لقد غصت مؤخرًا في بعض بيانات سوق السلع الأساسية وهناك قصة مثيرة للاهتمام تتكشف مع خام الحديد لفتت انتباهي.

إذن إليك الأمر - بدأ خام الحديد عام 2024 بشكل قوي، حيث وصل إلى 144 دولارًا للطن المتري في يناير، لكنه تعرض لضربة قاسية. بحلول سبتمبر انهار إلى 91.28 دولارًا للطن المتري. هذا انخفاض مروع بنسبة 27 في المئة خلال العام. مراقبة توقعات أسعار خام الحديد لهذا السوق تشبه مراقبة اقتصاد الصين في الوقت الحقيقي، وبصراحة كان من الصعب مشاهدته.

المشكلة الأساسية؟ قطاع العقارات في الصين لا يزال في حالة فوضى. عندما يكون لديك أكبر مستهلك للصلب في العالم يعاني من تباطؤ في البناء وسوق سكنية متعثرة، فإن ذلك ينعكس على كل شيء. تستورد الصين أكثر من 70 في المئة من خام الحديد البحري العالمي، لذلك عندما ينخفض إنتاج الصلب المصبوب بنسبة 4 في المئة ويهبط إنتاج الصلب الخام بنسبة 3 في المئة على أساس سنوي، يشعر السوق بأثر ذلك.

ما هو غريب هو أن هذه المشكلة لم تكن فقط مشكلة الصين. انخفض إنتاج الصلب في اليابان بنسبة 3.7 في المئة، والولايات المتحدة بنسبة 1.9 في المئة، وروسيا بنسبة 6.8 في المئة، وكوريا الجنوبية بنسبة 5.1 في المئة. فقط الهند والبرازيل أظهرت نموًا حقيقيًا، لكن لديهما إمدادات محلية من الخام، لذلك لا يسحبون فعليًا من الأسواق العالمية.

حاولت الحكومة الصينية أن تلقي بعض التحفيز على المشكلة في أواخر سبتمبر. ارتد خام الحديد بقوة - قفز بأكثر من 21 في المئة ووصل إلى 112.39 دولارًا للطن المتري بحلول أكتوبر. لكن هذا الارتفاع لم يستمر. بحلول نوفمبر عاد إلى 102 دولارًا مع استمرار ضعف الطلب وتزايد مخزونات الموانئ. وصلت مخزونات الموانئ إلى 150.7 مليون طن في منتصف ديسمبر، بزيادة 31 في المئة على أساس سنوي. هذا الكثير من خام الحديد مجرد جالس هناك.

عند النظر إلى توقعات أسعار خام الحديد التي وضعها المحللون لعام 2025، كان معظمهم متشائمًا جدًا. حددت شركة وود ماكنزي السعر عند 99 دولارًا للطن المتري لعام 2025، مع توقعات بأنه قد ينخفض إلى 95 دولارًا في 2026. السيناريو الأساسي لمشروع بلو كان يتوقع أن تنخفض الأسعار إلى أقل من 100 دولار، مدفوعة بانخفاض الإنتاج، وتلك المخزونات الضخمة في الموانئ، واستمرار الضعف في البيئة الاقتصادية الكلية في الصين. السيناريو الصاعد فقط كان ممكنًا إذا قامت الصين باتخاذ إجراءات حقيقية للتحفيز المالي واستقرت سوق العقارات - في تلك الحالة، قد تتجه الأسعار إلى 120-130 دولارًا للطن المتري. لكن المخاطر السلبية؟ إذا فرضت الرسوم الجمركية بشكل قوي واستمر تدهور سوق العقارات، فقد ينخفض سعر خام الحديد إلى 75-80 دولارًا للطن المتري.

على جانب العرض، الأمور كانت تتعقد أيضًا. كانت شركة فالي تعيد تشغيل عملياتها بعد مشاكل برومادينو، وميناء ساوث فلانك التابع لشركة بي إتش بي كان يصل إلى طاقته الكاملة، لكن هناك أيضًا مشروع سيماندو في غينيا من المتوقع أن يبدأ الإنتاج بحلول نهاية 2025. هذا عرض جديد يدخل سوقًا يعاني من فائض بالفعل. بحلول 2030، قد تتضاعف صادرات خام الحديد البحرية من أفريقيا ثلاث مرات. ومع مشاريع جديدة في أستراليا والبرازيل، كان السوق يتجه نحو فائض كبير.

هناك أيضًا عامل الرسوم الجمركية المحتمل من ترامب. كان المحللون يضعون احتمال أن تؤدي تلك الرسوم إلى خفض نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين بنسبة 0.5 في المئة، مما سيقضي على الطلب على الصلب ويخفض سعر خام الحديد أكثر.

خارج الصين، صناعة الصلب في أوروبا تكافح مع تكاليف إزالة الكربون، وأسعار الطاقة، والمنافسة الصينية. خاصة ألمانيا التي تأثرت بشدة - كان من المتوقع أن ينمو الطلب المحلي على الصلب بأقل من 6 في المئة في 2025 بعد أن انخفض بنسبة 7 في المئة في العام السابق.

السؤال الحقيقي لأي شخص يتابع السلع هو ما إذا كانت الصين ستتمكن فعلاً من تغيير الأمور. في النهاية، يعتمد توقع سعر خام الحديد على ما إذا استقرت سوق العقارات لديهم وما إذا كانوا يطلقون قوة مالية حقيقية، وليس مجرد تعديلات نقدية. بدون ذلك، من الصعب رؤية انتعاش حقيقي في الطلب على خام الحديد في أي وقت قريب.