مؤشرات البيتكوين تكشف عن MVRV Z-Score متطرفة بشكل تاريخي

البيانات على السلسلة التي حللها خبراء القطاع مؤخرًا، خاصة عبر منصة CryptoQuant، تسلط الضوء على وضع سوق استثنائي للبيتكوين. مؤشر MVRV Z-Score، وهو مؤشر حاسم يقيس الفارق بين القيمة السوقية والقيمة المحققة على السلسلة، يُظهر حاليًا قراءات كانت سابقًا فقط في أعمق مراحل الاستسلام التاريخي.

انخفاض مؤشر MVRV Z-Score إلى مستويات اكتئاب هائلة

وفقًا للبيانات التي نُشرت في نهاية فبراير، يبلغ مؤشر MVRV Z-Score للبيتكوين -2.28، وهو مستوى يتجاوز القيعان التي لوحظت خلال الدورات الهابطة الكبرى السابقة. لم يسجل السوق الهابط لعام 2018 سوى -1.6، بينما استقر في 2022 عند -1.4. هذه القراءة الحالية عند -2.28 تشير إلى منطقة ضغط استثنائية، حيث يتم تداول القيمة السوقية للبيتكوين بشكل كبير دون «قيمتها العادلة» المقدرة على البلوكتشين.

هذا الفارق يمثل حالة غير طبيعية خاصة في عصر ETF البيتكوين الحديث. التدفق الكبير لرأس المال المؤسسي غير بشكل جذري ديناميكيات التكاليف الأساسية، مما جعل مؤشر MVRV Z-Score حساسًا بشكل خاص لتعديلات الأسعار ويزيد من قياس الفوارق في القيمة.

الإشارات التقنية تشير إلى احتمال تأكيد

للخروج نهائيًا من منطقة الضغط هذه، يجب أن يرتفع مؤشر MVRV Z-Score فوق -1.5، ويفضل أن يكون ذلك بالتزامن مع بقاء سعر البيتكوين فوق 69,000 دولار. السعر الحالي حوالي 69,890 دولار، ويقترب بالفعل من هذا الحد الفني الحاسم. مثل هذا التوافق سيشكل أول مؤشر تقني موثوق على خروج من المرحلة الحرجة.

ومع ذلك، يشير مؤشر أساسي آخر، وهو NUPL (صافي الربح/الخسارة غير المحققة)، إلى وضع أكثر تعقيدًا. حاليًا عند 0.197، يظل NUPL في منطقة الأمل بشكل مريح، بعيدًا عن مناطق الاستسلام القصوى. خلال فترات الذعر الحقيقية — ديسمبر 2018، مارس 2020، نوفمبر 2022 — انهار هذا المؤشر إلى المنطقة السلبية، كاشفًا عن خسائر صافية لمعظم حاملي البيتكوين.

الحالة الفعلية لمعنويات السوق

المستوى الحالي عند 0.197 يضع NUPL في قلب النطاق التاريخي، ولا يزال بعيدًا عن منطقة الألم النظامي. هذه القراءات مجتمعة تقدم رسالة غامضة لكنها مفيدة: على الرغم من أن الضغط على الأسعار يظهر من خلال قراءات متطرفة لمؤشر MVRV Z-Score، إلا أن الشعور العام لا يزال محتجزًا. غالبية المشاركين لا تزال تحتفظ بمراكز رابحة على الورق، رغم أن الثقة تتزعزع بشكل واضح. هذا الوضع يشير إلى أن سوق هابطة أعمق لم يتم الوصول إليه بعد، وأن دورات التجميع التقليدية قد تكون قيد التكوين.