البنك الأمريكي يشن هجومًا مضادًا على دراسة البيت الأبيض مرة أخرى! يحذرون من أن فتح فائدة العملات المستقرة سيؤذي المواطنين الصغار

الاحتجاجات من قبل جمعية المصرفيين الأمريكيين على تقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، مشيرة إلى أن السماح بإصدار عوائد للعملات المستقرة قد يؤدي إلى تدفقات هائلة للودائع. وأكدت الجمعية أن البيت الأبيض أغفل المخاطر النظامية التي قد تنجم عن نمو السوق.

توجيه انتقادات لتقرير البيت الأبيض الذي يُتهم بتضليل السياسات، جمعية المصرفيين الأمريكية تقول إن حظر الدراسة يتجاهل مخاطر حجم السوق

أعربت جمعية المصرفيين الأمريكية (American Bankers Association، اختصارًا ABA) مؤخرًا عن احتجاج شديد على تقرير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض (Council of Economic Advisers، اختصارًا CEA). تركزت الخلافات حول ما إذا كانت وظيفة دفع عوائد العملات المستقرة تهدد النظام المصرفي التقليدي، خاصة بقاء البنوك المجتمعية.

نشرت البيت الأبيض في 8 أبريل 2026 ورقة بعنوان «تأثير حظر عوائد العملات المستقرة على قروض البنوك». وأشار البحث إلى أنه إذا تم حظر دفع العوائد لمصدري العملات المستقرة، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة إجمالي قروض البنوك بحوالي 2.1 مليار دولار. وبمقارنة إجمالي القروض البالغ 12 تريليون دولار في الولايات المتحدة، فإن الزيادة تمثل فقط 0.02%، وهو تأثير ضئيل جدًا.

• مقالة ذات صلة: دراسة البيت الأبيض: حظر فوائد العملات المستقرة يكاد لا يحمي قروض البنوك، بل يسرق فوائد المستهلكين

ردًا على ذلك، أصدر كبير الاقتصاديين في ABA، سايي سرينيفاسان، ونائب رئيس الأبحاث المصرفية والاقتصادية، ياكي وانغ، مقالًا يردان فيه. اعتبروا أن هيكلية دراسة البيت الأبيض تحتوي على عيوب واضحة. حيث أن التقرير يركز على تأثيرات تنفيذ الحظر، متجاهلاً الآثار المحتملة عند السماح بدفع عوائد العملات المستقرة وتوسيع حجمها. وأشارت ABA إلى أن البيت الأبيض يعتمد على حجم سوق العملات المستقرة الحالي البالغ حوالي 300 مليار دولار فقط، وأن هذا المنظور لا يعكس المخاطر الحقيقية التي قد تنجم عن تطور السوق في المستقبل. ويخشى القطاع المصرفي بشكل عام أنه بمجرد السماح للعملات المستقرة بدفع عوائد كبيرة، ستتدفق الأموال بسرعة من الحسابات المصرفية المضمونة اتحاديًا.

تهديد تدفق الودائع من البنوك المجتمعية، بيانات محاكاة من ولاية أيوا تكشف عن تقلص الائتمان

في النقاش الذي قدمته جمعية المصرفيين الأمريكية، كان القلق الأبرز هو تدمير النظام المالي المحلي. تعتمد البنوك المجتمعية بشكل كبير على الودائع المحلية لدعم القروض المحلية. وإذا تطورت العملات المستقرة إلى آلية عائد تنافسية، وتحدت حتى سندات الخزانة الأمريكية أو حسابات التوفير ذات العائد المرتفع، فإن هذه الودائع ستواجه تحديات كبيرة.

تحليل محاكاة لولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا نما حجم سوق العملات المستقرة إلى 100 مليار أو 200 مليار دولار، أو حتى إلى تريليون أو تريليوني دولار، فإن ذلك قد يؤدي إلى تدفق ودائع بقيمة تتراوح بين 53 مليار و106 مليار دولار فقط في تلك الولاية. وهذا بدوره سيؤدي إلى انخفاض قدرة الأسر والشركات المحلية على الحصول على القروض بنحو 44 مليار إلى 87 مليار دولار.

المصدر: تحليل محاكاة من Secure American Opportunity لولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى تريليون أو تريليوني دولار، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق ودائع بقيمة 53 مليار إلى 106 مليار دولار فقط في تلك الولاية

هذا التدفق في الودائع يمثل كارثة للبنوك المجتمعية التي تعتمد على التمويل. وللحفاظ على عمليات الإقراض، تضطر البنوك الصغيرة إلى البحث عن تمويل بالجملة بتكاليف أعلى، أو رفع أسعار الفائدة على الودائع بشكل كبير للحفاظ على العملاء. وسيُحمّل هذا الارتفاع في التكاليف المقترضين، حيث سيواجه المزارعون والشركات الصغيرة والأسر عوائق اقتراض أعلى وأسعار فائدة مرتفعة. وتقترح جمعية المصرفيين الأمريكية أن ينظر صانعو السياسات إلى حظر عوائد العملات المستقرة كإجراء احترازي حكيم. إذ يهدف ذلك إلى ضمان بقاء العملات المستقرة كأداة دفع، وتجنب تطورها إلى أدوات مالية عالية المخاطر تتجنب التنظيم وتتنافس مباشرة مع الودائع المضمونة اتحاديًا.

وجهة نظر إعادة هيكلة الودائع تتجاهل مخاطر التوزيع، وخبراء يحذرون من أن اقتراب الأموال من البنوك الكبرى سيضعف الاقتصاد المحلي

تتطرق تقارير البيت الأبيض إلى مفهوم «إعادة هيكلة الودائع» (Reshuffling). ويعتقد اقتصاديون من CEA أن تحويل المستهلكين للنقد إلى عملات مستقرة يؤدي إلى أن يقوم المصدرون بإعادة استثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة، أو اتفاقيات إعادة الشراء (Repos)، أو صناديق السوق المالية. ومع ذلك، فإن معظم الأموال ستعود في النهاية إلى النظام المصرفي. وأشار التقرير إلى أن النظام المصرفي الأمريكي يمتلك حاليًا أكثر من تريليون دولار من السيولة الفائضة، وأن انتقال الأموال لن يحد بشكل كبير من قدرة النظام على الإقراض.

وردًا على ذلك، انتقدت جمعية المصرفيين الأمريكية هذا المنظور الاقتصادي العام، مشيرة إلى أنه يتجاهل بشكل كامل الصعوبات الدقيقة التي تواجه المؤسسات المالية الفردية. حتى لو بقيت الأموال داخل النظام المصرفي، فإن توزيعها سيتغير جوهريًا. غالبًا ما تتركز احتياطيات العملات المستقرة لدى عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى، بدلاً من توزيعها على البنوك المجتمعية في جميع المناطق. هذا التركز في الأموال سيقوّض بشكل مباشر قدرة الاقتصاد المحلي على الحصول على الائتمان. إن آلية العوائد للعملات المستقرة تخلق في الواقع نموذج «البنك الضيق» (Narrow Banking). وعلى الرغم من أن هذا النموذج يبدو آمنًا من ناحية الدفع، إلا أنه يضر بالوظيفة الأساسية للبنك كمصدر ائتمان، مما يؤثر على خلق الائتمان في الاقتصاد الحقيقي.

ثغرات تنظيمية في القانون، مشروع قانون CLARITY يصبح محور لعبة سوق العملات المستقرة في أمريكا

تزيد الثغرات القانونية والتنظيمية الحالية من حدة هذه اللعبة. على الرغم من أن قانون «GENIUS» الذي أُقر في 2025 وضع أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة التي تدفع عوائد، وحظر على المصدرين دفع فوائد مباشرة للمستثمرين، إلا أن القانون لم يوضح بشكل صريح حظر تقديم «مكافآت العائد» عبر منصات طرف ثالث أو كيانات تابعة. على سبيل المثال، خطة المكافآت التي تقدمها Coinbase، والتي تُشبه بشكل كبير حسابات التوفير ذات العائد المرتفع. منذ بداية 2026، طالبت جمعية المصرفيين الأمريكية وغيرها من مجموعات القطاع المصرفي الكونغرس بسد هذه الثغرة لمنع انتقال الأموال بشكل أسرع من النظام المصرفي التقليدي إلى منصات الأصول الرقمية.

• أخبار ذات صلة: قانون GENIUS يمنع المصدرين من دفع فوائد على العملات المستقرة! منصتان تكتشفان ثغرة: نحن نُصدر «مكافآت»

الجدل الآن يتركز حول مشروع قانون CLARITY الجاري مناقشته. بعض النسخ من المسودة تقترح حظر الوسيط من نقل عوائد احتياطيات العملات المستقرة إلى المستخدم النهائي. وتواصل السيناتورة سينثيا لومييس، رئيسة مجموعة الأصول الرقمية في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ، حديثها عبر وسائل التواصل الاجتماعي، مؤكدة أن الولايات المتحدة بحاجة إلى تنظيم أكثر وضوحًا، وأن الوقت حاسم لتمرير القانون. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة في 2026، إذا لم يتفق الكونغرس قريبًا، فإن الجدل حول عوائد العملات المستقرة سيستمر في إرباك توزيع الائتمان واستقرار النظام المالي الأمريكي.