إذن، هبوط البيتكوين بنسبة تقارب 50% من أعلى مستوى له في السابق جعل الكثير من الناس يشعرون بالذعر. لكن المخاطر المتمرس في صناديق التحوط، غاري بود، لديه وجهة نظر مختلفة تستحق الاستماع إليها.

وفقًا له، هذا ليس أزمة نظامية على الإطلاق. الانخفاض بنسبة 50% هو أمر طبيعي في تاريخ البيتكوين. بل قال إن الانخفاض بنسبة 80-90% حدث عدة مرات. من يتحمل تقلبات كهذه؟ الذين ينجون عادةً يحققون عوائد طويلة الأمد مذهلة.

فما الذي يدفع البيع الأخير؟ قال بود إن السوق قرأ الوضع بشكل خاطئ. عندما أعلن عن أن كيفن وورش سيحل محل جيروم باول في الاحتياطي الفيدرالي، اعتقد المستثمرون على الفور أن هناك رفعًا لأسعار الفائدة. في حين أن وورش نفسه قال إنه يفضل أسعار فائدة منخفضة. نداءات الهامش وجني الأرباح من قبل حاملي الحيتان زادت أيضًا من الضغط.

هناك نظرية أخرى يذكرها الناس كثيرًا. تقول إن حاملي البيتكوين الأوائل يقومون بالتصفية. اعترف بود بوجود نشاط من قبل الحيتان، لكنه يرى ذلك كتصفيه أرباح عادي، وليس مؤشرًا على ضعف طويل الأمد. بل قارن ذلك بشراء وارن بافيت للأسهم - الناس يحبون الدعم لكنه يقلقون بشأن البيع المستقبلي.

ثم هناك من يلوم سعر البيتكوين الورقي. يقصدون الصناديق المتداولة والعقود الآجلة التي تتبع السعر بدون الحاجة لامتلاك العملة فعليًا. هذه الأدوات تزيد من المعروض الفعلي للتداول، لكن أساس البيتكوين لا يتغير - هناك فقط 21 مليون عملة. يقارن بود ذلك بسوق الفضة حيث أن التداول الورقي في البداية يضغط على السعر حتى يدفع الطلب المادي السعر للارتفاع مرة أخرى. يمكن أن تتأرجح أسعار الورق على المدى القصير، لكن الثابت على المدى الطويل هو العرض المحدود.

هناك من يجادل أيضًا بأن تكاليف الطاقة قد تؤذي التعدين وتقلل من معدل التجزئة. قال بود إن هذا تفكير مفرط. تظهر البيانات التاريخية أن انخفاض سعر البيتكوين لا يسبب دائمًا انخفاض معدل التجزئة، وإذا حدث انخفاض، عادةً يتأخر بضعة أشهر. بالإضافة إلى ذلك، التقنيات الناشئة في مجال الطاقة مثل المفاعلات الصغيرة المعيارية ومراكز البيانات المدعومة بالطاقة الشمسية يمكن أن توفر طاقة رخيصة للتعدين في المستقبل.

شيء واحد يؤكد عليه بود: هل البيتكوين مخزن للقيمة؟ كل أصل لديه مخاطر، بما في ذلك العملات الورقية المدعومة من الحكومات مع ديون هائلة. الذهب أيضًا يحتاج إلى طاقة للتأمين. البيتكوين؟ غير مرخص، لا يحتاج إلى ثقة في طرف آخر. هناك 21 مليون عملة ستصدر، وهو الحد الأقصى الصعب الذي لا يمكن تعديله.

الخلاصة من بود: التقلبات طبيعية في تصميم البيتكوين. الانخفاضات الدرامية في السعر لا تشير دائمًا إلى أزمة نظامية. من يستطيع تحمل تقلبات قصيرة الأمد قد يُكافأ في النهاية. للمستثمرين، الدرس بسيط - تقلبات السعر، مهما كانت درامية، لا تعني دائمًا وجود مشكلة أساسية.

شركة MicroStrategy ($MSTR) أيضًا تتعرض لضغوط مؤقتة لأن أسهمها انخفضت بعد أن هبط سعر البيتكوين تحت سعر الشراء الخاص بهم. لكن قال بود إن هذا حقيقي لكن بمخاطر محدودة. البيتكوين نفسه سيبقى قادرًا على الصمود أمام أحداث كهذه، رغم أن السعر قد ينخفض مؤقتًا. المهم أن الأساسيات لا تزال سليمة - 21 مليون عملة، عرض محدود، السعر الورقي قد يتقلب لكن الأصل الأساسي لا يزال قويًا للمستثمرين على المدى الطويل.