لقد كنت أتابع مسار ألفابت وهناك في الواقع شيء مثير للاهتمام يتشكل هنا للسنوات القليلة القادمة.

إذن إليك ما لفت انتباهي: جوجل كانت تستثمر مبالغ كبيرة في بنية الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، أليس كذلك؟ لكن بدلاً من تدهور هوامشها، فإنها تنمو إيراداتها بنسبة 14% على أساس سنوي مع الحفاظ على هوامش تشغيل صحية عند 32%. هذا هو نوع من مرونة الميزانية العمومية التي لا تحدث بالصدفة.

عملها السحابي هو القصة الحقيقية. جوجل كلاود حققت 13.6 مليار دولار في الربع الأخير مع ارتفاع الدخل التشغيلي إلى 2.8 مليار دولار من 1.2 مليار قبل عام. هذا ليس مجرد نمو، بل توسع في الهوامش أثناء التوسع. وفي الوقت نفسه، لا تزال تعيد رأس المال للمساهمين - أنفقت 13.6 مليار دولار على عمليات إعادة الشراء في الربع الأخير فقط وزادت توزيعاتها بنسبة 5% في وقت سابق من هذا العام.

إليك المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للتفكير حول مسار سعر سهم جوجل. إذا قمت بحساب الأرقام على اتجاه أرباح السهم الأخيرة - لقد كانت حوالي 9.39 دولارات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية - وافترضت أن الإيرادات تتضاعف بنسبة حوالي 12% سنويًا مع بقاء هوامش التشغيل مستقرة، فإنك تتوقع أن تصل أرباح السهم إلى حوالي 16.5 دولار بحلول عام 2030. وضع معدل مضاعف معقول 25 على ذلك، وستصل إلى هدف سعر السهم في 2030 في نطاق $415 .

بالطبع هناك أجزاء متحركة. ستزداد الاستهلاكات مع دخول كل هذه الاستثمارات في بيان الدخل. وقد تم تعزيز الدخل الآخر من خلال أرباح الاستثمارات التي قد تتعادل. لكن برامج إعادة الشراء وتوسيع هوامش السحابة المستمر يمكن أن يعوض تلك الرياح المعاكسة.

السؤال الحقيقي هو هل يمكن لألفابت تنفيذ ذلك دون أن تتعرض لضغوط تنظيمية أو تفقد اقتصاديات البحث لصالح المنافسة. تكاليف استحواذ المرور والمخاطر التنظيمية هي بالتأكيد أمور يجب مراقبتها. ومع ذلك، فإن الأساسيات - نمو الإيرادات ذو الرقمين، هوامش التشغيل المستقرة عند أدنى 30%، التقييم المعقول - تشير إلى أن توقع سعر سهم جوجل في 2030 مستند إلى واقع وليس مجرد أمل.

يبدو أن الشركة تتوازن بين الاستثمار العدواني والتنفيذ المنضبط. وتشير النتائج الأخيرة إلى أنها على المسار الصحيح لهذا التوازن، ولهذا السبب تعمل الأرقام بطريقة مناسبة للسنوات الخمس القادمة.