كوكا بودز، حصاد أكثر صحة، ومع ذلك تواصل أسعار الكاكاو هبوطها

يشكل أداء سوق الكاكاو الأخير صورة متناقضة: فقد تحسنت ظروف نمو قرون الكاكاو بشكل كبير في غرب أفريقيا، وتوقعات المحاصيل قوية، والمخزونات تتزايد. ومع ذلك، تستمر الأسعار في الانخفاض. في أواخر فبراير، سجلت عقود الكاكاو في ICE نيويورك وICE لندن أدنى مستويات جديدة—حيث وصل سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى له خلال 2.75 سنة، بينما سجل سعر الكاكاو في لندن أضعف مستوى له خلال ما يقرب من ثلاث سنوات. هذا الاتجاه الهابط الذي استمر سبعة أسابيع يعكس سوقًا غمرتها الإمدادات الوفيرة واهتمام مشتري ضعيف.

فائض الكاكاو يطغى على الأسواق

أصبح وضع العرض عائقًا رئيسيًا أمام الأسعار. تتزايد مخزونات الكاكاو العالمية بسرعة متسارعة. وفقًا لبيانات المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) من أواخر يناير، ارتفعت مخزونات الكاكاو العالمية بنسبة 4.2% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن متري. في البورصة، تضخمت مخزونات ICE للكاكاو إلى ذروة استمرت 5.5 أشهر، حيث تجاوزت 2.1 مليون كيس في أواخر فبراير، مما يضغط على الأسعار نزولاً.

يتوقع المحللون فائضًا هائلًا في الإمدادات حتى موسم 2026/27. توقعت شركة StoneX فائضًا قدره 287,000 طن متري للموسم الحالي 2025/26، مع فائض أكبر بكثير قدره 267,000 طن متري في 2026/27. ومؤخرًا، عدلت Rabobank تقدير فائضها لموسم 2025/26 إلى 250,000 طن متري، منخفضًا من توقعاتها السابقة، لكنه لا يزال يشير إلى فائض كبير مقارنة بالطلب.

وبالإضافة إلى ذلك، خفضت كبار منتجي الكاكاو الأسعار الرسمية للمزارعين. حيث خفضت غانا الأسعار المدفوعة للمزارعين بنسبة تقارب 30% لموسم 2025/26، وأعلنت ساحل العاج عن خطة لخفض مماثل بنسبة 35% بدءًا من حصاد منتصف الموسم في أبريل. ومع ذلك، حتى مع انخفاض الأسعار، يتردد المشترون الدوليون في الشراء، مما يشير إلى أن تدمير الطلب أعمق من مجرد تخفيضات الأسعار.

صانعو الشوكولاتة يواجهون ارتفاع التكاليف

لا يزال الطلب ضعيفًا بشكل استثنائي في جميع المناطق الرئيسية المستهلكة. لقد عبر صانعو الشوكولاتة العالميون والمعالجات الصناعية عن ترددهم في الشراء عند المستويات الحالية للسوق. أعلنت شركة Barry Callebaut، التي تعالج حوالي ربع إمدادات الكاكاو في العالم، عن انخفاض بنسبة 22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو في الربع المنتهي في 30 نوفمبر، مشيرة إلى “طلب سوق سلبي” وتحول استراتيجي نحو منتجات ذات هامش ربح أعلى.

بيانات طحن الكاكاو—وهي مؤشر على الطلب الصناعي—كانت مخيبة للآمال باستمرار. انخفضت طحنات الكاكاو الأوروبية في الربع الرابع بنسبة 8.3% على أساس سنوي إلى 304,470 طن متري، مسجلة أسوأ أداء للربع الرابع خلال اثني عشر عامًا، وأسوأ بكثير من التوقعات بانخفاض 2.9%. انخفضت طحنات آسيا بنسبة 4.8% على أساس سنوي، بينما حققت طحنات أمريكا الشمالية زيادة طفيفة بنسبة 0.3%. الرسالة واضحة: المستهلكون حول العالم يقاومون ارتفاع أسعار الشوكولاتة، ويستجيب مصنعو الشوكولاتة بتقليل الإنتاج والتحول نحو القطاعات المميزة.

قرون الكاكاو والظروف الملائمة تعزز آفاق الإنتاج

على الرغم من أزمة الطلب، فإن ظروف النمو في غرب أفريقيا أصبحت إيجابية بشكل واضح، مما يمهد الطريق لمحاصيل قياسية. أبلغت شركة Mondelez المصنعة للشوكولاتة مؤخرًا أن عدد قرون الكاكاو الحالية في المنطقة يتجاوز المتوسط ​​الخامس لخمس سنوات بنسبة تقارب 7%، وهو أعلى بشكل ملموس مقارنة بالعام السابق. يذكر المزارعون في ساحل العاج وغانا أنهم يلاحظون قرون كاكاو أكبر وأكثر صحة، مع قرون ذات حيوية محسنة، مما عادةً ما يترجم إلى إنتاجية أعلى خلال مراحل الحصاد القادمة.

وأعربت مجموعة Tropical General Investments عن تفاؤلها، مشيرة إلى أن أنماط الطقس الملائمة من المتوقع أن تدفع إلى حصاد أكثر قوة في فبراير ومارس في كل من ساحل العاج وغانا. لقد بدأ حصاد المحصول الرئيسي في ساحل العاج بالفعل، وتغيرت مشاعر المزارعين بشأن الحجم والجودة بشكل واضح إلى الإيجابية.

اتجاهات الإنتاج: قصة نتيجتين

بالنظر إلى المستقبل، تقدم توقعات الإنتاج صورة مختلطة ولكنها في النهاية غنية بالإمدادات. تتوقع ساحل العاج وغانا—اللتان تنتجان أكثر من نصف إنتاج الكاكاو العالمي—اتجاهات متباينة. من المتوقع أن ينخفض إنتاج الكاكاو في ساحل العاج بنسبة 10.8% على أساس سنوي ليصل إلى 1.65 مليون طن متري في موسم 2025/26، منخفضًا من 1.85 مليون طن في الموسم السابق. ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض أقل مما كان متوقعًا نظرًا لضعف الأسعار الأخيرة، ولا يزال المزارعون هناك متفائلين بشأن المحصول الرئيسي الجاري.

كما يشهد نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، ضغوطًا في الإنتاج. تتوقع جمعية نيجيريا للكاكاو أن ينخفض الإنتاج بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن في موسم 2025/26، مقارنة بـ 344,000 طن مقدرة لموسم 2024/25. ومع ذلك، قفزت صادرات الكاكاو النيجيرية بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 54,799 طن في ديسمبر، مما يشير إلى أن التجار يسبقون التوقعات بانخفاض الإمدادات.

قدرت ICCO فائضًا عالميًا قدره 49,000 طن لموسم 2024/25، وهو أول فائض في أربع سنوات، مع ارتفاع الإنتاج العالمي بنسبة 7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن.