بعد تحول MakerDAO حصلت على تصنيف ائتماني B-، وهو نفس التصنيف الذي تحصل عليه سندات الكونغو الوطنية

المؤلف: DLNews

الترجمة: شينتشاو TechFlow

مقدمة شينتشاو: في أغسطس من العام الماضي، منحت شركة S&P تصنيف B- لـ USDS و DAI الخاصة بـ Sky، وهو نفس مستوى سندات حكومة جمهورية الكونغو الديمقراطية، وتندرج ضمن فئة السندات ذات التصنيف السيء. لجذب المستثمرين المؤسساتيين، تقوم Sky و subDAO الخاص بها Spark بإعادة تغليف الديون، وعزل مصادر العائد عالية المخاطر، وإطلاق خزائن رأس مال ثانوية. أصبح التصنيف الائتماني معيارًا رئيسيًا لجذب بروتوكولات DeFi لرأس المال التقليدي.

تهدف Sky إلى تحسين تصنيفها الائتماني.

حصلت هذه المؤسسة الائتمانية اللامركزية على تصنيف B- من S&P Global Ratings في أغسطس.

أصبح التصنيف الائتماني أكثر أهمية بالنسبة لبروتوكولات DeFi.

ستقوم Sky و subDAO الخاص بها Spark بإعادة تغليف منتجاتها، وتقليل تعرضها لمصادر العائد والمخاطر، وإطلاق خزائن رأس مال جديدة لتعزيز تصنيف Sky الائتماني للمستثمرين المؤسساتيين المحتملين.

في أغسطس، منحت S&P Global Ratings هذه المؤسسة الائتمانية اللامركزية تصنيف B-، مما وضع عملة USDS و DAI المستقرة الخاصة بالبروتوكول في نفس مستوى سندات حكومة جمهورية الكونغو الديمقراطية.

مع سعي البروتوكول لجذب المزيد من المؤسسات، فإن هدفهم هو تحسين هذا التصنيف.

“لقد وصلنا إلى موقع قيادي في السوق الحالية. نحتاج إلى النمو في القطاع المالي التقليدي،” قال سام ماكفيرسون، الرئيس التنفيذي لفريق التطوير الرئيسي في Phoenix Labs، والمساهم الرئيسي في Sky، في مقابلة مع DL News في كان.

“نحن نركز بشكل كبير على تحسين نقاط الضعف التي يوليها المشاركون في المؤسسات التقليدية اهتمامًا،” أضاف.

مع تزايد قبول واعتماد تقنية البلوكشين في أكبر المؤسسات المالية عالمياً، يتدفق رأس المال من العالم المالي التقليدي إلى DeFi.

تسعى بروتوكولات DeFi لجذب هؤلاء المستثمرين الجدد، وأحد الطرق الفعالة لذلك هو الحصول على تقييمات قوية من وكالات التصنيف المرموقة.

التصنيف الائتماني يُظهر للمستثمرين احتمالية تخلف المدين عن سداد الديون أو أدوات الدين الأخرى بسبب الإفلاس. وهو ضروري للشركات المالية التقليدية لأنه يساعد في إدارة المخاطر في الأسواق المالية.

السندات ذات العائد المرتفع، والمعروفة عادة بالسندات السيئة، هي أي أوراق دين تصنيفها من قبل S&P Global Ratings أو Fitch أقل من BBB-.

الأولوية والتدني

تخطط Sky و Spark لإعادة تغليف الديون التي تدعم عملة USDS المستقرة.

يمكن لمستخدمي Sky أن يصدروا USDS عن طريق إيداع أصول مشفرة مثل الإيثيريوم والعملات المستقرة في Sky Vaults، والتي تستخدم هذه الودائع لتحقيق عائد. ثم يمكن للمستخدمين استبدال USDS بـ sUSDS عبر Spark، وهو نسخة ذات فائدة من العملة. لا يمكن للمستخدمين إصدار USDS بأكثر من قيمة ضماناتهم، مما يعني أن القروض مضمونة بشكل زائد.

“سيكون هناك USDS، وربما تعرض معين لمخاطر العائد المرتفع، لكنه سيتم تغليفه بطريقة ترضي تصنيفات الوكالات،” قال ماكفيرسون.

وفي الوقت نفسه، تخطط Spark في الربع الثاني لعزل الأصول ذات المخاطر العالية والعائد المرتفع في خزائن رأس مال ثانوية.

“هذه ستكون خزائن من نوع الخسارة الأولى. المخاطر أعلى، لكن العوائد ستكون أعلى أيضًا،” قال ماكفيرسون.

هذه الأنواع من المنتجات المالية الهيكلية شائعة في الأسواق المالية التقليدية.

عندما يسدد المقترض دينه، يحصل المقرض الذي يحمل ما يسمى بالمنتجات ذات الأولوية على الدفع أولاً، ولكن عادةً بعائد أقل. هذا يجعل المنتج أقل خطورة ويجذب المستثمرين المحافظين.

من ناحية أخرى، المنتجات ذات التدني تحمل مخاطر أعلى لأنها تتلقى الدفع في النهاية، ولكنها تقدم عوائد أعلى لتعويض الخسائر المحتملة.

بالإضافة إلى ذلك، قال ماكفيرسون إن Sky و Spark قللا من تعرضهما لـ USDe، وهو عملة رقمية اصطناعية من إصدار Ethena، وهي بروتوكول DeFi آخر.

سبق لـ S&P Global Ratings أن منحت تقييمًا بنسبة 1250% لمخاطر USDe في تقييمها لـ Sky، بسبب الآليات المعقدة التي تستخدم للحفاظ على قيمة الأصل.

المنافسة على التصنيفات

Sky ليست المشروع الوحيد في عالم التشفير الذي يدفع مقابل التصنيف الائتماني.

في عام 2022، حصلت وحدة المؤسسات في منصة DeFi للإقراض Compound Finance، وهي Compound Prime، على تصنيف B- من S&P Global Ratings على ديونها غير المضمونة ذات الأولوية.

بالإضافة إلى وكالات التصنيف التقليدية مثل S&P و Moody’s و Fitch، ظهرت عدة وكالات تصنيف أصلية خاصة بالعملات المشفرة.

مثل منصة Credora التي تقدم تحليلات ائتمانية وتقييمات للمخاطر لقروض DeFi، على الرغم من أن تصنيفاتها لم تحظ بعد بنفس الوزن الذي تحظى به المؤسسات التقليدية بين المستثمرين.

بحلول مارس 2026، حصلت خزائن stUSDS الخاصة بـ Spark على تصنيف B+، وهو ما يعادل تصنيف BB- من الوكالات التقليدية.

بالنسبة لبروتوكولات DeFi، فإن الحصول على هذه التصنيفات “مهم جدًا”، قال ماكفيرسون.

“هناك الكثير من عمليات الاكتتاب المشبوهة حاليًا، ويجب حقًا فحص السوق الرئيسي لخزائن الإقراض،” أضاف.

تحديث، 9 أبريل: تم تحديث المقال لتمييز الإشارات إلى Sky و Sky subDAO Spark.