لقد أدركت شيئًا للتو كان يمر دون أن يلاحظه أحد بينما يركز الجميع على اختيار ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي. حصل كيفن وارش على الترشيح، بالتأكيد، لكن الشيء الذي لا يتحدث عنه أحد بما فيه الكفاية هو أن جيروم باول لا يزال لديه بطاقة كبيرة يلعبها.

إذن، تنتهي فترة باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في مايو القادم، أليس كذلك؟ هذا هو الوقت الذي سيتولى فيه وارش المنصب إذا أكدته الكونغرس. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. مدة مجلس إدارة باول الفعلية التي تبلغ 14 عامًا لا تنتهي إلا في عام 2028. معظم الرؤساء المغادرين يستقيلون من المجلس تقليديًا، لكن لا يوجد شيء يجبرهم على ذلك. وباول؟ كان صامتًا بشكل ملحوظ عندما سُئل عن خططه.

لماذا يهم هذا؟ لأنه إذا بقي باول في المجلس، فسيظل لديه حق التصويت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية — المجموعة التي تتحكم حرفيًا في قرارات سعر الفائدة. وهذا يمثل نفوذًا هائلًا في إدارة ترامب التي تتوق بشدة إلى انخفاض المعدلات بسرعة أكبر.

هناك سابقة تاريخية هنا. في أواخر الأربعينيات، رفض مارينر إكلس مغادرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد انتهاء فترة رئاسته لأنه اعتقد أن الرئيس ترومان كان يحاول دفعه للخروج لأسباب سياسية. يمكن لباول أن يفعل شيئًا مشابهًا إذا اعتقد أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مهددة.

ما الذي يجعل هذا أكثر احتمالًا؟ أن وزارة العدل أرسلت استدعاءً لباول بخصوص تحقيق في تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي. أفادت مصادر متعددة أنه يعيد النظر في خياراته بعد ذلك. قال باول نفسه بشكل أساسي إن التحقيق بدا وكأنه انتقام لعدم خفض المعدلات بسرعة كافية لإرضاء ترامب.

الحسابات السياسية هنا مذهلة. إذا غادر باول المجلس، فإن ترامب يستطيع ملء شاغر آخر بشخص قد يكون أكثر تساهلاً. لكن إذا بقي باول، فهو في الأساس يمنع تلك الخطوة ويحافظ على نفوذه على قرارات السياسة النقدية. والأكثر إثارة للاهتمام — قال السيناتور توم تيليس إنه لن يصوت على أي مرشحين جدد للاحتياطي الفيدرالي حتى تنتهي تحقيقات وزارة العدل، مما يضيف طبقة أخرى من التعقيد.

يستمر الناس في السؤال عن موعد حديث باول اليوم أو عن خطوته التالية، لكن بصراحة، قد يكون صمته هو الاستراتيجية ذاتها. بالبقاء غامضًا، يبقي الجميع في حالة تخمين وربما يمنع ترامب من ملء المجلس بشكل أكبر.

السؤال الحقيقي هو هل يرى باول أن البقاء في المنصب هو واجبه المدني لحماية استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، أم أنه سيتخذ الخروج التقليدي؟ على أي حال، هذا قد يؤثر بشكل كبير على مسار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي خلال العامين المقبلين. من الجدير مراقبة كيف ستتطور الأمور.