لقد صادفت شيئًا جعلني أفكر حقًا. هل تعرف كورتيز فايث، الرجل الذي كتب "The Turtle Trading Rules"؟ اتضح أنه وصل إلى الحضيض—مشرد، وتم القبض عليه بتهمة إزعاج السلام في ماساتشوستس، وكان عنوانه مسجّلًا كمأوى. آخر ما سمعت، كان معه فقط 27 دولارًا في جيبه. زوجته عاطلة عن العمل، وقد انهارت أوضاعهما المالية بالكامل. هذا تباين كبير جدًا عمّا كان عليه من قبل.

في عام 1983، كان كورتيز فايث يبلغ من العمر 19 عامًا فقط عندما اختاره ريتشارد دينيس—هذا المتداول المستقبلي الأسطوري—لبرنامج Turtle Trader الشهير. كان أصغر شخص في المجموعة. قام دينيس في الأساس بتجنيد أشخاص عاديين (معلمين، مبرمجين، لاعبي كازينو، لا أحد لديه تدريب رسمي)، وتعليمهم نظام تداول ميكانيكي قائم على اتباع الاتجاه، وتنويع المخاطر، والتحكم الصارم في المراكز. وعلى مدى 4-5 سنوات، حقق هؤلاء المتداولون السلاحف مجتمعين أكثر من 100 مليون دولار. أما كورتيز فايث نفسه فقد حقق عشرات الملايين في العشرينات من عمره، وأصبح الواجهة التي تجسد أسطورة السلاحف.

لكن إليك ما يجعل الأمر مثيرًا للاهتمام. بعد مغادرته فريق السلاحف، حاول كورتيز فايث إطلاق مشاريع خاصة به—شركات في تقنية المعلومات، وتقنية عالية، وأي شيء من هذا القبيل. فشل معظمها. نشر كتاب "Way of the Turtle" في 2007، والذي أصبح شائعًا في دوائر الاستثمار (لقد اشتريت نسخة منه حينها). كان يقوم بأعمال للتثقيف المالي، ويلقي محاضرات، ويبيع دورات. لكن أموال الكتاب جفّت.

ثم في عشرينيات القرن الحالي، انحرف مسار كورتيز فايث نحو Bitcoin وblockchain. حاول إطلاق مشاريع مبنية على blockchain مرتبطة بأسواق التنبؤ والقمار. لم تنجح. فقد خسر تقريبًا كل شيء في هذه العملية، وتضررت علاقات عائلته أيضًا. قبل بضع سنوات، انكشفت الأخبار عن اعتقاله، ونعم، كان آخر عنوان معروف له مأوى.

فما الدرس هنا؟ أولًا، لا تثق أعمى في مديري الصناديق الذين يكتبون كتبًا. إليك رأيي: معظم الأشخاص الذين يكتبون كتبًا استثمارية في عمر 30-50 لا يفعلون ذلك من أجل الحكمة—إنهم يبنون شخصية لبيع المنتجات وتعزيز سمعتهم. كورتيز فايث مثال مثالي على ذلك. لقد عامل الناسُه كرمز لتداول الأسهم، ومع ذلك حتى شخص يكتب كتبًا عن كيفية جني المال لم يستطع تنفيذ استراتيجيته هو في العالم الحقيقي.

ثانيًا، لا تنشغل كثيرًا بالمضاربة. لتداول الاتجاه مكانه—هو موضوعي، ومنضبط، ويصطاد التحركات الكبيرة. لكن ذلك يأتي أيضًا مع تقلبات عالية، وانخفاضات عميقة (drawdowns)، وضغط نفسي بسبب أوامر وقف الخسارة المستمرة. جيسي ليفرمور، أسطورة أخرى في تداول الاتجاه، انتهى به الأمر إلى الانتحار. وفي الوقت نفسه، فإن أسلوب وارن بافيت في الاستثمار القيمي—ممل، وصبور، وطويل الأجل—يعمل بشكل أفضل لمعظم الناس فعلًا، حتى لو لم يكن جذابًا في فترات الأسواق الصاعدة.

ثالثًا، والأهم: تحقيق عوائد 3x خلال سنة أمر سهل؛ أما تحقيق عوائد ثابتة على مدى 3 سنوات فهو صعب. خلال الأسواق الصاعدة، يبدو الجميع كأنهم عباقرة لأن الأصول ترتفع جميعها. يطارد الناس الأسهم، ويشعرون بأنهم لا يُقهرون، ويتفاخرون بأرباحهم. لكن عندما ينتهي السوق الصاعد، لا يحقق معظم الناس أرباحًا—بل يحتفظون بمراكزهم كاملة، أحيانًا بالرافعة المالية، ويشاهدون كل شيء يتبخر في فترة الهبوط. لم تكن الأموال ناتجة عن مهارة؛ بل كانت نتيجة ظروف السوق. وعندما يبدأ السوق الهابط، يكون معظم المستثمرين الأفراد محاصرين وهم يحملون الحقائب.

الفائزون الحقيقيون على المدى الطويل يقلّصون مراكزهم تدريجيًا خلال المراحل المتأخرة من السوق الصاعد، وينتقلون إلى تخصيصات أكثر استقرارًا. إنهم يفهمون أنه بدون ميزة حقيقية وانضباط، فإن أي أرباح يحققونها ستعود في النهاية إلى السوق.

بالنظر إلى سوق A-share في الوقت الحالي، ما زلت أعتقد أننا لم نصل بعد إلى ذروة الظروف. يبدو أن الإدارة داعمة، والمشاركة ليست مرتفعة بشكل مبالغ فيه بعد، ولا تزال هناك العديد من الأسهم التي لا تتحرك. يوجد مجال للمراقبة والانتقاء. إذا لاحظت إشارات تحذيرية تستحق المشاركة، فسأكتب عنها. وبناءً على سجلي، كنت جيدًا جدًا في تحديد مخاطر السوق مبكرًا.