لقد أدركت للتو أننا في الواقع لم نفهم العملات المستقرة بشكل كامل. الجميع يتحدث فقط عن العرض الذي تجاوز 300 مليار، لكن من هم الذين يمتلكونه فعلاً؟ كم بسرعة يتحرك المال؟ وما الهدف الحقيقي من ذلك؟

مؤخرًا، أصدرت Dune مجموعة بيانات عن العملات المستقرة بتفاصيل جيدة، وكانت النتائج مفاجئة جدًا. تبين أن مشهد العرض أكثر تعقيدًا بكثير من الأرقام الكبيرة التي نراها في العناوين.

لا تزال USDT تهيمن بشكل كبير مع أكثر من 189 مليار، لكن USDC الآن تلاحقها بـ 77 مليار. من خلال النظر إلى البلوكتشين، لا تزال إيثيريوم تحتفظ بمعظم الحصة، لكن Tron و Solana تلعبان أيضًا دورًا مهمًا. والأمر المثير هو كيف نمت العملات المستقرة المنافسة بشكل كبير العام الماضي—USDS زادت بنسبة 376%، PYUSD بنسبة 753%، وحتى RLUSD من Ripple قفزت بنسبة 1800% من مستوى منخفض جدًا.

لكن هنا يحدث شيء مثير: على الرغم من أن الإجمالي المعروض يستمر في الزيادة، إلا أن التوزيع أصبح أكثر تركيزًا بين بعض اللاعبين الكبار. USDT و USDC لديهما قاعدة حاملي واسعة جدًا مع 136 مليون و36 مليون عنوان فريد، لكن عملات مستقرة أخرى مثل USDS تتركز 90% منها في أكبر 10 محافظ. هذا يدل على أن ليس كل العملات المستقرة تُخلق بنفس الطريقة.

الأكثر إثارة هو حجم المعاملات. الشهر الماضي، وصل حجم العملات المستقرة إلى 10 تريليون دولار—أي ضعف ما كان عليه في العام السابق. سلسلة Base وحدها تتعامل مع 5.9 تريليون رغم أن العرض فقط 4.4 مليار. هذا ليس عشوائيًا—USDC يتحرك بسرعة أكبر على الطبقة الثانية، بينما USDT أكثر هيمنة على Tron و BNB لعمليات الدفع.

سرعة تداول الرموز هي مؤشر غير مُقدَّر حقًا. USDC على Base لديها معدل دوران يومي بمقدار 14 مرة—أي أن تقريبًا كل العرض يتداول كل ساعتين. بينما USDe و USDS يتحركان بشكل أبطأ لأنها مصممة للزراعة العائدية، وليس للتداول اليومي. هذا ليس خطأ، بل ميزة.

الأمر الأكثر إثارة للسوق الناشئة هو البنية التحتية للعملات المستقرة المحلية التي يتم بناؤها. لقد تتبعوا 200 عملة مستقرة في أكثر من 20 عملة ورقية—اليورو، الريال البرازيلي، الين، والآن أيضًا لأسواق أفريقيا مع النيرة النيجيرية، الشيلينج الكيني، الراند الجنوب أفريقي. إجمالي العرض للعملات المستقرة غير الدولار لا يزال فقط 1.2 مليار، لكن 59 رمزًا نشطًا في ست قارات. هذا يدل على أن اعتماد العملات المستقرة للمدفوعات عبر الحدود والتحويلات بدأ يأخذ جديته، خاصة في الأسواق التي لا تتلقى خدمات كافية من النظام المالي التقليدي.

مثل هذه البيانات تصبح مهمة جدًا عندما تبدأ المؤسسات في الدخول. أعلنت Meta عن دمج العملات المستقرة في منصتها، وPayoneer تتيح العملات المستقرة لـ 2 مليون شركة، والبنوك بدأت تراقب هذه التكنولوجيا. هم بحاجة إلى أكثر من مجرد أرقام العرض—هم بحاجة لفهم التدفقات، مخاطر التركيز، وأنماط الاستخدام الفعلي.

لذا، في المرة القادمة التي يقول فيها أحدهم أن عرض العملات المستقرة 300 مليار، اسأله—ما الهدف من حركة هذا المال؟ على أي سلسلة يتحرك؟ من هم الذين يمتلكونه؟ الإجابة على هذه الأسئلة أكثر إثارة بكثير من رقم العرض نفسه.