لطالما فكرت في الأمر، وأعتقد أن مشاريع DEX من نوع Perpetual ستنمو بشكل كبير في السوق الصاعدة القادمة. هناك توقعات بأن سوق المشتقات للعملات المشفرة قد يتوسع ليصل إلى حجم 10 تريليون دولار عندما يكتمل نضوج السوق. ومع ذلك، بالمقارنة مع AI وGameFi، لا تزال فكرة Perp غير مفهومة بشكل عام حتى الآن. لذلك، اليوم أود أن أشرح هذا المجال من الأساس بشكل دقيق ومفصل.

ما هي المشتقات أساسًا؟ ببساطة، هي آلية تحدد سعرًا معينًا في المستقبل وتلتزم به من الآن. تاريخيًا، تعود أصولها إلى معاملات الفلاحين والتجار في القرن السادس عشر. كان الفلاحون قلقين بشأن سعر فول الصويا عند الحصاد في الخريف، وكان المشترون غير قادرين على التنبؤ بتكاليف الشراء في ذلك الوقت. فظهرت عقود التسليم المسبق التي تضمن اتفاقًا على السعر والكمية مسبقًا. على سبيل المثال، يوقع الطرفان عقدًا في 1 سبتمبر لشراء 1000 طن من فول الصويا بسعر 100 يوان للطن، ويُنفذ العقد في ذلك اليوم بغض النظر عن سعر السوق، سواء ارتفع أو انخفض، مع تثبيت المخاطر لكلا الطرفين.

عند تطبيق ذلك على الأسواق المالية، فإن الجوهر هو المضاربة على تقلبات الأسعار في المستقبل. حتى لو لم تكن تمتلك الأصل فعليًا، يمكنك أن تشتري إذا توقعت أن السعر سيرتفع، أو تبيع إذا توقعت أن ينخفض، مما يتيح لك تحقيق أرباح من كلا الاتجاهين.

أما عن الفرق بين العقود الآجلة (الفيوتشر) والشراء الفوري (سبوت)، فالعقود الآجلة لها تاريخ انتهاء، وعند انتهاء المدة تصبح بلا قيمة. أما السوق الفوري، فلا يوجد تاريخ انتهاء، ويمكنك الاحتفاظ به إلى الأبد طالما لم تبيعه. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تحقيق أرباح سواء ارتفع السعر أو انخفض في العقود الآجلة، بينما في السوق الفوري، الأرباح تكون فقط عند ارتفاع السعر. يمكن البيع على المكشوف في العقود الآجلة، أي البيع ثم الشراء، وهو غير ممكن في السوق الفوري. كما أن العقود الآجلة تسمح بالرافعة المالية، فمثلاً عقد بقيمة 100 ألف دولار يمكن تداوله بعشرة أضعاف الرافعة، مما يتطلب هامشًا قدره 10 آلاف دولار فقط، ولكن إذا تم تصفية الصفقة، فإنك تخسر كامل رأس المال. أما السوق الفوري، فهو تداول أصول حقيقية، لذلك لن تخسر أكثر من رأس مالك طالما أن البيتكوين لم يصبح صفرًا.

هناك ثلاثة أنواع رئيسية من المشتقات في سوق العملات المشفرة. الأول هو العقود الآجلة التقليدية، التي تتضمن عقدًا لشراء أو بيع أصل معين بسعر معين في وقت محدد، مثل عقد "10DEC2023 BTC" بسعر 45,000 دولار، والذي يمنحك الحق في استلام البيتكوين بسعر 45,000 دولار في ذلك اليوم، وهو عقد وليس بيتكوين فعلي.

الثاني هو العقود الآجلة الدائمة (Perpetual Futures)، وتسمى أيضًا العقود الدائمة، وهي عقود بلا تاريخ انتهاء، ويمكن الاحتفاظ بها إلى الأبد، مما يجعل سعرها قريبًا جدًا من سعر السوق الفوري. وتتم آلية ذلك عبر معدل التمويل (Funding Rate)، والذي يعكس الحالة النفسية للسوق؛ إذا كان المعدل إيجابيًا، فالسوق متفائل، وإذا كان سلبيًا، فالسوق متشائم.

الثالث هو الخيارات (Options)، وهي ليست عقودًا ملزمة، بل حقوق. فخيار الشراء (Call) يمنحك الحق في شراء الأصل بسعر معين، وخيار البيع (Put) يمنحك الحق في بيعه. على سبيل المثال، إذا اشتريت خيار شراء على ETH بسعر 2400 دولار عندما يكون السعر 2000 دولار، وارتفع السعر إلى 2500 دولار، يمكنك شراء البيتكوين بسعر 2400 دولار وتحقيق ربح. وإذا لم يتحقق توقعك، فإنك تخسر فقط القسط المدفوع.

التداول بالمشتقات يحمل مخاطر أكبر من مجرد امتلاك الأصل، خاصة مع الرافعة المالية، حيث يزيد الخطر بشكل كبير. وبما أن العملات المشفرة أصل متقلب، فمن الأفضل للمبتدئين تجنبها. لكن، للمحترفين، فهي أداة استراتيجية معقدة للتحوط والتداول.

وهنا يبرز مشروع Perp DEX. الفرق عن CEX هو أن مزودي السيولة يصبحون الطرف المقابل. في Perp DEX، يمكن للمستثمرين تنفيذ عمليات تبادل دائمة (Swaps). مع تقلبات السوق والرافعة المالية، تظهر فرص مذهلة ومخاطر في آن واحد.

يمكن قراءة الحالة النفسية للسوق من خلال زيادة أو نقصان المراكز المفتوحة. زيادة المراكز الشرائية تشير إلى تفاؤل، وزيادة المراكز البيعية تشير إلى تشاؤم. كما أن معدل التمويل يربط سعر السوق الفوري وسعر العقود الدائمة، وإذا كان سلبيًا، فالسوق متشائم، وإذا كان إيجابيًا، فالسوق متفائل.

معظم بروتوكولات Perp DEX تمتلك رموز حوكمة، وهي تشبه أسهم الشركات، حيث يمكنك أن تحصل على جزء من أرباح المنصة إذا احتفظت بها. وهناك رموز سيولة تسمح للمستثمرين بالمشاركة في عمليات السوق وصنع السيولة وكسب الرسوم.

قبل ظهور Layer2، كانت هذه العمليات تقتصر على CEX. لكن مع تطور شبكات مثل Arbitrum، توسع إمكانيات Perp بشكل كبير. الآن، معظم مشاريع Perp DEX تعمل على Layer2 وتنمو بسرعة، مع ظهور مشاريع مثل GMX وGains Network وVela وMUX Protocol وKwenta وغيرها من المشاريع المميزة.

وفي الختام، يجب التنويه أن سوق العملات المشفرة عالي المخاطر جدًا، والتداول بالمشتقات يحمل مخاطر أكبر. من الضروري التحقق من القوانين واللوائح في بلدك أو منطقتك، وإدارة المخاطر بشكل صارم. هذا المقال لأغراض التعلم فقط، وليس نصيحة استثمارية.