتمد نجاح أو فشل هذا المقام على ما يزال غير معروف، حيث يعتمد تحقق توقعات باركلي لخفض الفائدة في يونيو وسبتمبر على تطورات التضخم والوظائف، ومصير هذا المقام لا يزال مجهولًا.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من تداول ترامب إلى انخفاض ترامب، متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة؟
كتب: لوك، الأخبار المالية على المريخ
الانحسار الحار، والسحب الكئيبة تغطي
في بداية عام 2025، تحولت الأسواق المالية الأمريكية من الهياج إلى عدم الاستقرار. خلال فوز ترامب في نوفمبر الماضي، اندفع المستثمرون بموجة تداول ترامب، متطلعين إلى أن تتواصل الازدهار الاقتصادي من خلال خفض الضرائب وتخفيف الرقابة، وقفزت الأسهم استجابةً لذلك. ومع ذلك، تلاشت هذه المشاعر المتفائلة بسرعة، محلها قلق بشأن "ركود ترامب".
انخفض مؤشر ناسداك بأكبر وتيرة يومية منذ سبتمبر 2022، حيث شهدت أسهم التكنولوجيا والبنوك انخفاضًا متواصلًا، في حين تراجعت رغبة المستهلكين في الإنفاق بأسرع وتيرة لها منذ أربع سنوات. وقالت وكالة فرانس برس بأن السوق المالية قد انتهت فترة "شهر العسل" مع ترامب. رفعت مورجان ستانلي احتمالات حدوث ركود هذا العام من 30٪ إلى 40٪، في حين رفعت جولدمان ساكس من 15٪ إلى 20٪، وبلغت احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة في عام 2025 على منصة بوليماركي 40٪.
بدأت السوق في التساؤل: هل تقوم سياسات ترامب بدفع الاقتصاد الأمريكي نحو الهاوية؟ خلال هذه العاصفة، يتساءل الجميع: متى ستخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة لوقف هذه العاصفة؟
الرسوم الجمركية والتسريح الوظيفي: شرارة الركود؟
تولى ترامب منصبه لمدة أقل من شهرين، وقد أثارت سياسته الكثير من الجدل. لقد عاد واستخدم سلاح الرسوم الجمركية، مع خطة زيادة الرسوم من 10٪ إلى 25٪ على كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي وحتى الصين، في محاولة لعكس التوازن التجاري وتحفيز عودة صناعة التصنيع.
في الوقت نفسه، قاد ماسك وزارة كفاءة الحكومة بتخفيض عدد موظفي الحكومة الفيدرالية، حيث أعلن عن تخفيض 172،000 شخص فقط في فبراير، وهو أعلى مستوى له في نفس الفترة منذ عام 2009، ومن الممكن أن يتجاوز العدد الإجمالي في المستقبل 100،000 شخص. هذه الإجراءات تجعل السوق غير مستقرة: تزيد تكاليف الشركات، وتظهر ضغوط الأسعار، وتهتز ثقة المستهلكين.
توقع الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول سيتباطأ، وتشير الأنماط التاريخية إلى أنه منذ عام 1980، دائمًا ما يحدث أزمات خلال 2 إلى 4 سنوات بعد رفع معدلات الفائدة إلى أكثر من 5٪ من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ونحن الآن في فترة خطرة بعد رفع الفائدة في عام 2022.
قال ترامب في 9 مارس: 'إن هذه فترة تحول، نحن نقوم بأمور كبيرة.' ومع ذلك، يعتقد استراتيجي نوموري أنه قد يكون يقوم عمداً بتصنيع ركود لتباطؤ النمو الاقتصادي ودفع التضخم. وتعكس توقعات باركلي الأخيرة هذه الاتجاه، حيث يتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر على التوالي، بدلاً من توقعه السابق بتخفيض مرة واحدة فقط في يونيو، وراء هذا التعديل قد يكون القلق الأعمق بخصوص التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي.
الديون تضغط على القمة مع لعبة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي
ربما تستهدف سياسات ترامب أهدافًا أعمق. بلغت ديون الحكومة الفيدرالية الأمريكية 36 تريليون دولار، وأصبحت تكاليف الفائدة عبئًا ماليًا. وفقًا لتقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس، قد تبلغ تكاليف الفائدة في السنة المالية 2025 9520 مليار دولار، وقد ترتفع بعد 10 أعوام إلى 1.8 تريليون دولار. إذا قلص الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي معدل الفائدة بمقدار 100 نقطة أساسية، فإن الحكومة قد توفر سنويًا بين 3000 و 4000 مليار دولار من الفائدة، وهذا يعتبر جاذبية لا يمكن لترامب مقاومتها.
لقد هدد بإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، وظهر ماسك أيضا معه في البيت الأبيض في 11 مارس ، معلنا عن خطط لتسريح العمال بينما انتقد السياسة النقدية مرارا وتكرارا. قال وزير الخزانة بيسنت إن الاقتصاد بحاجة إلى "إزالة السموم" وفطم نفسه عن الإنفاق الحكومي ، مما يمهد الطريق على ما يبدو لألم قصير الأجل.
حاليًا، يتم الاحتفاظ بسعر الفائدة الاتحادي في نطاق 4.25%-4.5%، وأعلن باول في بداية الشهر أن التضخم (CPI حوالي 3٪) لم ينخفض بعد إلى 2٪، وأن الاقتصاد لا يزال قويًا، ولا داعي للاندفاع في خفض الفائدة. ومع ذلك، ظهرت تشققات في سوق العمل، حيث ارتفع إجمالي عدد الوظائف المسقطة في فبراير بمقدار الضعف، وإذا ارتفعت نسبة البطالة من 4٪ إلى 5٪، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى التدخل. يشير التكهنات السوقية إلى أن يونيو قد يكون بداية خفض الفائدة، وتعزز توقعات باركلي هذا التوقع بشكل أكبر، ويعتقد أن خفض الفائدة في سبتمبر هو استجابة تابعة لتباطؤ الاقتصاد.
تكلفة التحول والمخاطر غير المعروفة
قد تتجاوز طموحات ترامب اللحظة. اقترح مستشاره الاقتصادي ، ستيفن ميلان ، أن الولايات المتحدة بحاجة إلى إعادة تشكيل نظام الدولار والتخلص من عجز عملتها الاحتياطية. إنه يتصور "اتفاقية مار إيه لاغو" التي من شأنها أن تجبر الصين والاتحاد الأوروبي على بيع الأصول الدولارية والتحول إلى السندات طويلة الأجل ، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار وتحفيز إعادة دعم التصنيع. وإذا نجحت هذه الخطة في ثمارها، فإنها ستعيد تشكيل مشهد التجارة العالمية، ولكن فقط إذا "أزال الاقتصاد" السموم أولا مما أدى إلى تفجير الفقاعات بنشاط والحد من الاستدانة.
في 11 مارس، قال ترامب لمئة تنفيذي كبير في الشركات: "يجب علينا إعادة بناء البلاد". ومع ذلك، فإن هذه التحولات تأتي بتكلفة باهظة: انخفاض سوق الأسهم، ضعف الدولار، وحتى انكماش اقتصادي قصير الأجل، جميعها قد تكون ضرورية.
حذر الاقتصادي الهارفاردي لورانس سامرز من احتمال حدوث ركود يقترب من 50٪، ومن الممكن أن تعود التضخم إلى مستويات عام 2021؛ بينما أشار المحلل البريطاني داريو بيركينز إلى أن الركود الحقيقي ليس "مطهرًا"، وقد يترك آثارًا دائمة. إذا فشلت الأمور، فإن مستقبل الحزب الجمهوري في انتخابات منتصف الفترة الانتخابية لعام 2026 سيكون مظلمًا. من "صفقة ترامب" إلى "ركود ترامب"، فإن اختيار مجلس الاحتياطي الفيدرالي يكون أمرًا بالغ الأهمية - ويعتمد نجاح أو فشل هذا المقام على ما يزال غير معروف، حيث يعتمد تحقق توقعات باركلي لخفض الفائدة في يونيو وسبتمبر على تطورات التضخم والوظائف، ومصير هذا المقام لا يزال مجهولًا.