لقد بدأت للتو في تحليل الاقتصاد الكلي وبصراحة، الأجواء حول العملات الرقمية الآن مثيرة للاهتمام جدًا. بدأنا هذا العام بأقل من 90 ألف، والآن نحن في منطقة 66 ألف—لذا نعم، السرد حول متى ستصعد العملات الرقمية مرة أخرى هو بالتأكيد السؤال الذي يطرحه الجميع.

إليك ما أراه: هناك هذا الانفصال الغريب يحدث. وول ستريت لا تزال متفائلة جدًا بشأن أسهم التكنولوجيا والأصول عالية المخاطر، وتراهن على خفض الفوائد والتوسع النقدي للحفاظ على تدفق الأمور. وبالتأكيد، قد نحصل على انتعاش حاد في الأسابيع القليلة القادمة—وقد يكون انفجارياً جدًا في الواقع. لكن يبدو أننا في مرحلة ارتفاع السكر الآن، تعرف؟ النوع الذي يقفز فيه كل شيء بسرعة لكنك تعرف ما الذي يأتي بعده.

الجزء المقلق هو الأمور الأساسية. الاقتصاد الحقيقي يتباطأ بصمت بينما تواصل أسواق المخاطر الصعود. هل يبدو ذلك مألوفًا؟ إنه يعطيني طاقة عام 1999 و2007. بيانات التوظيف تتدهور، مؤشرات التصنيع بلغت ذروتها قبل عام وتراجعت منذ ذلك الحين، نمو أرباح الشركات توقف، والبنوك تشدد الائتمان. هذه ليست انهيارات مفاجئة—إنها أشبه بمشاهدة انعكاس ببطء للدورة الاقتصادية.

متى ستصعد العملات الرقمية مرة أخرى بطريقة مستدامة؟ هذا هو السؤال الحقيقي. لأنه في الوقت الحالي، العملات الرقمية مرتبطة تمامًا بدورة الأعمال، ودورة الأعمال تظهر جميع إشارات النهاية الكلاسيكية. نحن نرى أشياء تظهر عادة قبل الركود: انعكاسات منحنى العائد تليها انعكاسات حادة، تدهور التوظيف، ركود سوق الإسكان، وحتى ارتفاع مطالبات البطالة.

أفهم ذلك—الناتج المحلي الإجمالي لا يزال إيجابيًا، وإنفاق المستهلكين صمد بشكل أفضل من المتوقع، لذلك الناس يعتقدون أن النمو مستمر. لكن إشارات الركود تومض بقوة. رفع الفائدة بشكل مكثف من قبل الاحتياطي الفيدرالي بين 2022-2024 أدى إلى انعكاس عميق في المنحنى، والآن مع اقتراب خفض الفوائد من قبل Fed، يعيد المنحنى الانحدار مرة أخرى. تاريخيًا، هذا النمط سبق دائمًا الركود.

إذن، رأيي هو: قد نرى ارتفاعًا في العملات الرقمية على المدى القصير جدًا—ربما حتى أوائل 2026 يمكن أن نرى بعض التحركات البارابولية الحقيقية التي سيتحدث عنها المتداولون لسنوات. لكن تلك ستكون آخر دفعة قبل أن تلاحقها التدهورات. السؤال الحقيقي ليس فقط متى ستصعد العملات الرقمية مرة أخرى، بل هل ستصعد بناءً على الأساسيات أم فقط على أدخنة السيولة. لأنه بمجرد أن تلتقط الواقع أسعار هذه الأصول، قد يكون التصحيح شديدًا جدًا.

الورقة الرابحة هي مدى سرعة تحرك رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد بشأن التخفيضات، وهل يمكن لسوق العمل أن يتعافى فعلاً، والوضوح التنظيمي حول العملات الرقمية، والتحولات السياسية الأوسع. لكن إذا كانت الدورة الاقتصادية الكلية في المكان الذي أعتقد أنه، قد لا تهم تلك الرياح المعاكسة كثيرًا. في الوقت الحالي، استمتع بالتقلب—فقط راقب طريق الخروج.