أبحاث مانكيو | هل يحتاج قطاع التشفير إلى الابتعاد عن التمويل التقليدي: هل يحتاج قطاع التشفير إلى الابتعاد عن TradFi؟

وفقًا لتقرير إيلينور تيريت ، صحفية فوكس ، في 25 يناير ، أعلنت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ الأمريكي أنها ستعقد جلسة استماع في 5 فبراير (بالتوقيت الأمريكي) لمناقشة ظاهرة “عدم الاعتماد على البنوك” للشركات الرقمية. وقد كتبت لجنة الإشراف وإصلاح الحكومة في مجلس النواب الأمريكي مسبقًا إلى عدة مسؤولين في شركات التشفير ، طالبة منهم تقديم توضيحات بشأن هذه المسألة. في السنوات الأخيرة، أصبح ‘عدم الاعتماد على البنوك’ سمة رئيسية في صناعة الأصول الرقمية. من انقطاع الدفع إلى العقبات في التمويل، ثم التحول في خدمات الوصاية، في ظل الانفصال بين المؤسسات المالية التقليدية وصناعة الويب3، تحاول شركات الأصول الرقمية أيضًا الخروج على طريق ‘التخلص’ من النظام المالي التقليدي والانتقال إلى اللامركزية الكاملة. ومع ذلك، هل فعلًا هو اتجاه لا مفر منه نحو عدم الاعتماد على البنوك؟ أم أنها مجرد استجابة قصيرة الأمد لضغوط الرقابة المالية التقليدية؟ والأهم من ذلك، ما هو التأثير الذي سيكون له هذا الاتجاه على تطور صناعة الأصول الرقمية؟ سيقوم المحامي مانكون بالاستكشاف بناءً على سياسات الرقابة الحالية في الدول والمناطق الرئيسية حول العالم في هذه المقالة. ما هو عدم الاعتماد على البنوك؟ في صناعة التشفير، تعتبر المصارف أحد أعمدة الدعم الهامة للمؤسسات المالية التقليدية، حيث تحافظ على علاقة وثيقة مع صناعة التشفير على المدى الطويل. على سبيل المثال، في بدايات صناعة التشفير، قامت المصارف بتوفير قنوات لإيداع العملات القانونية، مما ضمن تدفق الأصول الرقمية بين العملات الحقيقية؛ وخلال عملية التطوير المؤسسي، قامت المصارف بأداء دور الوصي، من أجل تأمين أصول الشركات الرقمية وضمانها؛ وحتى في بعض التعاونات في مجال التكنولوجيا الحديثة، شاركت المصارف بنشاط في تجارب تطبيقات سلسلة الكتل، مما قام بتمكين التقنيات الرقمية. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، بدأت هذه العلاقة في التغير بشكل دقيق. مع تشديد البيئة التنظيمية، بدأت العلاقة بين البنوك والصناعة الرقمية في التوتر تدريجياً. من جهة، تزيد الطبيعة السرية والتنقل العابر للحدود في صناعة التشفير من ضغوط الامتثال على البنوك، حيث يجد البنوك أنفسها مضطرة للاستثمار بكميات كبيرة من الموارد عند التعامل مع شركات التشفير نتيجة لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال (AML) ومعرفة العميل (KYC)، وتجعل هذه التكاليف الباهظة للامتثال بعض البنوك تتراجع؛ من ناحية أخرى، يزيد التقلب الحاد في أسعار الأصول التشفيرية من مخاوف البنوك من المخاطر السوقية، حيث يعتقد المؤسسات المالية التقليدية أن الخصائص العالية للمخاطر في صناعة التشفير قد تشكل تهديدًا لاستقرارها. ومن جانب آخر، فإن التغير المستمر في البيئة السياسية يزيد من حذر البنوك. تفاقمت التوجهات الحذرية للبنوك بسبب الضغوط المتكررة من هيئات الرقابة في بعض البلدان، حيث طالبت البنوك بتقييد أو إنهاء خدماتها لشركات الأصول الرقمية، بينما أثارت بعض المشاريع غير الشفافة وتدفقات الأموال الشكوك في نفوس البنوك بشأن الأنشطة الإجرامية المحتملة. والأهم من ذلك، فإن بنوك التقليدية تواجه ضغوطًا تنافسية من صناعة التشفير نتيجة لظهور تكنولوجيا مثل العملات المستقرة والتمويل اللامركزي، مما يجعل بعض البنوك تنخرط في التعاون مع صناعة الأصول الرقمية بشكل أقل. في ظل تأثير هذه العوامل المتشابكة، ظهر في بعض البلدان بما فيها الولايات المتحدة الظاهرة المعروفة بـ “الأصول الرقمية” التي تتجه نحو “عدم الاعتماد على البنوك”: تم إغلاق قنوات الدفع، وتم تجميد الحسابات، والبنوك التقليدية تنسحب تدريجياً من سوق تخزين الأصول الرقمية، وحتى أعلنت بعض البنوك بوضوح أنها لن تقدم خدمات لشركات الأصول الرقمية. من المثير للاهتمام أن عملية عدم الاحتكاك ليست تمامًا بمحرك من قبل البنوك فحسب، بل تسعى أيضًا صناعة التشفير نحو البحث النشط عن بدائل، والعمل على تقليل الاعتماد على البنوك التقليدية. في مجال الدفع، بدأت العملات المستقرة وبروتوكولات الدفع على السلسلة تحل محل الحسابات المصرفية والشبكات الدفعية، لتصبح الأدوات الرئيسية في صناعة التشفير؛ في مجال خدمات العهد، تقدم الشركات الأصلية للتشفير مثل Fireblocks وAnchorage وغيرها، ليس فقط خدمات عهد متوافقة، بل تدمج تقنيات مثل الحسابات الآمنة المتعددة (MPC) فيها، لسد الفجوة التي تتركها خدمات العهد التقليدية؛ في مجال التمويل، صعود بروتوكولات DeFi يمكن لشركات التشفير أن تتمكن من التمويل مباشرة عبر أدوات السلسلة، متجاوزة تمامًا القيود التي يفرضها نظام البنوك. ومع ذلك، لا يمكن لبدائل صناعة التشفير أن تحل محل الدور الحيوي للبنوك التقليدية بالكامل. تحديات عدم البنكية على الرغم من أن اتجاه الإبتعاد عن البنوك يبدو أنه يوفر فرصة لصناعة الأصول الرقمية لتجنب النظام المالي التقليدي، إلا أن مانكون المحامي يعتقد أن هذا الاتجاه يأتي أيضًا مع تحديات لا يمكن تجاهلها. هذه التحديات قد تعرقل تطور صناعة الأصول الرقمية وربما تضعف بشكل معين تأثير الصناعة على الأسواق المالية التقليدية. أزمة الثقة البنوك ككيان مركزي في النظام المالي التقليدي، لا يمكن تعويض توقيعها المالي بسهولة في صناعة الأصول الرقمية. يُعتَدُّ عادةً بأن التداول الذي يتم من خلال حساب بنكي هو شرعي ومطابق للقوانين، ومن الممكن أن يُضعف تشغيل التشفير الكامل الذي يتجاوز البنوك تمامًا الثقة العامة وثقة الهيئات. على سبيل المثال، وعلى الرغم من أن العملات المستقرة قد تكون قادرة على استبدال شبكات الدفع المصرفية إلى حد ما، فإن قيمة دعم العملات المستقرة قد تثار شكوكها إذا لم يتمكن الأصول الاحتياطية الكامنة وراءها من الاحتفاظ بها في البنوك. وبالإضافة إلى ذلك، في غياب تدخل البنوك، يتعين على الصناعة الرقمية تحمل تكاليف الامتثال الأعلى، مثل إنشاء نظام مستقل لمكافحة غسيل الأموال (AML) ومعرفة العميل (KYC)، والتي لا تزال تحتاج إلى توحيد معاييرها وزيادة مصداقيتها حاليًا. أمان الأصول تجربة البنوك التقليدية في مجال وصاية الأصول وقدرتها على توفير الأمان تجعل حلول الصناعة الرقمية الحالية لا تقدم بديلًا قويًا. على الرغم من أن بعض الشركات الأصول الرقمية الرائدة قدمت خدمات وصاية مبتكرة، إلا أن هذه الخدمات تواجه لا زالت تحديات تقنية، مثل ثغرات الأمان ومخاطر العقود الذكية والهجمات الإلكترونية وغيرها من التهديدات المحتملة. الأهم من ذلك هو أن مصداقية خدمات الوصاية قد تتعرض للتحدي بعد التحول إلى نظام غير مصرفي، خاصة بالنسبة للمستثمرين التقليديين، حيث قد تقل الرغبة في الاستثمار في الأصول الرقمية بسبب نقص الضمانات على مستوى المصارف. العزل المالي جعل القطاع التشفيري للدفع يتحرر تدريجيًا من النظام المالي التقليدي، مما يؤدي إلى زيادة فعالية الدفع عبر السلسلة، ولكن يمكن أن يؤدي أيضًا إلى تأثير جزيرة مالية. قد لا تتمكن شبكات الدفع والتمويل الداخلية في صناعة التشفير من التواصل بسلاسة مع الأسواق المالية التقليدية، مما يقيد تطبيق الأصول الرقمية بشكل رئيسي. على سبيل المثال، إذا لم تتمكن بعض الشركات الكبيرة متعددة الجنسيات من التواصل مع شبكات الدفع التشفيرية من خلال حساباتها البنكية، فإن رغبتها في استخدام الأصول الرقمية كوسيلة للدفع ستقل بسبب ذلك. ضغوط التنظيم العمليات التي تتم بدون الحاجة إلى البنوك بشكل كامل قد تثير ضغوط تنظيمية أكبر. في السنوات الأخيرة، زادت الحكومات الدولية من رقابتها على صناعة الأصول الرقمية، حيث يُمكن اعتبار عملية التشفير كاستراتيجية لتجنب الرقابة المالية التقليدية، مما يثير المزيد من عمليات المراجعة والقيود. على سبيل المثال، تتطلب تشريعات MiCA في الاتحاد الأوروبي من مُصدري العملات المستقرة أن يحتفظوا بجزء من الأصول المحفوظة في المصارف لضمان دعم القيمة، بينما يتعارض الاتجاه نحو التخلي عن البنوك مباشرة مع هذا المتطلب. قد تؤدي التناقضات السياسية المماثلة إلى تصاعد التوتر بين صناعة التشفير والجهات الرقابية، وربما تثير مزيدًا من السياسات القيدية. تفريق داخل الصناعة عملية التشفير غير متوازنة، حيث تسعى الشركات الكبيرة الرقمية إلى المزيد من الموارد للبحث عن بدائل، بينما قد تواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة تحديات أكبر. على سبيل المثال، يمكن للشركات الكبيرة بناء نظام توافق داخلي، والتحدث مباشرة مع الجهات التنظيمية، ولكن الشركات الصغيرة والمتوسطة قد تجد نفسها في مأزق توافقي بسبب نقص الموارد. على المدى الطويل، يمكن أن يؤدي هذا العدم التوازن إلى مزيد من التفرق داخل الصناعة، وتصعيد تركيز الموارد نحو الشركات الرائدة، مما لا يعزز من تنوع تطور الصناعة. البصرفة البنكية في التنظيم العالمي في النص أعلاه ، أشار المحامي مانكون إلى أن قانون MiCA في الاتحاد الأوروبي يحتوي على أحكام تتعلق بالعملات المستقرة ، حيث يتطلب من مصدر الإصدار الامتثال لمتطلبات الاحتياطي الصارمة ، وتخزين ما لا يقل عن 30٪ من الأصول الاحتياطية على شكل عملة قانونية في بنوك معتمدة في الاتحاد الأوروبي ، لضمان أن قيمة العملة المستقرة تظل مرتبطة دائمًا بالأصول الأساسية. في الوقت نفسه ، توجه قانون MiCA بمتطلبات الامتثال لمقدمي خدمات الاحتفاظ والتشفير ، مطالبًا إياهم بأداء الالتزامات المتعلقة بمكافحة غسيل الأموال (AML) والتحقيق الجنائي للعملاء (KYC). وبخاصة في مجال الاحتفاظ ، يأمل قانون MiCA في تعزيز أمان الأصول من خلال تفويض البنوك الاحتفاظ لزيادة الأمان ، مما يعوض إلى حد ما تأثير اتجاه عدم التوسع المصرفي. هذا المنطق التنظيمي ، الذي يعيد تجميع البنوك مع صناعة التشفير ، لا ينظر إليه فقط في الاتحاد الأوروبي ، ولكن أيضا في الأطر التنظيمية للبلدان والمناطق الأخرى مثل سنغافورة وهونغ كونغ. في سنغافورة ، يتطلب قانون خدمات الدفع (PSA) من مقدمي خدمات رمز الدفع الرقمي (DPT) ، بما في ذلك العملات المستقرة ، أن يكونوا مرخصين من قبل سلطة النقد في سنغافورة (MAS). وهذا لا يضع مطالب على خدمات الدفع ومنصات التداول فحسب، بل يسلط الضوء أيضا على الحاجة إلى أن يعمل مصدرو العملات المستقرة مع البنوك المحلية لضمان الامتثال لإدارة الاحتياطي ومقاصة المدفوعات. بالمثل، تستمر سياسة التنظيم في هونغ كونغ على نفس المنهج. وفقًا لأحدث إرشادات هيئة رقابة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC)، يجب على مصدر إصدار العملات المستقرة الحصول على دليل على أصول مصرفية أو ثقة محظورة تخضع للرقابة. بالإضافة إلى ذلك، فإن هونغ كونغ تفرض متطلبات أكثر صرامة على البورصات وأولياء الأمور، حيث يجب أن ينشئوا تدابير تحكم داخلية فعالة لمنع سوء استخدام الأموال، وفي الوقت نفسه توفير مزيد من الضمانات الأمنية للمشاركين في السوق. هذه المتطلبات لا تعكس فقط الاهتمام بحماية المستخدمين، بل تظهر أيضًا أهمية الدور الذي يلعبه البنوك في سلسلة الامتثال التنظيمي. يمكن ملاحظة أن اتجاه تنظيم الأصول الرقمية على مستوى العالم لا يزال غير مؤيد للتفكيك البنكي، سواء في الاتحاد الأوروبي أو في آسيا أو في مناطق أخرى. على العكس، تعمل هيئات التنظيم الوطنية على إدماج البنوك في البنية الأساسية للتشفير من خلال تصميم التشريعات، بهدف تقليل المخاطر النظامية الكامنة وضمان تطوير الصناعة. مانكون محام الانتقال إلى عدم التبني للخدمات المصرفية يكشف عن جهود الصناعة الرقمية للتحرر من القيود المالية التقليدية، ويعكس أيضًا آلام النظام المالي العالمي في مواجهة التحول التكنولوجي. دور البنوك التقليدية في مجال تسوية الدفعات والوصاية على الأصول وكفالة الائتمان لا يزال أساسياً في صناعة التشفير الحالية والتي من الصعب تماماً استبداله. على الرغم من أن الصناعة التشفيرية قد أظهرت إمكانيات هائلة في مجال الدفعات والتمويل من خلال الابتكار التقني، إلا أن نقص الثقة واحتكاك التنظيم ومخاطر التقنية لا تزال تعيق تطورها الأمثل. لذلك، فإن الإبقاء على البنوك ليس مسارًا واقعيًا وقابلًا للتنفيذ تمامًا، وإن الإبقاء الحالي على البنوك يبدو أكثر كدافع لصناعة الأصول الرقمية والبحث عن توازن جديد مع النظام المالي التقليدي بدلاً من الانفصال البسيط. الأهم من ذلك، هذه الظاهرة توفر فرصة لإعادة التفكير والتكيف لنظام الاقتصاد العالمي. يجب أن لا يُنظر إلى الإبقاء على البنوك فقط كتجربة من جانب واحد لصناعة الأصول الرقمية، بل يجب أن يكون بداية لتعاون النظام المالي التقليدي والتكنولوجيا الناشئة في استكشاف نماذج مالية مستقبلية. كما دعا له دائمًا المحامي مانكيون، يجب ألا تكون العدالة والرقابة متضادتين للتكنولوجيا، بل يجب أن تبحث عن نقاط الانفتاح في التكامل. في المستقبل، سيكون الإلغاء المصرفي قادرًا على الاستمرار في تقديم الدعم لبناء البيئة المالية الجديدة فقط عندما يتم دفعه من قبل الابتكار والامتثال معًا، وليس فقط التوقف عند التفرق والتناقض، بل سيصبح عاملاً رئيسيًا في بناء النظام المالي الجديد. هذا ليس فقط جزءًا أساسيًا من تطور صناعة التشفير، بل قد يصبح نقطة تحول تاريخية في إعادة بناء النظام المالي العالمي.

ما يسعدنا هو أنه حتى كتابة هذا النص، تم عقد جلسة استماع ناجحة في الولايات المتحدة حول مسألة Debanking، حيث تمت مناقشة تأثير إغلاق الحسابات المصرفية وقيود الخدمات المالية على الشركات والأفراد. وخلال هذه الفترة، أشار عدة شهود إلى أن الجهات التنظيمية تضغط على البنوك، مما يؤدي إلى قطع العلاقات التجارية بين البنوك وشركات الأصول الرقمية، مما يؤثر ليس فقط على سير الصناعة بشكل طبيعي، بل يضعف أيضًا تنافسية الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي العالمي. في الوقت نفسه، أصدرت هيئة ضمان الودائع الفيدرالية الأمريكية (FDIC) وثيقة تبلغ 790 صفحة، تعترف فيها بأن إجراءاتها التنظيمية السابقة تجاه صناعة التشفير كانت صارمة للغاية، وتعبر عن نيتها إعادة تقييم السياسات ذات الصلة. وتعهد المدير الإداري المؤقت لـ FDIC، ترافيس هيل، خلال جلسة استماع، بتقديم إرشادات تنظيمية أكثر وضوحًا للبنوك، لضمان قدرتها على المشاركة في أعمال متعلقة بتكنولوجيا البلوكشين والأصول الرقمية بإطار قانوني وامتثالي. وأشارت الجلسة الاستماع هذه وتغيير موقف إدارة الودائع التأمينية الفيدرالية إلى إشارة على أن هيئات الرقابة في الولايات المتحدة قد تكون على وشك تخفيف السياسات المتعلقة بصناعة الأصول الرقمية. ومع ذلك، فإن هذا لا يعني أن النظام المالي التقليدي سيفتح أبوابه تمامًا أمام شركات التشفير، بل إنه يشبه إعادة ضبط للسياسات بين السوق والاحتياجات. قد يكون العلاقة بين المصارف وصناعة التشفير على وشك التخفيف، ولكن التغيير الحقيقي في السوق يعتمد بشكل أساسي على وتيرة تطبيق الرقابة وشدتها. ولكن على الأقل، تم اتخاذ الخطوة الأولى نحو التوحيد. /انتهاء. هذا النص من تأليف: آيريس وليو هونغ لين