هل تعرف تلك القصة عن دو كوون وكيف بدا أن ثروته الصافية لا يمكن المساس بها قبل أن ينهار كل شيء؟ نعم، دعني أشرح ما حدث فعلاً مع لونا وUST، لأنه لم يكن مجرد انهيار سوق—بل كان بيتًا من أوراق مصطنع تم بناؤه بعناية وانهار أخيرًا.

إذن، إليك الأمر عن دو كوون. رائد أعمال كوري جنوبي، حاصل على درجة في علوم الحاسوب من ستانفورد، عمل في أبل ومايكروسوفت قبل أن ينطلق في عالم العملات المشفرة. بحلول عام 2018، كان يؤسس شركة تيرا فورم لابز ويجمع أموالًا جدية—$57 مليون إجمالاً من كبار المستثمرين المؤسساتيين وصناديق التشفير البارزة. كان لديه مؤهلات، ودعم، والأهم من ذلك، ثقة. ربما ثقة زائدة.

في عام 2020، أطلقت تيرا فورم UST، وهي عملة مستقرة خوارزمية يُفترض أنها مرتبطة بالدولار. كانت الآلية أنيقة نظريًا: مدعومة برموز لونا، وكان النظام مصممًا للحفاظ على ربط الدولار من خلال نموذج الحرق والسك. يبدو جيدًا على الورق، أليس كذلك؟ لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. بينما كان يعتقد الجميع أن كوريا الجنوبية كانت تستخدم UST فعليًا، كانت تيرا فورم تحاكي بشكل مصطنع معاملات شي فايك على الشبكة لرفع الأرقام وجعل الأمر يبدو وكأنه تبني حقيقي. اقترح كوون نفسه إنشاء "معاملات وهمية تبدو حقيقية" ووعد بـ"محاولة جعلها غير قابلة للتمييز." هذا ليس ابتكارًا—بل تلاعب.

وكان كوون يعرف تمامًا ما يفعله. قبل الانهيار، كان واثقًا جدًا لدرجة أنه راهن بمليون دولار على أن لونا لن تنخفض تحت سعر معين. حتى أنه عرض رهانًا آخر بعدم انفصال UST عن الدولار. كان غارقًا في روايته الخاصة، مقتنعًا أن ثروته ومشروعه لا يمكن اختراقهما. تنبيه: لم يكن الأمر كذلك.

في مايو 2022، بدأت الدومينو تتساقط. بروتوكول أنكر، الذي كان يقدم عوائد مذهلة على ودائع UST، بدأ يخفض المعدلات. بدأ الناس في الذعر وبدأوا في الخروج. آلية الحرق والسك التي كانت من المفترض أن تنقذ الموقف؟ كانت بطيئة، غير مرنة، وتواجه مشاكل تقنية. أوقفت البورصات عمليات السحب. كان النظام كله يئن تحت الضغط.

وفي الوقت نفسه، تدهور انفصال UST عن الدولار أكثر. أنPools الأوتوماتيكية في Curve أنشأت خصومات أعمق لتحفيز متداولي التحكيم، مما سرع من دوامة الموت. بدأ سعر لونا في الانخفاض مع تآكل عرضه لمحاولة دعم UST. كانت حلقة مفرغة من الفشل.

خلال أسبوع واحد، اختفى $1 مليار دولار. تحولت لونا من مشروع بدعم هائل إلى لا شيء تقريبًا. تلاشت ثروة دو كوون التي كانت تبدو مثيرة للإعجاب على الورق. حلم العملة المستقرة الخوارزمية تحول إلى قصة تحذيرية عن الغرور، والقياسات المزيفة، وما يحدث عندما تراهن على آلية لا يمكنها التكيف تحت الضغط.

عند النظر إلى أسعار لونا وLunc اليوم—تقريبًا صفر—يمكنك أن ترى ما تبقى من ذلك الانهيار. إنه تذكير قاسٍ بأنه في عالم التشفير، الثقة بدون محتوى هي مجرد طريقة أخرى لبناء بيت من أوراق.