لقد كنت أراقب السوق مؤخرًا وهناك شيء جذاب جدًا حول الاتجاه الذي تسير فيه شركات بنية تحتية الذكاء الاصطناعي حاليًا.

إذن، إليك الأمر - نحن عند نقطة انعطاف حيث يتجه الذكاء الاصطناعي من المختبرات والتجارب إلى أحمال العمل الإنتاجية الفعلية. هذا التحول مهم لأنه يعني طلبًا مستدامًا وحقيقيًا على الرقائق التي تدعم هذه التقنية. ليس مجرد دورات hype، بل حالات استخدام تولد إيرادات فعلية.

خذ شركة نفيديا. كانت أرقام الربع الرابع لها حقًا مثيرة للإعجاب - 68.1 مليار دولار من الإيرادات، بزيادة 73% على أساس سنوي. لكن ما لفت انتباهي أكثر هو التحليل التفصيلي. بلغت إيرادات مركز البيانات 62.3 مليار دولار، بزيادة 75% على أساس سنوي. كانت تعليقات الإدارة أيضًا مثيرة للاهتمام - إنهم يرون طلبًا ليس فقط من أحمال تدريب النماذج بعد الآن، بل من شركات تقوم فعليًا بتشغيل الاستنتاج على نطاق واسع. هذا هو بيئة الإنتاج التي ذكرتها. تطبيقات الذكاء الاصطناعي الوكيلة تولد الآن إيرادات حقيقية للعملاء، ولهذا يستمرون في شراء المزيد من قدرات الحوسبة. إنه دورة فاضلة تبدو للأمام وإلى اليمين في المستقبل المنظور.

ما هو أيضًا مثير للاهتمام هو أعمال الشبكات لديهم. أكثر من 31 مليار دولار من الإيرادات في السنة المالية 2026 من الشبكات - هذا مهم. إنهم يجعلون أنفسهم أكثر التصاقًا من خلال تقديم أنظمة كاملة بحجم رفوف كاملة بدلاً من مجرد شرائح. بالإضافة إلى ذلك، يحققون تدفق نقدي حر بقيمة 97 مليار دولار، مما يمنحهم مرونة جدية.

التوجيه للربع الأول من السنة المالية 2027 هو 78 مليار دولار زائد أو ناقص 2% (باستثناء الصين). هذا المسار يصعب تجاهله.

الآن، شركة TSMC هي القطعة الأخرى من هذا اللغز. هم الرائد العالمي في صناعة الرقائق بنسبة سوق تزيد عن 70%، وهم يركبون نفس موجة الذكاء الاصطناعي. كانت إيرادات الربع الرابع 33.1 مليار دولار، بزيادة 25.6% على أساس سنوي، وهوامش التشغيل عند 54%. هذا ليس خطأ مطبعي - هوامش التشغيل 54%.

ما يهم هنا هو تحول المزيج. شكل الحوسبة عالية الأداء (HPC) 58% من إيراداتهم للسنة المالية 2025. عقد عمليات التصنيع المتقدمة (7 نانومتر وما دونه) يمثل 74% من إيرادات الرقائق. النانومتر الثلاثي وحده يمثل 24% من الأعمال. لكن القصة الحقيقية هي نانومتر 2 - دخلت في التصنيع بكميات عالية في الربع الرابع من 2025 ويخططون لتسريع النمو في 2026. يتوقعون أن يكون هذا النمو أكبر مما حققوه مع تقنية 3 نانومتر، وهو شيء يُقال.

الإدارة تتوقع إيرادات تتراوح بين 34.6 و 35.8 مليار دولار في الربع الأول، مما يشير إلى نمو بنسبة 38% على أساس سنوي عند المنتصف. وهم يتوقعون أن تنمو إيرادات معجلات الذكاء الاصطناعي بنسبة أكثر من 50% سنويًا من 2024 إلى 2029، مع نمو إجمالي الإيرادات بنسبة 25% سنويًا خلال تلك الفترة. المسار هنا صاعد ويمتد للأمام لسنوات.

الديناميكية واضحة جدًا عند النظر إلى الصورة بشكل عام. لدينا شركة تصميم الرقائق (نفيديا) التي ترى طلبًا مستدامًا من أحمال عمل الذكاء الاصطناعي الإنتاجية، ولدينا شركة التعاقد (TSMC) التي تتمتع بقيادة تكنولوجية ورؤية واضحة جدًا لنمو متعدد السنوات. كلاهما في وضع جيد مع انتقال الذكاء الاصطناعي من التجربة إلى النشر في العالم الحقيقي.

إذا كنت تفكر في مكان وضع المال في هذا المجال، فهذان يبدو أنهما يمتلكان أقوى عوامل الدفع الواضحة. طبقة البنية التحتية هي المكان الذي يكون فيه النمو للأمام وإلى اليمين أكثر وضوحًا الآن.