أصدر البنك المركزي تقريرًا عن العملات الرقمية، هل يرد ذلك على كوي بُو؟ إذا طوّرت تايوان عملة CBDC، فمن حيث المبدأ لا يجوز للتجار رفض قبولها

15 أبريل، أصدرتْ المصرف المركزي تقريرًا بعنوان «ملخص نتائج أنشطة التواصل الخارجي بشأن العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)»، كاشفًا لأول مرة وبشكل منهجي عن إنجازات التواصل الخارجي وفكرتهما عن السياسات في السنوات الأخيرة. ويُظهر التقرير أن تايوان حاليًا تتبع في تطوير الـ CBDC استراتيجية «التقدم الحذر»، ولا توجد في الأجل القصير أي استعجال لإصدار CBDC بالتجزئة، لكن تم في الوقت نفسه تسريع تخطيط التجارب للبنية التحتية للـ CBDC بالجملة وإسناد الأصول على شكل رموز.

وبالنسبة لمسائل التضخم وإمداد النقود التي يوليها السوق اهتمامًا، ردّ المصرف المركزي في تقريره بشكل واضح: سواء قام المواطنون بتحويل الودائع إلى CBDC، أو قامت البنوك بتحويل الاحتياطيات إلى CBDC بالجملة، فإن ذلك في جوهره مجرد تحويل لشكل الأصل، وليس توليدًا جديدًا لإمداد النقود. وهذا مرة أخرى يدحض أطروحة كو بو الشهير على الإنترنت سابقًا؛ إذ قال في بث مباشر لجمعية هواة البلوك تشين في تايوان إن إصدار عملات مستقرة يجعل دولارًا واحدًا يتحول إلى ثلاثة دولارات.

لا تستهدف استراتيجية تايوان في مجال الـ CBDC استنساخ الصين بالرينمينبي الرقمي أو مدفوعات التجزئة، بل إنها أقرب إلى البنية التحتية المالية للتموضع/الترميز (tokenization) التي يدفع بها مصرف التسويات الدولية (BIS). جوهرها أقرب إلى النقد، وليس إلى المدفوعات الإلكترونية أو العملات المستقرة. فالأخيرة، مهما بلغ حجمها، تظل في جوهرها مجرد خيار من السوق؛ لكن بمجرد إطلاق CBDC، فقد تصبح أداة دفع قابلة للقبول الإجباري. وإذا أُصدر الـ CBDC مستقبلًا، فستكون مكانته القانونية ضمن فئة «النقود القانونية»، ومن حيث المبدأ لا يجوز للتجار رفض استلامها، إلا إذا نصّ قانون أو عقد على خلاف ذلك.

تتمتع منظومة الدفع في تايوان بالنضج، ويُحدد الـ CBDC كـ «خيار عام» وليس كبديل

أوضح المصرف المركزي في تقريره بشكل واضح أن أدوات الدفع الحالية في تايوان متنوعة وملائمة للغاية، بما في ذلك بطاقات الائتمان والمدفوعات الإلكترونية والتحويلات المصرفية التي تعمل بشكل فوري، ولذلك لا توجد ضرورة ملحّة لدفع إصدار الـ CBDC بالتجزئة. لكن من منظور طويل الأجل، ما زال لدى الـ CBDC ثلاث قيم استراتيجية: الاحتفاظ بخيار دفع عام، وبناء بنية تحتية مشتركة، والعمل كأداة سياسات لدعم تطبيقات ابتكارية.

ومن بين ذلك، أكد المصرف المركزي أن الـ CBDC يمكنه تجنب سيطرة القطاع الخاص بشكل مفرط على سوق المدفوعات في المستقبل، وحل مشكلة تفتت المدفوعات عبر إنشاء منصة مشتركة. كما يمكن للـ CBDC دعم تطبيقات مثل إعانات الحكومة وإصدار القسائم الرقمية، بما يرفع كفاءة تنفيذ السياسات.

حجم المعاملات دون تغيير، ولا يؤثر على التضخم؛ أكد المصرف المركزي أنها مجرد «تحويل لشكل العملة»

وبخصوص قضايا التضخم وإمداد النقود التي يركز عليها السوق، ردّ المصرف المركزي في تقريره ردًا واضحًا، ويمكن القول إنه «تحديدٌ للاتجاه» أيضًا: إن تحويل الـ CBDC إلى نقد أو ودائع بنكية بنسبة 1:1 يعادل القيمة، ولا يؤدي إلى زيادة إجمالي عرض النقود (M2)، وبالتالي لن يؤثر على التضخم. سواء قام المواطنون بتحويل الودائع إلى CBDC، أو قامت البنوك بتحويل الاحتياطيات إلى CBDC بالجملة، فإن ذلك في جوهره مجرد تحويل لشكل الأصل وليس توليدًا جديدًا لإمداد النقود.

وهذا مرة أخرى يدحض أطروحة كو بو الشهير على الإنترنت؛ إذ قال في بث مباشر لجمعية هواة البلوك تشين في تايوان إن (3:25:47 يبدأ)، إصدار العملات المستقرة يجعل إصدارها يجعل دولارًا واحدًا يتحول إلى ثلاثة دولارات.

قال كو بو: يقوم المُصدِر بإصدار عملات مستقرة بقيمة أربعة تريليونات دولار (كأنه نقد)، ويحصل المُصدِر على أربعة تريليونات دولار، ثم يستخدم ذلك لشراء احتياطي سندات خزانة أمريكية بقيمة أربعة تريليونات. وعندما تحصل حكومة الولايات المتحدة على نقد بقيمة أربعة تريليونات، فطبيعي أنها تنفقه. في هذه اللحظة، يوجد في العالم الحقيقي ما قيمته أربعة تريليونات دولار متداولة، كما أن على السلسلة ما قيمته أربعة تريليونات دولار من تداول العملات المستقرة. وقد تكهّن بشكل جريء أكثر أن هدف الأشخاص الذين يلعبون في صناعة الكريبتو يتمثل في إقراض/بيع وشراء العملات المشفرة على المكشوف (short) ثم تحويل تلك العملات المشفرة إلى حاملي العملات المستقرة، وفي هذه الحالة أيضًا تكون العملات المشفرة بقيمة أربعة تريليونات دولار متداولة على السلسلة.

وأضاف أن هناك على السلسلة تداول عملات مشفرة بقيمة أربعة تريليونات دولار، وتداول عملات مستقرة بقيمة أربعة تريليونات دولار، وفي العالم الحقيقي يوجد أيضًا تداول نقد بقيمة أربعة تريليونات دولار؛ وبهذه الطريقة يتحول دولار واحد إلى ثلاثة دولارات.

تجنب «الازدحام الرقمي في السحب»؛ حدّ محفظة + تصميم أساسي غير مدرّ للفائدة

لمنع الـ CBDC من إحداث تأثير على النظام المصرفي، خطط المصرف المركزي لعدة آليات للتحكم في المخاطر، بما في ذلك وضع حدّ أقصى للاحتفاظ لكلٍ من محافظ الأفراد والكيانات الاعتبارية، وعدم توفير فائدة في مرحلة الإصدار الأولى.

الغرض من هذا التصميم هو تجنب تدفق كميات كبيرة من الأموال من الودائع البنكية إلى الـ CBDC، ما يؤدي إلى مخاطر تفكيك/إزالة دور الوساطة المالية (disintermediation) أو الازدحام الرقمي في السحب. وفي الوقت نفسه، ما زال الـ CBDC في بنيته يعتمد «نظامًا طبقيًا»؛ إذ تتولى البنوك ومؤسسات الدفع دور الوسيط، بما يحافظ على تشغيل النظام المالي الحالي.

الـ CBDC مقابل العملات المستقرة: عملة المصرف المركزي هي أصل التسوية النهائي

في ظل اهتمام السوق الشديد بتطور العملات المستقرة، ميّز المصرف المركزي أيضًا في تقريره بوضوح بين ثلاثة أشكال للعملات الرقمية: الـ CBDC والعملات المستقرة ورموز الودائع. من بينها، يتم إصدار الـ CBDC من المصرف المركزي، وهو أصل لا يحمل مخاطر ائتمانية؛ بينما غالبًا ما تصدر العملات المستقرة من القطاع الخاص، ولا تزال تحمل مخاطر الأصول الاحتياطية ومخاطر الائتمان؛ وتُعد رموز الودائع شكلًا رمزيًا من ترميز الودائع البنكية. وأكد المصرف المركزي أنه في نظام التمويل المرمّز في المستقبل، ستظل التسوية النهائية تعتمد على عملة المصرف المركزي، وسيقوم الـ CBDC بالجملة بدور محوري.

تفرّق المسار التقني: التجزئة للتعامل المركزي، والجملة لسلسلة الكتل

وعلى مستوى البنية التقنية، يتبع المصرف المركزي استراتيجية «مسارين» واضحة. سيتم تنفيذ الـ CBDC بالتجزئة عبر نظام مركزي لدعم التداول عالي التواتر ودمج سيناريوهات TWQR وPOS وNFC القائمة؛ أما الـ CBDC بالجملة فسيعتمد تقنية دفتر حسابات موزعة (DLT) لدعم التسوية عبر المؤسسات للأصول المرمّزة. بالإضافة إلى ذلك، اختبر المصرف المركزي تقنيات الدفع دون اتصال، لكنه اعترف بأن ذلك ما زال غير ناضج حاليًا، وأنه يتعين الاستمرار في البحث.

تصميم الخصوصية يعتمد «إزالة التعريف»، والمصرف المركزي لا يمكنه تتبع الفرد مباشرة

وبخصوص أكثر قضايا الخصوصية حساسية في السوق، شدد المصرف المركزي على أن الـ CBDC يتبنى تصميمًا يقوم على إزالة التعريف؛ إذ لا تُخزَّن بيانات الهوية الشخصية لدى المستخدم إلا لدى مؤسسات الوساطة، ولا يستطيع المصرف المركزي تحديد هوية الفرد مباشرة أو سجلات معاملاته. ولا يمكن الاطلاع على البيانات إلا عند حدوث معاملات غير اعتيادية أو عند قيام جهة قضائية ببحثها وفقًا للقانون. إضافة إلى ذلك، يمكن تنفيذ المعاملات الصغيرة حتى عبر محافظ غير مسماة، مع التحقق فقط باستخدام رقم الهاتف.

1714 شخصًا، و219 مؤسسة تشارك، وسبع قضايا تشكل جوهر السياسة

كان التركيز الآخر في هذا التقرير هو كشف نتائج التواصل الخارجي للمصرف المركزي خلال العامين. منذ عام 2023، جمع المصرف المركزي آراء مختلف الأطراف عبر استبيانات وأنشطة ميدانية. وخلال عام 2025، تم تنظيم 9 جلسات استماع وندوات واجتماعات توضيحية، بمشاركة تراكمية بلغت 1,714 شخصًا، وبمشاركة 219 مؤسسة، تشمل قطاع التمويل وقطاع المدفوعات وشركات الأصول الافتراضية والأوساط الأكاديمية.

بعد تجميع النتائج، تركز اهتمامات السوق على سبع قضايا رئيسية، تشمل تحديد موقع السياسة، والمقارنة مع العملات المستقرة، وبنية القواعد التنظيمية، والاختيارات التقنية، والمخاطر والخصوصية، والشمول المالي، والمدفوعات عبر الحدود وتطبيقات ترميز RWA.

لا يمكن للتجار ضمن استراتيجية الـ CBDC في تايوان رفض الاستلام من حيث المبدأ

أكد التقرير مرارًا أن الـ CBDC بالجملة سيعمل بوصفه نواة التسوية في عالم الأصول المرمّزة؛ وقد تم بالفعل التعاون مع «هيئة الإيداع والتسوية» (集保結算所) لإجراء اختبارات على ترميز السندات للشركات، ضمن «تسوية متزامنة للمدفوعات مقابل السندات (DvP)»، ويجري أيضًا استكشاف هيكل تسوية موحّد عبر المؤسسات وعبر الأصول.

وهذا يعني أن استراتيجية تايوان في مجال الـ CBDC ليست مطابقة للصين بالرينمينبي الرقمي أو مدفوعات التجزئة، بل إنها أقرب إلى «البنية التحتادية المالية للترميز» التي يدفع بها مصرف التسويات الدولية (BIS). وهذا يعني أن جوهر الـ CBDC أقرب إلى النقد وليس إلى الدفع الإلكتروني أو العملات المستقرة. فالأخيرة، مهما بلغ حجمها، تظل في جوهرها مجرد خيار من السوق؛ لكن عندما يتم تشغيل الـ CBDC فقد تصبح أداة دفع قابلة للقبول الإجباري.

وأوضح المصرف المركزي بشكل صريح أنه إذا تم إصدار الـ CBDC مستقبلًا، فستكون مكانته القانونية ضمن فئة «النقود القانونية»، ولا يجوز للتجار من حيث المبدأ رفض استلامها، إلا إذا نص قانون أو عقد على خلاف ذلك.

يظهر هذا المقال أولًا في «Lien News ABMedia»: «المصرف المركزي يُصدر تقريرًا عن العملات الرقمية ويُسقط رواية كو بو؟ إذا أصدرت تايوان CBDC، فلن يُسمح للتجار برفض الاستلام».