الذكاء الاصطناعي يحدث ثورة في السوق: تحليل توم لي حول البرامج والتوظيف والفرص

الذكاء الاصطناعي لا يمثل مجرد تقنية ثورية—بل يعيد تعريف قطاعات اقتصادية كاملة. يحذر توم لي من Fundstrat من أن البرمجيات، صناعة بقيمة 450 مليار دولار التي هيمنت على الاقتصاد العالمي لعقود، تواجه الآن تهديدًا وجوديًا. التداعيات تتجاوز القطاع الواحد، وتؤثر على التوظيف، وديناميكيات التضخم، واستراتيجيات الاستثمار على مستوى العالم.

لماذا يهدد الذكاء الاصطناعي قطاع البرمجيات بقيمة 450 مليار دولار

لقد بنى البرمجيات النموذج الاقتصادي الحديث. الشركات بمختلف أحجامها أوكلت عمليات حاسمة إلى حلول برمجية، محققة مليارات من الإيرادات السنوية. لكن اليوم، تلك السيادة تتزعزع. بفضل قدرته على أتمتة العمليات الإدراكية المعقدة، يبدل الذكاء الاصطناعي ما كانت تقوم به البرمجيات: حل المشكلات وزيادة الكفاءة.

يوضح توم لي الآلية بوضوح: عندما ينكمش قطاع البرمجيات كفئة اقتصادية، النتيجة المباشرة هي الانكماش. الأمر ليس مؤقتًا، بل تآكل هيكلي في القيمة. الشركات التي “كانت تهيمن على العالم” تواجه الآن اضطرابًا ليس من قبل منافسين، بل من التكنولوجيا نفسها التي كانت قد غيرت قواعد اللعبة. ستتسارع خسائر الوظائف، وفقًا لدورة التحول التكنولوجي السريع المعتادة.

البيانات الحالية تظهر بالفعل إشارات على هذه الديناميكية. انخفض مؤشر CPI الأساسي السنوي إلى 2.52%، متوافقًا مع المستويات قبل الجائحة (متوسط 2017-2019). هذا ليس صدفة: فالذكاء الاصطناعي يعمل كقوة ذات تأثير خافض للتضخم، يقلل من التكاليف التشغيلية على نطاق واسع وينقل هذا التوفير للمستهلكين على شكل ضغوط تضخمية أقل.

التضخم المنخفض الناتج عن الذكاء الاصطناعي وتداعياته على معدلات الفائدة

دورة التضخم تدخل مرحلة جديدة. تعترف البنك المركزي الأمريكي بهذه الظاهرة: بدأ جيروم باول في تعديل تقديرات التوظيف، بحذف 65,000 وظيفة من التقارير الرسمية، مدركًا أن التعديلات اللاحقة ستكشف عن أرقام أسوأ. ومع ذلك، لا يتفاعل سوق الأسهم بشكل هلع مع بيانات التوظيف. لماذا؟ لأن المستثمرين يقدّرون بالفعل واقعًا أعلى: عدد الوظائف التي ستفقدها الذكاء الاصطناعي في السنوات القادمة.

في سياق التضخم الهيكلي المنخفض وتقليل التوظيف، تتجه السياسة النقدية نحو التيسير. ليس مفاجئًا: عندما تواجه الاقتصاد ضغوطًا انخفاضية وصدمات في التوظيف، تقلل البنوك المركزية عادةً معدلات الفائدة.

كيفين وورش والاحتواء الجديد للبنك الفيدرالي

أدت تعيين كيفن وورش لقيادة الاحتياطي الفيدرالي إلى تفسيرات مبدئية متشددة. يعتقد توم لي أن هذا التفسير كان خاطئًا. وورش ليس متشددًا نقديًا: بل يمثل موقفًا متوازنًا، يفضل معدلات أقل لكنه يلتزم بسياسات مالية صارمة. مواقفه لا تزال مرتبطة برؤية عملية للاقتصاد الحقيقي.

تشير توقعات لي إلى أن معدلات الفائدة على الأموال الفيدرالية—التي هي الآن أعلى—قد تتقارب مع النطاق 1.5%-2.0% الذي كان سائدًا في الفترة 2017-2019. هذا يفتح مجالًا كبيرًا للتخفيض، متوافقًا مع سيناريو التيسير الفيدرالي. مزيج التضخم المنخفض الناتج عن الذكاء الاصطناعي وصدمات التوظيف يخلق الظروف المثالية لدورة من التسهيل النقدي.

الـ7 الكبار يفقدون شعبيتهم: التحول نحو البنى التحتية

في عام 2024، ركز سوق الأسهم العالمي تدفقات هائلة من رأس المال في “الـ7 الكبار”—آبل، مايكروسوفت، جوجل، أمازون، ميتا، تسلا، نفيديا. وُصف هؤلاء العمالقة التكنولوجيون بأنهم “جيوش” ثورة الذكاء الاصطناعي، يقودون مؤشرات الأسهم ويجذبون سيولة ضخمة.

لكن الصورة تتغير الآن. تتوجه رؤوس الأموال مجددًا نحو مزودي البنية التحتية اللازمة لنشر الذكاء الاصطناعي: منتجي الطاقة، الشركات الصناعية، مولدات الكهرباء، ومصنعي الرقائق. يصف توم لي هؤلاء الفاعلين بـ"صانعي الرصاصات"—تمامًا كما في سباق الذهب، ليس بالضرورة أن من يبحث عن الذهب هو الأكثر ربحًا، بل من يوفر المعدات للبحث عنه.

هذه التحول سيترك آثارًا مهمة. يتوقع لي أن ينخفض السوق الأمريكي بين 10% و20%، نتيجة خروج رؤوس الأموال من الـ7 الكبار نحو الصناعيين والقطاع المالي. هذا الاتجاه واضح بالفعل في تدفقات السيولة الأسبوعية.

لكن هناك بعدًا دوليًا حاسمًا. الـ7 الكبار يمثلون 55% من مؤشرات الأسهم الأمريكية، مما يخلق تركيزًا تكنولوجيًا غير مسبوق. على العكس، الأسواق الخارجية لا تزال تركز بشكل أكبر على الصناعات، المواد، والطاقة—وهي القطاعات التي تتدفق إليها رؤوس الأموال العالمية. هذا يخلق عدم توازن في الفرص: بينما يتعرض السوق الأمريكي لتصحيح هيكلي، قد تستفيد الأسواق الدولية من إعادة التوجيه العالمية نحو البنى التحتية والصناعات.

فصل العملات الرقمية: بين تقليل الديون وآفاق الانتعاش

لم تتحقق التوقعات الصاعدة التي وضعها توم لي للبيتكوين والإيثيريوم في يناير كما كان متوقعًا. تعرض قطاع العملات الرقمية لصدمة تقليل الديون في أكتوبر كانت أشد بكثير من انهيار بورصة FTX الذي حدث في نوفمبر 2022. عاملان أوقفا الانتعاش المحتمل.

أولًا، الإعلان عن الرسوم الجمركية أدى إلى عمليات تصفية متتالية، خاصة مع بداية تعافي سوق العملات الرقمية. تاريخيًا، تتبع فترات الانتعاش نمطًا على شكل حرف V وتستغرق من ستة إلى ثمانية أسابيع. لكن التصريح من واشنطن زاد من عدم اليقين وقطع الدورة الطبيعية.

ثانيًا، تحول ظاهرة FOMO (الخوف من فقدان الفرصة) إلى أصول أخرى—لا سيما الذهب. عانى المستثمرون في العملات الرقمية من إحساس بالحرج النفسي للبقاء في القطاع بينما كانت الأسهم والذهب تؤدي بشكل جيد. أدى ارتفاع سعر الذهب في يناير إلى تعزيز هذه الديناميكية.

على الرغم من التوقفات، يؤكد توم لي أن قطاع العملات الرقمية “يبدو قريبًا جدًا من نقطة القاع، لأن السرد الأساسي لا يزال إيجابيًا.” أظهر استطلاع رأي هونغ كونغ أن المستثمرين يعانون من مشاعر سلبية، يتساءلون عما إذا كان ينبغي عليهم الاحتفاظ بمراكزهم في العملات الرقمية أو التنويع نحو الذهب. لكن هذا التشاؤم الشديد، بشكل متناقض، هو الأرض التي تُزرع فيها بذور الانتعاش. تشير دورة السوق إلى أنه عندما يصل التشكيك إلى ذروته، غالبًا ما تصل الأسعار إلى أدنى مستوياتها وتحدث انعكاسات.