صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدعوة المغطاة أصبحت شيئًا ضخمًا مؤخرًا - الأصول انفجرت من حوالي 18 مليار دولار في عام 2022 إلى حوالي 80 مليار دولار بحلول منتصف 2024. الجميع يتحدث عنها، هناك نشرات إخبارية كاملة مخصصة لها، مما جعلني فضوليًا بما يكفي للبحث عما إذا كانت تستحق ذلك حقًا.

دعني أشرح ما هو صندوق ETF ذو الدعوة المغطاة، لأنه ليس معقدًا كما يصوره الناس. بشكل أساسي، لديك صندوق ETF تقليدي يحتفظ بأسهم، أليس كذلك؟ لكن بعد ذلك، يدير الصندوق أيضًا بيع خيارات شراء على تلك الأسهم نفسها. هذا كل شيء. هذا هو الأمر كله. تحصل على دخل من الأقساط من بيع تلك الخيارات، لكنك مقيد بمدى الربح إذا ارتفعت أسعار الأسهم بشكل كبير. المقايضة هي دخل ثابت مع تقلب أقل.

الجاذبية واضحة - يبدو وكأنه الحصول على مكاسب تشبه الأسهم مع دخل يشبه السندات وتقلب أقل. صندوق جيبي JPMorgan يُسوقه حرفيًا على أنه يحقق "عوائد كبيرة لمؤشر S&P 500 مع تقلب أقل." يبدو مثاليًا، أليس كذلك؟

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. عندما تكون الأسواق ثابتة أو تتحرك ببطء، تعمل هذه الصناديق بشكل جيد جدًا. لكن عندما تبدأ السوق في التحرك بقوة، تظهر المشاكل. إذا قفز سعر السهم فوق سعر التنفيذ، تُستدعى أسهمك - مما يعني أنك تفوت على الارتفاع. وعندما تنهار الأسواق؟ تقدم هذه الصناديق حماية تقريبًا صفر. القليل من الدخل الذي تحصل عليه من بيع الخيارات لا يقترب من تغطية الخسائر في الأسهم الأساسية.

انظر إلى ما حدث فعلاً. في 2024، كان مؤشر S&P 500 مرتفعًا حوالي 14.5%، لكن مؤشر Cboe S&P 500 Buywrite فقط زاد بنسبة 10.6%. JEPI؟ أقل من 6%. ليس حتى قريبًا. نفس القصة مع أسهم ناسداك - كان Nasdaq-100 مرتفعًا بنسبة 10.6% لكن QYLD بالكاد تحرك، أقل من 1%. هذا فرق هائل عندما تتحدث عن سنوات من التراكم.

المشكلة الحقيقية هي أن هذه الصناديق تبيع التقلب بشكل أساسي، على الرغم من أنها تسميها "استراتيجية دخل". عندما يقفز التقلب وينخفض السوق، تتلقى ضربات قوية. بالنسبة لشخص يحاول بناء الثروة على المدى الطويل، أنت تتخلى عن الكثير من الارتفاع المحتمل. الحسابات لا تتوافق مع الوقت.

أفضل أن يلتزم الناس بأسهم أرباح فعلية أو صناديق ETF ذات توزيعات أرباح إذا كانوا يريدون ذلك العنصر من الدخل. ستحصل على مشاركة أعلى في الارتفاع وأنت لست في مواجهة مع هيكل الصندوق نفسه. قد تكون هذه الصناديق ذات الدعوة المغطاة جيدة لصفقات تكتيكية محددة، لكنها ليست شيئًا تريد شراؤه فقط ونسيانه لسنوات.