لاحظت تفصيلًا مثيرًا في قصة انخفاض بيتكوين أدنى $60 000 في بداية فبراير. كان الجميع يتحدث عن الاقتصاد الكلي وخروج صناديق ETF الفورية، لكن في الواقع كان هناك قوة مخفية أخرى سرّعت الانهيار بشكل كبير.

يتعلق الأمر بصانعي السوق في سوق الخيارات. إذا شرحت باختصار، فإن الصانع هو طرف في السوق يضع باستمرار أوامر شراء وبيع، مما يخلق سيولة ويكسب من الفرق بين السعرين العرض والطلب. عادةً يعملون بشكل غير مرئي، لكن أحيانًا يمكن أن تؤثر أفعالهم بشكل كبير على حركة السعر.

في الفترة من 4 إلى 7 فبراير، حدث هذا بالضبط. وجد صانعو السوق في سوق الخيارات أنفسهم في وضع "قصير غاما" في نطاق من $60 000 إلى $75 000. ببساطة، كانوا يحتفظون بمراكز قصيرة على الخيارات بدون تغطية كافية، مما جعلهم عرضة لتحركات حادة في السعر. عندما انخفضت بيتكوين أدنى من $75 000، بدأ هؤلاء الصانعون في بيع BTC بشكل جماعي في السوق الفوري والعقود الآجلة لإعادة توازن مراكزهم والبقاء محايدين تجاه اتجاه السعر. وهذا بدوره، زاد من الضغط على البيع.

وفقًا للمحللين، كان هناك حوالي 1.5 مليار دولار من الغاما السلبية في النطاق من $75 000 إلى $60 000. لعبت هذه القيمة دورًا رئيسيًا في أن الانخفاض كان حادًا جدًا. نشأ دورة تعززت ذاتيًا: السعر ينخفض، وصانعو السوق يبيعون المزيد من أجل التغطية، والسعر ينخفض أكثر.

الغاما السلبية تعني أن الصانعين مضطرون لتغطية مراكزهم في نفس اتجاه حركة السعر. عندما كانت بيتكوين تنخفض، أصبحوا أكثر قصيرًا على الغاما، مما استلزم المزيد من البيع للحفاظ على التوازن. من المثير للاهتمام أن السوق تعافى بشكل حاد مباشرة بعد أن استوعب آخر تجمع كبير من الغاما حول $60 000.

الآن، تتداول بيتكوين حول $73 980، ويجب أن نتذكر أن تغطية صانعي السوق ليست دائمًا هبوطية. في نهاية عام 2023، كانوا في وضع مماثل فوق $36 000، ولكن عندما تجاوز السعر هذا المستوى، بدأوا في شراء BTC لإعادة التوازن، مما ساعد السعر على الارتفاع فوق $40 000.

من ناحية أخرى، يجب ملاحظة حركة XRP. العملة ترتفع وسط حجم تداول مرتفع وتراكم من قبل الحيتان، السعر الحالي حوالي 1.36 دولار، لكنها لا تزال في اتجاه هبوطي أوسع ولم تؤكد بعد انعطافًا مستدامًا. دمج XRP في تطبيق الدفع لملايين المستخدمين هو خطوة مهمة نحو التطبيق الحقيقي، لكن على الرسم البياني لم يظهر ذلك بعد بشكل كامل.