لاحظت نقاشًا مثيرًا حول البيتكوين - كثيرون يقارنونه بأسهم التكنولوجيا، خاصة بعد أن زادت العلاقة مع S&P 500 و Nasdaq. لكن هذا ليس دقيقًا تمامًا، وإليك السبب.

نعم، الارتباط فعلاً حوالي 0.5، لكن هذا لا يعني أن البيتكوين يتداول كعملة عادية أو سهم عادي. تظهر الإحصائيات أن الأسهم تفسر فقط ربع تحركات سعر البيتكوين. الباقي، وهو 75%، عوامل مختلفة تمامًا: تدفقات صناديق البيتكوين، مراكز المشتقات، اعتماد الشبكة، الأحداث التنظيمية. أي أن الأمر يشبه لعبتين مختلفتين، فقط أحيانًا تتزامن بسبب الظروف الكلية.

شرح غريغ تشيبولارو من NYDIG ذلك بشكل جيد في مذكرته. يقول إن التوافق الحالي في الأسعار هو انعكاس أكثر للسيولة ورغبة المخاطرة، وليس اندماجًا هيكليًا للأصول. ولا يزال البيتكوين يعمل كأداة لتنويع المحفظة، رغم ارتفاع الارتباط.

ما هو مثير أيضًا أن النقاشات حول البيتكوين تطورت. سابقًا كانوا يتساءلون إذا كان سيبقى على قيد الحياة أصلاً. الآن السؤال هو: هل يمكن أن يصبح أصل احتياطي للبنوك المركزية؟ يشكك بوليهابتي وداليو في ذلك، مشيرين إلى التقلبات والمخاطر التنظيمية. لكن تشيبولارو يرى أن هذا ليس حاسمًا للنمو على المدى الطويل.

لأن البيتكوين ينمو ليس بفضل اعتماد البنوك المركزية، بل بفضل الشبكة اللامركزية واعتماد المستخدمين الفرديين. توسعت الشبكة من المستثمرين الأفراد إلى المكاتب العائلية، ومديري الأصول، وصناديق التداول. وهذا يختلف عن معظم الابتكارات المالية التي بدأت برأس مال مؤسسي.

قيمة البيتكوين تعتمد على شبكتها العالمية، وحيادها السياسي، وخصائصها التقنية التي تضمن نقل القيمة بشكل مقاوم للرقابة. هذه هي الأساس الذي يقف عليه، بغض النظر عما يعتقده المستثمرون الكبار عنه.

بالصدفة، لاحظت أن شركة SpaceX تمتلك حوالي 8.3 ألف بيتكوين في حسابها لدى مزود كبير للبنية التحتية للعملات الرقمية، بقيمة تقريبية تبلغ 603 ملايين دولار. مع أن الشركة واجهت خسائر في عام 2025. من المثير أن الشركات تواصل الاحتفاظ بمراكز في البيتكوين حتى في الأوقات الصعبة - ربما هذا يؤكد دوره كمخزن طويل الأمد للقيمة.

السعر الحالي للبيتكوين حوالي 73.5 ألف دولار. برأيي، النقاش حول ما إذا كان البيتكوين يتداول كعملة تقنية أو سهم عادي، يتجاهل جوهر الأمر قليلاً. نعم، أحيانًا يرتفع الارتباط، لكن هذا لا يغير خصائص الأصل الأساسية. لا يزال واحدًا من أفضل الأدوات لتنويع المحفظة، إذا فهمت ما تشتريه.