#PowellDovishRemarksReviveRateCutHopes تصريحات باول المتساهلة تعيد الأمل في خفض الفائدة

تحول مزاج السوق بشكل حاد يوم الأربعاء بعد أن ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نبرة متساهلة بشكل ملحوظ في خطابه الأخير، مما دفع المستثمرين مرة أخرى إلى توقع احتمالية خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

وفي الشهادة المعدة أمام اللجنة الاقتصادية المشتركة، أقر باول بأنه على الرغم من أن سوق العمل لا يزال قويًا، إلا أن البيانات الأخيرة تشير إلى أن الطبيعة التقييدية للسياسة النقدية الحالية تؤثر بشكل أكبر على النشاط الاقتصادي مما كان متوقعًا سابقًا.

قال باول: "لقد تراجعت التضخم بشكل كبير خلال العام الماضي، على الرغم من أنه لا يزال مرتفعًا إلى حد ما". "إذا أظهر سوق العمل ضعفًا غير متوقع، أو إذا انخفض التضخم بشكل أسرع من المتوقع، فلدينا الأدوات والاستعداد لاتخاذ إجراءات."

فسر السوق التصريحات على أنها تحول كبير عن السرد السابق للبنك المركزي حول "ارتفاع لفترة أطول". بعد إصدار ملاحظات باول المعدة، تحرك المتداولون في عقود الفائدة الفيدرالية المستقبلية لتسعير خفض بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر، مع توقعات بحدوث خفض ثانٍ مع نهاية العام.

رد فعل السوق

كان رد الفعل الفوري للسوق واضحًا. ارتفع مؤشر S&P 500 القياسي بنسبة 0.8% ليصل إلى رقم قياسي جديد خلال التداول، بينما قفز مؤشر Russell 2000، الذي يقيس الأسهم الصغيرة الحساسة للفائدة، بما يقرب من 2%. كما ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.1%، حيث قادت أسهم التكنولوجيا، التي تستفيد من انخفاض معدلات الخصم، الارتفاع.

وفي سوق السندات، تراجعت عوائد الخزانة عبر المنحنى. انخفض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 12 نقطة أساس ليصل إلى 4.32%، في حين انخفض عائد السندات لمدة عامين، الذي يكون أكثر حساسية لتوقعات السياسة قصيرة الأجل، بمقدار 14 نقطة أساس ليصل إلى 4.68%.

كما تراجع الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات الرئيسية، حيث انخفض بنسبة 0.6% مع تقليل احتمالية تقارب الفروق في المعدلات مع البنوك المركزية العالمية الأخرى من ميزة العائد على الدولار.

البيانات وراء التوجه المتساهل

لاحظ المحللون أن تحول باول في النبرة يبدو أنه تم تأكيده من خلال سلسلة من المؤشرات الاقتصادية الأضعف التي صدرت خلال الأسبوعين الماضيين. أظهر تقرير الوظائف لشهر أبريل أن الوظائف غير الزراعية أضافت 175,000 وظيفة، وهو أقل بكثير من الرقم المعدل هبوطًا البالغ 315,000 في مارس. بالإضافة إلى ذلك، أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) أن التضخم الأساسي انخفض إلى أدنى وتيرة سنوية له خلال ثلاث سنوات.

قال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين في JPMorgan: "باول يشير بشكل فعال إلى أن وظيفة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي قد تغيرت". "لم يعودوا بحاجة لرؤية تدهور في سوق العمل لخفض الفائدة؛ فقط يحتاجون إلى استمرار الثقة في أن التضخم يتجه بشكل مستدام نحو 2%. تعليقات اليوم تفتح الباب لتحرك في سبتمبر."

السياق السياسي

تأتي التصريحات أيضًا في وقت حساس سياسيًا، حيث تستعد البلاد للانتخابات الرئاسية في نوفمبر. وعلى الرغم من أن باول كرر التزام الاحتياطي الفيدرالي بالاعتماد على البيانات والاستقلالية السياسية، فإن احتمال خفض الفائدة في الخريف من المحتمل أن يصبح موضوعًا مركزيًا في النقاش الاقتصادي على مسار الحملة الانتخابية.

عند سؤاله عن توقيت الخفض المحتمل بالنسبة لجدول الانتخابات، رفض باول التعليق على الأمور السياسية، موضحًا أن الاحتياطي الفيدرالي "لا يأخذ في الاعتبار الدورات الانتخابية في قراراته".

التوقعات

بالنظر إلى المستقبل، سيركز المستثمرون الآن على مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) — المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي للتضخم — المقرر صدوره في وقت لاحق من هذا الشهر. قد تؤدي تأكيدات الاتجاه التضخمي الهابط الأخير في ذلك التقرير إلى ترسيخ التوقعات بخفض سعر الفائدة في سبتمبر.

ومع ذلك، حذر بعض الاستراتيجيين من أن السوق قد يكون يتقدم على نفسه. قالت ديان سوونك، كبيرة الاقتصاديين في KPMG: "أعطى باول السوق الضوء الأخضر لتسعير الخفض، لكنه لم يلتزم بجدول زمني محدد". "إذا ثبت أن التضخم ثابت في التقريرين التاليين، فقد يعكس هذا الارتفاع في الأصول عالية المخاطر بسرعة."