جمعية الفضة العالمية: الفضة "تفتقر بشكل مستمر لمدة ست سنوات"!
هذا العام، توسع العجز إلى 46 مليون أونصة، وقد تتكرر عاصفة الضغط على السوق

أسواق المعادن الثمينة تتجه نحو اضطرابات عميقة! وفقًا لأحدث تقرير أصدرته جمعية الفضة العالمية (Silver Institute) والهيئة الموثوقة Metals Focus، فإن سوق الفضة العالمي يدخل السنة السادسة على التوالي من العجز الهيكلي. منذ عام 2021، استهلك السوق مخزونًا قدره 762 مليون أونصة. على الرغم من تراجع أسعار الفضة من أعلى مستوى لها تاريخيًا في يناير من هذا العام، إلا أن المحللين يحذرون من أن فجوة نقص الإمدادات تتوسع أكثر، وأن عاصفة جديدة من “ضغط السيولة” قد تشتعل مرة أخرى في أي وقت.
(مقدمة: هل تم التلاعب بالبيتكوين لتحويله إلى فضة؟ بعد أن أصبحت Jane Street أكبر مالك لصناديق ETF، هبطت الفضة بنسبة 30% خلال شهر واحد)
(معلومات إضافية: تحذير من الأب الغني: أكبر انهيار في التاريخ سيحدث في 2026! يذكر أن بيلاد هو عملية احتيال بونزي، ويحث على “تناول وجبة واحدة أقل” لشراء البيتكوين والفضة)

فهرس المقال

تبديل

• تراجع السعر من أعلى مستوى تاريخي بنسبة 35%، لكن فجوة النقص مستمرة في التوسع
• تحول هيكل الطلب: ضعف الصناعة، ارتفاع الاستثمار المادي بنسبة 18%
• Metals Focus تحذر: خطر ضغط السيولة يقترب

انتشرت حالة القلق بشأن العرض في سوق السلع الأساسية بسرعة في قطاع الفضة (Silver). الفضة، التي تُستخدم على نطاق واسع في المجوهرات، الإلكترونيات، السيارات الكهربائية، الألواح الشمسية، وكمجال للاستثمار والتحوط، تواجه مشكلة عدم التوازن بين العرض والطلب التي وصلت إلى مرحلة لا يمكن تجاهلها. وفقًا لتقرير رويترز الأخير، أصدرت جمعية الفضة العالمية وشركة الاستشارات Metals Focus يوم الأربعاء (15) دراسة تشير إلى أن سوق الفضة يواجه مشكلة عجز هيكلي مستمر للسنة السادسة على التوالي (Structural Deficit).

تراجع السعر من أعلى مستوى تاريخي بنسبة 35%، لكن فجوة النقص مستمرة في التوسع

مراجعة الأداء الجنوني للسوق، بفضل الطلب القوي على الفضة المادية وتدفقات الأموال إلى منتجات التداول في البورصات الأمريكية (ETPs)، شهدت الفضة ارتفاعًا حادًا بنسبة 147% في عام 2025، وبلغت أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 121.6 دولار في يناير 2026. على الرغم من أن السوق بدأ يبرد بعد جنون المستثمرين الأفراد، وانخفض السعر الآن بنسبة حوالي 35%، إلا أن الأساسيات الأساسية للعرض والطلب لا تزال مشدودة.

تشير البيانات في التقرير إلى أن السوق استخرج منذ عام 2021 ما يقرب من 762 مليون أونصة من المخزون. وبالنظر إلى عام 2026، على الرغم من أن الطلب العالمي الإجمالي من المتوقع أن ينخفض بنسبة طفيفة تبلغ 2%، فإن إمدادات الفضة العالمية تواجه أيضًا تراجعًا بنسبة 2%. مما يؤدي إلى توسع فجوة نقص الفضة في السوق العالمية، والتي من المتوقع أن تتسع من 40.3 مليون أونصة في 2025 إلى 46.3 مليون أونصة.

تحول هيكل الطلب: ضعف الصناعة، ارتفاع الاستثمار المادي بنسبة 18%

قام Metals Focus في تقريره بتفصيل التغيرات في هيكل العرض والطلب لعام 2026:

• انخفاض الطلب على الصناعة والمجوهرات: نتيجة لتأثير حرب إيران على النمو الاقتصادي العالمي، من المتوقع أن ينخفض إنتاج الفضة الصناعية بنسبة 3%، مسجلًا أدنى مستوى له خلال أربع سنوات، ويواجه مخاطر هبوط إضافية.
• ارتفاع الطلب على الاستثمار كملاذ آمن: على النقيض من ضعف الصناعة، يدعم الطلب القوي من المشترين الأمريكيين، من المتوقع أن يشهد الطلب على العملات الفضية والسبائك زيادة كبيرة بنسبة 18%.

Metals Focus تحذر: خطر ضغط السيولة يقترب

استهلاك المخزون المستمر يجعل السوق شديد الحساسية للصدمات الناتجة عن نقص السيولة. في أكتوبر من العام الماضي، شهد السوق البريطاني حدثًا واحدًا من ضغط السيولة نتيجة لزيادة الطلب على الفضة المادية.

قال Philip Newman، المدير العام لشركة Metals Focus، إنه حتى نهاية مارس، من بين 884 مليون أونصة من الفضة المحتفظ بها في خزائن لندن، حوالي 28% غير مرتبطة بصناديق ETF ويمكن استخدامها لدعم السيولة السوقية (وهذا أعلى من أدنى مستوى تاريخي عند 17% الذي حدث في سبتمبر من العام الماضي). لذلك، فإن السيولة قد تحسنت مؤخرًا، وأسعار الإيجار في لندن قد عادت إلى وضعها الطبيعي.

ومع ذلك، حذر Newman بجدية، قائلاً: “لا يمكننا أن نستهين بخطر تكرار ضغط السيولة مرة أخرى هذا العام.” وأكد أن إذا زادت تقلبات سعر الفضة، وعادت الطلبات في السوق الهندية إلى النشاط، بالإضافة إلى تدفق الأموال مرة أخرى إلى صناديق ETF المخزنة في لندن، فإن ذلك سيدفع المخزون للخروج من السوق الأمريكية، مما يهيئ ظروف عاصفة “ضغط السيولة على الفضة” مرة أخرى.