البنك الأمريكي يشن هجومًا مضادًا على دراسة البيت الأبيض مرة أخرى! يحذرون من أن فتح فوائد العملات المستقرة سيؤذي المواطنين الصغار

الاحتجاج من قبل جمعية المصرفيين الأمريكيين على تقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، مشيرًا إلى أن السماح بإصدار عوائد العملات المستقرة سيؤدي إلى تدفقات هائلة للودائع. وأكدت الجمعية أن البيت الأبيض أغفل المخاطر النظامية التي قد تنجم عن نمو السوق.

توجيه انتقادات لتقرير البيت الأبيض الذي يُتهم فيه بتضليل السياسات، جمعية المصرفيين الأمريكية تقول إن دراسة الحظر تتجاهل مخاطر حجم السوق

أعربت جمعية المصرفيين الأمريكية (American Bankers Association، اختصارًا ABA) مؤخرًا عن احتجاجها الشديد على تقرير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض (Council of Economic Advisers، اختصارًا CEA). تركزت الخلافات حول ما إذا كانت وظيفة دفع عوائد العملات المستقرة تهدد النظام المصرفي التقليدي، خاصة بقاء البنوك المجتمعية.

نشرت البيت الأبيض في 8 أبريل 2026 ورقة بعنوان «تأثير حظر عوائد العملات المستقرة على قروض البنوك». وأشار البحث إلى أنه إذا تم حظر دفع العوائد لمصدري العملات المستقرة، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة إجمالي قروض البنوك بمقدار حوالي 2.1 مليار دولار. وبمقارنة إجمالي القروض في الولايات المتحدة البالغ 12 تريليون دولار، فإن الزيادة تمثل فقط 0.02%، وهو تأثير ضئيل جدًا.

• مقالة ذات صلة: دراسة البيت الأبيض: حظر فوائد العملات المستقرة يكاد لا يحمي قروض البنوك، بل يضر بمصالح المستهلكين

ردًا على ذلك، أصدر كبير الاقتصاديين في ABA، Sayee Srinivasan، ونائب رئيس الأبحاث المصرفية والاقتصادية، Yikai Wang، مقالًا يردان فيه على التقرير. اعتبروا أن هيكلية دراسة البيت الأبيض تحتوي على عيوب واضحة. حيث أن التقرير يركز على تأثيرات تنفيذ الحظر، متجاهلاً الآثار المحتملة لتمكين دفع العوائد وتوسيع السوق. وأشار ABA إلى أن البيت الأبيض يعتمد على حجم سوق العملات المستقرة الحالي البالغ حوالي 300 مليار دولار فقط، وأن هذا المنظور لا يعكس المخاطر الحقيقية التي قد تنجم عن تطور السوق في المستقبل. ويخشى القطاع المصرفي بشكل عام أنه بمجرد السماح للعملات المستقرة بدفع عوائد كبيرة، ستتدفق الأموال بسرعة من الحسابات المصرفية المضمونة اتحاديًا.

تهديد تدفق الودائع من البنوك المجتمعية، بيانات محاكاة من ولاية أيوا تكشف عن تقلص الائتمان

في النقاش الذي قدمته جمعية المصرفيين الأمريكية، كان القلق الأكبر هو تدمير النظام المالي المحلي. تعتمد البنوك المجتمعية بشكل كبير على الودائع المحلية لدعم القروض المحلية. وإذا تطورت العملات المستقرة لتقدم آليات عائد تنافسية، وتنافس مباشرة مع سندات الخزانة الأمريكية أو حسابات التوفير ذات العائد العالي، فإن هذه الودائع ستواجه تحديات كبيرة.

تحليل محاكاة لولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا نما حجم سوق العملات المستقرة إلى 100 مليار أو 200 مليار دولار، أو حتى إلى تريليون أو تريليوني دولار، فإن ذلك قد يؤدي إلى هروب ودائع بقيمة تتراوح بين 5.3 مليار و10.6 مليار دولار فقط في الولاية. وهذا بدوره سيؤدي إلى انخفاض قدرة الأسر والشركات المحلية على الاقتراض بنحو 4.4 مليار إلى 8.7 مليار دولار.

المصدر: تحليل محاكاة من Secure American Opportunity لولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى تريليون أو تريليوني دولار، فقد يؤدي ذلك إلى هروب ودائع بقيمة تتراوح بين 53 مليار و106 مليار دولار في الولاية

هذا النوع من هروب الودائع يمثل كارثة للبنوك المجتمعية التي تعتمد على التمويل من الودائع. للحفاظ على عمليات الإقراض، تضطر البنوك الصغيرة إلى البحث عن تمويل بالجملة بتكاليف أعلى، أو رفع أسعار الفائدة على الودائع بشكل كبير للحفاظ على العملاء. وسيُحمّل هذا الارتفاع في التكاليف المقترضين، حيث سيواجه المزارعون، والشركات الصغيرة، والأسر عوائق اقتراض أعلى وأسعار فائدة مرتفعة. توصي جمعية المصرفيين الأمريكية صانعي السياسات باعتبار حظر عوائد العملات المستقرة إجراءً احترازيًا لضمان بقاء العملات المستقرة كأداة دفع، وتجنب تحولها إلى أدوات مالية عالية المخاطر تتجنب التنظيم وتتنافس مباشرة مع الودائع المضمونة.

وجهة نظر إعادة هيكلة الودائع تتجاهل مخاطر التوزيع، وخبراء يحذرون من أن اقتراب الأموال من البنوك الكبرى سيضعف الاقتصاد المحلي

يتناول تقرير البيت الأبيض مفهوم «إعادة هيكلة الودائع» (Reshuffling). يعتقد خبراء مجلس المستشارين الاقتصاديين أن تحويل المستهلكين للنقد إلى عملات مستقرة يؤدي إلى أن يقوم المصدرون بإعادة استثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة، أو اتفاقيات إعادة الشراء (Repos)، أو صناديق السوق المالية. في النهاية، تعود معظم الأموال إلى النظام المصرفي. وأشار التقرير إلى أن النظام المصرفي الأمريكي يمتلك حاليًا أكثر من تريليون دولار من السيولة الفائضة، وأن هذا التحول في الأموال لن يحد بشكل كبير من قدرة الإقراض للنظام ككل.

وردًا على ذلك، أكد جمعية المصرفيين الأمريكية أن هذا المنظور الاقتصادي العام يتجاهل تمامًا التحديات الدقيقة التي تواجه المؤسسات المالية الفردية. حتى لو بقيت الأموال داخل النظام المصرفي، فإن توزيعها سيتغير جوهريًا. غالبًا ما تتركز احتياطيات العملات المستقرة لدى عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى، بدلاً من توزيعها على البنوك المجتمعية في جميع المناطق. هذا التركز في رأس المال سيقوّض بشكل مباشر قدرة الاقتصاد المحلي على الحصول على الائتمان. إن آلية العوائد للعملات المستقرة تخلق في الواقع نموذج «البنك الضيق» (Narrow Banking). هذا النموذج، رغم أنه يبدو آمنًا من ناحية الدفع، إلا أنه يضر بالوظيفة الأساسية للبنك كمصدر ائتمان، مما يؤثر على خلق الائتمان في الاقتصاد الحقيقي.

ثغرات تنظيمية في القانون، مشروع قانون CLARITY يصبح محور لعبة سوق العملات المستقرة في أمريكا

تزيد البيئة القانونية الحالية والثغرات التنظيمية من حدة هذه المواجهة. على الرغم من أن قانون «GENIUS» الذي أقر في 2025 وضع أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة التي تدفع عوائد، وحظر على المصدرين دفع فوائد مباشرة للمستثمرين، إلا أن القانون لم يوضح بشكل صريح حظر تقديم «مكافآت العائد» عبر منصات طرف ثالث أو كيانات تابعة. على سبيل المثال، برنامج المكافآت الذي أطلقته Coinbase، والذي يُشبه بشكل كبير حسابات التوفير ذات العائد المرتفع. منذ بداية 2026، يضغط قطاع البنوك والجماعات الصناعية المالية على الكونغرس لسد هذه الثغرة، لمنع انتقال الأموال بشكل أسرع من النظام المصرفي التقليدي إلى منصات الأصول الرقمية.

• أخبار ذات صلة: قانون GENIUS يمنع المصدرين من دفع فوائد على العملات المستقرة! منصتان تستغلان الثغرة: نحن نُصدر «مكافآت»

الجدل الآن يتركز حول مشروع قانون CLARITY الجاري مناقشته. بعض النسخ من المسودة تقترح حظر نقل أرباح احتياطيات العملات المستقرة إلى المستخدم النهائي. وتظهر السيناتورة سينثيا لومييس، رئيسة لجنة الأصول الرقمية في مجلس الشيوخ، أنها تتحدث بشكل متكرر على وسائل التواصل الاجتماعي. وتؤكد على ضرورة وضع تنظيمات أوضح، وتقول إن الوقت حاسم لتمرير القانون. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة في 2026، إذا فشل الكونغرس في التوصل إلى توافق، فإن الجدل حول عوائد العملات المستقرة سيستمر في تعطيل توزيع الائتمان واستقرار النظام المالي الأمريكي.