مؤخرًا قرأت تقرير ويتر ميوت، وشعرت أنني وجدت الجواب على السؤال الذي طالما حيرني: "لماذا لا ترتفع العملات البديلة؟"

حتى الآن، كان يُقال إن سوق الأصول المشفرة يعمل بدورة كل أربع سنوات، لكن يبدو أن هذا النظام يتغير بشكل جذري. على وجه التحديد، تظهر البيانات أن فترة ارتفاع العملات البديلة في عام 2025 قد تم تقصيرها إلى حوالي 20 يومًا في المتوسط. العام السابق كانت الفترة 60 يومًا، أي أنها تقلصت إلى ثُلاثة أرباع.

وهذا ليس مجرد ركود مؤقت، بل يشير إلى تغير في هيكل السوق ذاته. في الدورة التقليدية، كان تدفق رأس المال يبدأ مع البيتكوين، ثم يمر عبر الإيثيريوم، وأخيرًا يتسرب إلى العملات البديلة بشكل عام. وكان هذا هو السرد السائد الذي أدى إلى ارتفاع المشاريع الجديدة. هذا التدفق كان يخلق موجة ارتفاع في السوق.

لكن الآن، السبب وراء توقف هذا التدفق واضح. لقد تطورت صناديق الاستثمار في الأصول الرقمية وشركات خزائن الأصول الرقمية لتقتصر على "حديقة مغلقة". بمعنى آخر، يتركز رأس المال بشكل رئيسي في البيتكوين، والإيثيريوم، وبعض الأصول الكبيرة، بينما لا يتدفق رأس المال إلى العملات البديلة الصغيرة والمتوسطة. أي أن السيولة محصورة في بعض الأصول المحددة.

علاوة على ذلك، فإن اهتمام المستثمرين الأفراد قد توجه نحو مواضيع سوق الأسهم مثل الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية، وهو ما يُعد سببًا رئيسيًا لعدم ارتفاع العملات البديلة. ونتيجة لذلك، تستمر بعض الأصول الكبيرة فقط في استيعاب رأس المال الجديد.

فما الذي يحتاجه كسر حالة عدم ارتفاع العملات البديلة؟ وفقًا لتحليل ويتر ميوت، هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة. الأول هو توسيع نطاق أدوات الاستثمار، حيث أن طلبات ETF على سولانا وXRP تتقدم، وهذه إشارة مبكرة على ذلك. الثاني هو أن ارتفاع أسعار البيتكوين والإيثيريوم سينتقل إلى سوق العملات البديلة بشكل كامل، لكن من غير الواضح كم من رأس المال الحقيقي سيدخل السوق. الثالث هو عودة اهتمام المستثمرين الأفراد من سوق الأسهم إلى سوق الأصول الرقمية، لكن يُقال إن احتمالية حدوث ذلك منخفضة جدًا.

الأهم هو أن الاعتماد على دورة الأربع سنوات التقليدية لم يعد ممكنًا في التوقعات. مستقبل السوق يتطلب مراقبة تدفقات السيولة وتغيرات نفسية المستثمرين بشكل دقيق. ظاهرة عدم ارتفاع العملات البديلة قد لا تكون مجرد سوق هابطة، بل ربما تشير إلى أن السوق قد دخل مرحلة جديدة من التطور.