كتبه: جويل جون، Decentralised.co؛ ترجمة: يانغز، أخبار تيكهب
المال يسيطر على كل ما حولنا. عندما يبدأ الناس في إعادة مناقشة الأسس الأساسية، فإن السوق ربما تكون في مكان غير مريح.
تم طرح مشكلة بسيطة في هذا المقال، وهي ما إذا كان ينبغي للرموز أن تولد دخلًا؟ إذا كان الجواب نعم، هل يجب على الفريق recompra رمزه الخاص؟ مثل معظم الأمور، ليس هناك إجابة واضحة على هذا السؤال. يتطلب الطريق إلى الأمام بناءً على حوار صادق.
الحياة ليست سوى لعبة تسمى الرأسمالية
تستمد هذه المقالة إلهامها من سلسلة من المحادثات مع جانيش سوامي، المؤسس المشارك لمنصة Covalent للاستعلام والفهرسة عن بيانات سلسلة الكتل. يتناول المحتوى الموسمية لإيرادات البروتوكول، ونماذج الأعمال المتطورة باستمرار، وما إذا كان إعادة شراء الرموز هو أفضل استخدام لرأس المال البروتوكولي. كما أنها تكملة لمقالتي التي كتبتها الثلاثاء الماضي حول تعثر صناعة العملات المشفرة الحالية.
سوق رأس المال الخاص مثل رأس المال الاستثماري يتراوح دائمًا بين فائض السيولة وندرة السيولة. عندما تتحول هذه الأصول إلى أصول سيولة، ويتدفق رأس المال الخارجي بشكل مستمر، يمكن أن يدفع التفاؤل في الصناعة بارتفاع الأسعار. فكر في جميع أنواع الطروحات العامة الجديدة، أو إصدار الرموز المميزة، هذه السيولة الجديدة المكتسبة ستجعل المستثمرين يتحملون مزيدًا من المخاطر، ولكن بدورها ستدفع بولادة شركات جديدة. عندما ترتفع أسعار الأصول، يحول المستثمرون الأموال إلى تطبيقات في مراحل مبكرة على أمل الحصول على عوائد أعلى من معايير مثل إيثيريوم و SOL.
هذه الظاهرة هي خاصية السوق، وليست مشكلة.
!
مصدر: الباحث الرئيسي في Equidam Dan Gray
تتبع سيولة صناعة العملات المشفرة دورة دورية تعتمد على تقليص مكافأة كتلة بيتكوين كمؤشر. من خلال تحليل البيانات التاريخية، يحدث ارتداد السوق عادة خلال ستة أشهر بعد التقليص. في عام 2024، تدفقت أموال صندوق بيتكوين ETF النقدي بالإضافة إلى عمليات الشراء الضخمة لـ Michael Saylor (الذي أنفق مبلغ 221 مليار دولار في العام الماضي لشراء بيتكوين) لتصبح بيتكوين "بركة مائية". ومع ذلك، لم يؤدي ارتفاع سعر بيتكوين إلى ارتداد شامل للعملات الرقمية الصغيرة.
الآن نحن في فترة من الضائقة في سيولة رأس المال، حيث ينتشر انتباه موزعي الرأسمال بين الآلاف من الأصول، ومطورو الرموز الذين يعملون منذ سنوات عديدة أيضًا يبحثون بجد عن معنى لكل هذا، 'إذا كان إطلاق الأصول الفكاهية يمكن أن يجلب المزيد من العوائد الاقتصادية، لماذا يتعبون لبناء تطبيقات حقيقية؟'
في الفترة السابقة، وبفضل الدعم الذي يحصل عليه الرمز L2 من خلال القوائم في البورصة والاستثمارات الخطرة، استمتع الرموز بعلاوة نسبية بسبب اعتبارها لها قيمة محتملة. ومع ذلك، مع تدفق المزيد والمزيد من المشاركين إلى السوق، يتم تفكيك هذا الإدراك والعلاوة التقديرية للقيمة. النتيجة هي تراجع قيمة الرموز L2، مما يحد من قدرتها على دعم المنتجات الصغيرة من خلال المنح أو الدخل بالرموز. وبالإضافة إلى ذلك، يجبر تقييم الفائض الزائد المؤسسين على طرح مشكلة قديمة تؤرق جميع الأنشطة الاقتصادية: من أين تأتي الدخل؟
كيفية عمل دخل مشروع العملة المشفرة
!
أوضح الرسم البياني بشكل جيد كيفية عمل عائد مشروع العملات المشفرة بشكل نموذجي. بالنسبة لمعظم المنتجات، فإن Aave و Uniswap بلا شك هما قالب مثالي. استطاع هذان المشروعان، بفضل ميزة دخولهما المبكر إلى السوق، وبفضل "تأثير ليندي"، الاحتفاظ بإيرادات ثابتة على مدى السنوات. يمكن لـ Uniswap حتى تحقيق الإيرادات من خلال زيادة الرسوم الأمامية، مما يؤكد تمامًا تفضيلات المستهلكين. Uniswap بالنسبة لبورصات التداول غير المركزية، هو مثلما يعتبر جوجل لمحركات البحث.
على العكس من ذلك، تكون عوائد مشاريع Friend.tech و OpenSea موسمية. على سبيل المثال، استمرت "صيف ال NFT" لمدة فصلين، بينما استمرت هوجة التكهنات في التمويل الاجتماعي (Social-Fi) لشهرين فقط. بالنسبة لبعض المنتجات، يمكن فهم عوائد التكهنات، شريطة أن تكون مقدار العوائد كبيرة بما فيه الكفاية وتتماشى مع غايات المنتج. في الوقت الحالي، انضم العديد من منصات تداول الميم إلى نادي الدخل الذي يتجاوز مليار دولار. هذا المقدار من العوائد يمكن لمعظم المؤسسين تحقيقه عادة فقط من خلال بيع الرموز الرقمية أو الاستحواذ على المنصة. بالنسبة لمعظم المؤسسين الذين يركزون على تطوير البنية التحتية بدلاً من التطبيقات الاستهلاكية، فإن هذا النوع من النجاح ليس شائعًا، وتختلف ديناميات العوائد على البنية التحتية أيضًا.
خلال الفترة من عام 2018 إلى عام 2021، قدمت شركات رأس المال الاستثماري كميات كبيرة من الأموال لأدوات المطورين، على أمل أن يتمكن المطورون من الحصول على عدد كبير من المستخدمين. ولكن بحلول عام 2024، حدث تحولان رئيسيان في البيئة النقدية الرقمية:
أولاً، حقق العقود الذكية قابلية التوسع اللانهائية تحت تدخل بشري محدود. اليوم، لم يعد هناك حاجة لـ Uniswap و OpenSea لتوسيع الفريق بنسبة إلى حجم التداول.
ثانيًا، تقدم النماذج اللغوية الكبيرة (LLM) والذكاء الاصطناعي قلل من حاجة مطوري العملات المشفرة إلى الاستثمار في الأدوات. لذلك، كفء كفء كفء كفء كفء كفء
في Web2 ، يعتمد نموذج الاشتراك القائم على واجهة برمجة التطبيقات على عدد كبير من المستخدمين عبر الإنترنت. ومع ذلك، يعتبر Web3 سوقًا ذو حجم صغير، حيث يمكن لعدد قليل جدًا من التطبيقات التوسع ليصل إلى ملايين المستخدمين. إحدى مزايانا هي أن دخل كل عميل فردي مرتفع. بفضل خصائص تمكين تدفق الأموال عبر سلسلة الكتل، يميل مستخدمو العملات المشفرة في الصناعة إلى إنفاق المزيد من الأموال بتردد أعلى. وبالتالي، في الـ 18 شهرًا القادمة، سيضطر معظم الشركات إلى إعادة تصميم نماذج أعمالها للحصول على العائد مباشرة من المستخدمين من خلال رسوم المعاملات.
!
بالطبع، هذه ليست مفهومًا جديدًا. في البداية، كان يتم تحصيل رسوم من Stripe وفقًا لاستدعاءات واجهة برمجة التطبيقات (API)، بينما كانت Shopify تفرض رسومًا ثابتة على الاشتراك، ولكن في وقت لاحق، قام كلتا المنصتين بتغيير طريقة الفواتير لتكون استنادًا إلى نسبة الإيرادات. بالنسبة لمزودي البنية التحتية، فإن طريقة فرض رسوم واجهة برمجة التطبيقات (API) في Web3 نسبيًا بسيطة ومباشرة. إنها تقوم بالتنافس من خلال خفض الأسعار للسيطرة على سوق واجهة برمجة التطبيقات (API)، وحتى تقديم المنتجات مجانًا، حتى تصل إلى حجم معين من المعاملات، ثم تبدأ في التفاوض على توزيع الإيرادات. بالطبع، هذا افتراض مثالي.
من ناحية أخرى، Polymarket هو مثال على ذلك. حاليًا، سترتبط عملات UMA Protocol بالقضايا المثارة وتُستخدم في حل النزاعات. كلما زاد عدد أسواق التنبؤ، كلما ارتفعت احتمالية حدوث نزاع، مما يعزز الطلب على عملات UMA مباشرة. في نمط التداول، يمكن أن يكون المبلغ المطلوب كودعة نسبة صغيرة جدًا، مثل 0.10% من إجمالي المبلغ المراهن عليه. على سبيل المثال، إذا تم رهان 10 مليارات دولار على نتيجة الانتخابات الرئاسية، يمكن لـ UMA الحصول على دخل قدره مليون دولار. في السيناريو المفترض، يمكن لـ UMA استخدام هذا الدخل لشراء وتدمير عملتها الخاصة. هذا النمط له مزاياه وسيواجه تحديات معينة (سنناقش هذه التحديات بالتفصيل في وقت لاحق).
بخلاف Polymarket، مثال آخر على نمط مماثل هو MetaMask. من خلال ميزة الصرف المضمنة في هذه المحفظة، يبلغ حجم التداول حاليًا حوالي 36 مليار دولار، وإجمالي إيرادات صرف العملات تزيد عن 3 مليارات دولار. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لمقدمي الرهن الشبيهين مثل Luganode أيضًا تطبيق نمط مماثل، حيث يتم تحصيل الرسوم استنادًا إلى قيمة الأصول المرهونة.
ومع ذلك، في سوق تتزايد فيه عوائد استدعاء واجهة برمجة التطبيقات، لماذا يختار المطورون مزودًا للبنية التحتية معينًا بدلاً من آخر؟ وإذا كان هناك حاجة لمشاركة الإيرادات، لماذا يختارون هذه الخدمة من مزود البيانات هذا بدلاً من ذلك؟ الجواب يكمن في تأثير الشبكة. سيكون مزود البيانات الذي يدعم عدة سلاسل كتلية ويوفر دقة بيانات لا مثيل لها ويستطيع فهرسة بيانات السلاسل الجديدة بشكل أسرع هو الاختيار الأفضل للمنتجات الجديدة. نفس المنطق ينطبق أيضًا على فئات المعاملات مثل الأدوات المصممة لتبادل النقود بدون رسوم. كلما زاد عدد سلاسل الكتل التي يدعمونها، زادت تكاليفهم وسرعتهم واحتمالات جذب منتجات جديدة، لأن كفاءة الهامش تساعد في الاحتفاظ بالمستخدمين.
إعادة شراء وتدمير الرموز
ربط قيمة الرموز المميزة بإيرادات البروتوكول ليس أمرًا جديدًا. خلال الأسابيع القليلة الماضية، أعلن بعض الفرق آلية إعادة شراء أو حرق الرموز المميزة الأصلية وفقًا لنسبة الإيرادات. من بين القيم الملحوظة Sky و Ronin و Jito و Kaito و Gearbox.
إعادة شراء الرموز مشابهة لإعادة شراء الأسهم في السوق الأمريكية، حيث يعتبر أساساً وسيلة لإعادة قيمة للمساهمين (أصحاب الرموز) دون خرق قوانين الأوراق المالية.
في عام 2024، بلغت الأموال المُخصصة فقط لإعادة شراء الأسهم في السوق الأمريكية حوالي 7900 مليار دولار، بينما كان هذا الرقم في عام 2000 فقط 1700 مليار دولار. وقبل عام 1982، كانت عمليات إعادة شراء الأسهم تُعتبر غير قانونية. خلال العقد الأخير، قامت شركة آبل بإنفاق أكثر من 8000 مليار دولار على إعادة شراء أسهمها الخاصة. على الرغم من أنه من الصعب التنبؤ بمدى استمرار هذه الاتجاه، إلا أننا نرى تفرقاً واضحاً في السوق بين الرموز التي تمتلك تدفق نقدي وترغب في استثمار قيمتها الخاصة وبين الرموز التي ليس لديها الاثنان.
!
مصدر: بلومبرغ
بالنسبة لمعظم البروتوكولات أو التطبيقات اللامركزية في المراحل الأولى، قد لا يكون استخدام الدخل لشراء رمزها الخاص هو الطريقة الأمثل لاستخدام رأس المال. واحدة من الطرق القابلة للتنفيذ هي تخصيص الأموال الكافية للتعويض عن تأثير التخفيف الذي يترتب عن إصدار الرموز الجديدة، وهذا بالضبط ما قدمه مؤسس Kaito مؤخرًا حول طريقته في شراء الرموز الخاصة به. Kaito هي شركة مركزية تستخدم تحفيز الرموز لجماعة المستخدمين. تحصل الشركة على تدفق نقدي مركزي من عملائها التجاريين وتستخدم جزءًا من تدفق النقد من خلال تنفيذ عمليات شراء رموز بواسطة صانع السوق. كمية الرموز المشتراة بالعودة هي ضعف كمية الرموز الجديدة التي تم إصدارها، مما يجعل الشبكة تدخل في حالة تضييق.
على عكس كايتو ، تعتمد Ronin طريقة أخرى. تعديل الرسوم بناءً على عدد المعاملات في كل كتلة. خلال فترات الذروة ، ستتدفق بعض رسوم الشبكة إلى خزينة Ronin. هذه هي طريقة لاحتكار إمدادات الأصول دون إعادة شراء الرموز. في كلتا الحالتين ، صمم المؤسسون آلية تربط القيمة بالنشاط الاقتصادي على الشبكة.
في المقالات القادمة، سنقوم بالتحقيق بعمق في تأثير هذه الإجراءات على أسعار الرموز التي تشارك في مثل هذه الأنشطة والسلوك على السلسلة. ولكن في الوقت الحالي، من الواضح أن مع تراجع تقدير الرموز وانخفاض الاستثمارات الخاصة التي تدخل صناعة العملات المشفرة، سيضطر المزيد من الفرق للتنافس على تدفق الأموال الحدية التي تدخل بيئتنا.
نظرًا للخصائص الأساسية لـ "مسار العملة" في تكنولوجيا البلوكشين، فإن معظم الفرق ستنتقل إلى نموذج الدخل الذي يعتمد على نسبة حجم التداول. عند حدوث هذا الوضع، إذا كان فريق المشروع قد أطلق بالفعل رمزًا، فسيكون لديهم الحافز لتنفيذ نمط "إعادة الشراء والحرق". سيصبح الفرق القادرة على تنفيذ هذه الاستراتيجية بنجاح الفائزين في السوق السائل، أو ربما سيقومون بشراء رموزهم بتقييمات مرتفعة للغاية. لا يمكن معرفة نتائج أي شيء إلا بعد حدوثه.
بالطبع، في يوم من الأيام، ستصبح جميع المناقشات حول الأسعار والعوائد والدخل غير ذات أهمية. سنواصل إعطاء الأموال لمختلف 'ميمكوين الكلب'، وشراء مختلف 'NFT القرد'. ولكن دعنا نلقي نظرة على وضع السوق، فقد بدأ معظم مؤسسي القلق بشأن البقاء في البحث في مناقشات عميقة حول الدخل وحرق الرموز.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من أين تأتي عوائد البروتوكول في ظل تراجع السيولة؟ هل إعادة شراء وإتلاف العملات الرد المناسب؟
كتبه: جويل جون، Decentralised.co؛ ترجمة: يانغز، أخبار تيكهب
المال يسيطر على كل ما حولنا. عندما يبدأ الناس في إعادة مناقشة الأسس الأساسية، فإن السوق ربما تكون في مكان غير مريح.
تم طرح مشكلة بسيطة في هذا المقال، وهي ما إذا كان ينبغي للرموز أن تولد دخلًا؟ إذا كان الجواب نعم، هل يجب على الفريق recompra رمزه الخاص؟ مثل معظم الأمور، ليس هناك إجابة واضحة على هذا السؤال. يتطلب الطريق إلى الأمام بناءً على حوار صادق.
الحياة ليست سوى لعبة تسمى الرأسمالية
تستمد هذه المقالة إلهامها من سلسلة من المحادثات مع جانيش سوامي، المؤسس المشارك لمنصة Covalent للاستعلام والفهرسة عن بيانات سلسلة الكتل. يتناول المحتوى الموسمية لإيرادات البروتوكول، ونماذج الأعمال المتطورة باستمرار، وما إذا كان إعادة شراء الرموز هو أفضل استخدام لرأس المال البروتوكولي. كما أنها تكملة لمقالتي التي كتبتها الثلاثاء الماضي حول تعثر صناعة العملات المشفرة الحالية.
سوق رأس المال الخاص مثل رأس المال الاستثماري يتراوح دائمًا بين فائض السيولة وندرة السيولة. عندما تتحول هذه الأصول إلى أصول سيولة، ويتدفق رأس المال الخارجي بشكل مستمر، يمكن أن يدفع التفاؤل في الصناعة بارتفاع الأسعار. فكر في جميع أنواع الطروحات العامة الجديدة، أو إصدار الرموز المميزة، هذه السيولة الجديدة المكتسبة ستجعل المستثمرين يتحملون مزيدًا من المخاطر، ولكن بدورها ستدفع بولادة شركات جديدة. عندما ترتفع أسعار الأصول، يحول المستثمرون الأموال إلى تطبيقات في مراحل مبكرة على أمل الحصول على عوائد أعلى من معايير مثل إيثيريوم و SOL.
هذه الظاهرة هي خاصية السوق، وليست مشكلة.
!
مصدر: الباحث الرئيسي في Equidam Dan Gray
تتبع سيولة صناعة العملات المشفرة دورة دورية تعتمد على تقليص مكافأة كتلة بيتكوين كمؤشر. من خلال تحليل البيانات التاريخية، يحدث ارتداد السوق عادة خلال ستة أشهر بعد التقليص. في عام 2024، تدفقت أموال صندوق بيتكوين ETF النقدي بالإضافة إلى عمليات الشراء الضخمة لـ Michael Saylor (الذي أنفق مبلغ 221 مليار دولار في العام الماضي لشراء بيتكوين) لتصبح بيتكوين "بركة مائية". ومع ذلك، لم يؤدي ارتفاع سعر بيتكوين إلى ارتداد شامل للعملات الرقمية الصغيرة.
الآن نحن في فترة من الضائقة في سيولة رأس المال، حيث ينتشر انتباه موزعي الرأسمال بين الآلاف من الأصول، ومطورو الرموز الذين يعملون منذ سنوات عديدة أيضًا يبحثون بجد عن معنى لكل هذا، 'إذا كان إطلاق الأصول الفكاهية يمكن أن يجلب المزيد من العوائد الاقتصادية، لماذا يتعبون لبناء تطبيقات حقيقية؟'
في الفترة السابقة، وبفضل الدعم الذي يحصل عليه الرمز L2 من خلال القوائم في البورصة والاستثمارات الخطرة، استمتع الرموز بعلاوة نسبية بسبب اعتبارها لها قيمة محتملة. ومع ذلك، مع تدفق المزيد والمزيد من المشاركين إلى السوق، يتم تفكيك هذا الإدراك والعلاوة التقديرية للقيمة. النتيجة هي تراجع قيمة الرموز L2، مما يحد من قدرتها على دعم المنتجات الصغيرة من خلال المنح أو الدخل بالرموز. وبالإضافة إلى ذلك، يجبر تقييم الفائض الزائد المؤسسين على طرح مشكلة قديمة تؤرق جميع الأنشطة الاقتصادية: من أين تأتي الدخل؟
كيفية عمل دخل مشروع العملة المشفرة
!
أوضح الرسم البياني بشكل جيد كيفية عمل عائد مشروع العملات المشفرة بشكل نموذجي. بالنسبة لمعظم المنتجات، فإن Aave و Uniswap بلا شك هما قالب مثالي. استطاع هذان المشروعان، بفضل ميزة دخولهما المبكر إلى السوق، وبفضل "تأثير ليندي"، الاحتفاظ بإيرادات ثابتة على مدى السنوات. يمكن لـ Uniswap حتى تحقيق الإيرادات من خلال زيادة الرسوم الأمامية، مما يؤكد تمامًا تفضيلات المستهلكين. Uniswap بالنسبة لبورصات التداول غير المركزية، هو مثلما يعتبر جوجل لمحركات البحث.
على العكس من ذلك، تكون عوائد مشاريع Friend.tech و OpenSea موسمية. على سبيل المثال، استمرت "صيف ال NFT" لمدة فصلين، بينما استمرت هوجة التكهنات في التمويل الاجتماعي (Social-Fi) لشهرين فقط. بالنسبة لبعض المنتجات، يمكن فهم عوائد التكهنات، شريطة أن تكون مقدار العوائد كبيرة بما فيه الكفاية وتتماشى مع غايات المنتج. في الوقت الحالي، انضم العديد من منصات تداول الميم إلى نادي الدخل الذي يتجاوز مليار دولار. هذا المقدار من العوائد يمكن لمعظم المؤسسين تحقيقه عادة فقط من خلال بيع الرموز الرقمية أو الاستحواذ على المنصة. بالنسبة لمعظم المؤسسين الذين يركزون على تطوير البنية التحتية بدلاً من التطبيقات الاستهلاكية، فإن هذا النوع من النجاح ليس شائعًا، وتختلف ديناميات العوائد على البنية التحتية أيضًا.
خلال الفترة من عام 2018 إلى عام 2021، قدمت شركات رأس المال الاستثماري كميات كبيرة من الأموال لأدوات المطورين، على أمل أن يتمكن المطورون من الحصول على عدد كبير من المستخدمين. ولكن بحلول عام 2024، حدث تحولان رئيسيان في البيئة النقدية الرقمية:
في Web2 ، يعتمد نموذج الاشتراك القائم على واجهة برمجة التطبيقات على عدد كبير من المستخدمين عبر الإنترنت. ومع ذلك، يعتبر Web3 سوقًا ذو حجم صغير، حيث يمكن لعدد قليل جدًا من التطبيقات التوسع ليصل إلى ملايين المستخدمين. إحدى مزايانا هي أن دخل كل عميل فردي مرتفع. بفضل خصائص تمكين تدفق الأموال عبر سلسلة الكتل، يميل مستخدمو العملات المشفرة في الصناعة إلى إنفاق المزيد من الأموال بتردد أعلى. وبالتالي، في الـ 18 شهرًا القادمة، سيضطر معظم الشركات إلى إعادة تصميم نماذج أعمالها للحصول على العائد مباشرة من المستخدمين من خلال رسوم المعاملات.
!
بالطبع، هذه ليست مفهومًا جديدًا. في البداية، كان يتم تحصيل رسوم من Stripe وفقًا لاستدعاءات واجهة برمجة التطبيقات (API)، بينما كانت Shopify تفرض رسومًا ثابتة على الاشتراك، ولكن في وقت لاحق، قام كلتا المنصتين بتغيير طريقة الفواتير لتكون استنادًا إلى نسبة الإيرادات. بالنسبة لمزودي البنية التحتية، فإن طريقة فرض رسوم واجهة برمجة التطبيقات (API) في Web3 نسبيًا بسيطة ومباشرة. إنها تقوم بالتنافس من خلال خفض الأسعار للسيطرة على سوق واجهة برمجة التطبيقات (API)، وحتى تقديم المنتجات مجانًا، حتى تصل إلى حجم معين من المعاملات، ثم تبدأ في التفاوض على توزيع الإيرادات. بالطبع، هذا افتراض مثالي.
من ناحية أخرى، Polymarket هو مثال على ذلك. حاليًا، سترتبط عملات UMA Protocol بالقضايا المثارة وتُستخدم في حل النزاعات. كلما زاد عدد أسواق التنبؤ، كلما ارتفعت احتمالية حدوث نزاع، مما يعزز الطلب على عملات UMA مباشرة. في نمط التداول، يمكن أن يكون المبلغ المطلوب كودعة نسبة صغيرة جدًا، مثل 0.10% من إجمالي المبلغ المراهن عليه. على سبيل المثال، إذا تم رهان 10 مليارات دولار على نتيجة الانتخابات الرئاسية، يمكن لـ UMA الحصول على دخل قدره مليون دولار. في السيناريو المفترض، يمكن لـ UMA استخدام هذا الدخل لشراء وتدمير عملتها الخاصة. هذا النمط له مزاياه وسيواجه تحديات معينة (سنناقش هذه التحديات بالتفصيل في وقت لاحق).
بخلاف Polymarket، مثال آخر على نمط مماثل هو MetaMask. من خلال ميزة الصرف المضمنة في هذه المحفظة، يبلغ حجم التداول حاليًا حوالي 36 مليار دولار، وإجمالي إيرادات صرف العملات تزيد عن 3 مليارات دولار. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لمقدمي الرهن الشبيهين مثل Luganode أيضًا تطبيق نمط مماثل، حيث يتم تحصيل الرسوم استنادًا إلى قيمة الأصول المرهونة.
ومع ذلك، في سوق تتزايد فيه عوائد استدعاء واجهة برمجة التطبيقات، لماذا يختار المطورون مزودًا للبنية التحتية معينًا بدلاً من آخر؟ وإذا كان هناك حاجة لمشاركة الإيرادات، لماذا يختارون هذه الخدمة من مزود البيانات هذا بدلاً من ذلك؟ الجواب يكمن في تأثير الشبكة. سيكون مزود البيانات الذي يدعم عدة سلاسل كتلية ويوفر دقة بيانات لا مثيل لها ويستطيع فهرسة بيانات السلاسل الجديدة بشكل أسرع هو الاختيار الأفضل للمنتجات الجديدة. نفس المنطق ينطبق أيضًا على فئات المعاملات مثل الأدوات المصممة لتبادل النقود بدون رسوم. كلما زاد عدد سلاسل الكتل التي يدعمونها، زادت تكاليفهم وسرعتهم واحتمالات جذب منتجات جديدة، لأن كفاءة الهامش تساعد في الاحتفاظ بالمستخدمين.
إعادة شراء وتدمير الرموز
ربط قيمة الرموز المميزة بإيرادات البروتوكول ليس أمرًا جديدًا. خلال الأسابيع القليلة الماضية، أعلن بعض الفرق آلية إعادة شراء أو حرق الرموز المميزة الأصلية وفقًا لنسبة الإيرادات. من بين القيم الملحوظة Sky و Ronin و Jito و Kaito و Gearbox.
إعادة شراء الرموز مشابهة لإعادة شراء الأسهم في السوق الأمريكية، حيث يعتبر أساساً وسيلة لإعادة قيمة للمساهمين (أصحاب الرموز) دون خرق قوانين الأوراق المالية.
في عام 2024، بلغت الأموال المُخصصة فقط لإعادة شراء الأسهم في السوق الأمريكية حوالي 7900 مليار دولار، بينما كان هذا الرقم في عام 2000 فقط 1700 مليار دولار. وقبل عام 1982، كانت عمليات إعادة شراء الأسهم تُعتبر غير قانونية. خلال العقد الأخير، قامت شركة آبل بإنفاق أكثر من 8000 مليار دولار على إعادة شراء أسهمها الخاصة. على الرغم من أنه من الصعب التنبؤ بمدى استمرار هذه الاتجاه، إلا أننا نرى تفرقاً واضحاً في السوق بين الرموز التي تمتلك تدفق نقدي وترغب في استثمار قيمتها الخاصة وبين الرموز التي ليس لديها الاثنان.
!
مصدر: بلومبرغ
بالنسبة لمعظم البروتوكولات أو التطبيقات اللامركزية في المراحل الأولى، قد لا يكون استخدام الدخل لشراء رمزها الخاص هو الطريقة الأمثل لاستخدام رأس المال. واحدة من الطرق القابلة للتنفيذ هي تخصيص الأموال الكافية للتعويض عن تأثير التخفيف الذي يترتب عن إصدار الرموز الجديدة، وهذا بالضبط ما قدمه مؤسس Kaito مؤخرًا حول طريقته في شراء الرموز الخاصة به. Kaito هي شركة مركزية تستخدم تحفيز الرموز لجماعة المستخدمين. تحصل الشركة على تدفق نقدي مركزي من عملائها التجاريين وتستخدم جزءًا من تدفق النقد من خلال تنفيذ عمليات شراء رموز بواسطة صانع السوق. كمية الرموز المشتراة بالعودة هي ضعف كمية الرموز الجديدة التي تم إصدارها، مما يجعل الشبكة تدخل في حالة تضييق.
على عكس كايتو ، تعتمد Ronin طريقة أخرى. تعديل الرسوم بناءً على عدد المعاملات في كل كتلة. خلال فترات الذروة ، ستتدفق بعض رسوم الشبكة إلى خزينة Ronin. هذه هي طريقة لاحتكار إمدادات الأصول دون إعادة شراء الرموز. في كلتا الحالتين ، صمم المؤسسون آلية تربط القيمة بالنشاط الاقتصادي على الشبكة.
في المقالات القادمة، سنقوم بالتحقيق بعمق في تأثير هذه الإجراءات على أسعار الرموز التي تشارك في مثل هذه الأنشطة والسلوك على السلسلة. ولكن في الوقت الحالي، من الواضح أن مع تراجع تقدير الرموز وانخفاض الاستثمارات الخاصة التي تدخل صناعة العملات المشفرة، سيضطر المزيد من الفرق للتنافس على تدفق الأموال الحدية التي تدخل بيئتنا.
نظرًا للخصائص الأساسية لـ "مسار العملة" في تكنولوجيا البلوكشين، فإن معظم الفرق ستنتقل إلى نموذج الدخل الذي يعتمد على نسبة حجم التداول. عند حدوث هذا الوضع، إذا كان فريق المشروع قد أطلق بالفعل رمزًا، فسيكون لديهم الحافز لتنفيذ نمط "إعادة الشراء والحرق". سيصبح الفرق القادرة على تنفيذ هذه الاستراتيجية بنجاح الفائزين في السوق السائل، أو ربما سيقومون بشراء رموزهم بتقييمات مرتفعة للغاية. لا يمكن معرفة نتائج أي شيء إلا بعد حدوثه.
بالطبع، في يوم من الأيام، ستصبح جميع المناقشات حول الأسعار والعوائد والدخل غير ذات أهمية. سنواصل إعطاء الأموال لمختلف 'ميمكوين الكلب'، وشراء مختلف 'NFT القرد'. ولكن دعنا نلقي نظرة على وضع السوق، فقد بدأ معظم مؤسسي القلق بشأن البقاء في البحث في مناقشات عميقة حول الدخل وحرق الرموز.