لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام أثناء مراقبة توقعات أسعار الذهب على مر السنين. كان العديد من المحللين على حق، والبعض الآخر لا — لكن الاتجاه العام الذي حددوه ثبت أنه قوي.

لنبدأ بالحقائق. في عام 2024، وصل الذهب إلى 2600 دولار، تمامًا كما كان متوقعًا. في عام 2025، تجاوز مستوى 3000، وهو الحد الأعلى للتقديرات الأكثر تفاؤلاً. الآن نحن في أبريل 2026، والسعر يتذبذب حول 3500-3700 دولار. توقعات أسعار الذهب التي قرأتها قبل عام لم تكن بذلك الخطأ الكبير.

ما لفت انتباهي هو كيف أن معظم المحللين المؤسساتيين اتفقوا على نطاق 2700-2800 دولار لعام 2025. جولدمان ساكس، يو بي إس، بنك أوف أمريكا، جي بي مورغان، سيتي ريسيرش — جميعهم تقريبا متوافقون. فقط InvestingHaven وبعض الآخرين توقعوا 3100+ دولار. خمن من كان على حق؟ أولئك الذين نظروا أبعد من الإجماع.

السبب بسيط: توقعات أسعار الذهب لا يمكنها تجاهل الديناميكيات النقدية. M2 استمر في النمو، والتضخم لم يختفِ، والبنوك المركزية حافظت على أسعار الفائدة منخفضة لفترة أطول من المتوقع. كل هذا دفع الذهب إلى أعلى مما كان يتوقعه السوق التوافقي.

عند النظر إلى الرسوم البيانية على المدى الطويل، يظهر شيء مثير للاهتمام. الذهب أكمل نمط انعكاس صعودي استمر لمدة 10 سنوات (من 2013 إلى 2023). عندما ترى أنماطًا طويلة كهذه، فهي تولد أسواقًا صاعدة طويلة أيضًا. ليست سحرًا، إنها ببساطة كيف تعمل الأسواق.

ما يدهشني هو أن الكثيرين لا يزالون لا يفهمون المحرك الحقيقي للذهب: ليس الطلب/العرض، وليس الركود، بل التضخم المتوقع. يتألق الذهب عندما يخشى المستثمرون تآكل القوة الشرائية. وتخمن ماذا؟ هذا الخوف لم يختفِ. بل زاد.

توقعات أسعار الذهب لعام 2026 التي تتداول الآن تتراوح بين 3500 و4000 دولار. بالنظر إلى وضعنا، يبدو ذلك واقعيًا. ماذا عن 2030؟ يقول المحللون 4500-5000 دولار. شخصيًا أعتقد أن 5000 دولار هو مستوى نفسي مهم قد يمثل قمة دورة.

ما أجدّه رائعًا هو كيف يتحرك الذهب بالتزامن مع توقعات التضخم (المقاسة بواسطة ETF TIP) ومع الأسواق المالية. عندما يكون اليورو قويًا، يميل الذهب إلى الارتفاع. عندما تنخفض عوائد السندات، يتسارع الذهب. هذه المؤشرات المبكرة تظل بناءة.

بالنسبة لموضوع الفضة مقابل الذهب: نسبة الذهب/الفضة تشير إلى أن الفضة ستنفجر في مرحلة لاحقة من هذه الدورة الصاعدة. الفضة لا تتحرك الآن بالتزامن مع الذهب، لكن عندما تبدأ، ستكون سريعة. الهدف للفضة؟ 50 دولار للأونصة بحلول 2030.

شيء علّمني إياه الزمن هو أن توقعات أسعار الذهب الأكثر دقة تأتي من من يراقب الرسوم البيانية على المدى الطويل، وليس من عناوين الصحف. الأنماط الرسومية لا تكذب. هذه الدورة الصاعدة للذهب لا تزال أمامها سنوات.

بالطبع، تتراجع النظرية الصاعدة إذا انخفض الذهب وظل تحت 1770 دولار. لكن بصراحة، الاحتمال منخفض جدًا. الظروف الاقتصادية الكلية التي تدعم أسعارًا أعلى لا تزال قائمة.

لمن يرغب في التعمق، أنصح بمراقبة ثلاثة أمور: أولاً، تطور M2 والتضخم CPI. ثانيًا، حركة اليورو مقابل الدولار. ثالثًا، عوائد سندات الخزانة. عندما تتوافق هذه العوامل الثلاثة نحو الأعلى، يتسارع الذهب.

توافق توقعات أسعار الذهب حول 3500-4000 دولار لعام 2026 يبدو لي توافقًا صحيحًا. لكن كالعادة، الربح الحقيقي يأتي من النظر أبعد من الإجماع. والإجماع لا ينظر بما فيه الكفاية بعيدًا في الزمن.