#JaneStreet70亿押注CoreWeave شركة الكيانات الضخمة التي تحقق أرباحًا بقيمة 20.5 مليار دولار في السنة، وتوجه 7 مليارات دولار لشراء وحدات معالجة الرسوميات — ماذا تصنع بها؟

15 أبريل، انفجرت خبر في عالم التمويل و AI في آن واحد: وقعت شركة Jane Street عقدًا بقيمة 7 مليارات دولار مع CoreWeave — تأجير قدرة حسابية بقيمة 6 مليارات دولار، بالإضافة إلى استثمار مباشر بقيمة مليار دولار. قد لا تكون على دراية باسم Jane Street. لا بأس، فقط تذكر رقمًا واحدًا: هذه الشركة تحقق دخلًا صافياً من التداول بقيمة 20.5 مليار دولار في عام 2024، وهو يمثل أكثر من 10% من حجم تداول سوق الأسهم الأمريكي بأكمله. قسم التداول في جولدمان ساكس لا يُعد شيئًا أمامها. ليست صندوق تحوط، بل واحدة من أكبر مزودي السوق — عندما تشتري أو تبيع الأسهم، قد يكون الطرف المقابل هو هي.

شركة تتاجر، وتشتري 7 مليارات دولار من وقت وحدات معالجة الرسوميات. هذا المبلغ يفوق بكثير العديد من مختبرات الذكاء الاصطناعي. من السهل فهم صفقة Meta مع CoreWeave بقيمة 21 مليار دولار، حيث أن Meta تحتاج لتدريب LLaMA، وتحتاج إلى حسابات.

لكن ماذا عن Jane Street؟ ماذا تصنع؟

ثلاثة صفقات كبيرة خلال ثلاثة أسابيع، وCoreWeave أصبحت بمثابة تاجر أسلحة في عالم القدرة الحسابية.

أولًا، من هو CoreWeave؟

هذه الشركة أُدرجت العام الماضي فقط (NASDAQ: CRWV)، وتقوم بشيء واحد: شراء وحدات NVIDIA GPU بكميات كبيرة، وبناء مراكز بيانات، وتأجيرها كخدمة سحابية. يمكن فهمها على أنها "تاجر أسلحة GPU".

خلال الثلاثة أسابيع الماضية، وقعت ثلاث عقود مع عملاء:
• 9 أبريل: Meta، بقيمة 21 مليار دولار (حتى 2032)
• 10 أبريل: Anthropic، اتفاق متعدد السنوات (لم يُفصح عن المبلغ)
• 15 أبريل: Jane Street، 6 مليارات دولار لخدمة سحابية + مليار دولار من الأسهم، ثلاثة عملاء من صناعات مختلفة تمامًا: وسائل التواصل الاجتماعي/البحث في AI، شركات نماذج AI، والتداول الكمي. قدرة الحوسبة GPU تتغير إلى بنية تحتية عبر الصناعات، تمامًا مثل الكهرباء — الجميع يحتاجها، لكن ليس بالضرورة أن يبني محطة توليد خاصة به.

وفي عقد Jane Street، هناك تفصيل مهم: حصلت على أولوية استخدام منصة Vera Rubin للحوسبة من NVIDIA، وهي الجيل القادم من منصات الحوسبة التي أُطلقت في مؤتمر GTC في مارس الماضي، وتستهدف الذكاء الاصطناعي في الاستنتاج، والتخطيط، والوكيل، ومن المتوقع أن تُنشر على نطاق واسع بحلول 2027. شركة Jane Street مستعدة لاستثمار أموالها في هذه المنصة قبل أن تصل إلى الإنتاج الضخم — مما يدل على أن طلبها على قدرات AI الحسابية ليس "مستقبلاً"، بل "الآن، وكلما زاد كان أفضل".

التحول في التداول الكمي: من المعادلات الرياضية إلى تطور تقني في التداول باستخدام النماذج الكبيرة، قد لا يلاحظه غير المختصين، لكنه يمر بتحول نوعي.

أقدم أشكال التداول الكمي (عقد الألفينيات) كانت تعتمد على استراتيجيات التحكيم الإحصائي والانحراف عن المتوسط، وكانت تعمل على تجمعات CPU.

وفي عصر التداول عالي التردد (عقد العشرينات)، كان الأمر يتعلق بالكمون — من هو الأسرع يربح، واستخدام FPGA والاتصالات الميكروويف أصبح قياسيًا. وفي عقد الثلاثينات، بدأ التعلم الآلي في التسلل: التنبؤ باستخدام التعلم العميق، واستخراج الإشارات من الأخبار ووسائل التواصل الاجتماعي، وتوليد استراتيجيات تلقائيًا باستخدام التعلم المعزز. لكن كل ذلك كان لا يزال "أدوات مساعدة".

أما التغير الحقيقي، فقد حدث خلال العامين الأخيرين: حيث يتحول التداول الكمي من "استخدام AI كمساعد استراتيجي" إلى "نموذج تداول أصلي يعتمد على AI". ماذا يعني ذلك؟ كانت العملية سابقًا: الإنسان يخطط الاستراتيجية → يستخدم AI لتحسين المعلمات → ينفذ. الآن، الاتجاه الجديد هو: النماذج الكبيرة تكتشف أنماطًا لا يتوقعها الإنسان من خلال بيانات السوق الضخمة، ثم تتخذ قرارات مستقلة. ليست AI تساعدك على التداول، بل AI تتداول. هذا النموذج يتطلب قدرات حسابية مشابهة لتدريب نموذج لغة كبير. المبلغ الذي أنفقته Jane Street، وهو 6 مليارات دولار، يهدف على الأرجح إلى هذا. وهناك تفصيل مثير للاهتمام: متداولو Jane Street لا يستخدمون C++، بل لغة برمجة تُسمى Mojo — تصميمها مستوحى من "أسلوب بايثون لكن بسرعة مستوى C". الشركة تستعد من خلال أدواتها لهذا العصر الجديد.

تحذير S&P: لا أحد يريد الحديث عن مخاطر النظامية

هناك جانب مظلم قليلًا حول إنفاق Jane Street 7 مليارات دولار على القدرة الحسابية. أصدرت S&P Global Ratings في أبريل تقريرًا يقول إن تعرض البنوك الأمريكية لصناديق التحوط وشركات التداول عالي التردد وصل إلى تريليونات الدولارات، مع ارتفاع نسبة الرافعة المالية إلى مستويات قياسية. استخدمت كلمة قوية — "الهشاشة الذاتية" (endogenous fragility)، بمعنى أن النظام بدأ يضعف من الداخل. تحقق أرباح Jane Street في 2024 بقيمة 20.5 مليار دولار، وتفوق أرباح العديد من البنوك الكبرى. عندما تضع شركة ضخمة مثلها منطق التداولات الأساسية في يد نماذج AI، تتضاعف عدة مخاطر:

الأول، "الطائر الأسود" في نماذج AI. استراتيجيات التداول التقليدية التي يكتبها البشر يمكن تتبع أسبابها عند حدوث مشكلة. أما النماذج الكبيرة فهي "صندوق أسود"، وقد تتصرف بشكل غير متوقع في ظروف السوق القصوى. في عام 2020، عندما انخفض سعر النفط إلى ما دون الصفر، فشلت النماذج التقليدية — ماذا لو كانت AI تتداول بشكل مستقل حينها، ماذا ستكون النتائج؟

الثاني، مركزية القدرة الحسابية. شركة CoreWeave تخدم Meta، Anthropic، وJane Street في آن واحد. وإذا تعرض مركز البيانات الخاص بها لعطل — هجوم إلكتروني، كارثة طبيعية، أو عطل تقني بسيط — فإن ذلك لن يؤثر فقط على خدمات AI، بل على الأسواق المالية العالمية أيضًا.

الثالث، تكرار التماثل في التداول "المتجه". إذا استخدمت عدة شركات تداول كمي نفس البنية التحتية AI (مثل Transformer)، فقد تتخذ قرارات متشابهة خلال تقلبات السوق، مما يفاقم الأزمات. وليس مجرد نظرية — ففي أغسطس 2024، أدى إغلاق صفقة تداول يابانية عبر استراتيجيات التحكيم إلى انهيار مفاجئ في الأسواق العالمية، وأُشير إلى أن سلوكيات التماثل في التداول الكمي كانت بمثابة مضخم للأزمة.

أسئلة مهمة للتفكير فيها:

الأول، 7 مليارات دولار ليست مبلغًا كبيرًا بالنسبة لـJane Street. أرباحها 20.5 مليار دولار، وتخصيص ثلثها لشراء القدرة الحسابية، يدل على اعتقادها أن عائدات التداول الأصلي باستخدام AI ستتجاوز هذا الاستثمار بكثير. هذا نوع من الرهانات الكبيرة، وليس مجرد اختبار، بل "الرهان الكلي" (all in).

الثاني، القدرة الحسابية على وحدات GPU تتجه لتصبح بنية تحتية أساسية في التمويل. سابقًا، كانت المنافسة في التأخير والخوارزميات، الآن أضيف إليها القدرة الحسابية. الشركات التي لا تمتلك قدرات GPU كافية، تشبه الشركات التي لا تمتلك خوادم كافية على الإنترنت — لا يمكنها حتى أن تدخل اللعبة.

الثالث، أن الإطار التنظيمي لا يواكب الواقع. في العام الماضي، خضعت Jane Street لتحقيق من قبل هيئة الأوراق المالية الهندية بشأن تداول المشتقات — وهو أمر متعلق بالاستراتيجيات التقليدية. مع اعتماد التداول الذاتي بواسطة AI كالسائد، من سيقوم بمراجعة نماذج AI التي تنفذ مئات الملايين من الصفقات يوميًا؟ الإطار التنظيمي الحالي غير مستعد لهذا.

المستثمرون الأفراد والمستثمرون الذاتيّون يواجهون سوقًا ليس أكثر عدالة، بل أكثر ظلامية. مزايا التداول الكمي باستخدام AI ليست فقط في السرعة — بل في الأبعاد التي يراها، والنماذج التي يكتشفها، والدقة في التنفيذ، وكلها تفوق قدرات العقل البشري. إن إنفاق Jane Street 7 مليارات دولار على القدرة الحسابية، هو استثمار في فهم السوق بشكل يتفوق على الجميع.

هذه ليست قضية Jane Street فقط. في نفس اليوم، أكملت منصة AlphaNet في هونغ كونغ، المتخصصة في التداول الكمي باستخدام AI، جولة تمويل أولية بقيمة مليون دولار. وبيزوس يسرق موظفين من Citadel، وOpenAI استحوذت على شركة إدارة مالية شخصية. تقاطع AI والتمويل يتحول إلى أكثر القطاعات ازدحامًا خلال العقد.

الفرق هو أن Jane Street لم تعد على خط البداية — بل بدأت بالفعل في الجري.