هل البيتكوين في خطر مجدداً?: دورة الأربع سنوات والتهديد بهبوط إضافي

يتم تداول البيتكوين حالياً حوالي 70,66 ألف دولار، مع حركة إيجابية بنسبة 4.01% خلال الـ24 ساعة الماضية. ومع ذلك، فإن هذا التعافي المؤقت يخفي واقعاً أعمق: حيث تقع أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية في ما يعتبره خبراء القطاع مرحلة حاسمة من السوق الهابطة، مع احتمالات حدوث تصحيحات أشد في الأشهر القادمة.

عبّر CK Zheng، مؤسس شركة الاستثمار ZX Squared Capital، عن قلقه بشأن المستقبل القريب للبيتكوين. وفقاً لتحليلاته، قد ينخفض السعر بنسبة تصل إلى 30% إضافية خلال عام 2026، مستمراً في نمط ساد الأسواق المشفرة لأكثر من عقد من الزمن. هذه التوقعات ليست مبالغة مفرطة، بل نتيجة لملاحظة ظاهرة موثقة جيداً: دورة البيتكوين الرباعية.

النمط المتكرر: فهم الدورة الرباعية

الدورة الرباعية ذات الأربع سنوات هي واحدة من الظواهر الأكثر إثارة (وأحياناً إحباطاً) في نظام العملات المشفرة. يتركز هذا النمط حول حدث تقني محدد: تقليل مكافأة التعدين إلى النصف، والمعروف باسم الـ"هافنج". حدث الهالف الأخير وقع في أبريل 2024، حيث انخفضت مكافآت المعدنين من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين لكل كتلة.

ما يجعل هذا النمط متوقعاً هو توافقه التاريخي مع سلوك السعر. عادةً، يصل البيتكوين إلى ذروته تقريباً بعد 16 إلى 18 شهراً من الهالف. الذروة التي تجاوزت 126,000 دولار في أكتوبر 2024 حدثت تقريباً ضمن الإطار الزمني المتوقع (بعد 18 شهراً من أبريل 2024). بعد هذه القمم، تأتي مرحلة تصحيح تستمر عادة حوالي سنة.

ما يقلق المستثمرين مثل Zheng هو أن هذا النمط أثبت مقاومة عالية للتغيرات الهيكلية. على الرغم من زيادة الاعتماد المؤسسي وتطور الأسواق المالية، لا يزال النمط قائماً. وهذا يشير إلى شيء أعمق من الديناميكيات التقنية فقط: وهو أن السلوك البشري هو المحرك الحقيقي وراء هذه التقلبات القابلة للتوقع.

نفسية المستثمر: المرجع غير المرئي للدورة

يحدد Zheng عاملاً حاسماً يفسر سبب استحالة كسر دورة الأربع سنوات تقريباً: الأنماط النفسية المتوقعة للمستثمرين. يميل المشاركون في السوق إلى التصرف بشكل دوري: يشترون خلال فترات الطفرة المضاربة ويبيعون خلال فترات الذعر. هذا السلوك، بعيداً عن كونه استثناءً، يتحول إلى القوة التي تستمر في دفع الدورة.

عندما تتلاشى حالة الحماسة عند الذروات التاريخية، يبدأ الذعر من البيع. يبحث المستثمرون الأفراد، الذين فتحوا مراكز خلال الارتفاع، عن مخرجين عندما تبدأ الأسعار في الانعكاس. يضاف إلى ذلك سلوك صناديق التحوط والمتداولين المحترفين الذين يستغلون التقلبات. النتيجة هي حلقة هبوطية تعزز السرد السلبي.

هذا السلوك البشري المتوقع هو ما يجعل البيتكوين يعمل أكثر كأصل مضارب عالي المخاطر منه كملاذ آمن. على عكس الذهب، الذي لطالما كان وسيلة للحماية من التضخم وعدم اليقين، يظل البيتكوين عرضة لتغيرات المزاج السوقي.

الاعتماد المؤسسي: هل هو مخمد غير كافٍ؟

واحدة من الحجج التي كانت تُستخدم لتجاوز دورة الأربع سنوات كانت زيادة المشاركة المؤسسية. الفكرة كانت أنه مع دخول كيانات مالية كبيرة للسوق، ستتلاشى التقلبات الشديدة. ومع ذلك، لا تزال هذه الفرضية بعيدة عن التحقق.

وفقاً لـ Zheng، فإن صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة وبرامج الخزانة للأصول الرقمية التي تديرها شركات كبرى تمثل حوالي 10% فقط من السوق الكلي للعملات المشفرة. والأكثر إشكالية: خلال فترات الأزمات المالية، قد تضطر بعض هذه الشركات إلى تصفية مراكزها لتلبية متطلبات سداد الديون. بعيداً عن أن تكون عاملاً مستقرًا، فإن الاعتماد المؤسسي المحدود قد يزيد من حدة التصحيحات، مما يخلق دورة مفرغة من عمليات البيع.

بمعنى آخر، فإن “نضوج” السوق المتوقع لم يتحقق بعد ليقدم تخفيفاً كبيراً ضد الحركات الحادة. لا يزال البيتكوين أصلاً شديد التقلب، حيث لم تسيطر بعد الهياكل الكبيرة على ديناميكيات الأسعار بشكل كافٍ.

ماذا يحمل المستقبل على المدى القصير؟

يقترح محللو السوق أن الحركة القادمة للبيتكوين ستعتمد على عوامل خارجية ذات طابع جيوسياسي. على وجه التحديد، فإن استقرار أسعار النفط والملاحة التجارية عبر مضيق هرمز قد يكونان حاسمين. إذا استقرت هذه المؤشرات، قد يحاول البيتكوين اختبار نطاق مقاومة بين 74,000 و76,000 دولار. وعلى العكس، إذا زادت حالة عدم اليقين الجيوسياسي، فمن المحتمل أن تتراجع الأسعار إلى مستويات متوسطة في الستين ألف دولار.

تعكس هذه الديناميكية كيف أن البيتكوين، رغم طبيعته اللامركزية، لا يزال حساساً للديناميكيات الاقتصادية الكلية وحتى للأحداث الجيوسياسية المحددة. الحركة الأخيرة فوق 70,000 دولار، التي جاءت بعد توقف دام خمسة أيام أعلنه الرئيس الأمريكي ترامب عن الهجمات على البنية التحتية الإيرانية، توضح هذه الضعف.

أما العملات البديلة، بما في ذلك إيثريوم وسولانا ودوجكوين، فقد عكست هذا التعافي بارتفاعات تقارب 5%، في حين ارتفعت العملات المرتبطة بالتعدين مع مؤشرات الأسهم الأوسع (S&P 500 وناسداك) بنحو 1.2%.

الخلاصة: إلى متى سيستمر النمط؟

السؤال الرئيسي الذي يواجه مجتمع العملات المشفرة هو ما إذا كانت دورة الأربع سنوات ستمثل سمة دائمة للبيتكوين أم مرحلة عابرة ستختفي مع نضوج الأصل. حتى الآن، تشير الأدلة إلى أنه طالما ظل المستثمرون الأفراد القوة المسيطرة على السوق، وظل الاعتماد المؤسسي عند مستويات متواضعة، فإن النمط الدوري سيستمر في العمل.

بالنسبة للمستثمرين في البيتكوين، يعني ذلك الاعتراف بأن التقلبات الشديدة هي سمة أساسية، وليست استثناءً مؤقتاً. التصحيحات القادمة، رغم أنها قد تكون صعبة، يمكن أن تكون فرصاً لإعادة التموضع استراتيجياً بدلاً من أن تكون كوارث استثمارية. دورة الأربع سنوات، التي يمكن التنبؤ بها، تظل حتى الآن واقع سوق العملات المشفرة.