لقد قرأت للتو تعليقًا مثيرًا جدًا من فريق الأصول الرقمية في بلاك روك حول ما يحدث مع البيتكوين في هذه الأيام. بشكل أساسي، يحذرون من شيء يبدو أن الكثيرين في السوق يتجاهلونه: التقلب الذي نراه ليس طبيعيًا بقدر ما نعتقد.

المفتاح يكمن في الرافعة المالية. وفقًا لتحليلهم، فإن الكثير من حركة السعر في البيتكوين مدفوعة بمراكز مرفوعة بالرافعة المالية، وليس بسبب اعتماد مؤسسي حقيقي أو تغييرات جوهرية في سرد ​​الأصل الرقمي. هذا مهم لأنه يعني أننا أكثر هشاشة مما نبدو عليه على السطح.

فكر في الأمر: إذا كان سوق الأصول الرقمية يعتمد بشكل رئيسي على المتداولين الذين يستخدمون الرافعة المالية، فإن أي تصحيح حاد يطلق عمليات تصفية متتالية. وهذا يدمر السرد الذي بنى عليه الكثيرون سنوات طويلة حول البيتكوين كمخزن موثوق للقيمة.

ما لفت انتباهي هو أن هذه الملاحظة تأتي من أشخاص يديرون رأس مال مؤسسي جدي. ليس متداولًا عشوائيًا على تويتر يقول إن كل شيء مجرد مضاربة. إنها بلاك روك التي تحلل بنية السوق من الداخل.

باختصار: التقلب الذي تراه في الأصول الرقمية قد يكون أقل عن الطلب الحقيقي وأكثر عن أموال تلعب بالرافعة المالية. إذا كان ذلك صحيحًا، فإن سرد البيتكوين كمخزن للقيمة المؤسسي لا يزال هشًا. من المفيد أن تضع ذلك في اعتبارك قبل أن تفترض أن هذا الارتفاع مختلف عن السابق.