لقد كنت أتابع للتو تطور وضعية انهيار العملات المشفرة، وبصراحة، يثير ذلك بعض الأسئلة الحقيقية حول قصة البيتكوين التي كنا نسمعها منذ سنوات.

إذن، إليك ما يحدث: البيتكوين انخفض بأكثر من 40٪ من ذروته، وعلى الرغم من أن ذلك مؤلم، إلا أن المشكلة الحقيقية هي ما يكشفه هذا البيع عن السرد حوله. كان من المفترض أن يكون العام الماضي هو لحظة البيتكوين لإثبات نفسه كذهب رقمي. كانت الحكومة الأمريكية تدير عجزًا هائلًا، وكانت مخاوف التضخم تتزايد، والاقتصاد العالمي يزداد اضطرابًا مع حروب الرسوم الجمركية — بشكل أساسي جميع الظروف التي تتوقع فيها أن يتألق مخزن القيمة. والذهب؟ ارتفع بنسبة 64٪ خلال العام. البيتكوين؟ كان المستثمرون يتخلصون منه بدلاً من ذلك.

هذه هي المشكلة بالضبط. عندما احتاج الناس فعلاً إلى مكان آمن لأموالهم، لم يلجأوا إلى البيتكوين — بل لجأوا إلى الذهب. هذا فشل اختبار كبير إذا سألتموني.

الآن، لا تفهموني خطأ. الحالة التاريخية للبيتكوين لا تزال قائمة. على مدى العقد الماضي، تفوقت على كل فئة أصول رئيسية. أي شخص اشترى عند الانخفاض في أي نقطة منذ 2009 حقق أرباحًا. لكن الأمر هو: في انهيارات 2017-2018 و2021-2022، خسر البيتكوين أكثر من 70٪ من ذروته. الانخفاض الحالي بنسبة 40٪ قد يكون لديه مجال أكبر للهبوط.

ما يجعل لحظة انهيار هذا العملة المشفرة مختلفة هو مستوى الشك. إنه أعلى مما رأيته على الإطلاق. حتى بعض المؤمنين الحقيقيين يترددون. كاثي وود خفضت هدف سعر البيتكوين لعام 2030 من 1.5 مليون دولار إلى 1.2 مليون دولار لأنها الآن مقتنعة بأن العملات المستقرة هي الخيار الأفضل. فكر في ذلك — العملات المستقرة تقدم صفر تقلبات، تحويلات فورية، تكاليف منخفضة. في ديسمبر الماضي، بلغ حجم تداول العملات المستقرة 3.5 تريليون دولار خلال 30 يومًا فقط. هذا أكثر من ضعف ما تعالجه فيزا وباي بال مجتمعتين. و71٪ من جيل زد يقولون إنهم سيستخدمون العملات المستقرة فعلاً. الاعتماد موجود.

مايكل سايلور لا يزال يشتري — فقط أضاف مليون $204 آخر إلى البيتكوين عبر ميكروستراتيجي، التي تمتلك الآن حوالي 3.6٪ من جميع البيتكوين المتداول. إذن، هناك قناعة واضحة بين بعض اللاعبين الكبار.

لكن إليّ رأيي: السرد القائل بأن العملات المشفرة تتعرض للانهيار ليس مجرد تقلبات سوقية عادية. الحجج الأساسية لامتلاك البيتكوين أصبحت أضعف. حالة مخزن القيمة تعرضت للاختبار وفشلت. حالة نظام الدفع الآن تتنافس مع العملات المستقرة التي تعمل بشكل أفضل. هذه كلها عوائق كبيرة.

تاريخيًا، يتعافى البيتكوين. لكنني لا أشتري هذا الانخفاض. إذا قررت أن تفعل، فليكن بشكل محدود. المخاطر والمكافآت لا تبدو مناسبة عندما تكون بعض الافتراضات الأساسية المتفائلة موضع تساؤل جدي. قد لا نكون قد وصلنا إلى القاع بعد.