البنك الأمريكي يشن هجومًا مضادًا على دراسة البيت الأبيض مرة أخرى! يحذرون من أن فتح فوائد العملات المستقرة سيؤذي المواطنين العاديين

الاحتجاج من قبل جمعية المصرفيين الأمريكيين على تقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، مشيرًا إلى أن السماح بإصدار عوائد للعملات المستقرة سيؤدي إلى تدفقات هائلة للودائع. وأكدت الجمعية أن البيت الأبيض أغفل المخاطر النظامية التي قد تنجم عن نمو السوق.

توجيه انتقادات لتقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، ABA تقول إن دراسة الحظر تتجاهل مخاطر حجم السوق

أعربت جمعية المصرفيين الأمريكيين (American Bankers Association، اختصارًا ABA) مؤخرًا عن احتجاج شديد على تقرير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض (Council of Economic Advisers، اختصارًا CEA). تركزت الخلافات حول ما إذا كانت وظيفة دفع عوائد العملات المستقرة تشكل تهديدًا للنظام المصرفي التقليدي، خاصةً لوجود البنوك المجتمعية.

نشرت البيت الأبيض في 8 أبريل 2026 ورقة بعنوان «تأثير حظر عوائد العملات المستقرة على قروض البنوك». وأشارت الدراسة إلى أنه إذا تم حظر دفع العوائد لمصدري العملات المستقرة، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة إجمالي قروض البنوك بحوالي 2.1 مليار دولار. وبمقارنة إجمالي القروض البالغ 12 تريليون دولار في الولايات المتحدة، فإن الزيادة تمثل فقط 0.02%، وهو تأثير ضئيل جدًا.

• مقالة ذات صلة: دراسة البيت الأبيض: حظر فوائد العملات المستقرة يكاد لا يؤثر على حماية قروض البنوك، بل يسرق فوائد المستهلكين

ردًا على ذلك، أصدر كبير الاقتصاديين في ABA، سايي سرينيفاسان، ونائب رئيس أبحاث البنوك والاقتصاد، ياكي وانغ، مقالًا يردان فيه. اعتبرا أن هيكلية دراسة البيت الأبيض تحتوي على عيوب واضحة. فالتقرير يدرس تأثير تنفيذ الحظر، متجاهلًا الآثار المحتملة عند السماح بدفع عوائد العملات المستقرة وتوسيع نطاقها. وأشارت ABA إلى أن البيت الأبيض يعتمد على حجم سوق العملات المستقرة الحالي البالغ حوالي 300 مليار دولار فقط، وأن هذا المنظور لا يعكس المخاطر الحقيقية التي قد تنجم عن تطور السوق في المستقبل. ويخشى القطاع المصرفي بشكل عام أنه بمجرد السماح للعملات المستقرة المدفوعة بالفوائد أن تقدم مكافآت مماثلة على نطاق واسع، فإن ذلك سيؤدي إلى تدفقات سريعة للأموال من الحسابات المصرفية المضمونة اتحاديًا.

البنوك المجتمعية تواجه خطر فقدان الودائع، وتحليل بيانات ولاية أيوا يكشف عن تقلص الائتمان

في النقاش الذي قدمته ABA، كان القلق الأهم هو تدمير النظام المالي المحلي. تعتمد البنوك المجتمعية بشكل كبير على الودائع المحلية لدعم القروض المحلية. وإذا تطورت العملات المستقرة لتقدم آليات عائد تنافسية، وتنافس مباشرة سندات الخزانة الأمريكية أو حسابات التوفير ذات العائد العالي، فإن هذه الودائع ستواجه تحديات كبيرة.

كشف تحليل محاكاة لولاية أيوا عن مخاطر محددة. إذا نما حجم سوق العملات المستقرة إلى 100 مليار أو 200 مليار دولار، أو حتى إلى تريليون أو تريليوني دولار، فإن ذلك قد يؤدي إلى تدفقات ودائع تتراوح بين 53 مليار و106 مليار دولار فقط في تلك الولاية. وهذا بدوره سيؤدي إلى انخفاض قدرة الأسر والشركات المحلية على الاقتراض بحوالي 44 مليار إلى 87 مليار دولار.

المصدر: تحليل محاكاة من Secure American Opportunity لولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى تريليون أو تريليوني دولار، فإن ذلك قد يؤدي إلى تدفقات ودائع تتراوح بين 53 مليار و106 مليار دولار فقط في تلك الولاية.

هذا النوع من فقدان الودائع يمثل كارثة للبنوك المجتمعية التي تعتمد على التمويل من الودائع. ولتجنب توقف عمليات الإقراض، تضطر البنوك الصغيرة إلى البحث عن تمويل بالجملة بتكاليف أعلى، أو رفع أسعار الفائدة على الودائع بشكل كبير للحفاظ على العملاء. وسيُحمّل هذا الارتفاع في التكاليف النهائية المقترضين، حيث سيواجه المزارعون والشركات الصغيرة والأسر عوائق اقتراض أعلى وأسعار فائدة مرتفعة. وتقترح ABA على صانعي السياسات أن يعتبروا حظر عوائد العملات المستقرة إجراءً احترازيًا لضمان بقاء العملات المستقرة كأداة دفع، وتجنب تحولها إلى أدوات مالية عالية المخاطر تتجنب التنظيم وتتنافس مباشرة مع الودائع المضمونة.

وجهة نظر إعادة هيكلة الودائع تتجاهل مخاطر التوزيع، وخبراء يحذرون من أن اقتراب الأموال من البنوك الكبرى سيضعف الاقتصاد المحلي

تتطرق تقارير البيت الأبيض إلى مفهوم «إعادة هيكلة الودائع» (Reshuffling). يعتقد اقتصاديون من CEA أن عندما يحول المستهلكون أموالهم النقدية إلى عملات مستقرة، فإن المصدرين يعيدون استثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة، أو اتفاقيات إعادة الشراء (Repos)، أو صناديق السوق المالية. ومع ذلك، فإن معظم الأموال ستعود في النهاية إلى النظام المصرفي. وأشار التقرير إلى أن النظام المصرفي الأمريكي يمتلك حاليًا أكثر من تريليون دولار من السيولة الفائضة، وأن هذا التحول في الأموال لن يحد بشكل كبير من قدرة النظام على الإقراض.

وردًا على ذلك، انتقدت ABA هذا المنظور الاقتصادي العام، مشيرة إلى أنه يتجاهل بشكل كامل الصعوبات الدقيقة التي تواجه المؤسسات المالية الفردية. حتى لو بقيت الأموال داخل النظام المصرفي، فإن توزيعها سيتغير جوهريًا. عادةً، يتركز احتياطي العملات المستقرة في عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى، بدلاً من توزيعه بشكل واسع على البنوك المجتمعية. هذا التركز في الأموال سيقوّي من سيطرة البنوك الكبرى على السوق، ويضعف قدرة الاقتصاد المحلي على الحصول على الائتمان. إن آلية العوائد للعملات المستقرة تخلق في الواقع نموذج «البنك الضيق» (Narrow Banking). وعلى الرغم من أن هذا النموذج يبدو آمنًا من ناحية الدفع، إلا أنه يضر بالوظيفة الأساسية للبنك كمصدر للائتمان، مما يؤثر على خلق الائتمان في الاقتصاد الحقيقي.

ثغرات تنظيمية في القانون، وقانون CLARITY يصبح محور المنافسة في سوق العملات المستقرة

تزيد البيئة القانونية الحالية والثغرات التنظيمية من حدة هذه المنافسة. على الرغم من أن قانون «GENIUS» الذي أُقر في 2025 وضع أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة التي تدفع فوائد، وحظر على المصدرين دفع فوائد مباشرة للمستثمرين، إلا أن القانون لم يوضح بشكل صريح حظر تقديم «مكافآت العائد» عبر منصات طرف ثالث أو كيانات تابعة. على سبيل المثال، خطة المكافآت التي تقدمها Coinbase، والتي تشبه بشكل كبير حسابات التوفير ذات العائد المرتفع. ومنذ بداية 2026، يواصل قطاع البنوك وغيره من الجماعات الصناعية الضغط على الكونغرس لسد هذه الثغرة، لمنع انتقال الأموال بشكل أسرع من النظام المصرفي التقليدي إلى منصات الأصول الرقمية.

• أخبار ذات صلة: قانون GENIUS يمنع المصدرين من دفع فوائد على العملات المستقرة! منصتان تستغلان الثغرة: نحن نمنح «مكافآت»

الجدل الآن يتركز حول مشروع قانون «CLARITY» الجاري مناقشته. يقترح بعض النسخ من المشروع حظر نقل أرباح احتياطيات العملات المستقرة إلى المستخدم النهائي. وتظهر السيناتورة سينثيا لومييس، رئيسة لجنة الأصول الرقمية في مجلس الشيوخ، أنها تتحدث بشكل متكرر على منصات التواصل الاجتماعي. وتؤكد على أن الولايات المتحدة بحاجة إلى تنظيم أكثر وضوحًا، وأن الوقت حاسم لتمرير القانون. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة في 2026، إذا فشل الكونغرس في التوصل إلى توافق، فإن الجدل حول عوائد العملات المستقرة سيستمر في تعطيل توزيع الائتمان واستقرار النظام المالي الأمريكي.

• أخبار ذات صلة: أعضاء الكونغرس الأمريكيون: هذا الأسبوع هو الأسبوع الحاسم لقانون CLARITY، وإذا لم يُمرر، فسيتم تأجيله حتى 2030